I denna Creades aktie analys går vi igenom bokslutskommunikén för 2025 och vad den säger om substansvärde, portföljutveckling, likviditet och utdelning. Creades stängde året med positiv substansavkastning, men något svagare än jämförelseindex, samtidigt som aktien handlas med rabatt mot substansvärdet.
Uppdaterad: 22 januari 2026 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Creades.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Behåll
• Motivering: Substansvärdet ökade under året och resultat per aktie steg något, samtidigt som portföljen visar tydlig styrka i de noterade innehaven. Likviditeten har minskat efter ett investeringsintensivt år, och onoterade innehav gav negativt bidrag. Substansrabatt vid årsskiftet ger visst stöd, men beroendet av ett fåtal stora bidragsgivare (särskilt Avanza) ökar känsligheten.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | 2025 | 2024 | Kommentar |
|---|---|---|---|
| Substansvärde (SEK mn) | 11 210 | 10 214 | Eget kapital + beslutad ej utbetald utdelning |
| Substansvärde per aktie (kr) | 83 | 75 | Årets NAV-nivå |
| Senaste betalkurs (kr) | 75 | 72 | Kurs per 31/12 |
| Substansrabatt/premie (%) | -9 | -4 | Rabatt vid årsskiftet |
| Avkastning på substansvärdet (%) | 12 | 13 | 2025 understiger OMXSGI (13%) |
| Resultat (SEK mn) | 1 213 | 1 202 | Periodens resultat |
| Resultat per aktie (kr) | 8,93 | 8,85 | Helåret |
| Likvida medel (SEK mn) | 287 | 717 | Kassan vid årets slut |
| Kassaflöde (SEK mn) | -430 | 418 | Förklaras av nettoköp/investeringar och utdelning |
| Soliditet (%) | 99 | – | Mycket hög kapitalstyrka |
| Värdepappersportfölj (SEK mn) | 10 879 | 9 582 | Portföljvärde vid årsskiftet |
| Utdelning per aktie (kr) | 1,60 | 1,60 | Oförändrad, kvartalsvis |
Creades aktie analys: Substansvärde och avkastning 2025
Creades redovisar en avkastning på substansvärdet om +12 % för helåret 2025. Det är i linje med bolagets absoluta mål om att över tid överstiga 7,5 % per år, men något sämre än jämförelseindex OMXSGI som steg +13 % under samma period. För fjärde kvartalet var substansavkastningen +2 %, medan OMXSGI steg +6 %.
Substansvärdet ökade i kronor med SEK +996 mn efter utdelning till aktieägarna om SEK 217 mn. Substansvärde per aktie steg från 75 till 83 kronor. Samtidigt var senaste betalkursen 75 kronor, vilket innebär en substansrabatt på cirka 9 % vid årsskiftet. För investerare i investmentbolag blir rabatten/premien ofta en del av helhetscaset – men den säger också något om marknadens syn på portföljens värdering, likviditet och transparens i onoterade innehav.
Creades aktie analys: Noterade innehav – Avanza bar mycket av året
Den noterade delen av portföljen utvecklades starkt under 2025 och bidrog positivt till substansvärdet. I bolagets egen genomgång framgår att de noterade tillgångarna ökade med +19 %, och att detta “huvudsakligen förklaras” av Avanza.
Avanza var det klart största bidraget i förvaltningsresultatet: +1 459 MSEK för helåret, kopplat till en kursutveckling om +34 %. Creades lyfter bland annat stabil handelsaktivitet och starkt räntenetto även i en lägre räntemiljö. Även Apotea och Seafire gav positiva bidrag under året, medan Klarna (som noterades under 2025) utvecklades svagt i Creades redovisning efter notering, vilket bolaget delvis kopplar till dollarns försvagning mot kronan.
Här är en viktig poäng i en aktieanalys av Creades: portföljkoncentrationen. Vid årets slut utgjorde Avanza cirka 50 % av substansvärdet (marknadsvärde cirka 5 601 MSEK). Det innebär att Avanzas utveckling i praktiken får en oproportionerligt stor effekt på Creades kort- och medellånga substansrörelser.
Creades aktie analys: Onoterade innehav – svagare bidrag och värderingsosäkerhet
De onoterade innehaven bidrog negativt till substansvärdet under 2025. Creades redovisar -2 % för onoterat som grupp och pekar på två huvudorsaker: försvagad dollarkurs samt en långsammare återhämtning i konsumentmarknaden.
I de större onoterade innehaven framgår flera tydliga rörelser. StickerApp minskade i värde (bolaget lyfter valuta som huvudskäl), och Instabee skrevs ned med hänvisning till en fortsatt avvaktande konsumentmarknad. Samtidigt fanns ljuspunkter: Inet ökade, och Röhnisch steg kraftigt under året, vilket Creades kopplar till förbättringar i sortiment och effektivitet.
Värt att väga in är hur onoterat värderas. Creades beskriver att nivå 3-innehav (onoterat) i första hand värderas via “senaste transaktion” när sådan är representativ, annars via multipelvärdering (t.ex. EV/EBIT(A), EV/Sales) eller i vissa fall DCF. Bolaget betonar också att antaganden kan vara förknippade med osäkerhet och att parameterförändringar kan få väsentlig påverkan på verkligt värde. För investerare innebär det att onoterat ofta kan röra sig mer “stötvis” när multiplar/marknadsläge förändras eller när nya transaktioner sätter pris.
Data: resultat, kassaflöde, likviditet och utdelning
Resultatmässigt redovisar Creades 1 213 MSEK för helåret, motsvarande 8,93 kr per aktie. Administrationskostnaderna uppgick till -48 MSEK för helåret, där en avsättning för rörlig ersättning ingår. Bolaget redovisar också övriga externa kostnader om -25 MSEK som hänförs till rådgivningskostnader vid förvärv och försäljning.
På kassaflödesnivå syns ett investeringsintensivt år. Likvida medel minskade från 717 MSEK till 287 MSEK, vilket motsvarar ett helårskassaflöde om -430 MSEK. I kassaflödet framgår bland annat nettoköp av värdepapper/investeringar samt utdelning till aktieägarna om -217 MSEK. Samtidigt uppger Creades att det finns ytterligare 104 MSEK oinvesterade medel inom den aktiva förvaltningen.
Utdelningsförslaget är 1,60 kr per aktie, oförändrat mot föregående år, med kvartalsvisa utbetalningar om 0,40 kr. Det ger en förutsägbar återföring, och i kombination med hög soliditet blir utdelningskapaciteten en central del av investeringscaset.
Risker och möjligheter i Creades
Creades lyfter risker kopplade till bland annat substansrabatt/premie, nyckelpersoner, makro, specifika onoterade innehav, finansiering/likviditet och valuta. Geopolitiska risker och ökad marknadsvolatilitet kan påverka både börs och värderingsmultiplar, även om bolaget bedömer att portföljbolagen inte har materiella direkta exponeringar mot krigens omedelbara effekter.
Möjlighetssidan handlar i rapporten främst om två spår: (1) tecken på en tilltagande förbättring i konsumentmarknader och (2) ambitionen att förbättra avkastningen i den “Aktiva förvaltningen”, som bidrog negativt under 2025. Creades pekar även på att marknaden för förvärv/avyttringar varit mer aktiv, vilket bolaget utnyttjat genom flera affärer under året.
Bolagsprofil: vad är Creades och hur förvaltas portföljen?
Creades är ett investmentföretag som investerar som en långsiktig engagerad ägare i mindre och medelstora, noterade och onoterade bolag. Affärsidén är att skapa riskjusterad avkastning genom kapitaltillväxt och/eller investeringsintäkter, med fokus på svenska och nordiska bolag. Portföljmixen beskrivs som cirka 60–75 % noterade tillgångar, 20–30 % onoterade samt upp till 10 % övrigt inklusive likvida medel.
Expansion och portföljförändringar under året
Bokslutskommunikén visar flera större portföljhändelser. Förvärv gjordes i Silex Microsystems (betalning 551 MSEK inklusive transaktionskostnader) och Lumene Group (238 MSEK). Creades slutförde också försäljningen av Stabelo till Swedbank och fick en initial köpeskilling om 41 MSEK, med möjlighet till tilläggsköpeskilling beroende på utvecklingen fram till utgången av 2028. Under året såldes även innehav i Yabie och Brocc.
FAQ om Creades
Handlas Creades med rabatt eller premie?
Vid 31 december 2025 redovisas en substansrabatt på -9 %, baserat på kurs 75 kr och substansvärde per aktie 83 kr.
Hur stor del av substansvärdet är Avanza?
Avanza är största innehavet och utgör cirka 50 % av substansvärdet vid årsskiftet.
Hur ser utdelningsnivån ut?
Styrelsen föreslår 1,60 kr per aktie, oförändrat, utbetalat kvartalsvis.
Är balansräkningen stark?
Ja. Soliditeten uppgår till 99 %, och bolaget hade 287 MSEK i likvida medel samt 104 MSEK oinvesterade medel i aktiv förvaltning.
Slutsats: Creades aktie analys – stabilt NAV, men portföljskillnaderna är tydliga
Creades avslutar 2025 med en tydlig substansvärdeökning, en mycket stark balansräkning och en portfölj där noterade innehav – särskilt Avanza – stod för lejonparten av avkastningen. Samtidigt var onoterat svagare och likviditeten minskade efter ett aktivt investeringsår. Med en substansrabatt vid årsskiftet och fortsatt utdelningsprofil blir helhetsbilden i denna Creades aktie analys att caset är stabilt – men med medelrisk kopplad till koncentration och värderingsosäkerhet i onoterat.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Substansvärde/aktie (kr) | Senaste betalkurs (kr) | Rabatt/premie (%) | Avkastning substansvärde (%) | Värdeförändring noterade (%) | Värdeförändring onoterade (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 83 | 75 | -9 | 12 | 19 | -2 |
| 2024 | 75 | 72 | -4 | 13 | 17 | 5 |
| 2023 | 68 | 72 | 6 | 6 | 8 | 2 |
| 2022 | 65 | 78 | 20 | -30 | -29 | -26 |
| 2021 | 96 | 147 | 54 | 52 | 31 | 93 |
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Investor
Vill du veta hur blev på Industri Värden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Kinnivik aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Creades aktie analys – stabil substansutveckling och ny teknikprofil 2025
Creades aktie analys visar att investmentbolaget fortsätter leverera stabil tillväxt och överavkastning mot börsen, med förstärkt exponering mot teknik och digitalisering genom förvärvet av Silex Microsystems. Trots svagare bidrag från vissa onoterade innehav är bolagets finansiella ställning stark, substansvärdet växer och portföljen uppvisar god balans mellan tillväxt och försiktighet.
Uppdaterad: 15 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Creades.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Creades visar en tydlig substansökning, stark resultatutveckling och en växande exponering mot framtidssektorer som halvledare och fintech. Substansrabatten på 8 % ger köpläge i en välbalanserad portfölj med hög soliditet.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (mn kr) | 9M 2025 | 9M 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Resultat efter skatt | 1 011 | 914 | +11 % |
| Resultat per aktie (kr) | 7,45 | 6,73 | +11 % |
| Substansvärde | 11 062 | 10 214 | +8 % |
| Eget kapital | 10 954 | 10 159 | +8 % |
| Avkastning substansvärde | +10 % | +10 % | Oförändrat |
| Likvida medel | 266 | 717 | −63 % |
| Soliditet | 98 % | 97 % | Stabil |
Creades har fortsatt att leverera en stark avkastning på substansvärdet med +10 % hittills i år, vilket överträffar Stockholmsbörsens +6 %. Det innebär att investmentbolaget, även i ett volatilt börsklimat, bibehåller sin position som ett av de mest stabila alternativen bland svenska investmentbolag. Resultatet per aktie steg till 7,45 kr, och substansvärdet ökade till 81 kr per aktie, vilket placerar aktiekursen (75 kr) på en rabattnivå kring 8 %.
Starkt resultatdriv från Avanza och Inet
Den noterade portföljen, som utgör 72 % av substansvärdet, är Creades viktigaste vinstmotor. Avanza ökade med 32 % under perioden och bidrog med över 1,3 miljarder kronor till substansvärdet. Inet, som levererar både tillväxt och lönsamhet inom hemelektronik, växte med 21 % och fortsätter att stärka sin position. Även Apotea och Seafire bidrog positivt. Klarna, som noterades i september på NYSE, påverkades kortsiktigt av dollarförsvagning men ligger i linje med Creades interna värdering.
De onoterade bolagen – ojämn utveckling men långsiktig potential
Den onoterade delen av portföljen, som omfattar 26 % av substansvärdet, visade en minskning med 6 %. StickerApp och Instabee tyngdes av svag konsumentmarknad och valutaeffekter, medan Inet och Findity utvecklades starkt. Inet gav dessutom utdelning till Creades på 31 mn kr. Den strukturella bredden i innehaven – med allt från digitala konsumentbolag till industriella teknikaktörer – ger en stark bas för långsiktig värdetillväxt.
Nya investeringar: Silex ger Creades teknikhöjd
Förvärvet av 10,1 % i Silex Microsystems, ett världsledande svenskt halvledarbolag, markerar Creades skifte mot mer tekniktunga investeringar. Affären på 550 mn kr genomfördes i samarbete med Bure och andra svenska långsiktiga ägare. Silex växte 17 % årligen 2015–2024 med en EBIT-marginal på 28 % – en imponerande kombination av tillväxt och lönsamhet. Detta stärker Creades framtida kassaflödesprofil och portföljens innovationsgrad.
Finansiell ställning och kassaflöde
Soliditeten på 98 % och ett eget kapital på 10,9 mdr kr ger bolaget stark finansiell motståndskraft. Likvida medel uppgår till 266 mn kr, vilket är lägre än vid årsskiftet men väntas återställas genom kommande utdelningar och avyttringen av Stabelo till Swedbank under Q4. Kassaflödet är negativt (–451 mn kr) till följd av investeringar och utdelningar – en planerad kapitalallokering som stärker bolagets framtida tillväxtförmåga.
Risker och möjligheter
De främsta riskerna ligger i valutaeffekter, geopolitisk osäkerhet och det svaga småbolagsklimatet, som påverkar den aktiva förvaltningen (–5 % hittills i år). Samtidigt erbjuder den stora substansrabatten, låg skuldsättning och ökad exponering mot högteknologi en attraktiv balans mellan risk och potential.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Substansvärde (mn kr) | Avkastning (%) | Resultat/aktie (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 12 993 | +52 | 9,60 | 1,80 |
| 2022 | 8 854 | −30 | −3,20 | 1,60 |
| 2023 | 9 223 | +6 | 6,73 | 1,60 |
| 2024 | 10 214 | +13 | 6,73 | 1,60 |
| 2025 | 11 062 | +10 | 7,45 | 1,60 |
Portföljstrategi och långsiktighet
Creades strategi är konsekvent: att vara en aktiv ägare i små och medelstora bolag med betydande värdepotential. Bolaget kombinerar traditionell investeringsdisciplin med hög flexibilitet i nya sektorer. De senaste åren har portföljen breddats från finans och e-handel till SaaS, medtech och nu halvledarteknik – vilket sänker korrelationsrisken mot börsens utveckling.
VD John Hedberg framhåller att bolaget söker fler investeringar inom teknik och försvarsnära innovation, och pekar på stark likviditet för framtida affärer. Med Sven Hagströmer som huvudägare (61 % av kapitalet) kvarstår den långsiktiga ägarprofilen.
FAQ – Vanliga frågor
Varför handlas Creades med substansrabatt?
Marknaden tenderar att värdera investmentbolag med onoterade innehav försiktigt. Den aktuella rabatten på 8 % är lägre än snittet för sektorn.
Vilken är den största värdedrivaren framåt?
Avanza och Inet står för de största kassaflödena, medan Silex och Findity erbjuder tillväxt på sikt.
Hur påverkas bolaget av marknadsläget?
Ränteförändringar och småbolagsklimatet påverkar kortsiktigt, men Creades starka balans och aktiva ägande ger god uthållighet.
Slutsats
Creades aktie framstår som ett attraktivt långsiktigt val i ett osäkert börsklimat. Portföljen växer, substansvärdet ökar och investeringarna i tekniksektorn stärker den framtida tillväxtprofilen. Med stabil utdelning, hög soliditet och en måttlig substansrabatt är potentialen fortsatt god för långsiktiga investerare.
Läs även – analysen på TF bank
Läs även – analysen på Karnell
Läs tidigare Aktie analys artikel om Creades
Creades aktie analys – starkt halvår men onoterade pressar
Creades aktie analys visar att bolaget levererat en substansavkastning på +8 % under första halvåret 2025, klart bättre än Stockholmsbörsens breda index. Största dragloket är Avanza, medan flera onoterade innehav pressats av valuta och marknad. Substansrabatten består – vilket skapar möjligheter för långsiktiga investerare.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Stark NAV-utveckling och fin likviditet, men beroendet av Avanza och svagheter i onoterade innehav gör att tajmingen inte är optimal.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta om Creades Q2 2025
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning (resultat från investeringar) | 842 Mkr | +13 % | H1 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 776 Mkr | +8 % | H1 2025 |
| Nettoresultat | 780 Mkr | +7 % | H1 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 5,75 kr | +7 % | H1 2025 |
| Kassaflöde | +3 Mkr | förbättring mot -53 Mkr | H1 2025 |
| Soliditet | 98 % | stabilt | 30 juni 2025 |
| Utdelning | 1,60 kr/aktie | oförändrad | 2025 |
| Börsvärde | 10,2 mdkr | +4 % | 30 juni 2025 |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Starkt draglok i Avanza (+22 % under H1).
- Ny tillväxtpotential i halvledarbolaget Silex.
- Substansrabatt på -6 % ger attraktiv ingång.
- Mycket hög likviditet (720 Mkr + 347 Mkr oinvesterat kapital).
Risker
- Onoterade innehav pressas av valuta och svag konsumentmarknad.
- Betydande exponering mot Avanza (nära 40 % av NAV).
- Regulatoriska risker kring Silex-affären.
- Geopolitisk osäkerhet och volatilitet på kapitalmarknaden.
Bolagsprofil
Creades AB är ett investmentbolag med fokus på mindre och medelstora noterade och onoterade bolag. Grundaren Sven Hagströmer är fortsatt huvudägare med drygt 60 % av kapitalet. Bolagets affärsidé är att vara en långsiktig, engagerad ägare som kan bidra med både kapital och kompetens.
Historiskt har Creades portfölj varit en mix av starka noterade innehav, där Avanza länge utgjort det tyngsta bidraget, och onoterade tillväxtbolag med hög potential. Andelen noterade tillgångar ligger på cirka 70 %, onoterade på 24 % och resterande i övriga tillgångar och kassa.
Målet är att över tid skapa en avkastning på minst 7,5 % per år samt slå Stockholmsbörsens totalavkastningsindex. Strategin bygger på aktivt ägarskap, ofta med representation i styrelser, och en tydlig fördelning mellan tryggare noterade innehav och mer opportunistiska tillväxtinvesteringar.
Bolaget har också en stark utdelningshistorik, och 2025 års utdelning på 1,60 kr/aktie betalas ut kvartalsvis. Soliditeten är mycket hög (98 %), vilket ger utrymme att både återföra kapital till aktieägarna och göra nya investeringar.
Rapportanalys – starkt halvår
Resultatet för H1 2025 landade på 780 Mkr, motsvarande 5,75 kr per aktie, en ökning från 732 Mkr föregående år. Substansvärdet steg till 10 885 Mkr eller 80 kr per aktie. Detta motsvarar en avkastning på +8 %, att jämföra med OMXSGI:s +2 %.
Kassaflödet var positivt, +3 Mkr, och likviditeten är fortsatt stark med 720 Mkr i kassan. Tillsammans med oinvesterade medel inom kapitalförsäkring (347 Mkr) ger det en fin beredskap för nya investeringar.
Innehavsanalys – Avanza i topp, Apotea och Stabelo ut
Avanza är fortsatt Creades största innehav och stod ensamt för ett värdelyft på 945 Mkr under perioden. Den starka kursutvecklingen (+22 %) kombinerades med höga kundflöden och ett uthålligt räntenetto.
Bland de onoterade innehaven var bilden mer blandad. StickerApp (-13 %) och Instabee (-17 %) drogs ned av valuta och lägre marknadstillväxt. Klarna föll 7 %, medan Inet (+8 %) och Findity (+9 %) stack ut positivt.
Creades avyttrade 64 % av Apotea för 198 Mkr och kvarstår som minoritetsägare. Efter halvårsskiftet har även hela innehavet i Stabelo sålts till Swedbank, vilket frigör kapital och minskar exponeringen mot bolånemarknaden.
Marknad & risker – geopolitik och valuta i fokus
Creades lyfter själva fram den höga osäkerheten i omvärlden. Pågående krig i Ukraina och Mellanöstern, i kombination med svängande valutakurser, skapar ett riskklimat som särskilt påverkar onoterade tech- och konsumentbolag.
Dollarförsvagningen var en tung post i H1 och drog ned värdena i bland annat StickerApp och Klarna. Samtidigt gynnades Avanza av en högre aktivitetsnivå bland sparare i en miljö med fallande räntor.
Investerarperspektiv – substansrabatt och utdelning
Trots ett starkt första halvår handlas Creades aktie med en rabatt på -6 % mot substansvärdet. Det innebär att marknaden fortsatt prissätter risker i onoterade portföljen och beroendet av Avanza.
För investerare innebär detta både risk och möjlighet. Den höga likviditeten, robusta balansräkningen och nya satsningen i Silex talar för fortsatt tillväxtpotential. Samtidigt kan den svaga utvecklingen i vissa onoterade innehav fortsätta tynga substansvärdet på kort sikt.
Den bibehållna utdelningen på 1,60 kr/aktie, utbetald kvartalsvis, ger stabilitet. För den långsiktige investeraren framstår Creades som ett intressant innehav, men tajmingen just nu motiverar en mer avvaktande hållning.
Slutsats
Creades aktie analys visar ett investmentbolag med stark substansutveckling, god likviditet och en solid strategi. Avanza driver portföljen, medan Apotea och Stabelo har minskat i betydelse. Den nya investeringen i Silex kan bli en framtida värdemotor.
Substansrabatten på -6 % är en möjlighet, men beroendet av Avanza och riskerna i de onoterade innehaven gör att vår rekommendation är att avvakta i nuläget. För långsiktiga investerare kan Creades dock vara ett attraktivt tillägg i portföljen.
FAQ
Vad är Creades största innehav?
Avanza, som står för cirka 37 % av substansvärdet.
Hur stor är substansrabatten i Creades aktie?
Per 30 juni 2025 uppgick rabatten till -6 %.
Vilka större förändringar har skett i portföljen 2025?
Försäljning av 64 % av Apotea, hela Stabelo efter halvårsskiftet, samt avtal om att köpa 10,1 % av Silex.
Hur ser utdelningspolicyn ut?
2025 års utdelning är 1,60 kr/aktie, utbetalas kvartalsvis.
Vilka risker finns i Creades aktie?
Beroende av Avanza, svagheter i onoterade innehav, valutaeffekter samt geopolitisk osäkerhet.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Finans aktie analys.
