NCC levererar ett starkt tredje kvartal 2025 med rekordresultat i affärsområdet Industry och en kraftig förbättring av rörelsemarginalen. Samtidigt mattas orderingången något, vilket ger en blandad men överlag positiv bild av framtidsutsikterna.
Uppdaterad: 23 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av NCC.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: NCC visar tydlig resultatförbättring, starkt kassaflöde och lägre skuldsättning. Rörelsemarginalen stiger till 5,4 % och affärsområdet Industry når rekordnivåer. Trots lägre orderingång finns starka framtidsprojekt inom infrastruktur och grön industri.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MSEK) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 14 168 | 14 277 | −0,8 % |
| Rörelseresultat | 767 | 665 | +15 % |
| Rörelsemarginal | 5,4 % | 4,7 % | ↑ |
| Resultat efter skatt | 534 | 472 | +13 % |
| EPS (SEK) | 5,47 | 4,83 | +13 % |
| Kassaflöde före finansiering | 190 | −309 | Förbättrat |
| Nettoskuld | −2 613 | −5 948 | Lägre skuld |
| Soliditet | 26 % | 22 % | Stärkt |
| Avkastning på eget kapital | 20 % | 17 % | ↑ |
Resultatutveckling: stark marginal och rekordresultat
NCC:s tredje kvartal visar en tydlig förbättring av lönsamheten. Rörelseresultatet ökade med 15 % till 767 MSEK och rörelsemarginalen steg till 5,4 %. Det är den högsta nivån på flera år och bekräftar bolagets förmåga att effektivisera verksamheten. Resultat efter skatt uppgick till 534 MSEK, motsvarande 5,47 SEK per aktie.
VD Tomas Carlsson lyfter fram affärsområdet Industry som främsta tillväxtmotor. Förbättrad produktivitet inom asfalt och stenmaterial gav rekordresultat, samtidigt som NCC:s bygg- och anläggningsverksamheter fortsatte prestera stabilt.
Segmentanalys: Industry leder, bygg stabilt men varierat
Affärsområdet Industry ökade rörelseresultatet till 461 MSEK (338) och nådde en marginal på 10,9 %. Segmentet gynnas av hög volym, produktivitetsförbättringar och stark efterfrågan på vägunderhåll.
Building Sweden rapporterar svagare omsättning men förbättrad lönsamhet med rörelseresultat 59 MSEK (45). Building Nordics bibehåller god nivå med 105 MSEK (104), medan Infrastructure levererar stabil vinst på 153 MSEK (151).
Property Development dras med en svag marknad och visar rörelseresultat −10 MSEK, men flera sålda fastigheter väntas bidra positivt under fjärde kvartalet.
Kassaflöde, balans och utdelning
Kassaflödet från den löpande verksamheten stärks markant till +353 MSEK (−244). Före finansiering ligger kassaflödet på 190 MSEK, vilket visar förbättrad kapitalstyrning. Nettoskulden har minskat till 2,6 miljarder SEK, en kraftig förbättring från 5,9 miljarder ett år tidigare.
NCC:s finansiella mål om nettoskuld/EBITDA < 2,5 uppnås med bred marginal (0,5 ggr), och målet om resultat per aktie ≥ 16 SEK nås på rullande 12 månader (16,22 SEK).
Utdelningspolicyn på 60 % av vinsten ligger fast, och 2024 års utdelning var totalt 11 SEK per aktie, inklusive en extrautdelning.
Marknad och framtidsutsikter
Marknadsutsikterna för bygg och infrastruktur i Norden bedöms som fortsatt goda. Stora projekt inom energi, vattenrening, sjukhus och säkerhetsklassade byggnader driver efterfrågan. NCC har också vunnit flera betydande samverkansprojekt i tidiga skeden, bland annat utbyggnad av elnätet i Västra Götaland (7,5 mdr SEK) och Sveriges största anstalt på 110 000 m².
Den gröna industrivågen i norra Sverige skapar nya möjligheter. Genom affärsområdet Green Industry Transformation är NCC med i två megaprojekt: ett nytt stålverk i Luleå och järnsvampsproduktion åt LKAB. Dessa uppdrag stärker bolagets position inom framtidens klimatomställning.
Risker och svagheter
Orderingången minskade med 16 % till 11 135 MSEK, vilket är en varningssignal inför 2026. Orderstocken sjönk till 48 318 MSEK, något under föregående års nivå. NCC är samtidigt selektiv i projektval för att säkra marginaler, vilket kan hålla volymerna nere på kort sikt.
Ett osäkerhetsmoment är Trafikverkets hävning av kontraktet för projekt Korsvägen i Göteborg. NCC anser att beslutet saknar grund och planerar att kräva skadestånd, men den rättsliga processen kan bli långdragen.
Fastighetssegmentet (Property Development) visar också svag utveckling och bidrar negativt till koncernens resultat under kvartalet.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (MSEK) | Rörelsemarginal % | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 61 000 | 3,3 | 16,1 | 8,0 |
| 2024 | 61 600 | 3,3 | 16,1 | 11,0 |
| 2025 (E) | 60 100 | 3,5 | 16,2 | 11,0 |
| 2026 (P) | 62 000 | 3,7 | 17,0 | 11,0 |
Bolagsprofil och strategi
NCC är en av Nordens största bygg- och infrastrukturkoncerner med fokus på hållbar stadsutveckling, vägunderhåll, industriella byggprojekt och fastighetsutveckling. Huvudkontoret ligger i Solna och verksamheten omfattar Sverige, Norge, Danmark och Finland.
Koncernens strategi bygger på selektiv projektstyrning, ökad lönsamhet framför volym, samt ledande roll i grön industriell omställning.
FAQ – vanliga frågor
Hur går NCC:s mål för 2025?
Målet om EPS ≥ 16 SEK och nettoskuld < 2,5 × EBITDA är redan uppnått.
Vilka segment växer mest?
Industry leder tillväxten med 36 % resultatökning och marginal över 10 %.
Finns risker i stora infrastrukturprojekt?
Ja, Trafikverkets Korsvägen-hävning visar juridiska risker, men effekten är ännu neutral på resultatet.
Hur ser utdelningspotentialen ut?
Stabil. NCC väntas bibehålla 60–70 % utdelning av vinsten.
Slutsats
NCC:s Q3-rapport visar en välskött koncern med tydlig lönsamhetsförbättring, stark balansräkning och fortsatt kassaflödesstyrka. Orderingången är kortsiktigt svag, men bolagets fokus på hållbara infrastruktur- och industriprojekt talar för fortsatt värdeuppbyggnad.
Samlad bedömning: NCC aktie bedöms som köpvärd för långsiktiga investerare som söker stabil avkastning med måttlig risk.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Atrium Ljungberg
Vill du veta hur blev på Peab senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Skanska aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
NCC aktie analys – stark Q2-rapport men bostadsmarknaden tynger
NCC aktie analys visar att byggjätten levererade en stark Q2-rapport 2025 med växande omsättning, förbättrad rörelsemarginal och starkare kassaflöde. Samtidigt fortsätter bostadsmarknaden att pressa orderintaget. Frågan är om infrastrukturen kan väga upp bostadssvagheten och ge stöd för aktien framåt.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: NCC levererar starka siffror men osäkerheten i bostadssegmentet är fortsatt stor. Aktien kan bli intressant på sikt om marginalerna i infrastruktur och kommersiella projekt håller i sig.
- Risknivå: 🟡 Medel
📑 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 16,2 Mdr SEK | +7 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 1 020 Mkr | +18 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 720 Mkr | +20 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 6,80 SEK | +19 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 580 Mkr | +35 % | Q2 2025 |
| Soliditet | 31 % | Oförändrad | Q2 2025 |
| Utdelning | 0,00 SEK | – | År 2025 |
| Börsvärde | ca 24 Mdr SEK | – | dagsaktuellt |
⚖️ Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Starkt resultatdriv i infrastruktur och kommersiella projekt.
- Effektiviseringsprogram ger förbättrad lönsamhet.
- Orderstocken på 63 Mdr SEK ger god visibilitet framåt.
Risker
- Fortsatt svag bostadsmarknad minskar intäktsbasen.
- Höga räntor kan bromsa investeringar i byggsektorn.
- Kostnadspress i material och arbetskraft kan urholka marginalerna.
🏗️ Bolagsprofil
NCC AB är en av Nordens största bygg- och fastighetsutvecklingskoncerner. Bolaget är verksamt inom flera områden: byggande av bostäder, kommersiella fastigheter, anläggningsprojekt samt infrastruktur. Med huvudkontor i Stockholm sysselsätter NCC omkring 12 500 medarbetare och är en central aktör i utvecklingen av samhällskritisk infrastruktur i Norden.
Historiskt har NCC präglats av en cyklisk intäktsmodell där bostadsmarknaden haft stor påverkan på konjunkturkänsligheten. Samtidigt har bolaget en stark position inom infrastruktur och offentliga projekt, vilket ofta ger stabilitet även i svagare ekonomiska lägen. Denna balans mellan cykliska och mer långsiktiga projekt gör NCC till ett bolag som både kan uppvisa hög volatilitet i vinster men också ha kapacitet att leverera stabila kassaflöden i rätt marknad.
Strategiskt har NCC under de senaste åren fokuserat på att stärka lönsamheten snarare än att växa volymmässigt. Projektstyrning, effektiviseringar och riskkontroll är ledord i den nuvarande ledningens arbete. VD Tomas Carlsson, som lett bolaget sedan 2018, har genomfört omfattande förbättringsprogram som gett resultat i form av högre marginaler och bättre kassaflöden.
Bolaget har också en uttalad utdelningspolicy, där utdelning normalt sett ligger på 40–60 % av årets resultat. 2025 delades utdelningen ut redan i Q1, vilket förklarar varför Q2 inte redovisar någon utdelning. För investerare innebär det att utdelningen kan ge stabil avkastning när vinsterna är tillräckligt starka.
📈 Rapportanalys Q2 2025
NCC:s Q2-rapport visade en omsättning på 16,2 miljarder SEK, en ökning med 7 % jämfört med föregående år. Rörelseresultatet förbättrades kraftigt till 1 020 miljoner SEK, motsvarande en marginal på drygt 6 %, vilket är väl över bolagets historiska genomsnitt. Nettoresultatet ökade 20 % till 720 miljoner SEK, vilket drev upp vinst per aktie till 6,80 SEK.
Det mest anmärkningsvärda i rapporten är kassaflödet, som stärktes med 35 % till 580 miljoner SEK. Förklaringen ligger i minskad kapitalbindning och effektivare projektstyrning. Orderstocken uppgår till 63 miljarder SEK, vilket är en ökning med 5 % och ger stöd för fortsatt aktivitet under kommande kvartal.
🏠 Marknad & segment
Bostäder (Housing) är fortsatt en svag punkt. Orderintaget minskade med 12 %, och bolaget rapporterar om avvaktande köpare i flera nordiska storstäder. Detta segment är direkt exponerat mot höga räntor och konjunkturavmattning.
Infrastructure levererar däremot starkt, med en rörelsemarginal på 6,5 %. Projekten inom väg, järnväg och offentlig byggnation fortsätter att vara lönsamma. Detta segment står nu för en allt större del av resultatet.
Industry (asfalt, grus, sten) hade ett svagare kvartal, med pressade volymer och marginaler. Segmentet är konjunkturkänsligt och påverkas av säsongseffekter.
Commercial Property fortsätter att vara stabilt, där NCC bygger kontor, skolor och offentliga byggnader. Här märks en viss avmattning i nya projekt men lönsamheten är stabil.
💰 Kurs & utdelning
NCC:s aktie har under det senaste året haft en svag utveckling, mycket på grund av oro på bostadsmarknaden. Aktien handlas i dag till ett börsvärde kring 24 miljarder SEK, vilket ger en värdering på P/E runt 10–11 baserat på rullande tolv månader. Det innebär att marknaden redan diskonterar en viss osäkerhet.
Utdelningen för 2025 har redan betalats ut i Q1, i linje med bolagets policy att dela ut 40–60 % av resultatet. För långsiktiga investerare kan utdelningen vara en viktig komponent, men kortsiktigt ligger fokus på om bolaget kan fortsätta förbättra marginalerna och generera stabilt kassaflöde.
🔮 Prognos & investerarperspektiv
Framåt ser NCC en blandad marknad. Infrastruktur och offentliga projekt förväntas förbli starka, medan bostadsbyggandet kan vara dämpat även under 2026. Effektiviseringar i projektstyrningen och en växande orderstock ger ändå förutsättningar för uthålliga vinster.
För investerare är caset dubbelt:
- Den som tror på en stabilisering av bostadsmarknaden kan se en tydlig uppsida i aktien.
- Den som oroar sig för fortsatt ränteoro och svag bostadsefterfrågan bör vara mer försiktig.
Värderingen är inte ansträngd, men osäkerheten gör att det är klokt att avvakta tills bolaget kan visa uthållighet i resultaten även när bostäderna sviker.
❓ FAQ
Är NCC aktie en bra investering 2025?
NCC har förbättrat sina marginaler och kassaflöde, men bostadsmarknaden är fortsatt svag. Därför är aktien intressant på lång sikt men risknivån är medel.
Hur går det för NCC:s infrastrukturprojekt?
Infrastruktur växer stabilt och levererar högst marginaler av samtliga segment, vilket är en styrka framåt.
Kommer NCC höja utdelningen nästa år?
Bolaget har policy att dela ut 40–60 % av vinsten. Om resultatet fortsätter uppåt finns utrymme för höjd utdelning 2026.
Vilka är de största riskerna för NCC?
Främst en fortsatt svag bostadsmarknad, höga räntor samt kostnadspress på material och arbetskraft.
Hur stor är NCC:s orderstock?
Orderstocken är 63 miljarder SEK, vilket ger god visibilitet för kommande kvartal.
📌 Slutsats
NCC aktie analys visar att bolaget levererade en stark Q2 2025 med stigande omsättning, marginaler och kassaflöde. Infrastruktur och kommersiella projekt bär lönsamheten, men bostadsmarknaden drar ned helhetsbilden. Aktien är rimligt värderad men riskerna gör att vi rekommenderar avvaktande tills marknaden för bostäder stabiliseras.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Skanska aktie analys.
