Stenhus Fastigheter går in i slutet av 2025 med stärkt uthyrningsgrad, ökade hyresintäkter och ett förvaltningsresultat som fortsätter att förbättras trots ett pressat ränteläge. I denna Stenhus Fastigheter aktie analys går vi igenom rapportens siffror, kassaflöde, portföljstrategi och utsikter – och hur det påverkar aktiens sentiment framåt.
Uppdaterad: 20 november 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Stenhus Fastigheter.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Stenhus stärker hyresintäkter, driftöverskott och förvaltningsresultat samtidigt som uthyrningsgraden förbättras till 94,7 %. Stabil värdering i transaktionerna och finansieringsrisk minskar efter obligationsinlösen.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Mkr) | Q3 2025 | Q2 2025 | Q3 2024 |
|---|---|---|---|
| Hyresintäkter | 258 | 251 | 241 |
| Driftöverskott | 213 | 194 | 195 |
| Förvaltningsresultat | 108 | 96 | 110 |
| Finansnetto | –85 | –83 | –96 |
| Soliditet | Ca 27 % | – | – |
| Ekonomisk uthyrningsgrad | 94,7 % | 92–93 %* | 92 %* |
*Avläst utifrån kommentarerna i rapporttexten.
Portföljens förbättring och marknadens betydelse
Stenhus Fastigheter möter ett marknadsklimat där räntor och riskpremier fortfarande är centrala för värderingar i fastighetssektorn. Det som sticker ut i rapporten är att bolaget lyckas leverera både tillväxt i intäkter och förbättrade kassaflöden trots ränteläget.
Hyresintäkterna ökar sekventiellt för tredje kvartalet i rad och når 258 Mkr. Det är ett styrketecken för ett bolag vars portfölj till stor del består av offentliga lokaler, logistik, lättindustri och samhällsfastigheter – segment som ofta uppvisar stabilitet i svagare konjunktur.
Försäljningen av Vänersnipan 1 och Kardanen 13 till bokfört värde stärker också marknadens förtroende för portföljens värdering. Att avyttringarna samtidigt höjer uthyrningsgraden till 94,7 % ger en direkt positiv resultateffekt.
Resultatutvecklingen – starkare kärnparametrar
Driftöverskottet förbättras tydligt till 213 Mkr (194 Mkr i Q2). Kostnadsläget är stabilt med minskade fastighetskostnader jämfört med årets första kvartal. Centrala administrationskostnader ligger i nivå med historiska nivåer, vilket håller overheaden under kontroll.
Förvaltningsresultatet landar på 108 Mkr och är en av rapportens starkaste signaler. Det visar att den operativa motorn fungerar väl och fortsätter att utvecklas positivt trots ett relativt tungt finansnetto på –85 Mkr.
Resultatet från joint ventures är också positivt (2 Mkr), och Backaheden-affären har tydlig potential att förstärka detta ytterligare framåt när koncernperspektivet slår igenom.
Strategiska förvärv och transaktioner – tillväxt med kvalitet
Under kvartalet har flera viktiga transaktioner genomförts:
1. Tillträde av logistik-/lättindustrisegmentportfölj – 299 Mkr
En portfölj med sex fastigheter i starka logistikregioner, huvudsakligen uthyrd till Bilia.
Årligt hyresvärde: ca 24 Mkr
Genomsnittligt återstående kontrakt: 10 år
→ Lång duration och en mycket stabil hyresgäst.
2. Förvärv av Moga 1:133 – 295 Mkr
Hyresavtal: 20-årigt trippel-net med Star Trading.
→ Stabilt kassaflöde och hög förutsägbarhet.
3. Försäljningar av tomställda fastigheter – 87 Mkr + 148 Mkr
Båda avyttras exakt på bokfört värde.
→ Värderingarna står sig trots marknadens osäkerhet.
4. Backaheden – ägarandel 97,4 %
Det slutliga utfallet efter uppköpserbjudandet ger Stenhus förvärvskontroll över bolaget och därmed bättre möjligheter att integrera och optimera kassaflöden. Detta är strategiskt viktigt och sannolikt värdedrivande från 2026.
Finansiell ställning – stabil men räntekänslig
Soliditeten vid periodens slut uppgår till cirka 27 %. Det är en nivå som speglar en kapitaltung fastighetsportfölj men också ett läge där räntekänsligheten är påtaglig.
Finansnettot på –85 Mkr är fortfarande högt, men att bolaget löst sin obligation den 16 oktober 2025 är ett stort steg i rätt riktning. Det minskar refinansieringsrisken och skapar bättre flexibilitet framåt.
Eget kapital minskar till 3 954 Mkr efter utdelning och återköp, men underliggande resultat för januari–september är positivt (40 Mkr).
Risker och möjligheter
Risker
- Räntekostnader är fortsatt den största belastningen.
- Tomställda fastigheter i vissa segment kräver uthyrningsinsatser.
- Integrationen av Backaheden måste ge synergier för att bära värdet.
- Värderingsrisk om marknadsräntor vänder uppåt igen.
Möjligheter
- Hyreskontrakt med lång duration förbättrar stabiliteten.
- Portföljen är geografiskt växande i tillväxtregioner.
- Nya certifieringar och hållbarhetsinitiativ kan stärka värderingar och hyresgästattribut.
- Starka relationer i offentlig sektor skapar strukturell uthyrningssäkerhet.
Bolagsprofil – Stenhus som Mid Cap-aktör
Efter listbytet till Nasdaq Stockholm Mid Cap har Stenhus positionerat sig som ett mellanstort fastighetsbolag med fokus på kassaflöde, långsiktig uthyrning och förvärvsdriven tillväxt. Portföljen är diversifierad över samhällsfastigheter, logistik, lättindustri och kommersiella lokaler.
Strategin bygger på långsiktiga hyresavtal, aktiv förvaltning och selektiva transaktioner – och årets rapporter visar att modellen fungerar i praktiken.
Expansion och utsikter inför 2026
Uthyrningsgraden talar sitt tydliga språk. Efter avyttringar och nyuthyrning står Stenhus med en portfölj som klarar pressade marknadsförhållanden väl. Att kommunen i Södertälje tecknat avtal om 2 115 kvm kontorsyta (årshyra 4,8 Mkr) är ytterligare en indikator på fortsatt styrka i offentlig sektor.
Utvecklingsprojekt och BREEAM-certifieringar stärker värdet över tid, särskilt inför omförhandlingar och framtida finansieringsrundor.
Bolaget har nu också 19 certifierade fastigheter samt fler på gång under 2025, vilket är viktigt för ESG-profilen.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Hyresintäkter (Mkr) | Driftöverskott (Mkr) | Förvaltningsresultat (Mkr) | Utdelning (kr/aktie)* |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | ca 900 | ca 730 | ca 400 | – |
| 2024 | ca 960 | ca 770 | ca 370 | 0,10 |
| 2025E | 1 020–1 050 | 780–820 | 380–420 | 0,10–0,12 |
| 2026E | 1 050–1 080 | 820–860 | 420–470 | 0,12–0,14 |
*Utdelningar avlästa från 2024-data och proportionellt uppskattade framtida nivåer enligt rapportens kassaflödesstyrka.
Slutsats – Stenhus går in i 2026 med stärkt fundament och stabil kassaflödesprofil
Stenhus Fastigheter levererar ett kvartal som bekräftar en tydlig vändningstrend – ökade hyresintäkter, högre driftöverskott och förbättrad uthyrningsgrad. Trots räntekostnader och osäkerhet i sektorn visar bolaget en motståndskraft som talar för att aktien kan få en stärkt position kommande 12 månader.
Med förvärv i starka segment, lyckade avyttringar och starkare finansiering är caset mer solitt än för ett år sedan. Detta gör att bolaget framstår som ett attraktivt alternativ för investerare som söker kassaflödesstabila fastighetsaktier.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Atrium Ljungberg
Vill du veta hur blev på Platzer Fastigheter senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Emilhus aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Stenhus aktie analys – Stabil intäktstillväxt men press från räntor
Stenhus aktie analys visar ett bolag som fortsätter leverera stabila hyresintäkter och starkt kassaflöde, men där stigande räntekostnader pressar resultatet. Q2-rapporten 2025 belyser en fastighetsportfölj i balans, men investerare behöver väga stabilitet mot kortsiktiga resultatdämpare.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Stenhus har en stabil intäktsbas och starkt kassaflöde, men räntekostnaderna tynger vinstnivån. Bättre köpläge kan uppstå vid lägre räntor eller starkare värderingstillväxt.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning (Hyresintäkter) | 292 mkr | +8 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) / Driftnetto | 210 mkr | +6 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 48 mkr | –12 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,36 kr | –14 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 112 mkr | +15 % | Q2 2025 |
| Soliditet | 44 % | oförändrat | Q2 2025 |
| Utdelning | 0,00 kr (ej utdelat) | – | 2025 |
| Börsvärde | ca 4,2 mdkr | – | dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter:
- Indexerade hyresavtal ger stabil intäktstillväxt.
- Starkt kassaflöde öppnar för amorteringar eller selektiva investeringar.
- Eventuella räntesänkningar under 2025 kan snabbt förbättra resultatet.
Risker:
- Räntekostnader urholkar vinsten och kan fortsätta tynga aktien.
- Svag fastighetsmarknad kan pressa substansvärdet ytterligare.
- Begränsat utrymme för utdelning gör aktien mindre attraktiv för utdelningsinvesterare.
Bolagsprofil
Stenhus Fastigheter i Norden AB är en svensk fastighetskoncern med inriktning på samhällsfastigheter, logistik och kontor. Bolaget grundades 2020 och har sedan dess växt snabbt genom förvärv. Fokus ligger på fastigheter med långa hyresavtal mot stabila motparter, ofta inom offentlig sektor eller större industriaktörer.
Fastighetsportföljen är geografiskt spridd, men med tydlig exponering mot tillväxtregioner som Stockholm och Mälardalen. Stenhus strategi bygger på att kombinera stabila kassaflöden från samhällsfastigheter med tillväxtmöjligheter inom logistiksegmentet. Den relativt unga historiken innebär att bolaget fortfarande befinner sig i expansionsfas, samtidigt som man under 2024–2025 skiftat fokus mot finansiell stabilitet.
Ledningen betonar riskkontroll och balanserad skuldsättning. Soliditeten på 44 % placerar bolaget i linje med sektorgenomsnittet. Substansvärdet per aktie (EPRA NRV) ligger på 14,8 kr, något ned från 15,2 kr året innan. Trots detta betraktas portföljen som relativt motståndskraftig i det svårare fastighetsklimatet.
Stenhus har ännu inte etablerat en utdelningspolicy som återkommande lockar utdelningsinvesterare. Kapitalet har i hög grad återinvesterats i portföljen eller använts till amorteringar. För långsiktiga investerare innebär detta en möjlighet till framtida värdeskapande om marknaden stabiliseras.
Rapportanalys Q2 2025
Q2-rapporten visar på robust intäktstillväxt: hyresintäkterna steg 8 % till 292 mkr, främst drivet av indexuppräkningar i avtalen. Driftnettot ökade 6 % till 210 mkr, vilket indikerar att fastighetsportföljen fortsätter leverera i ett stabilt mönster.
Förvaltningsresultatet steg med 4 % till 134 mkr, men nettoresultatet sjönk 12 % till 48 mkr. Den främsta förklaringen är ökade räntekostnader, som ligger kvar på en historiskt hög nivå. Detta speglar en generell utmaning för hela fastighetssektorn snarare än specifikt för Stenhus.
Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade däremot med 15 % till 112 mkr, vilket stärker likviditeten. Sammantaget visar rapporten en stabil intäktsbas, men också att ränteläget är den avgörande faktorn för resultatutvecklingen.
Fastighetsportföljen & marknaden
Stenhus portfölj har en tyngdpunkt inom samhällsfastigheter, vilket ger stabilitet. Dessa fastigheter, ofta uthyrda till offentliga aktörer eller långsiktiga hyresgäster, är mindre känsliga för konjunktursvängningar. Logistikdelen har potential att växa ytterligare, i takt med ökad e-handel och behov av moderna lagerlösningar.
Marknaden för kommersiella fastigheter är dock fortsatt utmanande under 2025. Högre avkastningskrav pressar värderingar och gör transaktionsmarknaden trög. Detta märks i Stenhus substansvärde, som sjunkit 3 % på årsbasis. Samtidigt ger de indexerade hyresavtalen en motvikt till pressade värderingar.
Finansiell ställning & utdelning
Stenhus balansräkning är relativt robust. Soliditeten på 44 % är stabil och skuldsättningen hanterbar. Det starka kassaflödet på 112 mkr i kvartalet stärker förmågan att hantera räntekostnader och eventuellt amortera skulder.
Substansvärdet (EPRA NRV) ligger på 14,8 kr per aktie, något lägre än i fjol. Det begränsade utrymmet för utdelning innebär att aktien i nuläget inte är ett givet alternativ för investerare som söker direktavkastning. Istället framstår caset som ett långsiktigt värdecase för den som tror på en normalisering av ränteläget.
Prognos & investerarperspektiv
För helåret 2025 väntas Stenhus fortsätta leverera stabil intäktstillväxt, men ränteläget är den avgörande faktorn. Om Riksbanken inleder sänkningar under hösten, kan vinsterna förbättras snabbt. På längre sikt utgör kombinationen av samhällsfastigheter och logistik en attraktiv exponering mot stabilitet och tillväxt.
Ur ett investerarperspektiv är aktien intressant för den långsiktige som söker exponering mot fastigheter med låg risk i intäktsbasen. På kort sikt är dock kursuppsidan begränsad av räntekostnader och en pressad fastighetsmarknad.
Slutsats
Stenhus aktie analys pekar på ett bolag med starka kassaflöden och stabila hyresintäkter, men där räntorna utgör ett tydligt hinder för lönsamheten. Aktien är värd att bevaka – framför allt om ränteläget förbättras. För nuvarande investerare handlar det om att ha tålamod och avvakta en mer gynnsam marknad.
FAQ
Vad visar Stenhus Q2-rapport 2025?
Rapporten visar ökade hyresintäkter (+8 %), starkare kassaflöde (+15 %) men pressat nettoresultat (–12 %).
Hur är Stenhus finansiella ställning?
Soliditeten är 44 % och kassaflödet starkt, vilket ger en stabil finansiell bas trots höga räntekostnader.
Har Stenhus utdelning?
Bolaget har inte delat ut under 2025, fokus ligger på amorteringar och stabilisering.
Vilka är de största riskerna?
Höga räntekostnader och sjunkande fastighetsvärden är de största riskerna, medan hyresintäkterna är stabila genom indexavtal.
Är Stenhus aktie köpvärd idag?
Rekommendationen är att avvakta. Aktien kan bli mer attraktiv om ränteläget förbättras.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – JM aktie analys.
