AFRY levererar ett robust tredje kvartal 2025 trots en fortsatt dämpad industrimarknad. Den nya koncernstrukturen börjar ge effekt, och fokus på lönsamhet och kassaflöde har burit frukt även under pressade marknadsförhållanden.
Uppdaterad: 24 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av AFRY.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Stabil EBITA-marginal och starkt kassaflöde men negativ tillväxt och fortsatt press inom industrisegmentet motiverar en neutral hållning. Koncernen visar förbättrad lönsamhet men svag omsättningstillväxt.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Kv3 2025) | Värde | Föregående år | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 5 687 MSEK | 5 993 MSEK | –5,1 % |
| EBITA (exkl. jämförelsestörande) | 362 MSEK | 365 MSEK | –0,8 % |
| EBITA-marginal | 6,4 % | 6,1 % | +0,3 p.p. |
| Resultat per aktie | 1,21 SEK | 1,32 SEK | –8,3 % |
| Kassaflöde (löpande) | 418 MSEK | 162 MSEK | +158 % |
| Orderbok | 20,4 md SEK | 19,7 md SEK | +3,6 % |
Marknadsbild och vd-kommentar
VD Linda Pålsson beskriver kvartalet som ett steg mot lönsam tillväxt trots en svagare marknad. Den nya strukturen har skapat effektivare beslutsvägar och gett ökad fokus på debiteringsgrad och kostnadsbas. Hon lyfter särskilt fram stark efterfrågan inom Energy och försvarsnära industriprojekt, samtidigt som vissa segment, främst fordon och massa/papper, tyngs av svagare konjunktur.
”Vi har intensifierat arbetet för att förbättra debiteringsgraden och adressera vår kostnadsbas”, säger Pålsson i rapporten.
Resultat och marginaler
Trots en omsättningsminskning på 5,1 % lyckas AFRY hålla en justerad EBITA på 362 MSEK, vilket motsvarar en förbättrad marginal på 6,4 %. Rörelseresultatet (EBIT) landade på 288 MSEK och resultatet per aktie på 1,21 SEK.
Marginalförbättringen drivs av effektiviseringar och minskade omstruktureringskostnader. Koncernens omställning mot en enklare modell har påbörjat sin effekt – en viktig faktor för framtida skalbarhet.
Kassaflöde, skuldsättning och utdelning
Kassaflödet från den löpande verksamheten steg kraftigt till 418 MSEK (162), ett styrkebesked i ett svagare kvartal. Nettolåneskulden uppgår till 5 086 MSEK, motsvarande 2,9 × EBITDA, vilket är något över det finansiella målet på 2,5×.
Bolagets utdelningspolicy kvarstår vid cirka 50 % av resultatet efter skatt, men fokus ligger på att stärka balansräkningen inför 2026. Soliditeten uppgår till 46,7 % – en god nivå i sektorn.
Risker och möjligheter
AFRY står stabilt men verkar i en marknad med flera osäkerhetsfaktorer. Global industrisvaghet, valutaeffekter och högre skattekostnader (32,1 %) kan pressa lönsamheten kortsiktigt. Samtidigt finns starka tillväxtmöjligheter i energiomställningen, försvarsrelaterad industri och infrastrukturprojekt i Norden.
Det nya strategiska fokuset – ”Making Future” – positionerar bolaget som teknikkonsult för den gröna omställningen, vilket kan ge uppsida när konjunkturen vänder.
Divisioner i fokus
Energy:
Nettoomsättningen minskade med 5,2 % till 1 333 MSEK, men marginalen låg kvar på 9,8 %. Efterfrågan är stark inom kärnkraft, vattenkraft och transmission – särskilt efter avtalet med Svenska Kraftnät.
Industry:
Segmentet visar en kraftig volymnedgång (–9 %) till 2 496 MSEK. EBITA ökade dock till 178 MSEK tack vare effektiviseringar. Tillväxtmöjligheter finns i gruv- och metallindustrin efter kontraktet med Anglo American Sakatti-projektet.
Transportation & Places:
Omsättningen ökade svagt till 2 038 MSEK (+1,4 %). EBITA steg till 117 MSEK, marginalen förbättrades till 5,7 %. Offentliga investeringar inom väg, järnväg och vatteninfrastruktur kompenserar för svag fastighetsmarknad.
Prognoser och utsikter
Bolaget räknar med fortsatt svagt industriläge under första halvåret 2026 men ser stark efterfrågan inom energi, försvar och digitala infrastrukturer. Orderboken på 20,4 miljarder SEK ger god visibilitet inför kommande kvartal.
Omstruktureringen beräknas kosta totalt 200–300 MSEK fram till Q2 2026 men väntas sänka kostnadsbasen permanent. EBITA-marginalmålet på 10 % på medellång sikt kvarstår.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Utveckling över tid | 2023 | 2024 | 2025 (rullande 12 mån) |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning (MSEK) | 26 978 | 27 160 | 26 195 |
| EBITA (MSEK) | 1 938 | 2 105 | 1 724 |
| EBITA-marginal | 7,2 % | 7,7 % | 6,6 % |
| EPS (SEK) | 9,4 | 10,9 | 7,3 |
| Utdelning (SEK) | 5,0 | 5,5 | — |
Bolagsprofil och strategi
AFRY har 18 000 medarbetare i över 100 länder och omsätter 27 miljarder SEK. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm och verkar inom Energy, Industry och Transportation & Places. Visionen ”Making Future” uttrycker fokus på hållbar teknik, digitalisering och samhällsomställning.
De finansiella målen är: 10 % årlig tillväxt, 10 % EBITA-marginal och en skuldsättning på högst 2,5× EBITDA.
FAQ – Vanliga frågor om AFRY-aktien
1. Varför minskade omsättningen trots stark orderbok?
Huvudsakligen på grund av svagare industrimarknad och negativa valutaeffekter.
2. Hur påverkar den nya koncernstrukturen lönsamheten?
Den förenklar ledning och ökar debiteringsgraden – redan synlig i förbättrad marginal.
3. Vilka sektorer driver tillväxten framåt?
Energiomställning, försvar och gruvteknik – områden där AFRY har stark position.
4. När kan aktien återhämta sig?
När den organiska tillväxten vänder positivt och EBITA-marginalen närmar sig målet på 10 %.
Slutsats
AFRY levererar ett disciplinerat kvartal med stark kassaflödesgenerering och stabila marginaler trots svag marknad. Det långsiktiga värdet stärks av strategisk omstrukturering och tydlig position inom hållbar teknik. Men utan organisk tillväxt är potentialen på kort sikt begränsad.
📊 Sammantaget bedöms aktien som ⚖️ Avvakta – stark balans, goda utsikter men ännu inga tydliga tillväxtsignaler.
Läs även våran Aktie analys på bolaget – Ericsson
Hur blev Dustins senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Bergman & Beving aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Analys AFRY aktie – är det köpläge efter Q4-rapporten 2024?
Analys AFRY aktie är högaktuell efter bolagets Q4-rapport 2024, som visar stabil intäktstillväxt, starkt kassaflöde och bibehållen utdelning. Frågan är om aktien är köpvärd inför 2025 eller om osäkerheten i konjunkturkänsliga segment väger tyngre.
📊 Aktietips
- 💡 Rekommendation: Avvakta
- 📈 Motivering: Stark underliggande efterfrågan inom energi och infrastruktur, men fortsatt press i processindustrin och relativt hög skuldsättning gör värderingen ansträngd.
- ⚠️ Risk: Lågkonjunktur i Europa, beroende av skogsindustrin och projektvolatilitet.
📅 Fakta – AFRY Q4 2024
| Nyckeltal | Utfall |
|---|---|
| Nettoomsättning | 30,8 Mdr SEK (+7 %) |
| Justerad rörelsevinst (EBITA) | 2,9 Mdr SEK (marg. 9,4 %) |
| Rapporterad EBITA | 2,5 Mdr SEK |
| Operativt kassaflöde | 2,4 Mdr SEK |
| Nettoskuld | 6,7 Mdr SEK (2,2x EBITDA) |
| ROCE | 12 % |
| Utdelning | 6,00 SEK/aktie |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Energiomställningen: Starka utsikter inom kärnkraft, vind och sol driver efterfrågan.
- Infrastrukturinvesteringar: Stora europeiska projekt ger stabilitet i orderboken.
- Digitalisering: Ökat behov av management consulting och smarta ingenjörslösningar.
Risker
- Processindustrin: Nedgång inom skog & papper kan pressa lönsamhet.
- Nettoskuld: Fortsatt hög skuldsättning begränsar flexibiliteten.
- Konjunkturberoende: Projektverksamheten är cyklisk och känslig för investeringsnedgång.
Analys AFRY Q4 2024 – vad visar rapporten?
AFRY:s Q4-rapport visar en omsättning på drygt 30,8 miljarder SEK, en ökning med 7 % från föregående år. Den justerade EBITA-marginalen förbättrades något till 9,4 %, men rapporterad EBITA landade på 2,5 miljarder efter kostnader för omstruktureringar.
Ett viktigt styrkebesked är kassaflödet: det operativa kassaflödet steg till 2,4 miljarder SEK, vilket bidrog till att nettoskulden minskade till 6,7 miljarder. Balansräkningen är ännu något ansträngd, men trenden är positiv.
AFRY aktie 2025 – marknadsläget just nu
Bolaget gynnas av en stark megatrend i form av energiomställning. Projekt inom kärnkraft, förnybar energi och elektrifiering ger tillväxt i segmentet Energy. Samtidigt växer Infrastructure stabilt, tack vare investeringar i transport och stadsutveckling.
Motvikten är Process Industries, som tyngs av svag efterfrågan inom skog och papper. Det bidrar till att helheten blir blandad – tydliga styrkor i energi/infrastruktur, men konjunkturpress i industrisegment.
Segmentanalys – så går AFRY:s affärsområden
- Infrastructure: Fortsatt god efterfrågan och stark orderbok, stabil lönsamhet.
- Process Industries: Nedgång i kundernas investeringar påverkar negativt, särskilt i Norden.
- Energy: Tillväxtdrivare med ökad aktivitet inom kärnkraft och förnybart, hög lönsamhet.
- Management Consulting: Förbättrad vinst, stöds av digitaliseringstrenden.
Kursutveckling – så har AFRY-aktien gått
AFRY-aktien har under 2024 haft en volatil utveckling. Kursen har återhämtat sig något efter svaga nivåer under Q2, men aktien handlas fortfarande i mitten av sitt femåriga intervall. Värderingen ligger på cirka 16–17x årets justerade vinst, vilket är något över snittet för nordiska teknikkonsulter.
Utdelningshistorik – AFRY:s starka kort
Bolaget föreslår en utdelning på 6,00 SEK/aktie, oförändrat från 2023. Det motsvarar en direktavkastning på runt 3,3 %. Utdelningen är väl täckt av kassaflödet, men utrymmet för höjningar är begränsat så länge skuldsättningen är relativt hög.
Konkurrentjämförelse – hur står sig AFRY?
Jämfört med Sweco har AFRY något svagare marginaler, men en starkare position inom energiomställning. Ramboll och WSP erbjuder global konkurrens, men AFRY:s styrka ligger i kombinationen av nordisk bas och internationella projekt inom energi.
Prognos – vad kan vi vänta oss?
För 2025 väntas fortsatt tillväxt i energi- och infrastruktursektorn. Process Industries väntas dock förbli en bromskloss. Analytikerprognoser pekar på en omsättningstillväxt på 5–6 % och en EBITA-marginal runt 10 %.
Nyckelfrågan är hur snabbt skuldsättningen kan pressas ner mot 2,0x EBITDA. Lyckas bolaget fortsätta leverera starkt kassaflöde kan värderingen snabbt bli mer attraktiv.
Investerarperspektiv – olika typer av ägare
- Långsiktiga investerare: Attraktivt case om energiomställning och hållbar infrastruktur.
- Kortsiktiga investerare: Aktien är känslig för konjunktur och kvartalsvariationer.
- Utdelningsinvesterare: Stabil men inte hög utdelning, låg risk för sänkning.
Köpa AFRY aktie eller avvakta?
AFRY befinner sig i en intressant position. Långsiktigt är caset tydligt – energiomställning och infrastruktur ger en stabil efterfrågan. Samtidigt är värderingen inte låg och skuldsättningen fortsatt en utmaning.
Rekommendationen blir därför Avvakta. För den långsiktige kan det vara klokt att bevaka aktien och gå in vid kursnedgångar snarare än att köpa på nuvarande nivå.
Slutsats – analys AFRY aktie 2025
Analys AFRY aktie 2025 visar ett bolag med stabil tillväxt, starkt kassaflöde och intressant exponering mot energiomställningen. Men skuldsättning, konjunkturkänslighet och en redan relativt hög värdering gör att aktien inte är ett självklart köp idag.
Den långsiktige investeraren bör hålla ögonen på AFRY:s balansräkning och hur snabbt marginalerna kan stärkas i Process Industries. Först då blir aktien riktigt intressant.
❓ FAQ – Vanliga frågor om AFRY-aktien
Är AFRY-aktien köpvärd 2025?
Vår bedömning är att aktien är värd att bevaka, men att man bör avvakta med köp tills skuldsättningen minskar och marginalerna förbättras.
Vad är utdelningen i AFRY-aktien?
6,00 SEK per aktie för 2024, motsvarande ca 3,3 % direktavkastning.
Hur ser prognosen ut för AFRY?
Tillväxt väntas inom energi och infrastruktur, men Process Industries fortsätter vara en broms. EBITA-marginalen väntas ligga kring 10 %.
Är AFRY ett bra långsiktigt aktieinnehav?
Ja, bolaget gynnas av långsiktiga megatrender som energiomställning och hållbar infrastruktur, men investerare bör räkna med cykliska svängningar.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – ABB aktie analys.
