Hacksaw AB fortsätter sin starka marsch framåt på iGaming-marknaden. Den senaste delårsrapporten för tredje kvartalet 2025 visar på kraftig organisk tillväxt, imponerande marginaler och en robust finansiell ställning. Bolaget levererar över förväntan och befäster sin position som en av de mest lönsamma aktörerna inom digital spelutveckling.
Uppdaterad: 4 november 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Hacksaw.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Hacksaw visar 39 % omsättningstillväxt, 29 % högre EBIT och ett kraftigt förbättrat kassaflöde. Den starka marginalen på 81 %, obefintlig skuldsättning och breddad marknadsexponering talar för fortsatt kursstyrka.
• Risknivå: 🟢 Låg
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MEUR) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Totala intäkter | 52,0 | 37,3 | +39 % |
| EBIT (justerat) | 42,1 | 32,6 | +29 % |
| EBIT-marginal | 81 % | 87 % | –6 p.p. |
| Periodens resultat | 38,7 | 30,4 | +27 % |
| Resultat/aktie (EUR) | 0,134 | 0,106 | +26 % |
| Kassaflöde (löpande) | 36,7 | 15,7 | +133 % |
Organisk expansion driver lönsamhet
Hacksaw levererade ännu ett kvartal av ren organisk tillväxt, något som särskiljer bolaget från många av sina konkurrenter. Med intäkter på 52 MEUR och en EBIT-marginal över 80 % bekräftas att den skalbara affärsmodellen fortsätter att fungera i full skala. VD Christoffer Källberg lyfter fram den stabila lanseringstakten på fyra nya spel per månad och en snabbt växande kundbas som centrala drivkrafter.
Under perioden tecknades 48 nya kundavtal, däribland med Flutter Groups Betnacional och Ontario Lottery and Gaming Corporation. Bolaget är nu aktivt på över 35 licensierade marknader, inklusive nya inträden i Pennsylvania och Alberta. Spelportföljen uppgår till 268 titlar – en ökning med 45 % på ett år – vilket ger tydlig hävstång på intäktssidan.
Marknadsposition och lanseringsstrategi
Den kommersiella strategin bygger på två pelare: produktinnovation och intäktsdiversifiering. Bolagets egenutvecklade titlar kompletteras av tredjepartsinnehåll via OpenRGS-plattformen, vilket ökar bredden i erbjudandet. Under kvartalet lanserades 12 egna och 15 tredjepartsspel – en tydlig acceleration som stärker relationerna med operatörerna.
OpenRGS-plattformen växer snabbt, även om dess bidrag ännu är mindre än den egna spelportföljen. Den ökade andelen tredjepartsinnehåll har tillfälligt pressat marginalen något, men genererar samtidigt volymtillväxt och starkare marknadsnärvaro. Genomsnittligt antal spelrundor ökade med 50 %, medan de tio mest populära spelen stod för endast 45 % av intäkterna mot 60 % året innan – en sund breddning av spelbasen.
Resultatutveckling och finansiell styrka
Det justerade rörelseresultatet på 42,1 MEUR bekräftar Hacksaws stabila vinstmaskin. Rörelsekostnaderna ökade till 11 MEUR, främst på grund av investeringar i personal och licenser, men avkastningen på dessa satsningar syns redan i kassaflödet. Bolaget redovisar 36,7 MEUR i kassaflöde från den löpande verksamheten – mer än dubbelt mot föregående år.
Eget kapital uppgick till 111,6 MEUR med en balansomslutning på 134,3 MEUR. Likvida medel på 87,8 MEUR och frånvaro av räntebärande skulder gör att Hacksaw står mycket starkt finansiellt. Bolaget har därmed utrymme för framtida utdelningar, förvärv eller accelererad produktutveckling.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | 2023 | 2024 | 2025 R12 |
|---|---|---|---|
| Omsättning (MEUR) | 93,4 | 137,1 | 186,1 |
| EBIT-marginal | 87 % | 85 % | 81 % |
| EPS (EUR) | 0,27 | 0,38 | 0,46 |
| Utdelning (MEUR) | 45,9 | 45,9 | 89,0 |
Risker och möjligheter på iGaming-marknaden
Hacksaws största risk ligger i regulatoriska förändringar på lokala marknader. Licenskrav, skatter och valutaförändringar kan påverka framtida tillväxt. Samtidigt öppnar den geografiska expansionen för betydande möjligheter: inträdet i Kanada och USA stärker varumärket och skapar långsiktig intäktspotential. Kombinationen av hög lönsamhet och bred produktportfölj ger bolaget ett robust försvar mot konjunktursvängningar.
Bolagsprofil och framtidsutsikter
Hacksaw AB är ett teknologidrivet B2B-bolag inom iGaming-sektorn med huvudkontor i Stockholm och operativ bas på Malta. Plattformen möjliggör snabb lansering av digitala spelautomater, skraplotter och instant-win-spel. Efter börsnoteringen på Nasdaq Stockholm i juni 2025 har aktien (kortnamn HACK) snabbt etablerats bland svenska tillväxtfavoriter. Antalet aktieägare uppgår nu till nästan 10 000 och marknadsvärdet närmar sig 20 miljarder SEK.
Ledningen betonar fortsatt organisk expansion, bibehållna höga marginaler och investeringar i nya marknader. Det finns tydliga indikationer på att bolaget kan nå omsättning över 200 MEUR 2026, givet bibehållen lanseringstakt.
FAQ: Vanliga frågor om Hacksaw aktie analys
Vad visar Hacksaw aktie analys 2025?
Att bolaget levererar stark tillväxt, bibehållen marginal och stabila kassaflöden trots ökade kostnader för expansion.
Hur ser skuldsättningen ut?
Bolaget har inga räntebärande lån – en sällsynt position i sektorn som stärker riskprofilen.
Varför är aktien intressant nu?
Tillväxten är organisk, marginalerna extremt höga och marknadsexpansionen accelererar. Aktien är därför fortsatt attraktiv för långsiktiga investerare.
Slutsats: fortsatt stark trend inför 2026
Hacksaw fortsätter att överträffa sina egna mål och levererar ännu ett rekordkvartal. Kombinationen av snabb tillväxt, stabil lönsamhet och strategisk expansion gör aktien till en av de mest intressanta i sin sektor. Med en solid balansräkning och låg riskprofil kvarstår vår tydliga bedömning: Köp.
Läs även våran Aktie analys på bolaget – Ericsson
Hur blev Dustins senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Bergman & Beving aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Hacksaw aktie analys – stark Q2-rapport och USA-expansion
Hacksaw aktie analys visar på ett tillväxtbolag i gamingsektorn som levererat ännu ett starkt kvartal. Q2 2025 präglades av 53 % intäktstillväxt, en justerad EBIT-marginal på 82 % och lansering på den amerikanska marknaden genom FanDuel i Pennsylvania. Aktien är noterad på Nasdaq Stockholm sedan juni och har fått en bred internationell ägarbas.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ✅ Köp
- Motivering: Hacksaw växer snabbt med extremt hög lönsamhet, stark kassaflödesgenerering och strategisk expansion i USA. IPO:n stärker bolaget ytterligare.
- Risknivå: 🟡 Medel – regulatoriska risker i iGaming och beroende av fortsatt spelpopularitet.
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | €45,4 m | +53 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | €37,1 m | +45 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | €32,0 m | +37 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | €0,111 | +41 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde | €25,0 m | +30 % | Q2 2025 |
| Soliditet | 73 % | +21 p.p. | 30 juni 2025 |
| Utdelning | – | – | År 2025 |
| Börsvärde | ca SEK 21,9 md | – | 30 juni 2025 |
Källa: Hacksaw Q2-rapport 2025
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Expansion i USA via Pennsylvania, med fler delstater som potentiella marknader.
- Starkt momentum i spelportföljen med 241 lanserade titlar.
- Tredjepartsstudios ökar bredd och skalbarhet.
- Kassaflöden ger utrymme för fortsatt investering och tillväxt.
Risker
- Regulatoriska förändringar kan begränsa intäkter i viktiga marknader.
- Hög personalexpansion kan påverka kostnadsbas och kultur.
- EBIT-marginalen är exceptionellt hög men kan gradvis sjunka.
- Valutakursförluster redan märkbara under H1.
Bolagsprofil
Hacksaw AB är en svensk B2B-plattform inom iGaming. Bolaget grundades med fokus på digitala spel – slots, skraplotter och instant win-produkter – och har på kort tid etablerat sig som en global aktör. Plattformen är byggd på modern kod och erbjuder en modulär lösning som gör det möjligt att lansera spel i snabb takt.
Bolaget verkar över hela värdekedjan: från utveckling och distribution till integration hos operatörer. Kunderna består av några av de största privata och statliga spelbolagen i världen.
Tillväxtstrategin bygger på två pelare: produktinnovation och ökad monetisering. Genom egenutvecklade titlar som Ultimate Slot of America och franchiser som Le King har bolaget skapat återkommande intäkter och stark varumärkeskännedom. Samtidigt öppnas plattformen upp för tredjepartsstudios via programmet OpenRGS, där sex externa studios redan är aktiva och tillsammans släppt 50 spel.
Vid halvårsskiftet 2025 hade Hacksaw 188 anställda, upp från 111 året innan. Bolaget lyfter fram sin kultur och attraktionskraft på arbetsmarknaden som en nyckelfaktor. Expansionen kräver dock ökade investeringar i personal och teknik.
Noteringen på Nasdaq Stockholm i juni 2025 markerade en ny fas. Aktien handlas under ticker HACK och fick stort internationellt intresse. IPO-n var flera gånger övertecknad, vilket stärker balansräkningen och ger långsiktig legitimitet på kapitalmarknaden.
Rapportanalys & finansiell utveckling
Q2 2025 visar på fortsatt hög tillväxt. Intäkterna ökade med 53 % till €45,4 miljoner, och för hela första halvåret uppgick tillväxten till 61 %. Justerat EBIT steg med 45 % till €37,1 miljoner och marginalen landade på 82 %.
Nettovinsten på €32,0 miljoner motsvarar en EPS på €0,111, en förbättring på 41 %. Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade 30 % till €25,0 miljoner. Soliditeten är stark – 73 % per den 30 juni – och bolaget är skuldfritt mot banker.
Trots IPO-kostnader (ca €2,3 miljoner) visar bolaget en stabil resultatutveckling. EBIT-marginalen har dock sjunkit något från 86 % året innan, vilket antyder att framtida expansion kan pressa lönsamheten.
Marknad & expansion
Ett av de största strategiska stegen under året är inträdet i den amerikanska marknaden. I juli 2025 gick Hacksaw live i Pennsylvania via partnern FanDuel, efter att ha fått en Interactive Gaming Manufacturer License i december 2024. USA ses som en av de mest attraktiva marknaderna för iGaming globalt.
Bolaget är redan aktivt i över 35 lokalt licensierade marknader i Europa och andra delar av världen. Den regulatoriska utvecklingen fortsätter att öppna nya möjligheter, och Hacksaw arbetar aktivt för att vara redo när fler jurisdiktioner öppnas.
Spelportfölj & produktstrategi
Hacksaws styrka ligger i dess snabbt växande portfölj. I Q2 2025 lanserades 22 nya titlar – 11 egna och 11 från tredjepartsstudios – vilket ökade det totala antalet spel till 241. Antalet dagliga spelrundor ökade med 72 % jämfört med Q2 2024.
Diversifieringen syns tydligt: de tio mest populära spelen stod för 46 % av intäkterna, ned från 57 % året innan. Det minskar risken för beroende av enstaka hits.
Partnerskapsmodellen med externa studios förstärker tillväxttakten och gör plattformen mer attraktiv för operatörer. OpenRGS-programmet ses som en viktig intäktsmotor framåt.
Aktien & börsintroduktionen
Den 25 juni 2025 noterades Hacksaw på Nasdaq Stockholm, Large Cap. Aktien handlas under ticker HACK. Vid halvårsskiftet var kursen 76 kronor, motsvarande ett börsvärde på 21,9 miljarder kronor.
IPO-n lockade både institutionella investerare globalt och privatpersoner i Norden. Den starka efterfrågan ger legitimitet och likviditet. Ägarbasen växte snabbt till över 8 000 aktieägare.
För investerare innebär noteringen ökad transparens, bättre tillgång till kapital och möjlighet till framtida expansion via både organisk tillväxt och förvärv.
Slutsats
Hacksaw aktie analys visar ett bolag som kombinerar snabb tillväxt med extremt hög lönsamhet. Q2-rapporten bekräftar styrkan i affärsmodellen, och expansionen till USA öppnar för en ny fas i bolagets utveckling.
Aktien är attraktiv för investerare som söker exponering mot den växande globala iGaming-sektorn. Den höga marginalen och kassaflödet ger trygghet, medan den regulatoriska miljön och ökade kostnader för expansion utgör risker.
👉 Slutsats: Hacksaw är en köpkandidat för långsiktiga investerare som tror på spelindustrins fortsatta digitala tillväxt.
FAQ
Vad är Hacksaw?
Ett svenskt B2B-bolag inom iGaming som utvecklar och distribuerar digitala spel till globala operatörer.
Hur gick Q2 2025?
Omsättningen steg 53 %, EBIT-marginalen var 82 % och nettovinsten ökade 37 % till €32 miljoner.
Vilka marknader är viktiga framåt?
USA via Pennsylvania-lanseringen, samt fler lokalt licensierade marknader i Europa och globalt.
Vilken är den största risken i aktien?
Regulatoriska förändringar och potentiell marginalpress vid fortsatt expansion.
Är aktien köpvärd?
Ja, medelrisk men starka tillväxtutsikter gör Hacksaw till en intressant långsiktig investering.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – ABB aktie analys.
