Trots en något minskad omsättning under årets första nio månader visar XVIVO Perfusion tecken på underliggande styrka. Den senaste rapporten för januari–september 2025 visar ett bolag som klarar valutamotvind och regulatoriska förseningar, samtidigt som tillväxten inom lever- och njurperfusion ger förnyad optimism inför 2026.
Uppdaterad: 24 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av XVIVO Perfusion.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Omsättningen och EBIT har försvagats något men den organiska tillväxten är positiv exklusive studieintäkter. Abdominal visar stark lönsamhetsdriven tillväxt medan Thorax tyngs av CE-fördröjning. Kassaflödet är svagt men positivt.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Q3 2025) | Utfallsdata | Förändring YoY |
|---|---|---|
| Nettoomsättning | 189,1 MSEK | -5 % |
| Organisk tillväxt (lokala valutor) | +1 % | – |
| Bruttomarginal | 75 % | Oförändrad |
| EBIT | 17,9 MSEK | -13 % |
| EBITA-marginal | 9 % | -4 p.p. |
| Kassaflöde (rörelsen) | +20,6 MSEK | -10 % |
| Nettoresultat | 4,3 MSEK | -95 % |
| EPS | 0,14 SEK | -95 % |
Stabilitet i kärnverksamheten trots svag valuta
Nettoomsättningen för perioden januari–september uppgick till 586 MSEK, en marginell minskning med 1 procent i svenska kronor men en tillväxt på 3 procent i lokala valutor. Den organiska tillväxten, justerad för hjärtstudier, var hela 6 procent – ett tecken på att den underliggande efterfrågan är robust. Bruttomarginalen ligger kvar på 74 procent, vilket bekräftar att prisstrategin och produktmixen håller trots valutaförsvagning och lagerökning.
Rörelseresultatet (EBIT) sjönk till 51,6 MSEK (72,9) och justerad EBIT till 54,2 MSEK, motsvarande en marginal på 9 procent. Nedgången förklaras främst av valutaförluster och minskade studieintäkter i USA. EBITDA-marginalen på 17 procent är fortsatt god, även om den fallit från 21 procent föregående år.
VD-kommentar: “Abdominal starkt och positivt kassaflöde”
VD Christoffer Rosenblad beskriver kvartalet som ett bevis på motståndskraft. Trots minskad försäljning inom Thorax har bolaget levererat positivt operativt kassaflöde och bibehållna marginaler. Han framhåller särskilt styrkan inom lever- och njurperfusion där tillväxten uppgick till 34 respektive 79 procent i lokala valutor.
Rosenblad betonar att den amerikanska marknaden fortfarande befinner sig i ett regleringsskifte som påverkat transplantationsvolymer kortsiktigt, men att XVIVOs teknik är en tydlig del av lösningen. De pågående CAP- och PRESERVE-studierna väntas bana väg för full kommersialisering av hjärtteknologin under 2026–2027.
Affärsområden: tydlig tvådelad bild
Thorax minskade sin försäljning med 10 procent under perioden till 362 MSEK. Bakom nedgången ligger uteblivna studieintäkter och en tillfällig svaghet i lungtransplantationer i USA. Trots detta stärktes bruttomarginalen till 85 procent tack vare förbättrad produktmix.
Abdominal stod för den starkaste utvecklingen med 31 procents tillväxt i lokala valutor. Leversegmentet växte 29 procent och njure 33 procent, främst drivet av ökad efterfrågan i Europa. Bruttomarginalen uppgick till 64 procent – något lägre än året innan, men stabil givet den ökade maskinförsäljningen.
Services, som omfattar organhämtning och digitala tjänster i USA, stod still på 59,7 MSEK men växte 2 procent i lokala valutor. Marginalen på 36 procent väntas stärkas när volymerna ökar och fler kontrakt tillkommer.
Kassaflöde och investeringar
Kassaflödet från den löpande verksamheten var positivt (14,1 MSEK), men helhetsbilden påverkas av stora FoU-investeringar på 109,7 MSEK och materiella investeringar i nya produktionsenheter. Totalt kassaflöde blev -103 MSEK, vilket dämpade likvida medel till 280 MSEK (450). Soliditeten är dock fortsatt stark på 88 procent.
Investeringarna visar på en offensiv strategi inför kommande marknadsgodkännanden, särskilt inom hjärta och lever.
Risker och möjligheter
Valutaförsvagningen, särskilt av USD, har påverkat försäljningen negativt. CE-förseningen för hjärtpreservationslösningen innebär ytterligare 6–12 månaders väntan på full europeisk lansering. Samtidigt ökar den kliniska evidensen för XVIVOs teknologier, vilket stärker långsiktig potential.
En tydlig möjlighet ligger i CAP-programmet i USA och det förväntade PMA-godkännandet för Liver Assist. Bolaget har även börjat rekrytera fler kirurger och etablerat partnerskap med amerikanska perfusionstjänster – en strategisk positionering inför kommersialisering.
Bolagsprofil och framtidsutsikter
XVIVO Perfusion, med huvudkontor i Göteborg, är det enda medicintekniska bolaget i världen dedikerat till att förlänga liv för samtliga större organ. Med marknadsledande teknologi inom lungor, hjärta, lever och njure siktar bolaget på att maskinperfusion ska bli standardmetod globalt.
VD förutser en gradvis återhämtning av transplantationsaktiviteten under 2026, särskilt i USA, där nya regleringar väntas gynna XVIVOs teknik. Den långsiktiga drivkraften – den globala organbristen – gör affären strukturellt tillväxtdriven och etiskt stark.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | 2023 | 2024 | 2025 (jan–sep) | Prognos 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Omsättning (MSEK) | 822 | 823 | 586 | 820–860 |
| EBIT (MSEK) | 88 | 73 | 52 | 80 |
| EBIT-marginal | 11 % | 9 % | 9 % | 10 % |
| EPS (SEK) | 5,47 | 4,31 | -0,21 | 3,50 |
| Kassaflöde rörelse (MSEK) | 111 | 49 | 14 | 60 |
Slutsats
XVIVO Perfusion levererar en blandad men hoppfull rapport. Trots valutamotvind och regulatoriska hinder visar bolaget styrka inom sina mest innovativa områden. Den organiska tillväxten, särskilt i Abdominal, signalerar robust efterfrågan och teknologiskt försprång.
Aktien förblir dock känslig för CE-godkännandet och amerikanska beslut. Sammantaget ges rekommendationen Avvakta, men utsikterna för 2026 framstår som ljusare – särskilt om CAP- och PRESERVE-studierna bekräftar den kliniska ledningen.
XVIVO Perfusion aktie analys visar ett bolag som befinner sig i en mellanfas – med stark teknik, ökande efterfrågan och en tillfällig finansiell avmattning som sannolikt vänder upp under nästa år.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Addlife
Vill du veta hur blev på Addtech senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Dedicare aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
XVIVO aktie analys – stark tillväxt men valutaförluster tynger resultatet
XVIVO aktie analys visar ett bolag med hög tillväxt, starka regulatoriska framsteg och en finansiellt robust balansräkning – men där valutaeffekter och FoU-investeringar pressar lönsamheten kortsiktigt. Q1 2025 gav en omsättningsökning på 18 procent, men nettoresultatet föll till negativt på grund av valutaförluster.
Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: XVIVO växer starkt och står inför avgörande regulatoriska triggers, men valutaförluster och negativt kassaflöde gör att risken är hög på kort sikt.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 218,6 MSEK | +18% | Q1 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 26,6 MSEK | +40% | Q1 2025 |
| Nettoresultat | -12,4 MSEK | – | Q1 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | -0,39 SEK | -0,72 SEK | Q1 2025 |
| Kassaflöde | -15,3 MSEK | ↓ från 1,6 MSEK | Q1 2025 |
| Soliditet | 91% | +2 pp | Q1 2025 |
| Utdelning | 0,00 SEK | Oförändrat | 2025 |
| Börsvärde | 8 867 MSEK | -42% YoY | April 2025 |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- FDA- och CE-processer för hjärt- och leverteknologi skapar potential för global expansion.
- Starka tillväxttal i Abdominal (+28%) och Thorax (+16%).
- Höga marginaler inom kärnverksamheten (82% Thorax, 63% Abdominal).
Risker
- Kraftiga valutaeffekter slog hårt mot nettoresultatet i Q1.
- Negativt kassaflöde och höga FoU-investeringar på kort sikt.
- Services-segmentet visar negativ tillväxt (-6%).
Bolagsprofil
XVIVO Perfusion AB är världsledande inom medicinteknologi för organtransplantation. Bolaget grundades 1998 och är noterat på Nasdaq Stockholm under tickern XVIVO. Med huvudkontor i Mölndal och verksamhet i bland annat USA, Europa, Australien och Kanada har XVIVO etablerat sig som det enda renodlade medicintekniska bolaget med fokus på att bevara, transportera och utvärdera samtliga stora organ: lungor, hjärta, lever och njurar.
Behovet av organtransplantation är globalt massivt – endast cirka 10 procent av det faktiska behovet täcks idag. XVIVOs teknologi syftar till att öka antalet tillgängliga organ genom avancerad maskinperfusion, där organen hålls vid liv och kan utvärderas utanför kroppen. Detta gör transplantationerna både säkrare och mer effektiva.
Bolaget är starkt förankrat i forskningssamarbeten och kliniska studier. Produkterna PERFADEX, XPS och STEEN Solution är väl etablerade inom lungtransplantation, medan Heart Assist och Liver Assist är på väg in i kommersiella faser. Visionen är tydlig: ingen ska dö i väntan på ett nytt organ. Med 193 anställda och en stark balansräkning är XVIVO finansiellt väl rustat för att expandera globalt och ta marknadsledningen inom maskinperfusion.
Rapportanalys Q1 2025
Kvartalet visade stark omsättningstillväxt på 18 procent, drivet av Thorax (+16%) och Abdominal (+28%), medan Services minskade med 6 procent. Bruttomarginalen var stabil på 73 procent. EBIT steg 40 procent till 26,6 MSEK, medan justerad EBIT ökade med 50 procent. EBITDA-marginalen förbättrades till 21 procent.
Samtidigt blev nettoresultatet -12,4 MSEK, ned från +22,8 MSEK året innan. Huvudorsaken var valutaförluster på -22,5 MSEK. Kassaflödet från den löpande verksamheten var negativt (-15,3 MSEK), främst på grund av ökad rörelsekapitalbindning och FoU-investeringar på -40 MSEK.
Regulatoriska framsteg & marknadsexpansion
Regulatoriskt var Q1 ett starkt kvartal. FDA godkände både IDE-ansökan för leverstudien (DELIVER, start Q3 2025) och en Continued Access Protocol (CAP) för hjärtteknologin i USA. I Kanada öppnades marknaden för njur-, lever- och lungprodukter, och CE-märke för hjärta väntas i EU under 2025.
Marknaden i Australien/Nya Zeeland växte kraftigt, med +61 procent för hjärtprodukter. Thorax-området stod för 65 procent av försäljningen, Abdominal för 26 procent och Services för 9 procent.
Segmentanalys
- Thorax: Nettoomsättning 141,7 MSEK (+17%). Lunga +18% men tyngdes av begränsad tillgång på XPS-maskiner. Hjärta växte starkt i Australien/Nya Zeeland men avvaktar i USA tills CAP-studien startar Q2.
- Abdominal: 56,6 MSEK (+29%). Lever +25%, njure +51%. Kidney Assist Transport i USA +108%. Bruttomarginal 63%.
- Services: 20,3 MSEK (-6%). Påverkat av minskad organhämtning, delvis motverkat av FlowHawk-förvärvet. Marginal +38%. Strategisk översyn pågår.
Finansiell ställning
XVIVO har en stark balansräkning med soliditet på 91 procent och likvida medel på 316 MSEK. Samtidigt är kassaflödet kraftigt negativt, främst p.g.a. FoU och investeringar. Eget kapital per aktie är 66,4 SEK, jämfört med en aktiekurs på 282 SEK vid kvartalets slut – motsvarande ett börsvärde på 8,9 miljarder SEK.
Prognos & investerarperspektiv
2025 ser ut att bli ett avgörande år för XVIVO. De viktigaste triggers är:
- CE-märkning och kommersialisering av hjärtteknologin i EU.
- Start av DELIVER-studien i USA (lever).
- Fortsatt stark tillväxt i Abdominal och stabilisering i Thorax.
Samtidigt kvarstår kortsiktiga risker: valutaförluster, negativt kassaflöde och beroendet av regulatoriska beslut. På längre sikt är potentialen betydande, särskilt om både hjärt- och leverteknologin når full kommersialisering i USA (hjärta 2027, lever efter slutförd studie).
Slutsats
XVIVO aktie analys visar ett bolag i stark tillväxt med tydliga regulatoriska framsteg och global expansion, men där kortsiktiga finansiella risker tynger aktien. För långsiktiga investerare kan potentialen vara mycket stor, men för den kortsiktige är det klokt att avvakta tills kassaflöde och valutapåverkan stabiliseras.
FAQ
Är XVIVO lönsamt?
Nej, Q1 2025 gav negativt nettoresultat (-12,4 MSEK), men rörelseresultatet var positivt (26,6 MSEK).
Vilka är de viktigaste regulatoriska milstolparna?
FDA IDE för lever (DELIVER-studien) och CE-märke för hjärta i EU under 2025.
Hur stark är balansräkningen?
Mycket stark – soliditet 91%, likvida medel 316 MSEK.
Vilka segment växer mest?
Abdominal (+28%) och Thorax (+16%). Services är svagt (-6%).
När kan hjärt- och leverteknologin bli kommersiellt tillgänglig?
Hjärta i EU under 2025, i USA 2027. Lever i USA efter DELIVER-studien (start Q3 2025).
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Abelco aktie analys.
