Tobii fortsätter sin resa mot lönsamhet med tydliga tekniska framsteg inom sin interior sensing-plattform, men rapporten för tredje kvartalet 2025 visar också på svag försäljning och fortsatt resultatpress. Den EU-godkända DMS/OMS-lösningen markerar en viktig milstolpe, men bolaget står inför stora finansiella utmaningar.
Uppdaterad: 24 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Tobii.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Tobii visar förbättrad bruttomarginal och positivt kassaflöde men tyngs av svag omsättning och förhöjd skuldsättning. Marknadspotentialen i Autosense är lovande, men finansieringsrisken är påtaglig.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MSEK) | Kv3 2025 | Kv3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 158 | 211 | -25 % |
| EBIT | -33 | -17 | -16 |
| EBIT-marginal | -21 % | -8 % | – |
| Resultat per aktie | -0,20 SEK | -0,07 SEK | – |
| Bruttomarginal | 82 % | 80 % | +2 p.p. |
| Fritt kassaflöde | -29 | -96 | +67 |
| Soliditet | 39 % | 37 % | +2 p.p. |
| Nettoskuld | -540 | -260 | Fördubblad |
Lönsamhet och kostnadskontroll vänder kurvan
Efter flera kvartal av förluster visar Tobii en tydlig operativ vändning. Rörelseresultatet för årets nio första månader vände till +2 MSEK, jämfört med -157 MSEK föregående år. Besparingsprogrammen har haft stark effekt: de kassapåverkande kostnaderna har minskat med över 30 % och ett nytt mål om ytterligare 100 MSEK i besparingar under kommande tolv månader har satts.
Den förbättrade bruttomarginalen till 82 % visar att bolaget rör sig mot en mer skalbar affärsmodell med större andel mjukvaru- och licensintäkter. Samtidigt vägs förbättringarna upp av vikande försäljning inom Products & Solutions – särskilt i Nordamerika – vilket bromsar tillväxten.
Autosense tar steget mot massproduktion
Segmentet Autosense är kärnan i Tobiis framtida tillväxt. Under kvartalet erhöll den egenutvecklade single-camera DMS/OMS-lösningen EU-homologering, vilket möjliggör serieproduktion hos en europeisk premiumbiltillverkare. Tekniken kombinerar förar- och passagerarövervakning i en enda kamera och bedöms vara kostnadseffektiv jämfört med konkurrenter.
Omsättningen i segmentet sjönk till 6 MSEK (-49 %), men det beror främst på projekttiming och redovisningsperioder. På helårsbasis väntas Autosense visa stark organisk tillväxt (+22 % jan–sep). Med ett växande intresse från OEM-kunder kan affären bli en betydande intäktsmotor från 2026 och framåt.
Kassaflöde och finansieringsrisk i fokus
Det fria kassaflödet förbättrades markant till -29 MSEK från -96 MSEK året innan, och för januari–september uppgick det till +28 MSEK (-331). Likviditeten vid kvartalets slut var dock låg, 23 MSEK, samtidigt som nettoskulden ökade till -540 MSEK.
Revisorn PwC varnar i sin granskning för en väsentlig osäkerhet om fortsatt drift på grund av lägre omsättning och behov av extern finansiering. Ledningen arbetar med kapitalmarknadsalternativ och planerar försäljning av icke-strategiska tillgångar.
Marknad och värdering: hög potential, hög risk
Tobii befinner sig i ett läge där teknikledarskap och finansiell svaghet existerar parallellt. Bolaget har etablerat sig som global standard inom eyetracking och attention computing, med över 1 000 patent och samarbeten inom gaming, XR och fordonsindustrin. Samtidigt har aktien tappat momentum i takt med att resultatförbättringen dröjt.
Marknadspotentialen inom interior sensing är betydande – EU:s nya säkerhetskrav driver på efterfrågan på DMS-lösningar – men det tar tid innan dessa kontrakt ger kassaflöden. På kort sikt är därför Tobii en högriskaktie med långsiktig uppsida.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Period | Omsättning (MSEK) | EBIT-marginal | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 573 | -27 % | -0,97 | 0 |
| 2024 | 857 | -12 % | -0,89 | 0 |
| 2025E | 640 | 0 % | -0,07 | 0 |
| 2026E | 720 | 8 % | 0,10 | 0 |
Risker och möjligheter för Tobii-aktien
De största riskerna är kopplade till kapitalbehov och valutafluktuationer. Nettoskulden har fördubblats och bolaget återbetalar ännu covid-relaterade skattelättnader. En ofördelaktig marknadsförändring eller försenad finansiering kan snabbt urholka likviditeten.
Samtidigt ger mjukvarumodellen och Autosense-teknologin stora möjligheter till skalbar lönsamhet. Tobii har etablerade relationer med flera Tier-1-leverantörer och premium-OEM:er. Lyckas bolaget stabilisera kassaflödena under 2026 kan aktien re-värderas kraftigt.
Bolagsprofil och framtidsutsikter
Tobii är världsledande inom eyetracking och attention computing med cirka 500 anställda i 12 länder. Efter förvärvet av FotoNation 2024 har bolaget breddat sig till fordonssäkerhet via Autosense, samtidigt som traditionella forsknings- och gamingprodukter fortsatt utgör kärnaffären.
De långsiktiga målen är att uppnå positivt fritt kassaflöde 2026 och en EBIT-marginal på 10 % samma år – och 20 % till 2028. Det är ambitiösa mål, men med nuvarande marginaltrend framstår de inte som orealistiska om försäljningen återhämtar sig.
FAQ och slutsats: Teknologi möter kapitalbehov
Är Tobii-aktien köpvärd just nu?
Inte ännu. Trots tekniska framsteg och förbättrad marginal väger osäkerheten kring finansiering tungt.
När kan vändningen komma?
Under 2026 om Autosense-intäkterna ökar och kapitalbasen stärks.
Vilken strategi gäller för investerare?
Avvakta kortsiktigt, men följ bolagets likviditet och eventuella nyemission noggrant – nästa kapitalrunda kan avgöra värderingsläget.
SEO-optimerad avslutning
Tobii aktie analys visar ett bolag på väg mot lönsamhet men under tydlig press. Med teknologiskt försprång inom interior sensing och stärkt marginalpotential kan aktien bli intressant igen när balansräkningen stabiliseras. Fram till dess väger försiktighet tyngre än spekulation.
Läs även våran Aktie analys på bolaget – Ericsson
Hur blev Dustins senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Bergman & Beving aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Tobii aktie analys – vändning mot lönsamhet men risker kvarstår
Tobii aktie analys visar att bolaget levererade sitt första positiva EBIT på rullande tolv månader, drivet av ett starkt kvartal för Integrations-segmentet och kostnadsbesparingar som överträffat mål. Samtidigt kvarstår utmaningar i Products & Solutions och ökade skulder gör finansieringen känslig.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Stark Q2 med lönsamhetsvändning och EU-homologering stärker caset, men engångsintäkter och svag utveckling i Products & Solutions skapar osäkerhet.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 284 MSEK | +41% | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 24 MSEK | +90 MSEK | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 4 MSEK | +82 MSEK | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,02 SEK | +0,35 SEK | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 71 MSEK | +192 MSEK | Q2 2025 |
| Soliditet | 38% | +1 p.p. | 30 juni 2025 |
| Utdelning | 0,00 SEK | Oförändrat | 2025 |
| Börsvärde | ca 3,5 mdr SEK | – | dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter:
- EU-homologering av interior sensing-plattform öppnar för nya avtal med premiumtillverkare i bilindustrin.
- Dynavox-avtalet säkrar intäkter till 2029 och stärker Integrations-segmentet.
- Kostnadsbesparingsprogrammet (263 MSEK) skapar uthållig struktur för lönsamhet.
Risker:
- Engångsintäkter i Q2 innebär risk för missvisande bild av underliggande lönsamhet.
- Products & Solutions tappar mark i USA, särskilt inom akademi och forskning.
- Hög nettoskuld (−242 MSEK) och återbetalning av covid-relaterade skatteskulder pressar kassaflödet kommande år.
Bolagsprofil
Tobii är världsledande inom eyetracking och attention computing, med rötter i Sverige och global närvaro i 12 länder. Bolaget grundades för drygt tjugo år sedan och har sedan dess utvecklats från en pionjär inom plug & play-eyetracking till en mångsidig teknologipartner.
Företaget arbetar idag inom tre huvudsakliga segment:
- Products & Solutions – erbjuder eyetracking-hårdvara och mjukvara för forskning, akademi och gaming. Produkterna används för beteendestudier, utbildning och interaktiva spelupplevelser.
- Integrations – den snabbast växande delen, där Tobii licensierar och integrerar teknologier i tredjepartsenheter som XR-headset, medicinteknik och skärmar. Här finns partnerskap med Dynavox Group och andra aktörer.
- Autosense – inriktat på fordonsindustrin, med system för förar- och passagerarövervakning (DMS och OMS). Genom EU-homologering är teknologin nu redo för storskalig utrullning hos premiumtillverkare.
Tobii har cirka 500 anställda globalt efter en kraftig neddragning från 700+, som en del av kostnadsbesparingsprogrammet. Med över 1 000 patent och stark forskningsbas är bolaget en innovationsmotor i sin nisch.
Rapportanalys Q2 2025
Omsättningen ökade med 41 % till 284 MSEK, med en organisk tillväxt på hela 54 %. Rörelseresultatet förbättrades kraftigt till 24 MSEK jämfört med -66 MSEK samma kvartal i fjol. Fritt kassaflöde var 71 MSEK, en vändning från -121 MSEK.
Förklaringen ligger i Integrations-segmentet, som mer än fördubblade omsättningen och levererade en EBIT-marginal på 63 %. Här bidrog avtalet med Dynavox Group med både förskottsintäkter och en royaltyersättning på tidigare såld hårdvara.
Samtidigt fortsatte Products & Solutions att backa, med -15 % lägre omsättning och negativ EBIT på -59 MSEK. Segmentet tyngs av svag efterfrågan i USA, särskilt inom forskning och akademi, medan gamingdelen höll emot.
Autosense växte med 44 % till 12 MSEK, men fortsatte generera förlust på -28 MSEK. Den strategiska betydelsen är dock stor, eftersom EU-godkännandet av plattformen öppnar för framtida volymtillväxt.
Segmentanalys
- Products & Solutions: Drabbas av makroekonomisk osäkerhet och minskade investeringar i akademiska miljöer. Här behövs nya produkter, som lanserade Glasses X, för att återvinna tillväxt.
- Integrations: Bolagets kassako. Dynavox-avtalet ger långsiktighet, men när engångsersättningar avtar blir den underliggande tillväxten mer modest.
- Autosense: En framtidsoption. Intäkterna är små idag men kan växa kraftigt när fler biltillverkare integrerar teknologin. Homologeringen är en viktig validering.
Marknad & strategi
Eyetracking-marknaden växer inom flera fält: XR, gaming och fordon. Tobii positionerar sig i gränslandet mellan hårdvara och mjukvara, med ett tydligt skifte mot licensbaserade intäkter.
Det strategiska fokuset framåt ligger på tre punkter:
- Fortsatta kostnadsbesparingar – hittills 263 MSEK, vilket sänkt personalstyrkan med ~200 personer.
- Stärkt kassa – 150 MSEK i likvida medel vid halvårsskiftet.
- Fördjupat erbjudande – nya produkter (Glasses X) och homologering av Autosense.
Samtidigt växer konkurrensen. Inom XR utmanas Tobii av aktörer som integrerar egna eyetracking-lösningar, och inom fordonsindustrin finns starka Tier 1-leverantörer.
Finansiell ställning & prognos
Soliditeten ligger stabilt på 38 %, men nettoskulden ökade till -242 MSEK. Skuldbördan tyngs av covid-relaterade skattelättnader, där 89 MSEK betalats efter periodens slut och ytterligare återbetalningar väntar fram till 2027.
FoU-investeringarna har minskat kraftigt (111 MSEK jan–jun, jämfört med 183 MSEK året innan). Det stärker kassaflödet men kan begränsa innovationskraften på längre sikt.
Styrelsens mål är positivt fritt kassaflöde 2026 och EBIT-marginal på 10 % samma år. På längre sikt (2028) siktar man på 20 % marginal. För att nå dit krävs uthållig tillväxt i Integrations och kommersiella genombrott i Autosense.
Slutsats
Tobii har tagit ett viktigt steg mot lönsamhet genom starka Q2-siffror, drivet av Integrations och besparingar. Samtidigt är caset skört: Products & Solutions blöder, engångsintäkter driver resultatet och skuldsituationen är ansträngd.
För investerare innebär det att aktien är intressant långsiktigt tack vare Autosense och teknologiportföljen, men kortsiktigt osäker. Rekommendationen är därför att avvakta, i väntan på bevis på uthållig lönsamhet.
FAQ
Vad driver Tobiis tillväxt i Q2 2025?
Framför allt Integrations-segmentet, med Dynavox-avtalet och royaltyintäkter.
Hur ser kassaflödet ut?
Fritt kassaflöde förbättrades kraftigt till 71 MSEK, jämfört med -121 MSEK året innan.
Vilken betydelse har EU-homologeringen?
Den gör att Autosense-plattformen kan integreras i premiumbilar på europeiska marknaden – en viktig validering inför storskalig utrullning.
Varför går Products & Solutions dåligt?
Främst på grund av svag efterfrågan i USA och osäkerhet inom akademi/forskning, där investeringarna minskar.
När kan Tobii nå sina finansiella mål?
Målen är positivt kassaflöde 2026 och EBIT-marginal på 10 % 2026 samt 20 % 2028.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Addnode aktie analys.
