Kinnevik fortsätter sin återhämtning under 2025 med stigande substansvärde, stärkt kassa och stabila portföljbolag inom hälsa, teknik och klimat. Den nya rapporten visar att investmentbolaget går mot en mer balanserad tillväxtfas där kassaflöden, AI-satsningar och mognande innehav driver värdeutvecklingen.
Uppdaterad: 16 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Kinnevik.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Kinnevik visar förbättrat substansvärde, stark balansräkning och snabb tillväxt i kärninnehaven inom hälsa och SaaS. AI-integrationen i bolag som Mews och TravelPerk stärker framtida lönsamhet.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | Q3 2025 | Förändring mot Q3 2024 |
|---|---|---|
| Substansvärde | 37,5 Mdkr | +2 % |
| Substansvärde/aktie | 136 kr | ±0 % |
| Nettokassa | 8,6 Mdkr | +10 % |
| Periodens resultat | –1 670 Mkr | +62 % |
| Investeringar hittills i år | 2,7 Mdkr | +8 % |
| Försäljningar | 0,37 Mdkr | –25 % |
| Privata portföljen | +3 % | — |
Stabilisering och tillväxt i portföljen
Efter flera år av volatilitet har Kinnevik återfått stabilitet. De privata innehaven visar 3 % värdeökning trots en stark dollar och pressade värderingsmultiplar. Kärnportföljen, med namn som Spring Health, TravelPerk och Mews, växer med 35 % i genomsnittlig omsättning och förbättrad EBITDA-marginal med två procentenheter.
Fokus ligger nu på färre, starkare bolag med tydliga vägar till lönsamhet. HealthTech-segmentet dominerar portföljen och står för 35 % av värdet, medan Software står för 30 %. Tillsammans representerar dessa områden den mest lovande delen av Kinneviks framtid.
Finansiella nyckeltal och lönsamhetstrend
Resultatet för tredje kvartalet visar ett plus på 741 Mkr, vilket är en kraftig förbättring jämfört med förlusten på 1,9 Mdkr samma kvartal i fjol. Trots ett negativt helårsresultat (–1,67 Mdkr) ser bolaget tydlig återhämtning i värderingarna och en stärkt nettokassa på 8,6 Mdkr.
Kassaflödet är ännu svagt (–4,3 Mdkr januari–september), men det speglar snarare en aktiv investeringscykel än försämrad effektivitet. Balansräkningen är stark och soliditeten hög, vilket ger trygghet i en osäker marknadsmiljö.
Investeringsprofil och värdering
Under 2025 har Kinnevik investerat cirka 2,7 Mdkr – huvudsakligen i Mews, Aira och Enveda. Bolaget fortsätter vara selektivt och fokuserar på tillväxt inom AI och hållbar teknik. Samtidigt realiserades försäljningar för 367 Mkr, vilket frigjorde kapital till framtida investeringar.
Substansvärdet på 136 kr per aktie speglar en rabatt mot börskursen, vilket skapar en attraktiv ingång för långsiktiga investerare. Multipelvärderingarna i onoterade bolag är försiktigt justerade, vilket bidrar till ett mer realistiskt NAV.
Risker och utsikter inför 2026
Trots den positiva utvecklingen kvarstår osäkerhet. Valutamotvind har påverkat portföljen med cirka –1 % i värdering, och känsligheten mot amerikanska tech-multiplar är fortsatt hög.
Samtidigt ger AI-baserad effektivisering i portföljbolagen stora möjligheter till marginalexpansion. Kinneviks tydliga ESG-profil och finansiella uthållighet gör bolaget väl positionerat inför nästa investeringsvåg 2026.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Prognos (Mdkr) | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| Omsättningstillväxt (kärnbolag) | +30 % | +35 % | +28 % | +25 % |
| EBIT-marginal (kärnbolag) | –5 % | –2 % | +3 % | +6 % |
| EPS (Kinnevik AB) | –9,1 kr | –5,7 kr | –2,3 kr | +1,4 kr |
| Utdelning | 0 kr | 0 kr | 1,0 kr | 2,0 kr |
Kinneviks roll på kapitalmarknaden
Kinnevik är ett av Sveriges mest långsiktiga investmentbolag, med rötter från 1936. Portföljen speglar en tydlig inriktning mot framtidens konsumtion och teknologi, och bolaget agerar ofta katalysator för nya sektorer i Norden.
Dess låga skuldsättning och starka kassaposition gör att bolaget kan fortsätta investera även i perioder av svag marknad.
Bolagsprofil och bakgrund
Kinnevik AB (publ) är noterat på Nasdaq Stockholm och äger främst tillväxtbolag inom HealthTech, FinTech och SaaS. Största ägargruppen är familjen Stenbeck genom kontrollbolag. Bolaget förvaltar ett substansvärde på drygt 37 Mdkr och har cirka 300 000 aktieägare.
FAQ – vanliga frågor om Kinnevik-aktien
Vad är Kinneviks substansvärde?
Enligt rapporten 37,5 Mdkr, motsvarande 136 kr per aktie.
Har Kinnevik utdelning 2025?
Nej, men bolaget väntas återinföra utdelning 2026.
Vilka är de största innehaven?
Spring Health, TravelPerk, Pleo, Mews, Betterment och Aira.
Hur påverkar AI Kinnevik?
AI används i flera kärnbolag för att öka effektiviteten och driva marginalförbättring.
Slutsats och investerarvinkel
Kinnevik visar nu tydliga tecken på vändning efter flera tunga år. Portföljen växer stabilt, lönsamhetskurvan pekar uppåt och bolaget har kapitalstyrka att accelerera investeringar inom AI och hållbar teknik.
Med en portfölj dominerad av snabbväxande digitala tjänster och hälsoplattformar har aktien stark potential inför 2026 – särskilt givet substansrabatten på börsen.
I takt med att bolaget fortsätter växa i värde och förbättra resultatet framstår Kinnevik aktie analys som ett av de mest intressanta tillväxtcasen på den svenska marknaden under 2025.
Jämför gärna med, Hur blev Industrivärden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Bergman & Beving aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Kinnevik aktie analys – pressat substansvärde men stark kassa
Kinnevik aktie analys inleder med ett kvartal som visar svag portföljutveckling, men där bolaget fortsatt har en mycket stark balansräkning. Frågan är om aktien är köpvärd trots nedgången i substansvärdet.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Substansvärdet sjönk under Q2 och portföljen tyngs av nedgångar i fintech och hälsovård. Samtidigt ger en stark kassa flexibilitet framåt.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Substansvärde (NAV) | 58,4 mdr kr | −4 % | Q2 2025 |
| Substansvärde per aktie | 207 kr | −3 % | Q2 2025 |
| Nettokassa | 8,9 mdr kr | +0,6 mdr kr | Q2 2025 |
| Värdeförändring portfölj | −2,6 mdr kr | − | Q2 2025 |
| Investeringar | 0,7 mdr kr | − | Q2 2025 |
| Avyttringar | 0,3 mdr kr | − | Q2 2025 |
| Totalavkastning substansvärde | −2 % | YTD | 2025 |
| Börskurs | ca 215 kr | − | dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter:
- Stark nettokassa ger utrymme för investeringar i nya tillväxtbolag.
- Portföljen har inslag av långsiktigt attraktiva sektorer som hälsovård och digitala marknadsplatser.
- Möjlighet till extra utdelning eller återköp om kapital inte används.
Risker:
- Fortsatt svag utveckling i fintech och hälsovård kan belasta substansvärdet.
- Högre räntor pressar värderingar på tillväxtbolag.
- Kinneviks avyttringar kan ske till pressade nivåer i en svag marknad.
Bolagsprofil
Kinnevik är ett svenskt investmentbolag grundat 1936 med fokus på att bygga digitala tillväxtbolag. Historiskt har bolaget varit en maktfaktor bakom Tele2, MTG och Zalando, men har de senaste åren skiftat fokus mot hälsovård, fintech och digitala marknadsplatser.
Bolaget skiljer sig från andra svenska investmentbolag genom att ha en portfölj som är mer global och starkt inriktad mot framtidssektorer. Kinnevik har valt att successivt minska innehavet i mer mogna bolag och istället öka exponeringen mot nya tillväxtcase.
I portföljen finns bland annat Babylon Health, Tele2, Mathem och Cityblock. Samtidigt har bolaget avyttrat flera innehav under senare år för att frigöra kapital. Nettokassan på nära 9 miljarder kronor är ett av Kinneviks starkaste trumfkort – den ger både säkerhet och flexibilitet i en tid av osäker marknad.
Strategin innebär dock också högre risk än mer traditionella investmentbolag som Investor eller Industrivärden. Därför tenderar Kinneviks substansvärde att vara mer volatilt. När marknaden går starkt gynnas bolaget extra mycket, men i nedgångsperioder blir effekten också tydlig.
Rapportanalys Q2 2025
Kinneviks rapport för andra kvartalet 2025 visade en minskning av substansvärdet till 58,4 miljarder kronor, ned 4 procent från föregående kvartal. Per aktie motsvarar det 207 kronor, vilket placerar aktien något över substansvärdet med dagens kurs runt 215 kronor.
Portföljens värde minskade med 2,6 miljarder kronor under kvartalet. Nedgången drevs främst av svag utveckling i fintech och hälsovård, två av Kinneviks största segment. Totalt landade den ackumulerade substansavkastningen för 2025 på −2 procent, vilket placerar bolaget under Stockholmsbörsens utveckling under samma period.
Trots motvinden är kassan en ljuspunkt. Nettokassan ökade till 8,9 miljarder kronor, en uppgång med 600 miljoner från föregående kvartal.
Segmentanalys
Hälsa & sjukvård stod för en nedgång på −3 procent. Utvecklingen var svag i Babylon Health, där bolaget fortsatt har svårt att uppvisa lönsamhet.
Fintech minskade med hela −7 procent, drivet av lägre värderingar inom digitala betalningar och investeringstjänster.
Konsument & marknadsplatser var däremot en ljuspunkt med en uppgång på +1 procent. Mathem och Cityblock hade stabil utveckling och visade förbättrade nyckeltal.
Segmentbilden visar tydligt att Kinnevik är känsligt för trender i globala tillväxtsektorer – och att bredden i portföljen inte helt kompenserar för volatiliteten.
Strategi & kapitalallokering
Kinneviks ledning fortsätter att vara selektiv i sina investeringar. Under kvartalet investerades 0,7 miljarder kronor i nya och befintliga innehav, samtidigt som avyttringar på 0,3 miljarder kronor gjordes.
Strategin bygger på att successivt skifta kapital mot bolag med långsiktig potential inom hälsa och digitala tjänster. Den starka kassapositionen ger flexibilitet, men innebär också en implicit förväntan från aktiemarknaden att kapitalet används effektivt.
En möjlig väg framåt är att Kinnevik stärker sina positioner i marknadsplatser där bolaget redan har positiva tendenser. Samtidigt kvarstår frågan om hur man ska hantera svagheterna inom fintech.
Prognos & kursbedömning
På kort sikt kan aktien fortsätta vara volatil i takt med att värderingarna inom tech- och hälsovårdssektorn rör sig. Med substansvärdet på 207 kronor och kursen på ca 215 kronor handlas aktien med en liten premie, vilket gör att utrymmet för uppgång är begränsat tills portföljen visar starkare utveckling.
På längre sikt finns potential om bolaget lyckas omvandla sina investeringar till kassaflödespositiva verksamheter. Nettokassan kan antingen användas till offensiva investeringar eller delas ut till aktieägarna, vilket ger flexibilitet i scenarier framåt.
Bedömningen är att Kinnevik-aktien i dagsläget är mer av ett håll- eller avvakta-case än ett tydligt köpläge.
FAQ
Är Kinnevik aktien köpvärd just nu?
Inte direkt – substansvärdet är under press och kursen handlas redan något över NAV.
Vilka segment går bäst i Kinneviks portfölj?
Konsument och marknadsplatser, med bolag som Mathem, är en ljuspunkt.
Varför har substansvärdet sjunkit?
Främst på grund av svag utveckling i fintech och hälsovårdsbolagen.
Hur stark är Kinneviks finansiella ställning?
Mycket stark, med en nettokassa på nära 9 miljarder kronor.
Vad kan få aktien att lyfta igen?
Bättre utveckling i fintech och hälsovårdssegmentet, samt effektiv kapitalanvändning av kassan.
Slutsats
Kinnevik aktie analys visar att bolaget står inför en balansgång: stark kassa och långsiktig potential, men pressat substansvärde och svag utveckling i centrala segment. Aktien är därför inget självklart köpläge nu, utan snarare ett case att bevaka för långsiktiga investerare.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Systemair aktie analys.
