Efter flera kvartal med pressade marginaler visar Nokia åter tecken på stabil tillväxt. Den färska Q3-rapporten för 2025 visar tvåsiffrig försäljningsökning, stark efterfrågan inom optiska nätverk och oförändrad helårsprognos. AI-supercykeln börjar ge avtryck – och bolaget stärker sin ställning i den globala nätverksmarknaden.
Uppdaterad: 23 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Nokia.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Försäljningen växer med 12 % och kassaflödet är åter starkt. AI-drivna optiska nätverk och molntjänster växer snabbare än marknaden. Marginalerna pressas av produktmix, men Infinera-förvärvet stärker positionen inför 2026.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (EUR miljoner) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 4 828 | 4 326 | +12 % |
| EBIT (comparable) | 435 | 485 | −10 % |
| EBIT-marginal | 9,0 % | 11,2 % | −220 bps |
| EPS (comparable) | 0,06 | 0,06 | 0 % |
| Fritt kassaflöde | 429 | 290 | +48 % |
| Nettokassa | 3 001 | 5 460 | −45 % |
| Utdelning per aktie | 0,03 € | 0,03 € | oför. |
Nokias tredje kvartal bekräftar att koncernen lyckas växa trots ett mer krävande marknadsklimat. Omsättningen steg 12 % till 4,8 miljarder euro, drivet av fortsatt stark orderingång inom Network Infrastructure, där segmentet ökade med hela 28 % rapporterat. Framför allt inom Optical Networks märks den nya vågen av AI-relaterad datacentertrafik, med tillväxt på 19 % i konstant valuta.
Stark försäljningsåterhämtning
Tillväxten är bred. Samtliga affärsområden ökade jämfört med fjolåret, medan rörelsemarginalen minskade till 9,0 % från 11,2 %. Förklaringen finns i högre andel hårdvaruleveranser och lägre mjukvaruintäkter inom Mobile Networks. Samtidigt höjdes FoU-kostnaderna efter integrationen av Infinera, vilket pressar vinsten kortsiktigt men stärker långsiktig innovationskraft.
VD Justin Hotard betonar att bolaget nu är ”väl positionerat att leda i AI-eran”. I rapporten lyfter han särskilt fram de nya 800G ZR/ZR+ optiska modulerna, den växande kundbasen bland hyperscalers och det planerade halvledarfabriksbygget i San Jose – ett tecken på strategiskt skifte mot mer egen teknologi.
Segmenten i fokus
- Network Infrastructure: Nettoomsättning 1 953 M € (+28 %). Optical Networks ökade 114 % rapporterat inklusive Infinera-effekten.
- Mobile Networks: Svagare kvartal – omsättning oförändrad och rörelsemarginal blott 0,7 %.
- Cloud & Network Services: Fortsatt framgång i 5G-Core, med +13 % tillväxt och förbättrad lönsamhet.
- Nokia Technologies: +11 % tack vare nya licensavtal och lägre juridiska kostnader. Marginal 75,7 %.
Totalt ökade intäkterna i Nordamerika med 25 %, medan Europa visade stabil tillväxt på 7 %. Indien fortsätter att vara en stark marknad med +17 %.
Finansiell utveckling och prognos
Fritt kassaflöde stärktes till 429 miljoner euro och nettokassan uppgick till 3 miljarder euro efter utdelning och Infinera-förvärv. För helåret 2025 räknar Nokia med ett rörelseresultat mellan 1,7 – 2,2 miljarder euro och en kassakonvertering på 50–80 %. Prognosen lämnades oförändrad trots engångsposter.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (M EUR) | EBIT-marginal % | EPS (EUR) | Utdelning (EUR) |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 24 911 | 10,9 | 0,37 | 0,12 |
| 2023 | 23 349 | 8,4 | 0,30 | 0,12 |
| 2024 | 24 360 | 8,0 | 0,26 | 0,14 |
| 2025 (e) | 25 500 | 8,5–9,0 | 0,27 | 0,14 |
Risker och möjligheter
Marginalpressen i Mobile Networks och svagare utveckling i Kina väger ned kortsiktigt. Därtill kan integrationsrisker i Infinera påverka resultatet under 2026. Samtidigt öppnar AI-boomen för strukturell tillväxt i datacenter- och fibersegmentet. En stark balansräkning och positivt kassaflöde ger finansiellt utrymme för fortsatt utdelning och aktieåterköp.
Bolagsprofil och strategi
Nokia är ett av Europas största teknikbolag, med huvudkontor i Espoo, Finland och verksamhet i över 100 länder. Efter vd-skiftet till Justin Hotard fokuserar bolaget på att accelerera AI-driven nätverksutveckling, öka programvaruintäkterna och minska exponeringen mot lågmarginal-hårdvara. Infinera-förvärvet integreras successivt i Network Infrastructure och förväntas bidra till synergieffekter om cirka 300 miljoner euro från 2026.
Frågor och svar
Vad driver tillväxten just nu?
Främst optiska nätverk och AI-datacenterkunder i Nordamerika.
Varför sjunker rörelsemarginalen?
Förskjutning mot hårdvaruintäkter och ökade FoU-kostnader efter Infinera.
Hur ser kassaflödet ut?
Starkt positivt – 429 miljoner euro under Q3. Nettokassan på 3 miljarder euro ger finansiell stabilitet.
Vad händer med utdelningen?
Styrelsen föreslog 0,03 euro per aktie för Q3; kvarvarande mandat 0,03 euro för 2025.
Vilka är de största riskerna?
Makro- och valutarisken, samt integreringen av Infinera och fortsatt prispress i mobilsegmentet.
Slutsats
Nokia visar tydlig återhämtning och stärker sin position i AI-drivna nätverk. Tillväxten är bred, kassaflödet positivt och balansräkningen solid. Marginalerna är visserligen lägre, men bolaget investerar rätt för framtiden. För långsiktiga investerare framstår Nokia-aktien som ett köp – en stabil telekomjätte som återigen hittar växtkraft genom innovation och teknologiskt ledarskap.
