Transtema visar under tredje kvartalet 2025 en tydlig återhämtning i omsättningen, men lönsamheten pressas av svag utveckling i Norge och ökade kostnader. Samtidigt fortsätter tillväxten i Sverige att överraska positivt och nya avtal stärker utsikterna inför 2026.
Uppdaterad: 6 november 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Transtema.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Omsättningen växer 11 % på årsbasis och kassaflödet förbättras under Q3, men EBITA-marginalen sjunker till 0,8 % och skuldsättningen är fortsatt hög. Stabil trend i Sverige vägs upp av förluster i Norge.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Mkr) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 617,8 | 590,5 | +4,6 % |
| EBITA | 5,0 | 9,8 | –49 % |
| Justerad EBITA | 6,0 | 16,3 | –63 % |
| EBITA-marginal | 0,8 % | 1,7 % | – |
| Kassaflöde (löpande) | 15,3 | 7,9 | +93 % |
| Resultat/aktie (kr) | –0,18 | 0,23 | – |
| Soliditet | 34,3 % | 34,4 % | ≈ |
| Nettoskuld/EBITDA | 2,7 | 2,2 | ↑ |
Omsättning och resultat: svensk draghjälp
Transtemas totala omsättning under årets första nio månader steg till 1 886,9 Mkr (1 699,0), motsvarande 11,1 % tillväxt. Den organiska tillväxten var hela 12,2 %, vilket visar att bolaget vinner mark inom sina kärnområden.
Sverige står för lyftet – med en imponerande ökning på 23,6 % under Q3 – drivet av stark leverans inom fiber- och nätservice samt nya avtal med E.ON och Trafikverket. Norge däremot tappade 24,1 % i omsättning och tynger koncernens resultat.
EBITA för kvartalet landade på 5,0 Mkr (9,8), medan justerad EBITA uppgick till 6,0 Mkr (16,3). Rörelsemarginalen sjönk till 0,8 % mot 1,7 % året före. Ledningen pekar på högre kostnader i Norge och en förändrad projektmix i Sverige som huvudorsaker.
Kassaflöde och balans: stabilitet trots skuldnivå
Efter två kvartal med pressat kassaflöde vände trenden under Q3. Kassaflödet från den löpande verksamheten steg till 15,3 Mkr (7,9) tack vare förbättrad rörelsekapitalhantering. För helårsperioden är kassaflödet dock negativt (–38,8 Mkr), främst på grund av ökad kapitalbindning i svenska projekt.
Refinansieringen med Danske Bank på 300 Mkr ger andrum, och bolaget har nu en checkkredit på ytterligare 100 Mkr. Nettoskulden motsvarar 2,7 × EBITDA, vilket överstiger målet på 2,0, men ledningen siktar på att minska skuldsättningen via förbättrad lönsamhet och kassaflöde under 2026. Soliditeten ligger stabilt på 34 %.
Marknad och avtal: E.ON stärker energisatsningen
Transtema fortsätter att bredda sig från telekom till el- och energilösningar. Det sexåriga E.ON-avtalet, värt cirka 300 Mkr, är ett viktigt steg mot stabilare intäkter och långsiktigt högre marginaler. Bolaget arbetar parallellt med Telenor och GlobalConnect, vilket befäster positionen som nordisk nätleverantör.
Norge utgör fortsatt en utmaning med låg efterfrågan och hård konkurrens i fibermarknaden. Bolaget genomför nu kostnadsreduceringar för att återställa lönsamheten. Den strategiska inriktningen är tydlig: hellre stabilitet än volym.
Risker och möjligheter
Telekomsektorn i Norge väntas förbli svag, vilket kan hålla tillbaka koncernens marginaler även under 2026. Samtidigt öppnar elektrifiering, digitalisering och nya hållbarhetskrav stora möjligheter i Sverige. Den pågående rättstvisten med TDC Danmark (nettovärde ca 40 Mkr) är en osäkerhetsfaktor fram till 2027.
Med ett mål om 7 % EBITA-marginal och lägre skuldsättning krävs fortsatt effektivisering. Den svenska expansionen och energiomställningen ger dock tydlig potential för en vändning nästa år.
Bolagsprofil och strategi
Transtema är en nordisk leverantör av installation, service och drift av kommunikationsinfrastruktur med huvudkontor i Mölndal. Bolaget bildades 2014 (rörelsedrivande sedan 1997) och har omkring 1 300 anställda i Sverige och Norge.
Visionen är att till 2030 bli nordisk marknadsledare inom hållbar kommunikationsinfrastruktur. Strategin bygger på fyra hörnstenar: säkerhet, finansiell stabilitet, hållbarhet och digitalisering.
Under 2025 minskade utsläppen (scope 1) med 24 %, andelen elbilar steg till 32 % och kvinnliga ledare utgör nu 26 %. Hållbarhetsmålet är netto noll utsläpp 2030.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (Mkr) | EBITA-marginal | EPS (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 2 489 | 2,7 % | –0,26 | 0 |
| 2024 | 2 488 | 3,4 % | –0,12 | 0 |
| 2025 E | 2 650 | 2,3 % | 0,16 | 0 |
| 2026 P | 2 850 | 3,5 % | 0,40 | 0 |
FAQ – Vanliga frågor
Vad driver tillväxten i Transtema?
Framför allt nya långsiktiga avtal i Sverige och satsningen på el- och energilösningar, där E.ON-kontraktet ger flera års stabilitet.
Varför minskar vinsten trots högre omsättning?
Den norska verksamheten går med förlust, och marginalerna i Sverige påverkas av projektmixen och kostnader för omstrukturering.
Hur ser utsikterna ut för 2026?
Stark orderingång och bättre kapacitetsutnyttjande talar för stigande lönsamhet, men målet på 7 % EBITA ligger fortfarande några år bort.
Slutsats
Transtema visar tydlig återhämtning på intäktssidan men behöver ytterligare marginalförbättring för att aktien ska bli riktigt intressant. Den svenska tillväxten, refinansieringen och energiomställningen talar för långsiktig styrka – men kortsiktigt väger svag lönsamhet i Norge och höga räntekostnader tungt.
Bedömning: Avvakta tills lönsamheten stabiliseras, men bevaka bolaget inför 2026 års elkontrakt.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Investor
Vill du veta hur blev på Industri Värden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Kinnivik aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Transtema Group aktie analys – expansion in i el och energi
Transtema Group aktie analys visar ett bolag som växer stadigt i Sverige, möter motvind i Norge men samtidigt tar kliv in i ett helt nytt affärsområde genom avtalet med E.ON. Med stark omsättningstillväxt men pressat kassaflöde är frågan om expansionen ger långsiktig utväxling.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: God tillväxt i Sverige och strategiskt viktigt avtal med E.ON, men svagt kassaflöde och osäkerhet i Norge ger anledning till försiktighet.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 671,8 Mkr | +10,3 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBITA) | 22,1 Mkr | +16,9 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 13,6 Mkr | +13,4 Mkr | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,28 kr | +0,26 kr | Q2 2025 |
| Kassaflöde | -39,6 Mkr | -52,6 Mkr | Q2 2025 |
| Soliditet | 35,0 % | +1,3 %-enheter | Q2 2025 |
| Utdelning | 0,00 kr | Oförändrat | 2024 |
| Börsvärde | ca 1,3 Mdkr | — | dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Starka svenska avtal driver tillväxt och skapar stabilitet.
- E.ON-avtalet markerar inträde i energisegmentet – ett område med hög strukturell tillväxt.
- Förbättrad soliditet stärker balansen och ger visst handlingsutrymme.
- Minskade CO₂-utsläpp och elektrifiering av fordonsflottan stärker ESG-profilen.
Risker
- Negativt kassaflöde kan skapa press på finansieringen om trenden fortsätter.
- Norges svaga marknad drar ner koncernens helhetsresultat.
- Tvist i Danmark på 40 Mkr kan bli en finansiell riskpost på sikt.
- Små marginaler (3,3 %) gör bolaget sårbart för kostnadsökningar.
Bolagsprofil
Transtema Group AB är en ledande aktör inom kommunikationsinfrastruktur i Norden. Verksamheten omfattar installation, service, drift, övervakning och tekniska tjänster inom fiber- och mobilnät. Kunderna utgörs främst av teleoperatörer, energibolag, stadsnät och offentliga aktörer. Bolaget grundades 2013 och har på drygt tio år vuxit till att sysselsätta över 1 280 personer.
Strategin bygger på att kombinera organisk tillväxt med selektiva förvärv. Under de senaste åren har Transtema konsoliderat sin ställning i Sverige, där man nu står för merparten av koncernens omsättning. Norge har varit en expansionsmarknad, men utvecklingen har varit svagare än förväntat med fallande omsättning även under 2025.
Ett nytt steg i bolagets utveckling är inträdet på energimarknaden. Genom ett sexårigt avtal med E.ON värt cirka 300 Mkr från 2026 ska Transtema leverera tjänster inom el- och energiinfrastruktur. Detta breddar affärsmodellen och öppnar för möjligheter inom elektrifiering och energiomställning – en marknad där efterfrågan förväntas öka starkt under det kommande decenniet.
På hållbarhetsområdet ligger Transtema före sina egna mål. 27 % av fordonsflottan består redan av elbilar (mål 28 % för 2025). Utsläppen (Scope 1) minskade med över 30 % i Q2 jämfört med i fjol. Bolaget har även målet att nå 50 % kvinnor i ledande befattningar till 2030, där man idag ligger på 28 %. Sammantaget framstår Transtema som en aktör som integrerar hållbarhet i kärnverksamheten.
Rapportanalys & nyckeltalstrend
Q2 2025 visar en nettoomsättning på 671,8 Mkr, motsvarande 10,3 % tillväxt jämfört med 2024. EBITA ökade till 22,1 Mkr, motsvarande en marginal på 3,3 %. Resultatet per aktie förbättrades kraftigt till 0,28 kr jämfört med 0,02 kr. Första halvåret visar en ännu tydligare trend: EBITA på 36,9 Mkr jämfört med 14,7 Mkr i fjol.
Trots vinsterna är kassaflödet en svag punkt. Löpnade verksamheten genererade -39,6 Mkr i Q2 och -54,1 Mkr under H1, vilket främst förklaras av högre kundfordringar och pågående arbeten. Det innebär att den operativa vinsten inte översätts i likvida medel – ett riskmoment som bör följas noggrant.
Marknadssegment Sverige & Norge
Tillväxten i Sverige är stark med +26,9 % i Q2. Bakom utvecklingen ligger avtal som tecknades 2023–24 och som nu börjar ge full effekt. Norge är däremot en belastning: omsättningen minskade med 16 % och marknaden bedöms fortsatt svag. Ledningen arbetar med att förbättra lönsamheten i Norge, och vissa resultat syns redan i form av högre marginaler. På sikt är det dock avgörande att Norge vänder till tillväxt, annars riskerar bolaget att få en geografiskt snedfördelad affär.
Strategisk expansion mot el & energi
E.ON-avtalet markerar Transtemas första stora kliv utanför kommunikationsinfrastrukturen. Det är en viktig positionsförändring: att bredda sig in i energimarknaden ger både riskspridning och tillgång till en marknad i snabb förändring. Elektrifiering av transport och industri samt utbyggnad av smarta nät är områden med hög efterfrågan. Om bolaget lyckas leverera med samma kvalitet som inom telekom kan E.ON-kontraktet bli en språngbräda för fler affärer.
Finansiell ställning & risk
Soliditeten har stärkts till 35 %, och nettoskulden ligger på 2,2x EBITDA – en nivå som är hanterbar men inte låg. Likvida medel på 43 Mkr samt tillgängliga kreditfaciliteter på 169 Mkr ger visst manöverutrymme. Dock är det negativa kassaflödet en röd flagga. Om utvecklingen inte vänder riskerar Transtema att behöva finansiera tillväxten med ytterligare lån.
En ytterligare risk är tvisten i Danmark (TDC), där 40 Mkr står på spel. Även om bolaget bedömer att ärendet kan avgöras först 2027 innebär det ett latent hot mot balansräkningen.
Hållbarhetsstrategi & långsiktiga mål
Transtema framhåller hållbarhet som en del av konkurrenskraften. Elektrifiering av fordonsflottan och minskade utsläpp visar på reella framsteg. Att ligga före målkurvan stärker bilden av en organisation som lever som den lär. Satsningen på jämställdhet och målet om 50 % kvinnor i ledande roller till 2030 är ambitiöst, och nuvarande nivå på 28 % visar att det finns en lång resa kvar.
För investerare är det positivt att bolaget tydligt kopplar sina ESG-insatser till affärsstrategin. Kombinationen av energiexponering och hållbarhetsprofil kan ge ett mervärde om marknaden fortsätter att premiera ”gröna” bolag.
FAQ
Hur går det för Transtema Group aktie i Sverige och Norge?
Sverige visar stark tillväxt (+26,9 % Q2), medan Norge tappar (-16,0 %).
Vilken betydelse har avtalet med E.ON?
Avtalet på 300 Mkr över sex år är bolagets inträde i energimarknaden och kan bli en plattform för fler affärer inom elektrifiering.
Varför är kassaflödet negativt trots vinster?
Högre kundfordringar och pågående projekt binder kapital, vilket skapar negativt kassaflöde trots positivt resultat.
Hur ser hållbarhetsarbetet ut?
Bolaget ligger före i målen för elektrifiering av fordonsflottan och har minskat CO₂-utsläppen kraftigt. Målet är 50 % kvinnor i ledande roller till 2030.
Vilka risker finns på kort sikt?
Negativt kassaflöde, fortsatt svaghet i Norge och en tvist i Danmark på 40 Mkr är de största riskposterna.
Slutsats
Transtema Group aktie analys visar ett bolag i omställning. Sverige driver stark tillväxt, Norge tynger helheten, men det verkliga lyftet ligger i att bolaget tar klivet in i energisektorn. Om expansionen lyckas kan Transtema bli en bredare infrastrukturspecialist med högre värderingspotential. Samtidigt kräver det att kassaflödet vänder och att Norge stabiliseras. För nu är rådet att avvakta, men håll aktien under uppsikt – särskilt inför starten av E.ON-avtalet 2026.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Anoto aktie analys.
