Modern Times Group aktie analys visar en koncern som efter flera år av omställning nu växer snabbt igen. Det tredje kvartalet 2025 bjöd på stark organisk tillväxt, stigande EBITDA och ett nytt strategiskt fokus på lönsamhet och effektivitet inför den nya distriktsmodellen som startar 2026.
Uppdaterad: 13 november 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Modern Times Group.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: MTG levererar stark organisk tillväxt och stabil EBITDA-marginal, men skuldsättningen efter Plarium-förvärvet tynger balansräkningen. Lönsamheten är god men tillväxten kräver fortsatt högt kassaflöde.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Mkr) | Kv3 2025 | Kv3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 2 987 | 1 438 | +108 % |
| Organisk tillväxt | 15 % | –9 % | +24 pp |
| Justerad EBITDA | 675 | 390 | +73 % |
| EBITDA-marginal | 23 % | 27 % | –4 pp |
| EBIT | 232 | 213 | +9 % |
| Nettoresultat | 39 | 174 | –78 % |
| Kassaflöde från verksamheten | 382 | 347 | +10 % |
| Nettoskuld | 3 095 | –3 038 | Försämring |
| Likvida medel | 1 221 | 3 197 | –62 % |
Koncernen växer med 108 % – stark Q3 och hög organisk tillväxt
MTG:s tredje kvartal 2025 visar kraftig återhämtning. Nettoomsättningen ökade med 108 % till 2 987 Mkr, varav den organiska tillväxten uppgick till 15 %. Resultatet stöddes av ett brett spelutbud där RAID: Shadow Legends och F1 Clash bidrog mest. Trots en kraftig valutaeffekt på –19 % lyckades koncernen lyfta både intäkter och marginaler.
Förvärvet av Plarium i februari har förändrat koncernens struktur. Integrationen bidrar till högre intäkter men också ökad skuldsättning. Bolaget räknar nu med helårsintäkter på 11,4–11,7 miljarder kr och en justerad EBITDA-marginal på 21–24 %.
Resultat och marginaler – EBITDA upp 73 %
MTG:s justerade EBITDA steg till 675 Mkr (390 Mkr), motsvarande en marginal på 23 %. Rörelseresultatet (EBIT) ökade till 232 Mkr trots högre avskrivningar på immateriella tillgångar från Plarium. Kassaflödet från den löpande verksamheten var stabilt på 382 Mkr och kassakonverteringen låg på 60 % under kvartalet.
Finansnettot på –96 Mkr visar dock att räntekostnader och omvärderingar tynger resultatet. Skuldsättningsgraden ligger på 1,64x EBITDA, vilket gör att koncernen nu måste fokusera på att återuppbygga likviditet under 2026.
Marknad och strategi – MTG:s spelportfölj växer brett
Tillväxten kommer från flera starka spelfranchises. RAID: Shadow Legends fortsätter prestera med nya IP-samarbeten, medan Warhammer 40,000: Tacticus och Heroes of History levererade tvåsiffrig tillväxt. Casual-sidan med PlaySimple expanderar genom nya ordspel som Tile Match och Crossword Go.
Ledningen, med VD Maria Redin, betonar en ny distriktsmodell där bolaget delas i Midcore District och Casual District. Syftet är att öka skalbarheten, skapa synergieffekter och stärka de kreativa studiornas oberoende. Samtidigt förbereds en möjlig börsnotering av PlaySimple i Indien, vilket kan ge nytt kapital men också skapa värderingsosäkerhet.
Risker och skuldsättning – balansräkning under tryck
Den starka expansionen har en baksida: kraftigt ökad nettoskuld och minskad likviditet. Nettoskulden uppgår nu till 3 095 Mkr, jämfört med en nettokassa på 3 038 Mkr ett år tidigare. Förvärvskostnader, räntenetto på –82 Mkr och lägre kassareserv gör balansräkningen känslig för ytterligare räntehöjningar.
MTG:s tillväxtstrategi kräver fortsatt hög nivå av användarförvärv (UA), motsvarande 37 % av intäkterna. Om marknadsföringen inte ger motsvarande avkastning finns risk att lönsamheten pressas. Dessutom kan valutafluktuationer – främst USD/SEK – påverka koncernens marginaler.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | 2023 | 2024 | 2025 (9M) | Prognos 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Nettoomsättning (Mkr) | 5 890 | 6 015 | 8 456 | 11 500 |
| EBIT (Mkr) | 702 | 901 | 745 | 1 050 |
| Justerad EBITDA-marginal | 26 % | 28 % | 23 % | > 24 % |
| EPS (kr) | 0,25 | –1,74 | 0,36 | 0,70 |
| Utdelning (kr) | 0 | 0 | 0 | 0 |
Framtidsutsikter – transformation mot två distrikt
MTG går in i 2026 med nya mål: en årlig bruttointäktstillväxt på 3–7 % och en justerad EBITDA-marginal över 24 %. Bolaget förväntar sig också kassaflödeskonvertering på över 60 % på medellång sikt.
Ledningen räknar med att effektiviseringen av Midcore District kan spara över 20 miljoner USD per år till slutet av 2026. Samtidigt ska PlaySimple utgöra kärnan i Casual District – ett område där MTG ser möjlighet till både organisk tillväxt och framtida förvärv.
För investerare innebär detta ett bolag med stark produktportfölj, god kassagenerering och hög lönsamhet, men där skuldsättningen kräver tålamod innan utdelning eller offensiva förvärv åter kan bli aktuella.
FAQ – Vanliga frågor om Modern Times Group aktie
Vad driver MTG:s tillväxt?
Framför allt RAID: Shadow Legends, Warhammer 40,000: Tacticus och PlaySimples ordspel.
Hur ser skuldsättningen ut efter Plarium-förvärvet?
Nettoskuld på 3,1 mdr kr, motsvarande 1,6x EBITDA.
När kan PlaySimple noteras?
Bolaget utvärderar en möjlig IPO i Indien under 2026.
Vilken marginal har MTG nu?
Justerad EBITDA-marginal på 23 % under Q3 2025.
Finns utdelning?
Ingen utdelning planeras – fokus ligger på skuldsanering och tillväxt.
Slutsats – MTG:s väg mot lönsam tillväxt
Modern Times Group aktie analys visar ett bolag i kraftig rörelse. Den starka organiska tillväxten och stabila marginalen ger förtroende för ledningen, men balansräkningen behöver stärkas innan aktien kan anses attraktiv för långsiktiga köp. MTG står inför en viktig fas där den nya strukturen kan skapa skalfördelar och bättre kapitaldisciplin.
För långsiktiga investerare kan 2026 bli året då MTG på allvar visar att transformationen ger effekt.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Addlife
Vill du veta hur blev på Addtech senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Dedicare aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
MTG aktie analys – tillväxt med Plarium men tung skuldsättning
MTG aktie analys visar ett bolag som växer snabbt efter förvärvet av Plarium, men där hög skuldsättning och marginalpress skapar frågetecken. Q2 2025 bjöd på stark organisk tillväxt, fortsatt momentum i nyckelspel – men också ett nettoresultat på minus och en kraftigt ökad nettoskuld.
✅ Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: MTG levererar stark tillväxt via Plarium och ordspel, men skuldsättningen är hög och marginalerna pressas av ökade marknadsföringskostnader.
- Risknivå: 🟡 Medel
📊 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 2 911 Mkr | +103% | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 222 Mkr | -21% | Q2 2025 |
| EBITDA | 596 Mkr | +42% | Q2 2025 |
| Justerad EBITDA | 640 Mkr | +50% | Q2 2025 |
| Nettoresultat | -61 Mkr | Förlust (-111 Mkr) | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,03 kr | vändning från -1,17 kr | H1 2025 |
| Kassaflöde | 325 Mkr | -13% | Q2 2025 |
| Soliditet | 1,12x skuldsättningsgrad | Försämrad | 30 juni 2025 |
| Utdelning | – | – | 2025 |
| Börsvärde | ca 8,5 Mdkr | – | dagsaktuellt |
⚖️ Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Plarium-förvärvet: Ökar skalan och breddar portföljen med RAID: Shadow Legends.
- Organisk tillväxt: 9% i Q2 visar att även den underliggande verksamheten levererar.
- Starka titlar: Warhammer 40,000: Tacticus, Heroes of History och F1 Clash visar fortsatt momentum.
- Expansionspotential: Nya lanseringar (Fightland, Zombie Assault: Resurgence) kan bli viktiga bidrag framåt.
Risker
- Hög skuldsättning: Nettoskuld på 3,2 Mdkr innebär ökad räntekänslighet.
- Marginalpress: EBITDA-marginalen föll till 22% (från 30%) efter stora UA-investeringar.
- Beroende av få titlar: RAID, Tacticus och Forge of Empires står för en stor andel av intäkterna.
- Valutarisk: -14% valutaeffekt i Q2 visar sårbarhet för dollarförsvagning.
🏢 Bolagsprofil
Modern Times Group (MTG) är en svensk börsnoterad koncern med rötter i media men som de senaste tio åren blivit en renodlad mobilspelsaktör. Genom en rad förvärv – bland annat PlaySimple, Ninja Kiwi, Hutch och senast Plarium – har bolaget byggt upp en portfölj med både casual- och midcore-spel.
Koncernen äger titlar som Word Search Explorer, Crossword Jam, Forge of Empires, Warhammer 40,000: Tacticus, RAID: Shadow Legends och F1 Clash. Spelen spänner över flera genrer: ordspel, strategi, racing och tower defense. Intäktsmodellen bygger främst på in-app purchases (IAP) och i viss mån annonsintäkter.
MTG:s strategi bygger på två pelare:
- Organisk tillväxt via marknadsföring och innovation i egna studios.
- Förvärv av etablerade utvecklare för att konsolidera mobilspelsmarknaden.
Bolaget har en stark internationell prägel, med studios i flera länder och en global spelarpublik. Det som särskiljer MTG är viljan att kombinera olika studios till ett ekosystem där resurser, marknadsföring och teknik kan delas. Förvärvet av Plarium i februari 2025 stärker den positionen, men har också ökat skuldsättningen markant.
MTG:s aktie är noterad på Nasdaq Stockholm (MTGA och MTGB). Börsvärdet uppgår i dagsläget till cirka 8,5 miljarder kronor.
📈 Rapportanalys
Omsättningen i Q2 steg till 2,9 Mdkr (+103%), främst tack vare konsolideringen av Plarium. Den organiska tillväxten på 9% är stabil och visar att MTG:s befintliga portfölj växer – särskilt inom ordspel och racing.
EBITDA ökade till 596 Mkr (420), justerad EBITDA till 640 Mkr (426). Rörelsemarginalen sjönk dock till 22% (30%), vilket speglar att bolaget ökade sina investeringar i användarförvärv (UA) med 52% i fasta valutor. Totalt motsvarar UA nu 36% av intäkterna.
Nettoresultatet landade på -61 Mkr, en förbättring från -111 Mkr året innan men fortsatt förlust. Förklaringen är främst högre avskrivningar kopplade till Plarium och högre räntekostnader. Kassaflödet från den löpande verksamheten minskade till 325 Mkr (374).
🎮 Segment & Spel
- Word Games: +7% yoy, drivet av expansion av Word Search Explorer och Crossword Jam.
- Warhammer 40,000: Tacticus: Stark tillväxt med nya event och lanseringar, bl.a. fraktionen Adeptus Custodes.
- Heroes of History: Fortsatt snabb tillväxt med nya hjältar och säsonger.
- Racing (F1 Clash, Top Drives): +11% yoy, säsongsuppdatering i F1 Clash bidrog kraftigt.
- Forge of Empires: Svagare resultat p.g.a. misslyckade event.
- Tower Defense (Bloons TD6): -25% yoy, DAU-nivåer ned.
Tre största spelen – RAID: Shadow Legends, Forge of Empires och Warhammer 40,000: Tacticus – stod för 50% av intäkterna i Q2.
💰 Finansiell ställning & skuld
Förvärvet av Plarium har förändrat MTG:s balansräkning kraftigt. Nettoskulden uppgick till 3,2 Mdkr per 30 juni 2025, jämfört med en nettokassa året innan. Skuldsättningsgraden ligger på 1,12x EBITDA.
Likvida medel har halverats till 1,2 Mdkr. Samtidigt har bolaget god kassagenerering (48% obelånad, 50% belånad på 12 månaders basis), vilket kan mildra risken. Men med högre räntenetto (-76 Mkr) är MTG mer sårbart i ett klimat med höga räntor.
🔮 Prognos & framtid
MTG bekräftar helårsprognosen:
- Organisk tillväxt: 3–7%
- Justerad EBITDA-marginal: 21–24%
Fokus framåt blir integrationen av Plarium och fortsatt expansion av ord- och midcore-spel. Bolaget satsar även på nya lanseringar som Fightland (senarelagt) och Zombie Assault: Resurgence (publikt speltest i sommar).
Samtidigt arbetar MTG med att utveckla en gemensam plattform för sina studios och att utvärdera hur skuldsättningen kan minskas.
❓ FAQ
Är MTG en tillväxtaktie?
Ja, MTG växer både organiskt och via förvärv. Q2 2025 visade +117% omsättning i fasta valutor, varav 9% organiskt.
Varför gör bolaget förlust trots tillväxt?
Högre avskrivningar från Plarium och ökade räntekostnader pressar resultatet. Nettoresultatet var -61 Mkr i Q2.
Vilka är de största spelen i portföljen?
RAID: Shadow Legends, Forge of Empires och Warhammer 40,000: Tacticus stod för 50% av intäkterna i Q2.
Hur ser risknivån ut i MTG-aktien?
Med nettoskuld på 3,2 Mdkr och pressade marginaler är risken medel till hög. Samtidigt finns stor tillväxtpotential i nya titlar.
Kommer MTG att ge utdelning?
Ingen utdelning är planerad för 2025. Fokus ligger på investeringar och skuldsanering.
📌 Slutsats
MTG aktie analys visar ett bolag som har fått rejält med fart från Plarium-förvärvet och en portfölj av starka spel, men där balansräkningen och marginalpressen skapar risker. Aktien lockar tillväxtinvesterare – men för de flesta är rådet att avvakta tills lönsamheten stabiliseras och skuldsättningen minskar.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Addnode aktie analys.
