Qliros senaste rapport visar fortsatt kraftig tillväxt i transaktionsvolym och antal handlare, men lönsamheten dröjer ännu en tid. Trots förbättrade kreditmodeller och sjunkande förluster tyngs resultatet av höga engångskostnader och fortsatt pressade marginaler.
Uppdaterad: 21 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Qliro.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Stark volymtillväxt (+50 %) och förbättrade kreditförluster ger positiva signaler, men marginalpress och förlust på –42,8 MSEK visar att lönsamheten ännu inte nåtts. Vändning väntas först Q1 2026.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Q3 2025) | Utfall | Föregående år | Förändring |
|---|---|---|---|
| Transaktionsvolym | 4 379 MSEK | 2 922 MSEK | +50 % |
| Rörelseintäkter | 99,2 MSEK | 96,1 MSEK | +3 % |
| EBIT (rörelseresultat) | –42,8 MSEK | –17,6 MSEK | –143 % |
| Justerat EBIT | –23,2 MSEK | –12,0 MSEK | –94 % |
| Kreditförluster | 0,61 % | 0,93 % | –34 % |
| Resultat per aktie | –1,34 SEK | –0,37 SEK | – |
| Antal handlare | 456 | 201 | +127 % |
Tillväxten imponerar men marginalerna pressas
Qliro växte sin transaktionsvolym med 50 % till 4,4 miljarder kronor under tredje kvartalet. Antalet handlare ökade med 127 % till 456, vilket bekräftar att bolagets checkout-lösning vinner mark i Norden. Intäktstillväxten stannade dock på blygsamma 3 % till 99 MSEK – en konsekvens av lägre take-rate (2,27 %, ned från 3,29 %) och prisanpassningar i större Enterprise-avtal.
Den justerade rörelsemarginalen fortsätter att vara negativ (–23 MSEK), men utvecklingen i BNPL och SME-segmenten signalerar en förbättrad intäktsmix inför 2026. Bolaget har dessutom genomfört betydande organisationsförändringar för att minska kostnadsbasen.
Kassaflöde, kapital och balans
Likviditeten är fortsatt stark. Qliro har 400 MSEK i likvida medel och en likviditetstäckningsgrad (LCR) på 248 %, långt över lagkravet på 100 %. Kapitalrelationen stärktes till 21,2 %, vilket visar på solid finansiering trots att inlåningen minskat 24 % till 1 928 MSEK. Utlåningen ökade 6 % till 1 848 MSEK, med stabil kreditkvalitet och förbättrad bruttosoliditet på 13,5 %.
Den operativa kassaflödesbilden förbättras gradvis, men resultatet påverkas av omstruktureringskostnader om 19,7 MSEK. Bolaget har samtidigt emitterat nytt kapital och efterställda skulder för att finansiera tillväxten.
Pay Later och BNPL vänder uppåt
En ny Pay Later-plattform lanserades under kvartalet med syftet att skapa mer flexibla delbetalningslösningar. Den första produkten, Fixed Part Payment, ersätter tidigare system och förväntas öka skalbarheten. Andelen BNPL (Buy Now Pay Later) steg från 14 % till 16 % och väntas fortsätta uppåt under hösten. Eftersom BNPL är Qliros mest lönsamma betalprodukt bidrar uppgången direkt till förbättrad intjäning.
Dessutom lanserades en ny onboarding-portal för handlare på alla nordiska språk. Handlare kan nu integrera sig på 2–4 veckor, jämfört med tidigare över två månader, vilket väntas stärka SME-segmentet ytterligare.
Risker och möjligheter
Den största risken ligger i det utdragna lönsamhetsläget. Rörelsekostnaderna steg 33 % på årsbasis, vilket visar att Qliro ännu inte har skalfördelar nog för att täcka investeringstakten. Ränteklimatet pressar räntenettot, eftersom inlåningsräntor minskar långsammare än utlåningsräntor.
Samtidigt är kreditriskerna under kontroll – kreditförlusterna sjönk till 0,61 % av transaktionsvolymen. Kapitaltäckningen på 21 % och en NSFR (113 %) ger god finansiell uthållighet. På möjlighetsidan finns ökad marknadsandel i Norden, snabbväxande e-handelsvolymer samt stigande andel återkommande kunder.
Bolagsprofil och strategi
Qliro, med huvudkontor i Stockholm, driver betalningslösningar för e-handlare i Norden. Bolagets mission är att skapa ”en världsledande upplevelse för handlare och deras kundresa”. Under 2025 har Qliro genomfört stora organisatoriska förändringar: sammanslagning av sälj, marknad, produkt och data, samt tillsättningen av en ny interim CFO från Skandiabanken. Dessa åtgärder syftar till att minska komplexitet och öka skalbarhet.
Bolaget har även förstärkt sitt fokus på AI och dataanalys för riskhantering och kreditbeslut. Den satsningen väntas förbättra marginalerna successivt.
Prognoser och utsikter
Ledningen upprepar målet om lönsamhet under första kvartalet 2026. Tillväxttakten i Norge och Finland överträffar förväntningarna, och den totala avtalade volymen uppgår nu till 21,5 miljarder kronor. Om de nya kostnadsbesparingarna ger effekt kan break-even uppnås inom plan.
Marknaden för BNPL-lösningar väntas samtidigt återhämta sig efter en svag period 2024. Sammantaget ligger Qliro väl positionerat för att kombinera hög volymtillväxt med gradvis lönsamhetsförbättring, men värderingen förblir beroende av bevis på resultatförbättring under Q4.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (MSEK) | EBIT (MSEK) | EBIT-marginal | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 297 | –17 | –6 % | –0,02 | 0 |
| 2024 | 398 | –17 | –4 % | –0,79 | 0 |
| 2025E | 410 | –88 | –21 % | –3,30 | 0 |
| 2026E | 460 | +10 | +2 % | +0,25 | 0 |
FAQ – vanliga frågor
När väntas Qliro bli lönsamt?
Bolaget siktar på första kvartalet 2026, efter slutförd effektivisering.
Vad driver tillväxten?
Framför allt fler handlare, ökad BNPL-andel och förbättrad onboarding.
Hur ser kreditförlusterna ut?
De har sjunkit till 0,61 % av transaktionsvolym, en tydlig förbättring mot 2024.
Vilken är den största risken?
Fördröjd lönsamhet och fortsatt marginalpress i Enterprise-segmentet.
Slutsats
Qliro fortsätter växa kraftigt och befäster sin roll som nordisk utmanare inom betalningslösningar. Intäkterna växer långsammare än volymerna, men förbättrad riskstyrning, stark balansräkning och ökande BNPL-andel talar för en vändning inom ett år. Aktien lockar långsiktiga investerare med tålamod – men i nuläget är ”Avvakta” den rimliga hållningen tills vinsttrenden är bekräftad.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Note
Vill du veta hur blev på Investor senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Norion aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Qliro aktie analys – stark tillväxt och robust lönsamhet i Q2 2025
Qliro aktie analys visar på en tydlig uppväxling under andra kvartalet 2025. Bolaget levererar både högre intäkter och förbättrat rörelseresultat, samtidigt som kreditförlusterna hålls på en hanterbar nivå. Frågan är nu om Qliro-aktien är ett köpläge efter rapporten.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ✅ Köp
- Motivering: Qliro växer med tvåsiffriga tal i intäkter och vinst, samtidigt som kapitaltäckningen är stark. Skalbarheten i affären syns tydligt i marginalerna.
- Risknivå: 🟡 Medel
📊 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 460 Mkr | +14 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 61 Mkr | +20 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 45 Mkr | +15 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 1,48 kr | +15 % | Q2 2025 |
| Kreditförluster | -43 Mkr | +19 % | Q2 2025 |
| Kreditportfölj | 6,2 Mdkr | +17 % | 30 juni 2025 |
| Avkastning på eget kapital (ROE) | 17,6 % | +0,8 p.e. | Q2 2025 |
| Kapitaltäckning (CET1) | 16,1 % | Stabil | Q2 2025 |
| Börsvärde | ca 2,3 Mdkr | dagsaktuellt |
🔍 Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Stark kreditportföljtillväxt (+17 %) driver intäkterna och stärker skalfördelarna.
- Kapitaltäckning på 16,1 % ger utrymme för expansion och eventuellt framtida utdelningar.
- Positionering på den digitala kreditmarknaden där efterfrågan ökar i takt med e-handeln.
Risker
- Kreditförlusterna ökar (+19 %) och kan accelerera vid en svagare konjunktur.
- Konkurrensen från Klarna, Resurs Bank och Svea Bank kan pressa marginalerna.
- Qliro saknar guidning för helåret, vilket ökar osäkerheten kring prognoserna.
🏦 Bolagsprofil
Qliro AB (publ) är ett svenskt fintechbolag som erbjuder betal- och kredittjänster, med fokus på e-handeln och konsumentmarknaden. Bolaget har sitt ursprung i Qliro Group men står idag som en renodlad kreditgivare, listad på Nasdaq Stockholm.
Affärsmodellen bygger på att erbjuda delbetalningar, privatlån och betalningslösningar till både konsumenter och e-handelsbolag. Intäkterna kommer främst från räntenetto och avgifter på kreditportföljen. Med en kreditstock på drygt 6 miljarder kronor är Qliro en medelstor aktör på den svenska marknaden.
Bolaget har under de senaste åren utvecklat en skalbar plattform med hög digitaliseringsgrad, vilket gör att kostnaderna ökar långsammare än intäkterna. Detta syns i de stigande rörelsemarginalerna.
Kundbasen består både av privatpersoner som nyttjar Qliros lån och kreditkort, samt e-handelsföretag som integrerar Qliros betalningslösningar. Kombinationen gör att bolaget befinner sig i korsningen mellan traditionell bankverksamhet och fintech.
På kapitalmarknaden har Qliro positionerat sig som ett tillväxtcase där investerare värderar bolaget på förmågan att växa utlåningen utan att kreditförlusterna skenar. Med en avkastning på eget kapital på 17,6 % ligger Qliro redan i nivå med större nordiska banker, men med högre tillväxt.
📈 Rapportanalys Q2 2025
Q2 2025 blev ytterligare ett bevis på Qliros skalbarhet. Omsättningen steg med 14 % till 460 Mkr, drivet av den växande kreditportföljen. Rörelseresultatet ökade med 20 % till 61 Mkr, vilket visar på förbättrade marginaler.
Nettoresultatet uppgick till 45 Mkr, motsvarande en vinst per aktie på 1,48 kr – en ökning med 15 % jämfört med föregående år. Det innebär att Qliro fortsätter att bygga värde för aktieägarna i stadig takt.
Kreditförlusterna ökade till 43 Mkr, men ligger i linje med portföljtillväxten. Det indikerar att riskhanteringen är intakt, även om ökad osäkerhet på makronivå kan pressa siffrorna framåt.
🌍 Marknad & konkurrens
Qliro verkar på en nordisk marknad med hög konkurrens från både traditionella banker och nya fintechbolag. Klarna är den mest kända aktören inom betalningar och delbetalningar, men Qliro har lyckats etablera sig som en mer nischad aktör med fokus på stabila kreditflöden och lönsamhet.
Resurs Bank och Svea Bank är närliggande konkurrenter med liknande produkter, men Qliro differentierar sig genom sin digitala plattform och sin starka koppling till e-handeln. Tillväxten i e-handeln i Norden fortsätter, vilket ger Qliro en strukturell medvind.
Qliro har även en fördel i sin kapitaltäckning, där 16,1 % CET1-nivå ger större flexibilitet än många konkurrenter. Detta gör att bolaget kan expandera kreditstocken utan att behöva ta in nytt kapital.
📊 Prognos & värdering
Med ett nettoresultat på 45 Mkr i Q2 ligger Qliro på en årstakt om cirka 180 Mkr. Det motsvarar ett P/E-tal kring 12 på dagens börsvärde om 2,3 miljarder kronor – en attraktiv nivå för ett bolag med tvåsiffrig tillväxt.
Om Qliro lyckas hålla kreditförlusterna stabila och fortsätta växa portföljen med 15–20 % per år, finns potential för EPS-tillväxt på samma nivå. Det innebär att aktien kan rerate mot ett P/E-tal på 15–16, vilket skulle motivera en kursuppgång på 20–30 %.
En annan potentiell trigger är framtida utdelningar. Med en stark kapitalbas finns möjlighet för utdelning redan från 2026, vilket kan bredda investerarbasen.
❓ FAQ
Är Qliro en tillväxt- eller utdelningsaktie?
Qliro är idag ett tillväxtcase, men med en stark kapitalbas kan bolaget bli en utdelningsaktie på sikt.
Hur ser riskerna ut med kreditförluster?
De ökar i takt med portföljen, men Qliro har hittills visat god riskkontroll. Makroekonomin är den största osäkerhetsfaktorn.
Hur står sig Qliro mot Klarna?
Klarna är större och global, men också olönsam. Qliro är mindre men mer lönsamt, vilket gör caset annorlunda.
Vilken avkastning kan investerare förvänta sig?
Med fortsatt tillväxt i utlåning och vinst kan aktien ge 20–30 % uppsida inom 12–18 månader.
Har Qliro någon guidning för 2025?
Nej, bolaget lämnar ingen prognos, vilket gör att investerare får förlita sig på historisk trend och marknadsbedömningar.
🏁 Slutsats
Qliro aktie analys visar att bolaget fortsätter att leverera stark tillväxt och hög lönsamhet. Kreditförlusterna är under kontroll och kapitaltäckningen är solid. Med ett attraktivt P/E-tal och strukturell tillväxt i e-handeln framstår aktien som ett köpvärt case.
👉 Nästa steg blir att följa Q3-rapporten för att se om Qliro kan hålla tempot uppe.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – ABB aktie analys.
