Eltel fortsätter sin vändning mot stabil lönsamhet. Trots en något lägre omsättning under årets första nio månader 2025 visar bolaget tydliga förbättringar i marginaler, kassaflöde och resultat. Den nya segmentstrukturen och fokus på Power, Solar PV och Data Center har börjat ge effekt.
Uppdaterad: 30 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Eltel.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Eltel visar för nionde kvartalet i rad förbättrad EBITA och stigande bruttomarginal. Samtidigt har bolaget stärkt sin position inom förnybar energi och datacenterinfrastruktur. Den ökade lönsamheten i Finland och stabiliseringen i Norge visar att omställningen bär frukt.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MEUR) | Jan–Sep 2025 | Jan–Sep 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 578,8 | 602,6 | −3,9 % |
| Bruttomarginal | 12,5 % | 10,7 % | +1,8 p.p |
| Justerad EBITA | 12,4 | 4,7 | +164 % |
| EBIT-marginal | 1,9 % | −3,7 % | — |
| Resultat/aktie | −0,02 EUR | −0,23 EUR | Förbättring |
| Kassaflöde (operativt) | −9,4 | −11,5 | +2,1 |
| Nettoskuld | 171,6 | 144,8 | +26,8 |
| Soliditet | 29,3 % | 33,8 % | −4,5 p.p |
Stabilisering och vändning i hela Norden
Eltel minskade nettoomsättningen med 3,9 % till 578,8 MEUR men förbättrade EBITA till 12,4 MEUR från 4,7. Den justerade EBITA-marginalen steg till 2,2 % (0,8 %) medan bruttomarginalen ökade till 12,5 %. Det markerar den nionde kvartalsvisa förbättringen i rad och ett tydligt trendbrott efter flera år av svag lönsamhet.
VD Håkan Dahlström framhåller att både Power och de nya affärsområdena Solar PV och Data Center nu bidrar meningsfullt till koncernens resultat. Framför allt Finland driver förbättringen med en EBITA-marginal på 5,6 % och fortsatt stark orderingång.
Sverige uppvisar stabil tillväxt inom kommunikation och offentlig infrastruktur, medan Norge har vänt från förlust till positivt resultat under Q3. Danmark & Tyskland håller lönsamheten uppe trots lägre volymer.
Finansiellt lyft och refinansiering
Efter refinansieringen i juni 2025 står Eltel på en mer hållbar finansiell grund. Bolaget emitterade 130 MEUR i nya seniora obligationer och löste samtidigt in hybridobligationer. Soliditeten ligger på 29,3 % och tillgänglig likviditet uppgår till 73,8 MEUR.
Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades till −9,4 MEUR (−11,5). Den negativa siffran beror främst på säsongseffekter och bundet rörelsekapital, men trenden är positiv. Rörelsekapitalet har förbättrats från −61,3 till −31,0 MEUR på ett år.
Segmentanalys: Finland leder, Norge vänder upp
Finland: Eltels starkaste marknad med EBITA-marginal på 5,6 % (3,6). Tillväxt inom Power och Solar PV kompenserar för nedgången i Communication. Nya kontrakt med Caruna (81 MEUR) och DayOne (38 MEUR) stärker orderboken.
Sverige: Omsättning +7,9 % till 164,4 MEUR. EBITA 3,8 MEUR. Offentlig infrastruktur och telekom driver tillväxt, medan Power minskar efter starka projekt 2024.
Danmark & Tyskland: Minskad omsättning till 90,6 MEUR men högre EBITA-marginal 5,5 % (4,3). Framgångar inom BESS och optimering håller vinsten uppe.
Norge: Fortsatt omsättningsnedgång men vändning till positivt resultat under Q3. Omstruktureringen med personal- och fordonsneddragningar ger effekt.
Strategiskt fokus på grön energi och datacenter
Eltels strategi mot hållbar lönsam tillväxt börjar ge utdelning. Bolaget kombinerar Power och Communication för att erbjuda kompletta lösningar inom förnybar energi, laddinfrastruktur och datacenter.
Satsningen på Solar PV och batterilagring (BESS) växer snabbt i Finland och Danmark. Projektet i Hallanvahti, Finlands näst största solpark, blir en symbol för Eltels roll i den gröna omställningen.
Risker och möjligheter
Risker:
- Hög skuldsättning (3,5× EBITDA).
- Svängigt kassaflöde och beroende av projektutfall.
- Pressad efterfrågan inom Communication i Norge och Danmark.
Möjligheter:
- Stark orderbok på 1,2 miljarder EUR.
- Tillväxt inom Solar PV, BESS och datacenter.
- Effektiviseringsprogram med dokumenterad marginalförbättring.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Nettoomsättning (MEUR) | EBITA-marginal | EPS (EUR) | Utdelning |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 861,5 | 0,3 % | −0,25 | 0 |
| 2024 | 828,7 | 1,3 % | −0,21 | 0 |
| 2025E | 785–800 | 2,2 % | −0,02 | 0 |
| 2026E | 820 | 3,5 % | 0,05 | — |
Bolagsprofil
Eltel AB är Nordens ledande leverantör av tekniska tjänster för kritisk infrastruktur. Bolaget kombinerar kommunikations- och energilösningar för att stödja digitalisering och elektrifiering i Norden och norra Europa.
Kunderna består främst av energibolag, teleoperatörer och offentlig sektor. Verksamheten bedrivs i Finland, Sverige, Danmark, Tyskland och Norge.
Expansion och framtid
Eltel står nu inför nästa fas – från vändning till tillväxt. Expansionen inom Data Center och Solar PV ger stabila marginaler och långsiktiga kontrakt. Omstruktureringarna i Norge och Danmark skapar bas för förbättrat kassaflöde.
Bolaget upprepar sina finansiella mål:
- EBITA-marginal 5 %
- Tillväxt 2–4 % per år
- Skuldsättningsgrad 1,5–2,5× EBITDA
Om den positiva EBITA-trenden fortsätter kan målen nås 2026.
FAQ
Vilket segment driver lönsamheten?
Finland står för majoriteten av EBITA-tillväxten tack vare Solar PV och Power Distribution.
Hur ser likviditeten ut efter refinansieringen?
Totalt 73,8 MEUR tillgängligt – en klar förbättring mot 2024.
Hur påverkas Eltel av konjunkturen?
Kommunikationsdelen är känslig, men offentliga kontrakt och energiomställningen ger stabilitet.
Slutsats
Eltel befinner sig i en tydlig förbättringsfas. Den stigande bruttomarginalen, förbättrad EBITA och framgångarna inom nya affärsområden visar att strategin fungerar. Risknivån har sjunkit tack vare refinansiering och bättre balansräkning.
Vi ser fortsatt uppsida i aktien och upprepar rekommendationen 📈 Köp med medellång placeringshorisont.
Kompletterande fakta
- VD: Håkan Dahlström
- Antal anställda: 3 869
- Orderbok: 1,2 miljarder EUR
- Soliditet: 29,3 %
- Rapporterad: 30 oktober 2025
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Tele2
Vill du veta hur blev på Investor senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Norion aktie analys.
Läs vår analys av kurs, utdelning och prognos för aktien.
Eltel aktie analys – lönsamheten stärks men orderstocken minskar
Eltel aktie analys visar att bolaget förbättrar sin lönsamhet och minskar nettoskulden, men den vikande orderstocken pekar på osäker tillväxt framåt. Delårsrapporten för Q2 2025 ger en blandad bild där effektiviseringar ger resultat, samtidigt som marknaden visar tecken på avmattning.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Eltel förbättrar lönsamheten och stärker balansräkningen, men fallande orderstock ökar risken för svagare framtida tillväxt.
- Risknivå: 🟡 Medel
📊 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | EUR 178,9m | +5,4% | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | EUR 7,5m | +21% | Q2 2025 |
| EBIT-marginal | 4,2% | +0,5 p.e. | Q2 2025 |
| Nettoresultat | EUR 4,0m | +38% | Q2 2025 |
| Kassaflöde | EUR 32,6m | +48% | H1 2025 |
| Soliditet | 27,5% | +1,5 p.e. | Q2 2025 |
| Utdelning | 0 EUR | Oförändrat | År 2024 |
| Börsvärde | ca 2,1 mdr SEK | – | dagsaktuellt |
🔍 Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Stark kostnadskontroll driver upp EBIT-marginalen.
- Minskad nettoskuld förbättrar finansiell flexibilitet.
- Fortsatt hög efterfrågan på energi- och kommunikationsnät kan ge nya projekt.
Risker
- Orderstocken minskar med 6,5%, vilket kan ge svagare intäktsutveckling.
- Hård konkurrens i Norden kan pressa marginalerna.
- Konjunkturavmattning riskerar att minska investeringar i infrastruktur.
🏢 Bolagsprofil
Eltel AB är en nordisk teknikkoncern specialiserad på att bygga, driva och underhålla kritisk infrastruktur inom energi- och kommunikationsnät. Bolaget har sina rötter i telekomindustrin och har utvecklats till en nyckelaktör i övergången mot digitalisering och grön energi.
Kunderna består framför allt av stora energibolag, elnätsägare och teleoperatörer. Eltel fungerar som en strategisk partner för att säkerställa driftsäkerhet och utbyggnad av eldistribution, fiber, mobilnät och smarta nätlösningar.
Verksamheten är främst koncentrerad till Norden, där Sverige och Finland är de största marknaderna. Bolaget har en stark position inom eldistribution, där underhåll och modernisering av nät är återkommande intäktsströmmar. Kommunikationsdelen omfattar utbyggnad av fiber- och 5G-nät.
De senaste åren har Eltel haft en tuff resa. Bolaget har brottats med hög skuldsättning, pressade marginaler och behov av omstrukturering. Under 2024 och 2025 har fokus legat på effektivisering och skuldsanering. Det senaste kvartalet visar tydliga tecken på att dessa åtgärder börjar ge effekt, men bolagets framtid är fortsatt beroende av stabil orderingång och investeringar i infrastrukturprojekt.
📈 Rapportanalys Q2 2025
Eltels omsättning steg med 5,4% till EUR 178,9m under Q2 2025, vilket indikerar en stabil men begränsad tillväxt. Rörelseresultatet förbättrades med 21% till EUR 7,5m, och EBIT-marginalen stärktes till 4,2% (3,7%).
Nettovinsten ökade med 38% till EUR 4,0m, vilket visar att kostnadsbesparingarna slår igenom. Ett starkt kassaflöde på EUR 32,6m under H1 (upp från 22,0m) har möjliggjort en minskning av nettoskulden från EUR 163m till 134,5m – en nedgång på 17,5%.
Samtidigt är orderstocken ned till EUR 947m, från över EUR 1,0 mdr för ett år sedan. Detta är en varningssignal då framtida intäktsbas riskerar att försvagas. Ledningen betonar fortsatt fokus på selektiv ordertagning för att säkra lönsamhet snarare än volym.
🌍 Marknad & segment
Eltel verkar i en sektor präglad av långsiktiga megatrender: elektrifiering, digitalisering och klimatomställning. Efterfrågan på robusta elnät ökar i takt med att förnybar energi integreras, och kommunikationsnäten expanderar för att hantera ökande datatrafik.
Inom Power-segmentet har modernisering av elnät varit en stabil intäktskälla. Här spelar EU:s energiomställning en central roll, då investeringar i smarta nät och kapacitetsförstärkning väntas fortsätta.
Inom Communication-segmentet har fiberutbyggnaden i Norden varit en drivande faktor, men takten mattas av. Samtidigt öppnar 5G för nya projekt, särskilt i Finland och Sverige.
Marknaden är dock konkurrensutsatt med flera aktörer som slåss om kontrakt. Eltels strategi att fokusera på lönsamhet snarare än volym kan långsiktigt vara rätt, men innebär kortsiktigt risk för lägre tillväxt.
🔮 Prognos & investerarperspektiv
För helåret 2025 pekar trenden mot förbättrade marginaler, men svagare orderläge gör tillväxten osäker. En fortsatt skuldsanering stärker balansräkningen och minskar räntekänsligheten, vilket är positivt i ett fortsatt högt ränteläge.
Aktien handlas med ett börsvärde på cirka 2,1 miljarder SEK. Med tanke på bolagets lönsamhetsförbättring kan aktien attrahera investerare som söker stabilitet och turnaround-case. Samtidigt talar den minskade orderstocken för försiktighet.
Kortsiktiga triggers kan vara nya större order inom eldistribution eller 5G, medan risker främst är kopplade till konjunkturen och konkurrensen.
❓ FAQ
1. Delar Eltel ut någon utdelning 2025?
Nej, bolaget föreslog ingen utdelning för 2024 och fokus ligger på skuldsanering.
2. Hur ser tillväxten ut framåt?
Omsättningen växer måttligt, men orderstocken pekar på avmattning framåt.
3. Vilka är de största riskerna?
Minskad orderstock, hård konkurrens och konjunkturavmattning.
4. Vad talar för aktien?
Förbättrad lönsamhet, minskad nettoskuld och megatrender inom energi och digitalisering.
5. Är det köpläge i Eltel aktien nu?
Bedömningen är avvakta – caset är intressant på längre sikt men orderstocken innebär osäkerhet.
📌 Slutsats
Eltel aktie analys visar ett bolag som lyckas förbättra lönsamheten och stärka sin balansräkning. Samtidigt är den minskade orderstocken ett tydligt varningstecken för framtida tillväxt. För långsiktiga investerare med tålamod kan aktien vara intressant som turnaround-case, men just nu väger riskerna tungt. Rekommendationen är därför att avvakta tills orderingången visar en tydligare vändning.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Addnode aktie analys.
