Svolder är ett av Stockholmsbörsens mest renodlade investmentbolag med fokus på svenska noterade småbolag. Efter ett kvartal präglat av normalisering i marknaden, blandad resultatutveckling i portföljen och tydliga tecken på förbättrade vinstutsikter ställs frågan hur attraktiv Svolder-aktien är i nuläget.
Uppdaterad: 12 december 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Svolder.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Substansvärdet utvecklades svagt under kvartalet samtidigt som aktiekursen steg och nu handlas till premie. Finansiell styrka, hög likviditet och stabil utdelningsmodell talar för bolaget, men kortsiktig uppsida begränsas av värderingen.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | Senaste period |
|---|---|
| Substansvärde per aktie | 56,40 SEK |
| Aktiekurs (B) | 57,80 SEK |
| Substansrabatt/premie | +2–3 % |
| Resultat per aktie | −0,40 SEK |
| Utdelning (beslutad) | 1,80 SEK/aktie |
| Likviditet/nettofordran | 275 MSEK |
| Soliditet | 100 % |
Svolders delårsrapport för perioden september till november 2025 visar på ett kvartal där substansvärdet föll marginellt, samtidigt som aktiekursen utvecklades starkt. Skillnaden mellan värdeutveckling och börskurs är central för bedömningen av Svolder i dagsläget.
Resultat och substansvärde – svagt kvartal men stabil grund
Periodens redovisade resultat uppgick till −37 MSEK, motsvarande −0,40 kronor per aktie. Substansvärdet, inklusive återinvesterad utdelning, minskade med 0,6 procent till 56,40 kronor per aktie. Detta var sämre än jämförelseindex Carnegie Small Cap Return Index, som steg marginellt under perioden.
Samtidigt ökade Svolders B-aktie med över 8 procent och handlas nu till en mindre premie mot substansvärdet. Det innebär att marknaden i nuläget värderar Svolders förvaltning, utdelningskapacitet och historiska avkastning högre än det underliggande portföljvärdet.
Utdelningsmodellen är fortsatt en viktig del av investeringscaset. Årsstämman beslutade om en utdelning på totalt 1,80 kronor per aktie, fördelad på fyra utbetalningstillfällen. Under kvartalet betalades 0,45 kronor per aktie ut, medan resterande belopp är beslutat men ännu inte utbetalt.
Portföljen – koncentrerad med tydliga vinnare och förlorare
Vid kvartalets slut bestod Svolders portfölj av 18 innehav med ett sammanlagt marknadsvärde på cirka 5,5 miljarder kronor. De största innehaven utgjordes av New Wave Group, Ependion, Beijer Alma och Scandic Hotels. New Wave är det enskilt största innehavet och står för drygt 13 procent av substansvärdet.
Under perioden bidrog Beijer Alma, New Wave Group och Scandic Hotels mest positivt till substansvärdeutvecklingen. Dessa bolag levererade rapporter som överträffade marknadens förväntningar och bekräftade bilden av förbättrade vinstutsikter inom delar av småbolagssegmentet.
På den negativa sidan återfinns framför allt Ependion, som stod för det största enskilda negativa bidraget, samt Arjo och Arla Plast. Flera av dessa bolag rapporterade resultat under marknadens förväntningar, vilket fick tydligt genomslag i aktiekurserna.
Förändringar i portföljen och aktiv kapitalallokering
Svolder fortsatte under kvartalet att vara aktiv i portföljen. Innehaven i Systemair, Platzer och Troax ökades, medan exponeringen mot Beijer Alma och MilDef reducerades. Engcon och Profoto avyttrades helt.
Avyttringarna motiveras av dels värderingsskäl, dels strukturella förändringar i vissa branscher. I Profotos fall lyfts hårdnande konkurrens och digitalisering fram som långsiktiga utmaningar. Kapitalet har i stället allokerats till bolag med tydligare kassaflöden och starkare balansräkningar, vilket är i linje med Svolders uttalade strategi i ett högre ränteläge.
Marknadsläge – småbolag i tidig återhämtningsfas
Småbolagsmarknaden visade under kvartalet tecken på stabilisering, men utan någon bred kursuppgång. Räntesänkningen från Riksbanken i september till 1,75 procent har bidragit till ett mer konstruktivt sentiment, även om effekterna ännu inte fullt ut avspeglas i aktiekurserna.
Enligt bolagets egen marknadsöversikt förbättrades vinstutvecklingen sekventiellt för svenska småbolag under hösten. Majoriteten av bolagen ökade vinsterna jämfört med föregående år, och vinsttillväxten förväntas ta fart under 2026. Samtidigt handlas småbolag till en historiskt hög rabatt mot storbolag, vilket skapar långsiktiga möjligheter för aktiva investerare.
Finansiell styrka och kassaflöde
Svolders balansräkning är fortsatt mycket stark. Soliditeten uppgår till 100 procent och portföljen är obelånad. Nettofordran uppgick vid periodens slut till 275 MSEK, motsvarande cirka 4,8 procent av substansvärdet.
Kassaflödet från den löpande verksamheten var positivt under kvartalet, även om investeringar och utdelningar innebar ett nettoutflöde av likvida medel. Svolder har dessutom en outnyttjad kreditfacilitet om 500 MSEK, vilket ger ytterligare handlingsutrymme vid attraktiva investeringslägen.
Risker och möjligheter
Den största risken i Svolder är marknadsrisken kopplad till aktieportföljen. Enskilda innehav kan ha hög volatilitet, vilket snabbt påverkar substansvärdet. Även förändringar i ränteläge och konjunktur har stor betydelse för värderingen av småbolag.
På möjlighetssidan finns den historiskt stora värderingsrabatten mellan små- och storbolag, kombinerat med tecken på förbättrade vinstutsikter. Med sin starka balansräkning och aktiva ägarstrategi är Svolder väl positionerat för att dra nytta av en mer gynnsam marknad.
Svolder som bolag och ägare
Svolder är ett investmentbolag med lång historik på Nasdaq Stockholm och en tydlig nisch mot svenska småbolag. Bolaget är aktivt i valberedningar och styrelsearbete, vilket ger möjlighet att påverka portföljbolagens strategiska inriktning. Denna ägarroll är en viktig del av Svolders värdeskapande över tid.
Utveckling över tid
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Substansvärde (SEK) | EBIT-bidrag* | Resultat per aktie | Utdelning |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 58,80 | – | 0,10 | 1,70 |
| 2023 | 57,20 | – | 4,30 | 1,70 |
| 2024 | 52,50 | – | −4,60 | 1,70 |
| 2025 | 56,40 | – | −0,40 | 1,80 |
*Svolder redovisar inte EBIT på traditionellt sätt då verksamheten är en förvaltningsverksamhet.
Slutsats
Denna Svolder aktie analys visar ett investmentbolag med mycket stark finansiell ställning, disciplinerat ägararbete och en portfölj som är väl positionerad för en gradvis återhämtning i småbolagssegmentet. Samtidigt begränsas den kortsiktiga uppsidan av att aktien nu handlas till premie mot substansvärdet efter en stark kursutveckling.
För långsiktiga investerare som söker exponering mot svenska småbolag via ett aktivt och stabilt investmentbolag är Svolder fortsatt intressant. På nuvarande nivåer framstår dock en avvaktande hållning som rimlig i väntan på antingen lägre värdering eller tydligare förbättring i substansvärdeutvecklingen.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Investor
Vill du veta hur blev på Industri Värden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Kinnivik aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Svolder aktie analys – småbolagsfokus som överträffar index
Svolder aktie analys visar att investmentbolaget fortsätter prestera över småbolagsindex trots ett svagt börsklimat. Delårsrapport 3 för räkenskapsåret 2024/2025 belyser både styrkor i portföljen och en robust strategi med fokus på svenska småbolag.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Svolder har levererat starkare utveckling än småbolagsindex, men vinsten har fallit markant jämfört med föregående år. Premievärderingen i aktien gör att köpläget inte är självklart.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning (ej relevant, investeringsbolag) | – | – | – |
| Rörelseresultat (EBIT) | 38 MSEK | −94 % | Q3 2025 |
| Nettoresultat | 40 MSEK | −94 % | Q3 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,40 SEK | −94 % | Q3 2025 |
| Kassaflöde | 74,5 MSEK | −19 % | Q3 2025 |
| Soliditet | 100 % | Oförändrad | 31 maj 2025 |
| Utdelning | 1,70 SEK | +70 % (nov 2024) | År 2024 |
| Börsvärde | ca 6,0 mdr SEK | ±0 % | dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Starka bidrag från MilDef, Beijer Alma och FM Mattsson visar att Svolder identifierar tillväxtbolag med hög potential.
- Småbolag väntas växa vinster snabbare än storbolag 2025–2026, vilket gynnar Svolders nisch.
- Obelånad balansräkning och nettofordran på 296 MSEK skapar flexibilitet för nya investeringar.
Risker
- Resultatet har fallit kraftigt jämfört med föregående år, vilket visar på hög volatilitet.
- Negativa bidrag från Arjo, Troax och Elanders visar att flera portföljinnehav är känsliga för konjunktur och valuta.
- Aktiekursen handlas nära substansvärdet, vilket begränsar möjligheten till substansrabatt-baserade köp.
Bolagsprofil
Svolder är ett renodlat investmentbolag med inriktning på svenska småbolag. Bolaget grundades 1993 och är noterat på Nasdaq Stockholm. Strategin bygger på aktiv förvaltning med långsiktigt ägande i välskötta småbolag som bedöms ha nischkompetens och internationell potential.
Portföljen består av runt 20 innehav, där några av de största är New Wave Group, Beijer Alma, Ependion, Scandic Hotels, Troax, MilDef och Arjo. Den koncentrerade strukturen innebär att enskilda bolag får stor påverkan på resultatet, men det ger också möjlighet till överavkastning när rätt bolag väljs.
Svolder särskiljer sig genom att vara helt fokuserat på småbolag. Medan många andra investmentbolag är breda i sina portföljer satsar Svolder på ett segment som historiskt har gett högre avkastning över tid, men också medför större volatilitet.
Ägarfilosofin är långsiktig: man bygger positioner i bolag man tror på, och är beredd att öka innehav i tider av börsoro. Under Q3 2025 investerade Svolder exempelvis i Systemair och Platzer Fastigheter, båda bedömda som undervärderade och långsiktigt attraktiva.
Samtidigt är bolaget inte rädd för att realisera vinster. En del av MilDef såldes efter stark kursresa, vilket frigjorde kapital för nya möjligheter. Balansräkningen är stark, med 100 % soliditet och utan belåning, vilket gör Svolder mindre känsligt för stigande räntor än många andra investmentbolag.
Det långsiktiga målet är att leverera en totalavkastning som överträffar småbolagsindex (CSRX). Hittills har man lyckats väl: under det senaste kvartalet steg Svolders substansvärde med 0,7 %, jämfört med ett fall på 4,7 % för index.
Rapportanalys Q3 2025
Delårsrapport 3 visar att resultatet föll till 40 MSEK från 672 MSEK samma kvartal året innan. Detta är en kraftig nedgång, men bör förstås i ljuset av det extremt starka jämförelsetalet från 2024.
Trots resultatfallet är den underliggande portföljutvecklingen stabil. Substansvärdet steg 0,7 % till 58,00 SEK/aktie, medan aktiekursen steg 5,8 % till 58,95 SEK. Att aktien utvecklas bättre än substansen speglar investerarnas tilltro till bolagets förmåga att skapa långsiktigt värde.
Svolders totalavkastning över tre månader överträffade Carnegie Small Cap Return Index (−4,7 %) med drygt sex procentenheter.
Portföljens utveckling
Portföljen fick kraftiga positiva bidrag från MilDef, FM Mattsson, Beijer Alma och New Wave Group. MilDef rapporterade stark tillväxt i orderingång och omsättning, stärkt av förvärvet av tyska roda. FM Mattsson ökade både försäljning och lönsamhet, medan Beijer Alma växte genom både organisk utveckling och förvärv.
Negativa bidrag kom från Arjo, Troax och Elanders. Arjo drabbades av valutaeffekter och engångskostnader, Troax av svag efterfrågan i Europa och Elanders av problem inom fordonsindustrin.
Svolder genomförde flera portföljförändringar:
- Nya innehav: Systemair och Platzer Fastigheter.
- Ökningar: Beijer Alma, Arjo, Troax, Scandic Hotels, Ependion.
- Minskningar: MilDef.
Strategin att kombinera långsiktiga kärninnehav med rotation in i undervärderade bolag är tydlig.
Marknad & småbolagsanalys
Det svenska småbolagsindexet (CSRX) föll med 4,7 % under perioden, medan Svolders portfölj steg. Detta understryker att aktiv förvaltning och selektion har stor betydelse i ett klimat präglat av geopolitisk oro, hög volatilitet och svagare konjunktur.
Småbolagen väntas enligt prognoser växa vinsterna med 8 % 2025 och 16 % 2026, jämfört med storbolagens −7 % respektive +5 %. Det motiverar en något högre värdering. Svolder är därmed väl positionerat för en återhämtning när marknaden stabiliseras.
Prognos & investerarperspektiv
Framåt finns flera positiva signaler: stark balansräkning, exponering mot tillväxtsektorer och en förmåga att slå index. Samtidigt kvarstår risker kopplade till portföljbolagens konjunkturkänslighet.
Eftersom aktien handlas nära substansvärdet finns ingen större rabatt som gör köpläget självklart. Det gör att den som vill investera i småbolag får exponering mot en välskött portfölj, men utan den extra säkerhetsmarginal som en rabatt ger.
Slutsats
Svolder fortsätter leverera relativ överavkastning i ett svagt småbolagsklimat. Portföljen är välbalanserad med både vinnare och förlorare, och bolaget står starkt finansiellt utan belåning.
För långsiktiga investerare som vill ha exponering mot svenska småbolag är Svolder ett stabilt alternativ. Men givet resultatfallet och den begränsade substansrabatten är det klokt att avvakta nya köplägen innan man ökar.
FAQ
Vad är Svolders största innehav?
New Wave Group, motsvarande 13,4 % av substansvärdet.
Hur gick Q3 2025?
Resultatet föll till 40 MSEK (−94 %), men substansvärdet steg 0,7 % och aktien steg 5,8 %.
Vilka bolag bidrog mest positivt?
MilDef, FM Mattsson, Beijer Alma och New Wave Group.
Vilka bolag tyngde utvecklingen?
Arjo, Troax och Elanders stod för de största negativa bidragen.
Har Svolder en stark balansräkning?
Ja, soliditeten är 100 %, bolaget är obelånat och hade nettofordran på 296 MSEK per 31 maj 2025.
Läs mer på bolagets officiella hemsidahttps://svolder.se/releases/.
Läs också – Addtech aktie analys.
