Millicom har lagt ett imponerande tredje kvartal bakom sig. Bolaget visar kraftigt förbättrad lönsamhet, minskad skuldsättning och strategiska framsteg i regionen. Med en rekordhög EBITDA-marginal och flera avslutade strukturaffärer har aktien fått ny fart i rätt riktning.
Uppdaterad: 6 november 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Millicom.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Millicom levererar stark vinsttillväxt, stabilt kassaflöde och sjunkande skuld. Strategiska förvärv i Uruguay och Ecuador stärker positionen, medan effektiviseringsprogram höjer marginalerna.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MUSD) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 1 420 | 1 431 | −0,7 % |
| Rörelseresultat (EBIT) | 390 | 300 | +30,1 % |
| Justerad EBITDA | 695 | 585 | +18,7 % |
| EBITDA-marginal | 48,9 % | 40,9 % | +8,0 p p |
| Nettovinst | 195 | 51 | +282 % |
| Fritt kassaflöde (EFCF) | 243 | 271 | −10,4 % |
| Nettoskuld | 4 627 | 5 405 | −14 % |
| Leverage | 2,09× | 2,59× | Förbättrad |
| Utdelning | 2,5 USD/aktie | – | Ny |
Effektivitet och rekordmarginaler
Bolaget har gjort ett tydligt skifte mot effektivitet och kostnadskontroll. Operating expenses minskade med 18 % jämfört med året innan, och EBITDA-marginalen steg till rekordhöga 48,9 %. Resultatet drivs av besparingar från effektiviseringsprogram, reducerade bankkostnader i Bolivia och lägre skuldränta.
Rörelseresultatet ökade med hela 30 % till 390 MUSD, trots en marginell nedgång i omsättningen. Detta bekräftar styrkan i Millicoms operativa hävstång – varje procents kostnadsreduktion får nu större genomslag på vinsten än tidigare.
Valuta och engångsposter
En del av vinsten påverkades positivt av försäljningen av Lati-infrastruktur, vilket gav en engångsvinst på 138 MUSD. Samtidigt har valutorna i Bolivia och Paraguay fortsatt att röra sig kraftigt – bolivianons värdefall på nästan 50 % mot dollarn är den största negativa effekten i rapporten.
Exklusive valutaeffekter växte omsättningen organiskt med 3 %, vilket visar att underliggande efterfrågan på både mobil och bredband är stabil i regionen.
Tillväxt i mobil och bredband
Mobilsegmentet ökade med 1,7 % till 801 MUSD, och antalet kunder steg till 42,2 miljoner – en tillväxt på 2,5 %. Särskilt postpaid-affären växer kraftigt med 13,8 % fler abonnenter än för ett år sedan.
Fast bredband (HFC/FTTH) visade åter positiv kundtillväxt: 60 000 nya relationer och 68 000 fler internetanslutningar under kvartalet. Trots viss press på ARPU bidrar denna bas till återkommande intäkter och ökad lojalitet.
Starka marknader och regional spridning
Millicom har lyckats skapa bredd i intäkterna.
- Colombia: +6,5 % i serviceintäkter och +17 % i EBITDA.
- Paraguay: +3,5 % i intäkter, EBITDA-marginal 51 %.
- Bolivia: +6,1 % intäktsökning trots hög inflation.
- Guatemala och Panama: stabila, med 3–4 % förbättringar i resultat.
De nya förvärven av Movistar Uruguay och Telefónica Ecuador stärker bolaget i två växande marknader. Samtidigt har försäljningen av Lati-torn och andra tillgångar frigjort nästan en miljard dollar i likviditet.
Kassaflöde och balans
Equity Free Cash Flow (EFCF) uppgick till 243 MUSD, något lägre än i fjol men med bättre kvalitet: skuldsättningen minskade till 2,09× EBITDA och kassabehållningen steg till 1,66 miljarder USD.
Bolaget har därmed frigjort utrymme för utdelning och framtida investeringar. Den extrautdelning som beslutades i augusti – 2,5 USD per aktie – motsvarar cirka 420 MUSD, ett tydligt tecken på finansiell trygghet.
ESG och samhällsinitiativ
Millicom fortsätter att profilera sig som en digital utvecklingsmotor i Latinamerika. Under året har 14 000 lärare utbildats digitalt, 168 000 kvinnor fått stöd via programmet Conectadas och över 90 000 barn och föräldrar utbildats i säker internetanvändning. Nya satsningen Jóvenes Conectados i Paraguay når 30 000 elever – en investering i framtida kompetens och goodwill.
Risker och möjligheter
Valutarisk och inflation i Bolivia förblir centrala hot. Regulatoriska hinder i Costa Rica kan också påverka expansionsplanen. Samtidigt finns betydande möjligheter: integrationen av de nya verksamheterna i Uruguay och Ecuador väntas bidra till skalfördelar, och fortsatt marginalexpansion ger utrymme för högre kassaflöden 2026.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (MUSD) | EBIT-marginal | EPS (USD) | Utdelning (USD) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 5 900 | 8,2 % | 2,10 | 1,25 |
| 2024 | 5 740 | 9,5 % | 3,85 | 1,75 |
| 2025E | 5 600 | 10,8 % | 6,35 | 2,50 |
| 2026E | 5 750 | 11,0 % | 6,70 | 2,60 |
Bolagsprofil
Millicom (NASDAQ: TIGO) erbjuder mobil- och bredbandstjänster i nio latinamerikanska länder. Genom varumärkena Tigo och Tigo Business levererar bolaget data, TV, mobilbetalningar och molntjänster. Huvudkontoret ligger i Luxemburg och koncernen sysselsätter omkring 14 000 personer.
FAQ
Hur ser skuldsättningen ut?
Nettoskulden minskade till 4,6 mdr USD, motsvarande 2,09× EBITDA – den lägsta nivån på flera år.
Hur går bredbandsaffären?
Tillväxten återhämtar sig efter ett svagt 2024. Antalet HFC/FTTH-kunder ökade för fjärde kvartalet i rad.
Vad säger ledningen?
VD Marcelo Benitez betonar att ”disciplinerat kapitalutnyttjande och effektivitet fortsätter driva hållbart värde för alla intressenter”.
Slutsats
Millicom har lämnat den mest osäkra perioden bakom sig. Med starkare balansräkning, växande kassaflöde och stigande marginaler är aktien väl positionerad inför 2026. Latinamerika-fokuset ger fortsatt volatilitet – men lönsamhetskurvan pekar tydligt uppåt.
Bolaget levererar på sina löften, och aktien förtjänar nu ett klart 📈 Köp-omdöme.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Skanska
Vill du veta hur blev på JM senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Peab aktie analys.
