Elekta presenterar ett andra kvartal som visar både stabilisering och tydliga effekter av det omfattande omställningsprogrammet. Trots en svag rapporterad omsättning driver förbättrad marginal, stark kassagenerering och ett skarpt kostnadsfokus bolaget in i en mer förutsägbar fas. Denna Elekta aktie analys fördjupar sig i rapportens siffror, utsikter och risker – och väger samman helhetsbilden för investerare.
Uppdaterad: 26 november 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Elekta.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Omsättning och EBIT sjunker något, men kassaflödet förbättras kraftigt och justerad bruttomarginal stärks. Effekterna från kostnadsprogrammet syns ännu inte fullt ut och orderannulleringar skapar osäkerhet kring tillväxttempot.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Kv2 2025/26) | Värde | Förändring YoY |
|---|---|---|
| Nettoomsättning | 4 070 Mkr | –6% |
| Justerad bruttomarginal | 37,9% | +2,1 p.e. |
| Justerad EBIT | 411 Mkr | –3% |
| EBIT-marginal | 9,6% | +0,6 p.e. |
| Periodens resultat | 229 Mkr | +6% |
| Kassaflöde efter investeringar | 358 Mkr | +389 Mkr |
| Book-to-bill | 1,0 | Oförändrat |
Stark marginaltrend – trots svag omsättning
Elekta levererar ett kvartal där den rapporterade omsättningen fortsätter pressas, framför allt av lägre volymer i Kina och USA. Samtidigt ökar nettoomsättningen i konstanta valutakurser med 1 %. Mest imponerar marginalförbättringen: justerad bruttomarginal stiger till 37,9 %, drivet av prisökningar, gynnsam produktmix och en stark serviceaffär.
FoU-kostnader påverkar dock resultatet; lägre aktiveringar kombinerat med ökade avskrivningar ger högre kostnadstryck. Trots det visar Elekta ett stabiliserat EBIT-resultat på 390 Mkr (oförändrat YoY) och en förbättrad EBIT-marginal.
Kassaflödet – rapportens starkaste punkt
Kassaflödet efter löpande investeringar är en av de stora positiva överraskningarna:
358 Mkr, en förbättring med 389 Mkr jämfört med föregående år.
Förbättringen förklaras av:
- minskat rörelsekapital,
- lägre FoU-investeringar,
- ökade kundförskott.
Kassagenereringen når hela 91 % – en stark signal om att det interna effektiviseringsarbetet får snabb effekt.
Orderannulleringar och omställning – en nödvändig men riskfylld rensning
Ett centralt inslag i rapporten är den omfattande genomgången av orderstocken. Totalt annullerar Elekta ordrar för 2 197 Mkr. Bolaget framhåller att detta ska förbättra lönsamhet och förutsägbarhet – men det innebär samtidigt en väsentlig inbromsning i den kortsiktiga tillväxten.
Bolaget skär dessutom ner organisationen med cirka 450 personer och förväntar sig 500 Mkr i årliga besparingar med full effekt från Q1 2026/27.
Detta stärker marginalpotentialen – men fördröjer samtidigt vändningen.
Geografisk utveckling – Europa fortsätter leverera
Rapporten visar tydliga skillnader mellan regionerna:
- EMEA: +11 % tillväxt i konstanta valutor. Produktlanseringar driver stark efterfrågan.
- APAC: –3 % i konstanta valutor, främst beroende på Kina.
- Americas: –8 %, där kunder i USA avvaktar godkännandet av Evo-plattformen.
Europa är därmed Elektas främsta ljuspunkt medan återhämtningen i Asien dröjer.
Faktorer som talar för Elekta
1. Förbättrad lönsamhet
Marginalerna stärks både brutto och operativt – ett tydligt kvalitetsbevis.
2. Kraftigt förbättrad kassagenerering
Kassaflödet är betydligt starkare än föregående år.
3. Besparingsprogrammet ger långsiktigt stöd
500 Mkr i kostnadsreduktioner förbättrar förutsättningarna 2026/27.
Faktorer som talar emot Elekta
1. Fortsatt svag omsättningsutveckling
Rapporterad omsättning minskar tredje kvartalet i rad.
2. Kina är fortsatt osäkert
Marknaden visar vissa tecken på återhämtning men uppgången är ojämn.
3. Orderannulleringar skapar kortsiktig svaghet
Redo att öka lönsamheten – men pressar topline.
Bolagsprofil
Elekta är en global ledare inom strålterapiteknologi och tillhör en av de mest specialiserade medicintekniska aktörerna i världen. Bolaget är särskilt starkt inom:
- Leksell Gamma Knife
- Unity MRI-styrd strålbehandling
- AI-stödd optimering och service
Elekta är dessutom den enda större fristående aktören inom strålbehandling – ett strategiskt läge som skapar både konkurrensfördelar och konsolideringsrykten.
Expansion och strategiska initiativ
Under kvartalet betonar ledningen tre strategiska områden:
- Förenkling av organisation och beslutsstruktur.
- Högre kommersiell precision.
- Skärpt FoU-fokus med snabbare time-to-market.
I januari väntar en strategiuppdatering och i juni en kapitalmarknadsdag – båda potentiella kursdrivare.
Utveckling över tid – central finansiell trend
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (Mkr) | EBIT-marginal | EPS (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|---|
| 2022/23 | 16 869 | 8,5% | 2,47 | – |
| 2023/24 | 18 119 | 11,3% | 3,41 | – |
| 2024/25 | 18 016 | 4,9% | 0,62 | – |
| R12 2025 | 17 567 | 5,3% | 0,76 | – |
Trenden visar att Elekta fortfarande arbetar sig ur en tydlig försvagning under 2024/25. De senaste kvartalen antyder en stabilisering med tydlig förbättring i marginaler och kassaflöde.
Risker och möjligheter
Risker
- Volatilitet i Kina och USA bromsar tillväxt.
- Valuta och tullar fortsätter skapa negativa kostnadseffekter.
- Fördröjda produktgodkännanden påverkar orderingången temporärt.
Möjligheter
- Besparingsprogrammet kan lyfta EBIT-marginalen med flera procentenheter kommande år.
- Unity och Gamma Knife visar fortsatt stark marknadsacceptans.
- Serviceaffären växer stabilt och förbättrar förutsägbarheten.
Slutsats – Elekta är i vändningsfas, men vändningen är inte färdig
Denna Elekta aktie analys visar att bolaget tydligt rör sig mot högre effektivitet, bättre kassaflöde och starkare marginaler. De strukturella besparingarna kommer att få effekt – men inte förrän hösten 2026.
På kort sikt är utvecklingen stabil, men inte övertygande. På längre sikt är Elekta rätt positionerat för att dra nytta av global tillväxt inom cancerbehandling.
Rekommendationen stannar därför på: ⚖️ Avvakta.
FAQ
Är Elekta på väg mot en operativ vändning?
Ja, marginaler och kassaflöde förbättras – men tillväxten är ännu för svag för ett tydligt ”köp”.
Hur påverkar orderannulleringen aktien?
Kortsiktigt negativt, långsiktigt positivt för lönsamhet och kvalitet i orderstocken.
Hur ser regionutvecklingen ut?
Europa starkt, Kina och USA svaga.
När får kostnadsprogrammet full effekt?
Q1 2026/27.
Är Elekta finansiellt stabilt?
Ja, nettoskuld/EBITDA är låga 1,22.
Kompletterande fakta
- Elekta behandlar över två miljoner patienter globalt årligen.
- Serviceaffären står för cirka 46 % av omsättningen och växer stabilt.
- Bolaget är världsledande inom precisionsstrålning och MRI-styrd behandling.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Addlife
Vill du veta hur blev på Addtech senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Dedicare aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Elekta aktie analys – stark Europa-tillväxt men fortsatt press i USA och Kina
Elekta aktie analys visar på en blandad start för räkenskapsåret 2025/26. Europa levererar stark tillväxt, men svagheter i USA och Kina fortsätter tynga helheten. Förbättrat kassaflöde och stabil orderbok pekar dock på en långsiktigt positiv trend för aktien.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Elekta visar underliggande styrka i Europa och förbättrat kassaflöde, men marginalpress från valuta, tullar och svagheter i USA/Kina gör att aktien kortsiktigt kan stå still.
- Risknivå: 🟡 Medel
📊 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 3 646 Mkr | -5 % (men +3 % i konstanta valutor) | Q1 2025/26 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 219 Mkr | +26 % | Q1 2025/26 |
| Justerad EBIT | 235 Mkr | -17 % | Q1 2025/26 |
| Nettoresultat | 106 Mkr | +50 % | Q1 2025/26 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,28 kr | +52 % | Q1 2025/26 |
| Kassaflöde | -361 Mkr | Förbättring +529 Mkr | Q1 2025/26 |
| Soliditet | 31 % | – | 31 juli 2025 |
| Utdelning | – | – | År 2025/26 |
| Börsvärde | ca 47 mdkr | – | Dagsaktuellt |
⚖️ Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Stark efterfrågan i Europa (+15 %) och växande orderbok.
- Nya produktlanseringar: Elekta Evo och Elekta ONE får bred acceptans.
- FDA-godkännande för Gamma Knife inom epilepsibehandling öppnar nya marknader.
- Kassaflödet kraftigt förbättrat, nettoskuld minskar.
Risker
- Fortsatt svaghet i USA och Kina, med risk för utdragen återhämtning.
- Marginalpress från valutaeffekter och tullar.
- Ambitiöst mål om EBIT-marginal på ≥14 % kräver hög leveransförmåga.
- Cyklisk exponering mot investeringar i sjukhus och offentliga budgetar.
🏢 Bolagsprofil (ca 450 ord)
Elekta är en global ledare inom strålbehandlingslösningar för cancer och neurologiska sjukdomar. Bolaget har sitt huvudkontor i Stockholm och är den enda större fristående aktören inom strålterapi, vilket gör dem till en central spelare i kampen mot cancer globalt. Elektas affärsidé är att utveckla och leverera avancerad medicinteknik som gör det möjligt för sjukhus och kliniker att behandla fler patienter effektivt och med högre precision.
Produktsortimentet inkluderar linjäracceleratorer, strålkirurgisystemet Leksell Gamma Knife samt mjukvaruplattformen Elekta ONE. Bolaget satsar alltmer på digitalisering och AI-drivna lösningar för att stödja kliniker i behandlingsplanering och genomförande. Detta stärker Elektas konkurrensfördelar, särskilt i mogna marknader där precision och behandlingskvalitet står i fokus.
Elekta har tre huvudregioner:
- EMEA (Europa, Mellanöstern och Afrika) – Här växte försäljningen med 15 % i kvartalet, främst tack vare stark efterfrågan på Elekta Evo och mjukvaran Elekta ONE. Europa står för den mest stabila tillväxten i koncernen.
- Americas – Omsättningen minskade med 4 % i konstanta valutor. USA-marknaden är särskilt utmanande då kunder avvaktar myndighetsgodkännanden. Latinamerika utvecklades mer stabilt.
- APAC – Omsättningen sjönk med 4 % i kvartalet. Kina är fortsatt svagt efter fjolårets låga orderingång, men bolaget förväntar sig en återhämtning under andra halvåret 2025/26.
Elekta är inne i ett strategiskt skede med tydliga mål: att lyfta EBIT-marginalen tillbaka till minst 14 % på medellång sikt och stärka sin globala position. Detta ska ske genom volymtillväxt, förbättrad produktmix och prisdisciplin. Ett proaktivt arbete med orderstocken har redan resulterat i en stor rensning av mindre lönsamma order, vilket ger bättre förutsägbarhet.
Ett viktigt steg är också den nya VD:n, Jakob Just-Bomholt, som tillträdde 1 september 2025. Han har lång erfarenhet från internationell medicinteknik och förväntas driva en ännu tydligare kommersiell och operativ agenda.
Sammanfattningsvis är Elekta ett bolag med stark teknologisk position och goda tillväxtutsikter inom strålterapi, men med kortsiktiga utmaningar i viktiga marknader. För långsiktiga investerare erbjuder bolaget en intressant exponering mot en växande global cancerbehandlingsmarknad.
📈 Rapportanalys – Q1 i detalj
Elekta rapporterar en nettoomsättning på 3 646 Mkr, vilket är -5 % rapporterat men +3 % i konstanta valutor. Den stora positiva drivkraften är EMEA med +15 %. Samtidigt ser vi en fortsatt nedgång i både USA och Kina.
Den justerade EBIT-marginalen landade på 6,5 % (7,4 %), främst pressad av valuta och tullar. Trots det steg den redovisade EBIT till 219 Mkr (+26 %) tack vare lägre jämförelsestörande kostnader.
Periodens resultat förbättrades kraftigt till 106 Mkr (71), med en EPS på 0,28 kr (+52 %). Det visar att resultatet vänder upp trots svagare bruttomarginal.
🌍 Marknad & segment
- Europa (EMEA): Tillväxtmotor, tack vare produktlanseringar och ökad efterfrågan på Elekta Evo och Elekta ONE.
- USA: Svag utveckling, volymer ned då kunder väntar på myndighetsgodkännande av Evo.
- Kina: Påverkades av fjolårets svaga orderingång, men återhämtning väntas H2.
- Latinamerika: Stabil utveckling, utan större avvikelser.
Serviceintäkterna växte med 4 %, vilket visar på den ökande betydelsen av återkommande intäktsströmmar.
💰 Finansiell ställning & kassaflöde
Kassaflödet förbättrades med hela 529 Mkr, från -891 Mkr till -361 Mkr. Första kvartalet är normalt svagt säsongsmässigt, men rörelsekapitalhanteringen förbättrades tydligt.
Nettoskulden minskade till 3 863 Mkr, motsvarande en nettoskuld/EBITDA på 1,17 – en trygg nivå som visar att balansräkningen är under kontroll. Likvida medel ökade till 2 760 Mkr.
🔮 Prognos & investerarperspektiv
Ledningen bekräftar helårsprognosen om tillväxt i konstanta valutor. Q2 väntas dock bli svagt på grund av fortsatt tryck i USA och Kina. Det långsiktiga målet om 14 % EBIT-marginal står fast.
För investerare innebär detta att aktien kortsiktigt kan stå still, men långsiktigt finns betydande värde att hämta när marginalförbättringarna realiseras och tillväxten i Kina återvänder.
❓ FAQ
Är Elekta ett tillväxtbolag?
Ja, bolaget växer strukturellt med ökad global efterfrågan på cancerbehandling. Europa driver tillväxten just nu.
Varför pressas marginalerna?
Främst av valutaeffekter och tullkostnader, totalt ca 190 baspunkter i kvartalet.
När vänder det i Kina?
Ledningen räknar med återhämtning under andra halvåret 2025/26.
Vilken roll spelar den nya VD:n?
Jakob Just-Bomholt väntas driva effektiviseringar och stärka det kommersiella fokus.
Är kassaflödet en styrka?
Ja, förbättringen på +529 Mkr i Q1 är ett viktigt styrkebesked även om nivån fortfarande är negativ.
📌 Slutsats
Elekta aktie analys visar på en blandad bild: starka siffror i Europa, men USA och Kina tynger. Kassaflödet förbättras och orderboken är robust, men marginalmålen kräver fortsatt arbete. För långsiktiga investerare är aktien intressant, men i nuläget är rekommendationen att avvakta tills återhämtningen i USA och Kina materialiseras.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Anoto aktie analys.
