Epiroc fortsätter växa inom gruvsektorn medan byggmarknaden bromsar. Trots valuta- och tullmotvind visar kvartalet på robust efterfrågan, förbättrat kassaflöde och stabil vinstnivå.
Uppdaterad: 29 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Epiroc.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Epiroc levererar stark organisk tillväxt och kassaflöde trots svagare marginaler. Gruvsegmentet fortsätter driva orderingången med 7 % organisk tillväxt, och kassaflödet steg 38 %. Nettoskulden sjönk kraftigt till 0,73× EBITDA. Den starka finansiella positionen ger stöd för fortsatt utdelning och tillväxt.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MSEK) | Kv3 2025 | Kv3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Orderingång | 15 142 | 15 520 | −2 % |
| Intäkter | 15 242 | 15 699 | −3 % |
| Rörelseresultat (EBIT) | 2 802 | 3 277 | −14 % |
| EBIT-marginal | 18,4 % | 20,9 % | −2,5 pp |
| Justerad EBIT-marginal | 19,0 % | 19,7 % | −0,7 pp |
| Vinst per aktie (SEK) | 1,62 | 1,92 | −16 % |
| Operativt kassaflöde | 2 476 | 1 789 | +38 % |
| Nettoskuld/EBITDA | 0,73 | 0,97 | Förbättrad |
Stabil gruvmarknad – svagare bygg
Epirocs orderingång landade på 15,1 mdr kr, en minskning på 2 %, men den underliggande tillväxten var positiv med 7 % organiskt. Efterfrågan var särskilt stark från gruvkunder, där bolaget rapporterar fortsatt högt aktivitetsläge inom guld- och kopparsegmenten. Prospekteringsorder ökade och Epiroc tog flera större kontrakt i Afrika och Sydamerika.
Bygg- och anläggningsmarknaden är däremot fortsatt svag, men signaler om stabilisering märks då distributörernas lageravveckling nu är klar. Valutamotvinden på −9 % sänkte det rapporterade utfallet.
Marginalpress men stark balans
Rörelseresultatet uppgick till 2 802 MSEK, vilket motsvarar en EBIT-marginal på 18,4 %. Marginalfallet förklaras främst av tullkostnader, ogynnsam produktmix och svagare aktivitet inom nickelsegmentet.
Samtidigt visar kassaflödet en tydlig vändning uppåt: det operativa kassaflödet steg 38 % till 2,5 mdr kr, vilket höjer kassakonverteringsgraden till 105 %. Nettoskulden minskade till 11,1 mdr kr, motsvarande endast 0,73× EBITDA – en nivå som ger gott utrymme för framtida förvärv och utdelningstillväxt.
Epiroc avslutade kvartalet med 10 mdr kr i likvida medel och en genomsnittsränta på 3,9 %. Balansen är fortsatt mycket stark.
Segmentanalys: Equipment & Service
Affärsområdet Equipment & Service redovisade intäkter på 11,5 mdr kr (−3 %), med en justerad EBIT-marginal på 21,9 %. Stora order inom automation och elektrifiering fortsätter driva tillväxten, men lägre aktivitet i nickelgruvor dämpade lönsamheten.
Serviceverksamheten står nu för 55 % av intäkterna, vilket stärker intjäningsstabiliteten. VD Helena Hedblom framhåller särskilt hur autonoma lösningar som LinkOA bidrar till effektivisering och säkerhet i kundernas gruvor.
Tools & Attachments – förbättrad trend
Tools & Attachments, som omfattar borrverktyg och tillbehör, rapporterade intäkter på 3,7 mdr kr (−3 %) men en stigande rörelsemarginal till 11,8 %. Effektiviseringsprogrammen börjar ge resultat och segmentet vände till svag positiv tillväxt.
Efterfrågan ökar åter i Nordamerika och Europa, medan Asien ligger kvar på låg nivå. Valutaeffekter tyngde utfallet med −8 %.
Innovation och hållbarhet
Epiroc fortsätter befästa sin position som hållbarhetsledare i branschen. Under kvartalet tilldelades bolaget guldmedalj av EcoVadis, vilket placerar det bland de 2 % mest hållbara industriföretagen globalt.
Bolaget tecknade även ett partnerskap med Hindustan Zinc i Indien för att installera sitt antikollisionssystem (CAS) i alla underjordiska gruvor. Projektet stärker säkerhetsprofilen och öppnar nya marknader inom digitalisering.
Den ikoniska Pit Viper-riggen firade 25 år och har nu borrat över 90 miljoner autonoma meter – en symbol för Epirocs teknologiska ledarskap.
Data och kapitalavkastning
Bolaget håller sin avkastning på sysselsatt kapital på 19,3 %, något lägre än fjolårets 21,5 % men fortfarande högt i sektorn. Bruttomarginalen uppgick till 35 %, EBITDA-marginalen till 23,4 %.
Den höga kassagenereringen understryker effektivitet i rörelsekapitalet. Nettorörelsekapitalet minskade till 22,6 mdr kr, motsvarande 37 % av omsättningen.
Risker och möjligheter
Riskerna ligger främst i global gruvkonjunktur, valutafluktuationer och råvarupriser. Efterfrågan inom byggsektorn väntas vara fortsatt dämpad, men starka gruvinvesteringar och ökade satsningar på elektrifiering motverkar risken.
Möjligheterna ligger i automation, digitalisering och hållbarhet – områden där Epiroc har en tydlig teknologisk fördel.
Bolagsprofil
Epiroc är en global produktivitetspartner inom gruv- och anläggningsutrustning med huvudkontor i Stockholm. Bolaget har cirka 19 000 medarbetare och verksamhet i över 150 länder. 2024 års omsättning var 63,6 mdr kr.
Finansiella mål inkluderar 8 % årlig tillväxt över konjunkturcykeln, en branschledande rörelsemarginal och utdelning på 50 % av vinsten.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (MSEK) | EBIT-marginal | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 63 100 | 19,5 % | 6,90 | 3,40 |
| 2024 | 63 604 | 19,5 % | 7,23 | 3,80 |
| 2025E | 62 000 | 19,0 % | 6,90 | 3,80 |
| 2026E | 65 000 | 19,5 % | 7,40 | 4,00 |
FAQ – Vanliga frågor
Hur påverkas Epiroc av råvarupriser?
Lönsamheten korrelerar främst med investeringsviljan i gruvor snarare än metallpriserna direkt, men långvarigt prisfall i guld och koppar kan dämpa orderingången.
Vilken roll spelar automation?
Den autonoma tekniken är en huvuddrivkraft för framtida tillväxt. Roy Hill-projektet i Australien visar potentialen: 78 lastbilar har konverterats till helautonom drift.
Hur ser balansräkningen ut?
Stark – soliditet kring 50 %, nettoskuld/EBITDA = 0,73. Epiroc har hög kreditvärdighet och gott utdelningsutrymme.
Slutsats
Epiroc levererar ett kvartal med stark underliggande tillväxt, trots valuta- och marginalpress. Bolaget visar finansiell disciplin, växande kassaflöde och en klar strategisk position inom automation och hållbar gruvdrift.
Helhetsbedömning: Bolaget är väl positionerat för återhämtning i marginaler och fortsatt organisk tillväxt. Vi behåller vår 📈 Köp-rekommendation.
Läs även våran Aktie analys på bolaget – Ericsson
Hur blev ABB senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Boliden aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Epiroc aktie analys – Stabil marginal trots valutamotvind
Epiroc aktie analys visar att Q2 2025 bjöd på en blandad bild: orderingång och intäkter pressades av negativa valutaeffekter, men bolaget lyckades hålla uppe lönsamheten och levererade ett starkt resultat per aktie. Det operativa kassaflödet var dock svagare, vilket nyanserar helhetsbilden.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Stabil marginal och stark orderbok ger trygghet, men valutamotvind och svagt kassaflöde gör tajmingen osäker.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Orderingång | 15 276 MSEK | -7% | Q2 2025 |
| Intäkter | 15 130 MSEK | -8% | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 2 831 MSEK | -3% | Q2 2025 |
| EBITA-marginal | 20,4% | +1,1 pp | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 2 103 MSEK | +3% | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 1,74 SEK | +3% | Q2 2025 |
| Operativt kassaflöde | 1 104 MSEK | -31% | Q2 2025 |
| Soliditet | 34,4% | Förbättrad | Q2 2025 |
| Utdelning | 3,70 SEK | Oförändrad | År 2024 |
| Börsvärde | ca 340 mdr SEK | – | dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Starka order som Fortescue-avtalet (2,2 mdr SEK) visar på konkurrenskraft inom elektrifiering och automation.
- Marginalexpansion via effektiviseringar och bättre mix.
- Låg skuldsättning (nettoskuld/EBITDA 0,82) ger utrymme för strategiska investeringar.
Risker
- Valutamotvind kan fortsätta pressa intäkterna.
- Svagt kassaflöde minskar handlingsutrymmet kortsiktigt.
- Gruvcykeln är volatil och kan slå mot investeringstakten i branschen.
Bolagsprofil
Epiroc är ett av världens ledande industribolag inom utrustning, service och verktyg för gruv- och infrastruktur. Bolaget, som knoppades av från Atlas Copco 2018, har sin bas i Sverige men är globalt verksamt. Kärnverksamheten är att leverera maskiner, verktyg och tjänster för borrning, bergbrytning, tunnelbyggande och anläggning.
En central del i Epirocs erbjudande är automation och digitalisering av gruvdrift, där man har en stark position. Likaså satsar bolaget tungt på elektrifiering, med lösningar som minskar både kostnader och koldioxidavtryck. Ett exempel är samarbetet med Boliden, där elektriska maskiner används för att sänka klimatpåverkan i gruvproduktion.
Koncernen är indelad i tre huvudsakliga segment:
- Equipment & Service – maskiner, reservdelar och underhållstjänster.
- Tools & Attachments – bergborrar, redskap och tillbehör.
- Teknologilösningar – mjukvara, digitalisering och automation.
Epiroc har cirka 19 000 anställda globalt. Kundbasen består främst av stora gruvbolag, men även aktörer inom infrastruktur och bygg. Affärsmodellen är balanserad med en stor andel återkommande intäkter från service och eftermarknad, vilket ger en stabil intäktsbas även i svagare konjunktur.
Bolaget har tydliga hållbarhetsmål och är inkluderat på TIME:s lista över världens mest inflytelserika företag 2025, tack vare innovationer inom grön gruvdrift.
Rapportanalys & lönsamhet
Q2 2025 präglades av en kraftig valutamotvind. Både orderingång och intäkter föll med omkring 7–8 %, men exklusive valuta var tillväxten svagt positiv. Det visar att den underliggande efterfrågan är robust.
Rörelseresultatet backade 3 %, men marginalen förbättrades. EBITA-marginalen steg till 20,4 % (från 19,3 %) och den justerade EBIT-marginalen var stabil på 19,7 %. Detta är en styrkesignal: Epiroc lyckas försvara sin lönsamhet trots lägre volymer.
Den svaga punkten var kassaflödet. Operativt kassaflöde föll till 1,1 mdr SEK (−31 %), främst p.g.a. högre rörelsekapitalbindning. Detta är något investerare bör hålla ögonen på framåt.
Segment & marknader
Equipment & Service stod för den största delen av intäkterna. Efterfrågan på underhåll och reservdelar är fortsatt stabil och bidrar till återkommande intäkter.
Tools & Attachments hade en svagare utveckling, bland annat på grund av lägre aktivitet i vissa marknader.
Regionalt var Australien en ljuspunkt, där Fortescue-order på elektriska borriggar och lastare på 2,2 miljarder SEK stärker Epirocs position inom hållbar gruvdrift.
I Nord- och Sydamerika var utvecklingen blandad, medan Europa påverkades negativt av valuta och lägre gruvaktivitet.
Strategi & innovation
Epiroc driver en tydlig strategi: att leda utvecklingen inom automatiserad, elektrifierad och hållbar gruvdrift.
- Fortescue-avtalet är ett genombrott i elektrifiering av storskalig gruvproduktion.
- Samarbetet med Boliden kring elektriska maskiner stärker bilden av Epiroc som pionjär inom grön gruvteknologi.
- TIME-listningen 2025 understryker bolagets globala innovationskraft.
Bolaget arbetar också med att digitalisera gruvdrift, där fjärrstyrning och dataanalys blir centrala konkurrensfördelar.
Prognos & investerarperspektiv
Framåt ser Epiroc ut att ha en stark position. Den underliggande efterfrågan är intakt, men valutamotvinden är en tydlig broms. Marginalerna är dock stabila, och den starka balansräkningen (nettoskuld/EBITDA 0,82) ger flexibilitet för investeringar, förvärv och utdelningar.
Aktien har haft en stark utveckling de senaste åren, men värderingen är redan hög jämfört med sektorn. Utdelningen på 3,70 SEK ger en direktavkastning kring 2 %, vilket inte är ett huvudargument för köpläge.
För långsiktiga investerare med fokus på hållbarhet, teknik och stabila marginaler är Epiroc ett attraktivt case. För den kortsiktige investeraren är valutamotvind och svagt kassaflöde dock faktorer som motiverar ett mer avvaktande läge just nu.
Slutsats
Epiroc levererar en stabil rapport för Q2 2025: valutamotvind tynger intäkterna, men marginalerna är starka och orderboken växer med tunga projekt inom elektrifiering. Kassaflödet är den svaga punkten, vilket gör tajmingen för köp mindre attraktiv. På längre sikt är dock bolaget väl positionerat för att leda omställningen till grön och automatiserad gruvdrift.
👉 Se även vår [Epiroc aktie analys] för en mer långsiktig bedömning.
FAQ
Hur gick Epiroc i Q2 2025?
Orderingång och intäkter minskade p.g.a. valutamotvind, men rörelsemarginalen stärktes och EPS steg till 1,74 SEK.
Varför är kassaflödet svagt?
Det beror främst på högre rörelsekapitalbindning, vilket drog ner det operativa kassaflödet med 31 %.
Vilka marknader driver tillväxt?
Australien utmärker sig, särskilt genom Fortescue-ordern. Serviceintäkter är också stabila globalt.
Hur påverkar valuta Epiroc?
Negativ valutaeffekt minskade intäkterna med cirka 9 %. Exklusive valuta var tillväxten positiv.
Är Epiroc en hållbar aktie?
Ja, bolaget satsar stort på elektrifiering, automation och grön teknik. Samarbeten med Boliden och Fortescue stärker hållbarhetsprofilen.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – ABB aktie analys.
