SkiStar går in i vintersäsongen med stärkt omsättning, tidig öppning av flera destinationer och en stabil finansiell ställning. Samtidigt tyngs resultatet fortsatt av säsongsmönster och ökade kostnader inom hotellverksamheten.
Uppdaterad: 18 december 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av SkiStar.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Omsättningen växer tvåsiffrigt och kassaflödet är starkt, men EBIT är fortsatt negativt i Q1 och hotellsegmentet pressar lönsamheten. Balansräkningen är stabil med sjunkande nettoskuld exkl. IFRS 16, vilket dämpar risken.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | Q1 2025/26 | Q1 2024/25 |
|---|---|---|
| Nettoomsättning (MSEK) | 236 | 212 |
| Rörelseresultat, EBIT (MSEK) | -478 | -482 |
| Kassaflöde från löpande verks. (MSEK) | 254 | 267 |
| Resultat per aktie (SEK) | -5,04 | -5,26 |
| Soliditet (%) | 39 | 36 |
| Nettoskuld exkl. IFRS 16 (MSEK) | 1 771 | 1 817 |
Omsättning och tillväxt – SkiStar aktie analys av intäktsmixen
Omsättningen ökade med 11 procent under kvartalet, främst drivet av sportbutiker, SkiPass samt abonnemanget SkiStar All Year. Den organiska tillväxten uppgick till 9 procent, vilket visar att efterfrågan är god även justerat för valuta och förvärv. Försäljningen i sportbutikerna fortsätter att vara den största intäktsposten i kvartalet, medan SkiPass-intäkterna ökade kraftigt procentuellt från en låg bas.
En viktig strukturell trend är att intäktsbasen breddas över året. Sommar- och höstaktiviteter samt ett starkare retailerbjudande bidrar till jämnare intäkter, även om vintersäsongen fortsatt står för merparten av helårsresultatet.
Resultat och lönsamhet – säsongseffekter i fokus
Trots intäktstillväxten är rörelseresultatet fortsatt kraftigt negativt i Q1, vilket är väntat givet säsongsmönstret. EBIT förbättrades dock marginellt jämfört med föregående år. Kostnadskontrollen är relativt god, men ökade personalkostnader och handelsvaror äter upp delar av tillväxten.
Hotellverksamheten är den tydligaste belastningen på lönsamheten i kvartalet. Segmentet redovisade ett försämrat rörelseresultat, påverkat av högre externa kostnader och integrationen av Högfjällshotellet. Fjällanläggningarna visar däremot förbättring, vilket understryker styrkan i kärnaffären.
Kassaflöde, investeringar och skuldsättning
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 254 MSEK och är fortsatt starkt trots negativt resultat. Det beror på förskottsbetalningar och verksamhetens kassagenererande karaktär inför högsäsong. Investeringarna ökade markant till följd av satsningar på liftkapacitet, belysning och snöproduktion, särskilt i Trysil, Åre och Vemdalen.
Den räntebärande nettoskulden exklusive IFRS 16 minskade till 1 771 MSEK, och nettoskuld/EBITDA (12 mån) ligger på 1,55x, klart inom bolagets finansiella mål. Soliditeten stärktes till 39 procent, vilket ger motståndskraft inför svagare perioder.
Segmentanalys: fjällanläggningar, hotell och fastigheter
Drift av fjällanläggningar är fortsatt motorn i SkiStar. Segmentet ökade omsättningen med 12 procent och förbättrade resultatet jämfört med föregående år. Sportbutiker, SkiPass och hyresintäkter står för merparten av tillväxten.
Fastighetsutveckling och exploatering bidrar marginellt i kvartalet men fungerar som ett långsiktigt värdeben. Hotellverksamheten är mer volatil och känslig för kostnadsökningar, vilket syns tydligt i årets första kvartal. På sikt kan förbättrad beläggning och effektiviseringar mildra effekten, men kortsiktigt är segmentet en riskfaktor.
Bokningsläge och marknadssignaler inför vintern
Bokningsläget inför vintersäsongen är stabilt men 2 procent lägre än vid samma tidpunkt föregående år. Samtidigt är cirka 80 procent av bäddarna redan bokade, och perioden fram till sportloven visar en svag förbättring. Gäster bokar senare än tidigare, vilket ökar osäkerheten men också ger potential för optimering.
Den tidiga öppningen av flera destinationer tack vare goda snöförhållanden är ett styrketecken. Det stärker varumärket och kan bidra till högre beläggning tidigt på säsongen.
Risker och möjligheter i SkiStar aktie
De största riskerna är väderberoende, säsongsvariationer och kostnadsinflation, särskilt inom personal och energi. Hotellsegmentets lönsamhet är en tydlig osäkerhetsfaktor. Möjligheterna ligger i fortsatt tillväxt för abonnemang, internationell efterfrågan och effektivare drift genom digitalisering och investeringar i snöproduktion.
Bolagsprofil och affärsmodell
SkiStar är Skandinaviens ledande fjällturismbolag med destinationer i Sverige och Norge. Affärsmodellen bygger på helhetsupplevelser: skidåkning, boende, aktiviteter, retail och logiförmedling. Hållbarhet och digitalisering är integrerade delar av strategin, vilket stärker konkurrenskraften på längre sikt.
Historisk utveckling och prognosöversikt
Helåret 2024/25 visade stark lönsamhet med EBIT på 785 MSEK. Det illustrerar den stora resultatsvängningen mellan kvartal. Prognosmässigt är utfallet för Q2 och Q3 avgörande. En normal till stark vinter skulle snabbt förbättra resultatbilden, medan en svag säsong får stor genomslagskraft.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Nettoomsättning (MSEK) | EBIT-marginal (%) | EPS (SEK) |
|---|---|---|---|
| 2022/23 | 4 201 | 22 | 9,46 |
| 2023/24 | 4 111 | 20 | 8,03 |
| 2024/25 | 4 574 | 17 | 7,05 |
Slutsats – sammanvägd bedömning av SkiStar aktie analys
SkiStar levererar ett stabilt första kvartal med tydlig omsättningstillväxt, starkt kassaflöde och förbättrad balansräkning. Samtidigt är resultatet fortsatt negativt och hotellverksamheten pressar marginalerna. Aktien framstår som rimligt värderad givet säsongsrisken och den stabila finansiella profilen. För investerare med lång horisont kan SkiStar vara intressant, men på kort sikt motiveras en avvaktande hållning.
Läs även våran Aktie analys på bolaget – Ericsson
Hur blev Dustins senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Bergman & Beving aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Skistar aktie analys – pressad lönsamhet trots ökad omsättning
Skistar aktie analys visar ett bolag som levererar tillväxt på topplinjen men pressas av ökade kostnader och fallande marginaler. Delårsrapporten för september 2024 – maj 2025 visar en omsättningsökning på 5 %, men EBIT föll med 10 % och vinsten per aktie sjönk med 11 %. Frågan är om utdelningen på 3 kronor per aktie räcker som kompensation för investerare i en tid av osäkerhet.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Skistar har fortsatt stark balansräkning och en stabil utdelning, men pressade marginaler och svagt kassaflöde gör aktien osäker på kort sikt.
- Risknivå: 🟡 Medel
📊 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 5 706 MSEK | +5 % (5 438) | sep 2024 – maj 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 1 473 MSEK | –10 % (1 640) | sep 2024 – maj 2025 |
| Nettoresultat | 1 098 MSEK | –11 % (1 236) | sep 2024 – maj 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 14,05 SEK | –11 % (15,77) | sep 2024 – maj 2025 |
| Kassaflöde | 1 514 MSEK | –15 % (1 772) | sep 2024 – maj 2025 |
| Soliditet | 41 % | oförändrat | 31 maj 2025 |
| Utdelning | 3,00 SEK | oförändrat | År 2024/25 |
| Börsvärde | ca 10,8 mdkr | – | dagsaktuellt |
🔎 Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Stark position i svenska fjällen med hög marknadsandel.
- Expansion i sommarsegmentet kan skapa intäkter året runt.
- Stabil utdelningspolicy som ger förutsägbar avkastning.
Risker
- Kostnadstryck från inflation och höga energipriser.
- Svag utveckling på den norska marknaden drar ner helheten.
- Väderberoende affärsmodell – snöbrist kan slå hårt mot vintersäsongen.
🏔️ Bolagsprofil
Skistar AB är Nordens ledande aktör inom fjällturism. Bolaget driver skidorter som Sälen, Åre, Vemdalen, Trysil och Hemsedal, samt anläggningar i Norge och Österrike. Affären bygger på liftkort, logi, skidskola, uthyrning och kringaktiviteter. På senare år har Skistar satsat mer på sommarverksamhet, där cykling, vandring och event ska bidra till en mer jämn intäktsbas över året.
Bolaget grundades 1975 och har utvecklats från ett lokalt initiativ i Sälen till en nordisk jätte med drygt 5 000 årsanställda under högsäsong. Ägarbilden är starkt präglad av familjen Paulsson, vilket ger långsiktighet men också viss koncentrationsrisk.
Strategiskt har Skistar valt att integrera allt från logi till aktiviteter, vilket ger kontroll över hela kundresan. Samtidigt innebär det stora fasta kostnader, vilket gör bolaget sårbart vid låg beläggning. Den senaste satsningen på digitalisering av bokningssystem och kundklubb stärker relationen till gästerna och öppnar för korsförsäljning.
På kapitalmarknaden ses Skistar ofta som en defensiv tillväxtaktör – stabilt kassaflöde, rimlig utdelning och exponering mot svensk medelklasskonsumtion. Samtidigt är aktien starkt beroende av väder och konjunktur. I goda vintrar kan bolaget överraska positivt, medan svaga säsonger snabbt pressar marginalerna.
📉 Rapportanalys – omsättning upp, lönsamhet ner
Rapporten för september 2024 – maj 2025 visar tydligt den press Skistar står inför. Trots att omsättningen steg med 5 % till 5 706 MSEK sjönk rörelseresultatet med 10 % till 1 473 MSEK. Nettoresultatet föll med 11 %. Förklaringen ligger i ökade kostnader för personal, energi och underhåll, vilket äter upp marginalerna.
Det är en klassisk situation där starka besökstal och högre priser inte fullt ut kan väga upp kostnadsinflationen. Resultatet blir en soliditet som fortfarande är stabil, men med ett försvagat kassaflöde och lägre vinst per aktie.
🌍 Marknad & segment – Sverige starkt, Norge svagare
I Sverige har Skistar haft en stark vintersäsong. Beläggningen var god i Sälen och Åre, med hög efterfrågan på logi och skidskola. Däremot har utvecklingen i Norge varit svagare, särskilt i Hemsedal. Den norska kronans svaghet och en svagare inhemsk konjunktur bidrar till den negativa utvecklingen.
Bolagets satsning på sommaraktiviteter fortsätter att växa, men bidraget till resultatet är fortfarande marginellt. Först på längre sikt kan detta bli en avgörande faktor för att minska säsongsberoendet.
💰 Kurs & värdering – aktien nära 137 kronor
Skistars börsvärde ligger kring 10,8 miljarder kronor vid en kurs på 137 SEK. Det innebär en P/E-multipel kring 9–10 baserat på årets resultat. Historiskt har aktien ofta handlats till något högre multiplar, vilket speglar bolagets stabila affärsmodell.
Frågan är om marknaden är villig att betala upp för en aktie där tillväxten är begränsad och riskerna på kort sikt är betydande. Just nu verkar aktien snarare vara korrekt prissatt än undervärderad.
📦 Utdelning & finansiell ställning
Styrelsen föreslår en utdelning på 3 kronor per aktie, samma nivå som föregående år. Det ger en direktavkastning på drygt 2 %. Balansräkningen är stabil med en soliditet på 41 %, vilket ger utrymme att fortsätta investera i anläggningar och aktiviteter.
För investerare som söker stabilitet är utdelningen ett styrkebesked, men tillväxtinvesterare kan finna den svag.
🔮 Prognos & scenario – vintersäsongen avgör
Inför vintern 2025/26 är utgångspunkten blandad. Positivt är en stabil efterfrågan i Sverige och en fortsatt satsning på premiumupplevelser. Negativt är kostnadsinflationen och valutapåverkan i Norge. Mycket hänger på vädret – en snörik säsong kan lyfta resultatet betydligt, medan en mild vinter riskerar att slå hårt.
Ett sannolikt scenario är fortsatt stabil omsättning, men med risk för pressade marginaler även kommande år.
❓ FAQ
Är Skistar aktien köpvärd nu?
Skistar är stabilt men pressat – vi rekommenderar avvakta tills lönsamheten återhämtar sig.
Hur stor är utdelningen?
3,00 SEK per aktie, oförändrad från föregående år.
Vilka är de största riskerna?
Kostnadsinflation, valutautveckling i Norge samt väderberoende.
Vad driver långsiktig tillväxt?
Sommarsegmentet, digitalisering och premiumupplevelser är viktiga drivkrafter.
Hur står sig aktien mot konkurrenter?
Skistar har starkast position i Norden men är mer väderberoende än exempelvis internationella aktörer som äger anläggningar i Alperna eller Nordamerika.
📌 Slutsats
Skistar aktie analys visar ett bolag med stabil marknadsposition men pressad lönsamhet. Omsättningen ökar, men vinsten per aktie har fallit 11 % och kassaflödet har försvagats. Utdelningen är stabil på 3 kronor, men kursen kring 137 SEK speglar redan dagens osäkerhet. För långsiktiga investerare är Skistar fortsatt intressant – men tajmingen är avgörande.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – NCC aktie analys.
