Systemair levererar sitt starkaste andra kvartal hittills med tydlig marginalförbättring och bred organisk tillväxt. Trots betydande negativ valutapåverkan visar rapporten att bolagets kostnadsdisciplin, regionala bredd och långsiktiga investeringar ger effekt.
Uppdaterad: 12 december 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Systemair.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Systemair visar förbättrad omsättning, stigande EBIT och fortsatt starkt kassaflöde trots valutaeffekter. Marginalexpansion, stark balansräkning och tydlig organisk tillväxt signalerar en hållbar vändning.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | Q2 2025/26 | Q2 2024/25 |
|---|---|---|
| Nettoomsättning (Mkr) | 3 271 | 3 146 |
| Organisk tillväxt | +8,2 % | +2,6 % |
| EBIT (Mkr) | 390 | 347 |
| EBIT-marginal | 11,9 % | 11,0 % |
| Resultat per aktie (kr) | 1,28 | 1,14 |
| Operativt kassaflöde (Mkr) | 328 | 404 |
| Soliditet | 58,5 % | 58,4 % |
| Nettoskuld/EBITDA | 0,73 | 0,71 |
Stark resultatutveckling i Q2
Systemair redovisar en nettoomsättning på 3 271 Mkr för det andra kvartalet, motsvarande en ökning om 4,0 procent jämfört med föregående år. Justerat för valuta och förvärv uppgick den organiska tillväxten till hela 8,2 procent, vilket visar att efterfrågan utvecklas väl i stora delar av koncernens marknader.
Rörelseresultatet (EBIT) ökade till 390 Mkr, motsvarande en förbättring med 12,5 procent. Rörelsemarginalen stärktes till 11,9 procent, den högsta nivån för ett Q2 i bolagets historia. Bakom förbättringen ligger genomförda kostnadsanpassningar, förbättrad bruttomarginal och en gynnsam produkt- och regionmix.
Första halvåret bekräftar stabil trend
För perioden maj till oktober 2025 uppgick nettoomsättningen till 6 365 Mkr, en ökning med 1,7 procent. Valutaeffekterna var fortsatt negativa, men justerat för dessa uppgick den organiska tillväxten till 7,0 procent. Justerat rörelseresultat ökade till 678 Mkr med en justerad marginal på 10,7 procent.
Resultat per aktie steg till 2,20 kronor för halvåret, vilket visar att förbättringen i lönsamhet också når aktieägarna. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 546 Mkr, vilket är fortsatt starkt även om det minskat något jämfört med föregående år.
Regional utveckling med Västeuropa i spetsen
Tillväxten är bred och geografiskt välfördelad. Västeuropa sticker ut med en organisk tillväxt på 11,1 procent under kvartalet. Tyskland, Italien och Nederländerna visar tydliga förbättringar, vilket är särskilt positivt då dessa marknader haft en svagare utveckling tidigare.
Östeuropa och OSS redovisade 5,0 procent organisk tillväxt, medan Norden ökade med 4,2 procent organiskt. Nordamerika påverkas fortsatt av valutakursförändringar och osäkerhet kring tullar, men i lokal valuta ökade försäljningen även här. Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika fortsätter att utvecklas starkt med tvåsiffrig organisk tillväxt.
Kassaflöde och finansiell styrka
Systemair har en stark balansräkning med en soliditet på 58,5 procent. Nettoskulden uppgår till 1 167 Mkr, vilket motsvarar 0,73 gånger EBITDA. Detta ger bolaget betydande finansiellt handlingsutrymme för fortsatta investeringar och förvärv.
Kassaflödet från den löpande verksamheten påverkades negativt av ökade kundfordringar, men den underliggande kassagenereringen är fortsatt god. Investeringarna ökade markant under kvartalet, främst kopplade till kapacitetsutbyggnad i Saudiarabien samt produktionsanläggningar i Europa och Indien.
Förvärv stärker positionen i Indien
Under augusti slutfördes förvärvet av Nadi Airtechnics i Indien, en tillverkare av industrifläktar med EBIT-marginal över Systemairs genomsnitt. Förvärvet kompletterar bolagets erbjudande och stärker närvaron på en snabbt växande marknad. Integrationen bedöms ge både produkt- och kostnadssynergier över tid.
Risker och osäkerheter
De största riskerna för Systemair ligger i fortsatt valutavolatilitet, geopolitisk osäkerhet och konjunkturutvecklingen inom byggsektorn. Exponeringen mot Ryssland är begränsad till cirka 1,1 procent av omsättningen, men bundet kapital i regionen innebär fortsatt osäkerhet. Samtidigt balanseras riskerna av bolagets geografiska spridning och starka finansiella ställning.
Bolagsprofil och långsiktig strategi
Systemair är ett globalt ventilationsbolag med verksamhet i över 50 länder. Affärsmodellen bygger på egen produktion, hög leveranssäkerhet och energieffektiva lösningar. Bolaget har som mål att uppnå minst 10 procent genomsnittlig omsättningstillväxt och rörelsemarginal över en konjunkturcykel, vilket dagens marginalnivåer indikerar är inom räckhåll.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (Mkr) | EBIT-marginal | EPS (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|---|
| 2022/23 | 11 500 | 7,6 % | 2,85 | 1,30 |
| 2023/24 | 12 200 | 8,2 % | 3,05 | 1,50 |
| 2024/25 | 12 302 | 8,9 % | 3,27 | 1,60 |
| 2025/26* | 12 900 | 10,3 % | 3,60 | – |
*Rullande 12 månader, baserat på senaste rapport.
Slutsats
Denna Systemair aktie analys visar ett bolag som tydligt stärkt sin lönsamhet och bevisat motståndskraft i en utmanande marknad. Med stark organisk tillväxt, förbättrade marginaler och en solid balansräkning framstår aktien som attraktiv för långsiktiga investerare. Vår samlade bedömning är därför Köp, med medelhög risk och god potential över tid.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Note
Vill du veta hur blev på Investor senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Norion aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Systemair aktie analys – stark organisk tillväxt men pressade marginaler
Systemair aktie analys inleds med Q1-rapporten för 2025/26 som visar på stark organisk tillväxt, samtidigt som valutamotvind och engångskostnader pressar marginalerna. Frågan är om aktien nu erbjuder köpläge för långsiktiga investerare.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Systemair levererar stabil organisk tillväxt och starkt kassaflöde, men marginalpress och valutamotvind tynger. NADI-förvärvet och investeringar i Saudiarabien stärker framtidspotentialen.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 3 093,5 Mkr | -0,6 % | Q1 2025/26 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 267,9 Mkr | -12,2 % | Q1 2025/26 |
| Nettoresultat | 192,8 Mkr | -8,2 % | Q1 2025/26 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,93 kr | -7,9 % | Q1 2025/26 |
| Kassaflöde | 218 Mkr | +15,8 % | Q1 2025/26 |
| Soliditet | 61,9 % | +3,0 %-enheter | Q1 2025/26 |
| Utdelning | ~40 % av vinst (mål) | Oförändrat | År 2024/25 |
| Börsvärde | ca 20 mdr SEK | – | Dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter:
- NADI-förvärvet stärker Systemairs position i Indien och kompletterar sortimentet med högmarginalprodukter.
- Investeringar i Saudiarabien och lokal produktion ger konkurrensfördelar i regionen.
- Starkt kassaflöde och hög soliditet möjliggör fortsatta strategiska förvärv.
- Klimatomställningen driver efterfrågan på energieffektiva ventilationslösningar.
Risker:
- Valutamotvind (−6,3 % i Q1) riskerar att fortsätta påverka resultatet negativt.
- Byggkonjunkturen i Europa är osäker, vilket kan dämpa efterfrågan.
- Östeuropa och Nordamerika visar svag utveckling.
- Engångskostnader kopplade till ledningsskifte och strukturella förändringar kan tillfälligt pressa lönsamheten.
Bolagsprofil
Systemair grundades 1974 med en enkel men banbrytande idé: den runda kanalfläkten. Detta blev startskottet för en expansion som idag gjort bolaget till en global aktör inom ventilation. Med närvaro i 51 länder och över 6 900 anställda är Systemair en ledande leverantör av ventilationsprodukter till kommersiella lokaler, bostäder, sjukhus, skolor och infrastruktur.
Affärsidén bygger på enkelhet, pålitlighet och energieffektivitet. Sortimentet omfattar fläktar, ventilationsaggregat, luftdistribution, luftridåer, kyl- och värmelösningar. Produkterna marknadsförs under starka varumärken som Systemair, Frico, Fantech och Menerga.
Bolagets affärsmodell bygger på en decentraliserad organisation med lokala produktionsanläggningar kombinerat med ett centralt affärssystem. Detta skapar flexibilitet och leveranssäkerhet samtidigt som det möjliggör kostnadseffektiv produktion. Systemair har under tio år haft en genomsnittlig tillväxt på 7,9 % och har alltid levererat positivt rörelseresultat.
Strategiskt fokuserar bolaget på energieffektivitet, hållbarhet och global närvaro. Ventilationslösningar bidrar till minskade utsläpp och förbättrad inomhusluft – en allt viktigare del av klimatomställningen. Samtidigt investerar bolaget i lokal produktion på tillväxtmarknader, vilket stärker konkurrenskraften och möjliggör fortsatt tillväxt.
Rapportanalys – stark organisk tillväxt men valutamotvind
Q1-rapporten visar på organisk tillväxt om 5,7 %, men omsättningen backade marginellt (−0,6 %) på grund av en stark krona och negativa valutaeffekter. EBIT föll med 12 % till 267,9 Mkr, vilket speglar valutamotvind och engångskostnader på totalt cirka 20 Mkr.
Positivt är att bruttomarginalen stärktes till 36,4 % (36,0), vilket indikerar en förbättrad produktmix och effekter av tidigare effektiviseringar. Kassaflödet från löpande verksamheten ökade med 16 % till 218 Mkr, vilket stärker balansräkningen.
Regional utveckling – Norden och Indien som draglok
Systemairs försäljning utvecklades ojämnt geografiskt. Norden växte med +3,3 % (organiskt +6,4 %) och Västeuropa med +1,8 % (organiskt +5,8 %). Framför allt Sverige, Finland, Italien och Spanien stod för tillväxt.
Däremot minskade försäljningen i Östeuropa (−4,8 %) och i Nordamerika (−8,4 %), även om USA-marknaden växte svagt organiskt. Regionen Mellanöstern/Asien/Afrika backade marginellt men hade en stark organisk tillväxt på +14,3 %, med Indien som återhämtat sig efter produktionsstörningar.
Detta visar att Systemairs diversifiering ger stabilitet men att valutamotvind och svagare konjunktur i vissa marknader är en utmaning.
Förvärv & investeringar – fokus på Indien och Saudiarabien
Systemair stärker sin position i tillväxtmarknader. Förvärvet av NADI Airtechnics Ltd i Indien är särskilt intressant. Bolaget tillverkar avancerade industrifläktar med en EBIT-marginal som överstiger Systemairs egen. Det ger både synergier och potential för högre lönsamhet i regionen.
Samtidigt investerar Systemair i en tredubbling av kapaciteten i Saudiarabien, där en ny fabrik tas i bruk i oktober 2025. Denna investering stärker konkurrenskraften lokalt, särskilt med märkningen ”Saudi Made”, vilket är en strategisk fördel i regionens projektupphandlingar.
Med en soliditet på 61,9 % har Systemair gott om utrymme för fortsatt expansion genom både investeringar och förvärv.
Hållbarhet & ESG – fokus på utsläppsminskning och jämställdhet
Systemair har som mål att halvera sin utsläppsintensitet till 2030/31 jämfört med basåret 2019/20. Vid Q1 2025/26 låg utsläppsintensiteten på 2,05 tCO2e/MSEK, en minskning med 35 %. Samtidigt ökade de absoluta utsläppen något till följd av högre produktion.
Andelen kvinnliga ledare uppgår till 23 %, med målsättningen att nå minst 25 % under räkenskapsåret. Bolaget har även minskat antalet arbetsrelaterade skador med 19 % under föregående år och fortsätter implementera säkerhetsprogram.
FAQ – vanliga frågor om Systemair
1. Är Systemair aktien köpvärd just nu?
Vi bedömer att aktien är värd att bevaka, men rekommenderar avvakta på kort sikt. Långsiktiga tillväxtdrivare finns, men valutamotvind och marginalpress är riskfaktorer.
2. Vad innebär förvärvet av NADI Airtechnics?
Förvärvet stärker närvaron i Indien och tillför produkter med högre marginaler, vilket kan driva koncernens lönsamhet framåt.
3. Hur påverkas Systemair av byggkonjunkturen?
Som leverantör till bygg- och fastighetssektorn är efterfrågan konjunkturkänslig. Dock har energieffektiviseringstrenden gett stabil efterfrågan även i svagare marknadslägen.
4. Hur ser bolagets finansiella ställning ut?
Med soliditet på nästan 62 % och låg skuldsättning har Systemair stark finansiell kapacitet för fortsatt expansion.
5. Vilka är de största riskerna framåt?
Valutamotvind, geopolitisk osäkerhet i Östeuropa och svag byggmarknad i delar av Västeuropa och Nordamerika.
Slutsats
Systemair levererar fortsatt stark organisk tillväxt, men rapporten för Q1 2025/26 visar att valutamotvind och engångskostnader pressar lönsamheten. Samtidigt stärker bolaget sin långsiktiga position genom förvärvet av NADI i Indien och en massiv investering i Saudiarabien.
Med stark balansräkning och växande efterfrågan på energieffektiva ventilationslösningar har Systemair goda långsiktiga förutsättningar. På kort sikt är dock aktien känslig för valutaförändringar och byggkonjunkturen. Rekommendationen är att avvakta, men långsiktigt finns köpläge.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – ABB aktie analys.
