JM fortsätter sin resa genom en långdragen marknadsnedgång men visar samtidigt tecken på att botten är nära. Delårsrapporten för januari–september 2025 bjuder på svagare siffror än i fjol, men även signaler om stabilisering på bostadsmarknaden.
Uppdaterad: 22 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av JM.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Omsättning, EBIT och kassaflöde försvagas kraftigt men bolaget har bibehållen soliditet på 57 % och positiva marknadstendenser inför 2026. Stark balans men svag lönsamhet.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (segmentsredovisning) | Jan–sep 2025 | Jan–sep 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Intäkter (Mkr) | 7 216 | 9 132 | –21 % |
| Rörelseresultat (Mkr) | 305 | 424 | –28 % |
| Rörelsemarginal | 4,2 % | 4,6 % | –0,4 p.p. |
| Resultat före skatt (Mkr) | 173 | 322 | –46 % |
| Kassaflöde från löpande verksamhet (Mkr) | –391 | 132 | – |
| Resultat per aktie (kr) | 1,29 | 2,97 | –57 % |
| Soliditet | 57 % | 55 % | +2 p.p. |
| Antal sålda bostäder | 1 550 | 2 204 | –30 % |
Svag konjunktur men tecken på vändning
Efter fyra år av pressad bostadsmarknad talar JMs vd Mikael Åslund nu om ”en begynnande positiv marknad”. Under september ökade försäljningen och antalet osålda bostäder sjönk från 616 till 532. Färre produktionsstarter under sommaren har dragit ner volymerna, men samtidigt tycks räntesänkningar och stigande realinkomster ge viss draghjälp.
I Stockholm har prisjusteringar sänkt marginalerna men minskat lagret, och i Norge samt Finland märks en stabilisering i andrahandsmarknaden. Bostadspriserna steg något i huvudstaden under september – ett första livstecken på vändning.
Lönsamheten under press
Rörelseresultatet för tredje kvartalet landade på 59 Mkr (95) och rörelsemarginalen på 2,8 % (3,8). JM Bostad Stockholm gick med förlust (–1,7 %) medan affärsområdena Norge, Finland och Fastighetsutveckling höll uppe resultaten. Fastighetsutveckling nådde en rörelsemarginal på 34,5 %, drivet av försäljningen av projektet Bovetet i Järfälla.
Helårsbilden pekar dock på en lägre totalmarginal än 2024. Prisjusteringar för att locka köpare i svag marknad har slagit mot vinsterna. Antalet färdigställda bostäder var dessutom lågt, vilket minskat resultateffekten av tidigare projekt.
Kassaflöde och balans – stabilitet trots motvind
Kassaflödet från den löpande verksamheten är negativt (–391 Mkr) efter svag försäljning och reglering av exploateringsfastigheter. Det positiva är att JM fortsatt har 3,1 miljarder kr i tillgänglig likviditet, en stark soliditet och låg nettoskuld i relation till tillgångar.
De totala räntebärande skulderna uppgår till 3,5 miljarder kr, varav hälften pensionsskulder. Bolaget har goda kreditavtal med löptid på i snitt 2,6 år. Räntabiliteten på eget kapital ligger lågt (1,7 %), men det speglar ett försiktigt och likviditetsskyddande agerande.
Regional analys: Stockholm svagt, Fastighetsutveckling starkt
JM Bostad Stockholm: Intäkterna föll till 2 232 Mkr (2 945) och rörelseresultatet till –9 Mkr (–45). Prissänkningar tyngde resultatet men minskade lagret av osålda bostäder.
JM Bostad Riks: Stabil försäljning och oförändrad marginal (3,2 %). Antalet produktionsstarter väntas öka under 2025.
JM Norge: Fortsatt låg nyproduktion men hög aktivitet på andrahandsmarknaden. Marginal 6,2 %.
JM Finland: Svagt konsumentförtroende men ökad aktivitet hos investerare. Marginal 6,4 %.
JM Fastighetsutveckling: Rörelsemarginal 34,5 % (18,9) – största bidragsgivaren till koncernens vinst.
Marknad och framtidsutsikter
Efter en sommar med låg aktivitet ser JM nu tecken på återhämtning. Sänkta räntor, ökad köpkraft och lägre inflation stärker köplusten. Samtidigt väntas återhämtningen ske långsamt eftersom många hushåll måste sälja befintliga bostäder innan köp av nyproduktion.
För 2026 planeras fler produktionsstarter, särskilt i Sverige, där JM ser förbättrad försäljningsgrad och minskande lager. Byggrättsportföljen är fortsatt stark med 36 600 byggrätter, vilket ger god framtida kapacitet.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Prognoser (segmentsredovisning) | 2024 | 2025 E | 2026 E | 2027 E |
|---|---|---|---|---|
| Omsättning (Mkr) | 12 507 | 10 600 | 11 200 | 12 000 |
| EBIT-marginal | 4,2 % | 3,9 % | 4,5 % | 5,0 % |
| EPS (kr) | 3,83 | 2,15 | 2,80 | 3,50 |
| Utdelning (kr/aktie) | 3,25 | 2,00 | 2,25 | 2,75 |
Risker och möjligheter för JM aktie
Risker: Hög räntekänslighet, lågt transaktionsflöde, prispress i storstäder och geopolitisk oro.
Möjligheter: Stark balansräkning, effektiviserade ledtider (–25 % mot 2020), klimatförbättrad betong och ökad försäljning till investerare.
Med en soliditet på 57 % och låg skuldsättningsgrad är JM rustat att utnyttja återhämtningen när den kommer. Bolagets strategi att bygga i attraktiva lägen med hög miljöstandard stärker varumärket inför nästa konjunkturfas.
Bolagsprofil och strategi
JM är en av Nordens största bostadsutvecklare med verksamhet i Sverige, Norge och Finland. Bolaget omsätter omkring 11 miljarder kronor och har cirka 1 800 anställda. Målet är att nå en genomsnittlig rörelsemarginal på 12 % och en avkastning på eget kapital på 25 % över tid.
Fokus ligger på energieffektiva och Svanenmärkta bostäder. Under 2025 har JM infört ett nytt arbetssätt för klimatförbättrande byggdelar och testat betong med upp till 40 % lägre CO₂-avtryck.
FAQ – vanliga frågor om JM aktie analys
Är JM aktien köpvärd just nu?
Inte ännu. Bolaget har stark balans men svag lönsamhet och negativt kassaflöde. En vändning kräver högre försäljningstakt 2026.
Hur påverkar räntan JM?
Varje räntepunkt påverkar direkt bostadsefterfrågan. De senaste sänkningarna har dock förbättrat sentimentet.
Vilka är JMs styrkor?
Lång erfarenhet, stark byggrättsportfölj och hög miljöprofil.
När kan återhämtningen komma?
De första tecknen syns redan hösten 2025, men en tydligare uppgång väntas under 2026.
Slutsats: JM aktie analys pekar mot försiktig optimism 2026
JM befinner sig fortfarande i en svacka men har lagt grunden för nästa uppgång. Marknaden stabiliseras, lagren krymper och effektiviseringar ger bättre kostnadskontroll. På kort sikt väger dock svag lönsamhet tyngre än makroförbättringar – därför är rekommendationen fortsatt ⚖️ Avvakta. Med tålamod kan JM bli en av vinnarna när bostadsmarknaden vänder.
Läs även våran Aktie analys på bolaget – NCC
Hur blev PEAB senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Boliden aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
JM aktie analys – marginalpress trots stark omsättningstillväxt
JM aktie analys visar ett byggbolag som fortsätter växa i omsättning men där lönsamheten pressas av kostnader och svagt kassaflöde. Frågan är om aktien fortfarande är ett attraktivt val för långsiktiga investerare.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: JM levererar stabil omsättning men vinsten pressas av högre kostnader och negativt kassaflöde. Aktien är inte billig på nuvarande nivåer.
- Risknivå: 🟡 Medel
📊 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 9 318 MSEK | +6,6 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 1 042 MSEK | –9,9 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 774 MSEK | –12,5 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 11,30 SEK | –12,4 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde | –465 MSEK | Försämring | Q2 2025 |
| Soliditet | 41 % | –2 %-enheter | Q2 2025 |
| Utdelning | 14,00 SEK | Oförändrad | År 2024 |
| Börsvärde | 36,5 MdSEK | Aktuell nivå | Sept 2025 |
Möjligheter & risker
Möjligheter
- Stark efterfrågan på nyproduktion i Stockholmsregionen.
- Lägre räntor stimulerar bostadsmarknaden under 2025.
- Effektiviseringar i byggprocesserna kan på sikt förbättra marginalerna.
Risker
- Marginalpress trots växande omsättning.
- Förhöjda lager av färdigställda bostäder riskerar att skapa prispress.
- Regulatoriska risker kopplade till amorteringskrav och politiska beslut.
JM – bolagsprofil
JM AB är en av Nordens ledande bostadsutvecklare med huvudkontor i Solna. Bolaget har sitt ursprung i 1940-talets byggboom och har utvecklats till en av de största aktörerna på den svenska bostadsmarknaden. Affärsmodellen bygger på att förvärva mark, utveckla bostadsprojekt och sedan sälja färdigställda lägenheter. Den största delen av verksamheten bedrivs i Sverige, men JM är också aktiva i Norge och Finland.
Kärnverksamheten är bostadsutveckling, men JM har även en mindre andel verksamhet inom kommersiella fastigheter och entreprenad. Bolaget profilerar sig som en hållbar byggare, med fokus på energieffektiva bostäder och certifieringar enligt miljöstandarder. Soliditeten på 41 % visar en stark balansräkning, även om trenden är svagt nedåtgående.
JM-aktien är noterad på Nasdaq Stockholm, Large Cap, och bolaget ingår i bygg- och fastighetssektorn. Med en utdelning på 14 kronor per aktie för 2024 positionerar sig JM som en utdelningsaktie, även om vinsten per aktie minskade under första halvåret 2025.
Rapportanalys Q2 2025
Delårsrapporten för Q2 2025 visar att omsättningen steg med 6,6 % till 9,3 miljarder kronor. Samtidigt sjönk rörelseresultatet med nästan 10 %, vilket indikerar marginalpress. Nettoresultatet föll med 12,5 % till 774 MSEK, och vinst per aktie minskade till 11,30 kronor.
En central svaghet är kassaflödet, som landade på –465 MSEK, en försämring från –322 MSEK året innan. Detta speglar att bolaget fortsatt binder kapital i projekt och lager. Soliditeten sjönk från 43 % till 41 %, vilket signalerar att den finansiella styrkan långsamt försvagas.
JM lyckas alltså växa i volym, men lönsamheten är under press. Marginalförsämringen måste vändas för att aktien ska upplevas attraktiv på längre sikt.
Marknads- och sektorkontext
Den svenska bostadsmarknaden präglas 2025 av två motstridiga faktorer: låga räntor som stimulerar efterfrågan, men samtidigt höga byggkostnader och försiktiga hushåll. JM gynnas av sin starka marknadsposition i storstadsregionerna, särskilt Stockholm och Uppsala där efterfrågan på nyproduktion är högst.
Konkurrenter som NCC, Skanska och Peab rapporterar liknande utmaningar med kostnadsinflation och svagt kassaflöde. Samtidigt är JM mer renodlat mot bostadsbyggande, vilket gör bolaget mer exponerat mot hushållens köpkraft och bostadspriser.
Sektorn är cyklisk, och JM:s lönsamhet kan förbättras snabbt om bostadspriserna fortsätter stabiliseras under 2025.
Prognos & scenarier
Framåt är huvudfrågan hur JM lyckas kombinera hög omsättning med återställda marginaler. Om kostnadspressen lättar kan bolaget snabbt återgå till rörelsemarginaler på över 12 %, jämfört med dagens dryga 11 %.
En stabil utdelningspolicy med 14 kronor per aktie är attraktiv för långsiktiga investerare, men den bygger på att kassaflödet förbättras. Skulle bostadsmarknaden bromsa in under 2026 finns risk för minskad utdelning.
Ett positivt scenario är att ränteläget förblir lågt och hushållens förtroende stärks, vilket kan leda till ökad försäljning av nyproducerade bostäder. Ett negativt scenario är att JM tvingas rea ut färdigställda bostäder för att frigöra kapital, vilket skulle pressa både marginaler och aktiekurs.
Investerarperspektiv
JM-aktien har ett börsvärde på cirka 36,5 miljarder kronor. Aktien ses av många som en kombination av utdelningscase och exponering mot den svenska bostadsmarknaden. Med ett P/E-tal som pressas uppåt av sjunkande vinster är värderingen inte låg.
För långsiktiga investerare erbjuder JM stabilitet och utdelning, men kortsiktigt finns osäkerhet kring kassaflöde och lönsamhet. Det gör att ett avvaktande råd är rimligt tills bolaget visar tydliga tecken på marginalförbättring.
Slutsats
JM aktie analys visar ett bolag som fortsätter växa i omsättning men där vinsten inte hänger med. Den höga utdelningen lockar, men svagt kassaflöde och sjunkande marginaler talar för försiktighet. För långsiktiga investerare kan JM fortsatt vara intressant, men tajmingen för ett köp är inte optimal just nu.
❓ FAQ
Är JM en utdelningsaktie?
Ja, bolaget delade ut 14 kronor per aktie för 2024 och har en stark utdelningshistorik.
Hur påverkas JM av ränteläget?
Låga räntor stimulerar bostadsmarknaden och gynnar JM:s försäljning, men bolaget är också känsligt för räntehöjningar.
Vilka är JM:s största risker?
Marginalpress, svagt kassaflöde och politiska beslut kring bostadsmarknaden.
Hur står sig JM mot konkurrenterna?
JM är mer renodlat mot bostadsbyggande än exempelvis Skanska och NCC, vilket gör bolaget mer känsligt för svängningar i bostadsmarknaden.
Är JM ett köpläge nu?
Nej, aktien rekommenderas att avvakta tills lönsamheten förbättras.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – ABB aktie analys.
