Rejlers har levererat ännu ett starkt kvartal med stabil tillväxt, förbättrad lönsamhet och en allt tydligare position inom energiomställning och teknikkonsultation. Bolaget visar hur långsiktig strategi och förvärv skapar värde för aktieägarna.
Uppdaterad: 24 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Rejlers.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Behåll
• Motivering: Rejlers fortsätter växa organiskt med god lönsamhet och kontrollerad skuldsättning. EBITA når rekordnivåer medan kassaflödet dämpas något. Strategiska förvärv stärker positionen inför 2026.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MSEK) | Jan–Sep 2025 | Jan–Sep 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 3 430 | 3 207 | +6,9 % |
| EBITA | 257,7 | 248,9 | +3,5 % |
| EBITA-marginal | 7,5 % | 7,8 % | –0,3 p.e. |
| EBIT | 201,1 | 201,1 | 0 % |
| Resultat efter skatt | 132,5 | 139,3 | –5 % |
| Kassaflöde | 197,7 | 212,1 | –7 % |
| Soliditet | 50,6 % | 52,4 % | –1,8 p.e. |
| Nettoskuld/EBITDA | 1,4x | 1,5x | Förbättrad |
| Resultat/aktie (SEK) | 5,86 | 6,30 | –7 % |
| Utdelning (2024) | 5,00 | 4,50 | +11 % |
Rejlers visar uthållig tillväxt trots marknadsavvaktande klimat
Under tredje kvartalet 2025 ökade Rejlers omsättningen med 6,0 % till 1 028 MSEK, drivet helt av organisk tillväxt. EBITA steg till 73,6 MSEK – en ny rekordnivå för ett tredje kvartal. Trots något svagare valutaeffekter och två arbetsdagar färre under perioden levererar koncernen stabil marginal.
VD Viktor Svensson beskriver konjunkturen som en ”sjua på en tiogradig styrkeskala” – varken hög- eller lågkonjunktur – men noterar förbättrad efterfrågan i samtliga marknader. Den starkaste utvecklingen syns i Norge, där EBITA steg från 0,8 MSEK till 5,2 MSEK, följt av stabila resultat i Finland och Sverige.
Bolaget har samtidigt fortsatt rekrytera högt kvalificerade medarbetare, vilket bidrar till ökad kapacitet och stärkt arbetsgivarvarumärke. Antalet medarbetare uppgick vid kvartalets slut till 3 360.
Lönsamhet och kassaflöde – stabilt men lätt pressade marginaler
Rejlers bibehåller en stark lönsamhet med en EBITA-marginal på 7,5 %. Marginalpressen beror främst på valutapåverkan och färre arbetsdagar. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 198 MSEK, en mindre minskning jämfört med föregående år, men fortsatt robust givet ökade rörelsekapitalbindningar.
Finansnettot tyngdes av valutakursförändringar (–36 MSEK), men skuldsättningen är fortsatt låg. Nettoskuld/EBITDA ligger på 1,4 ggr, medan soliditeten uppgår till 50,6 %. Rejlers utdelade 5 kr per aktie under 2025, motsvarande en direktavkastning runt 3 %.
Strategiska förvärv stärker marknadspositionen
Under kvartalet genomförde Rejlers två betydande förvärv: svenska Risk Pilot AB och finska Spring Advisor Oy.
• Risk Pilot stärker bolagets kärnkrafts- och riskhanteringskompetens.
• Spring Advisor tillför strategisk rådgivning inom management och transaktioner.
Tillsammans breddar de koncernens värdekedja och ökar marginalpotentialen i framtida projekt. Förvärven medför initiala kostnader på 7,5 MSEK, men väntas bidra positivt till EBITA från 2026.
Rejlers mottog även EcoVadis Platinum-rating, vilket placerar bolaget i den översta procenten globalt inom hållbarhet – en tydlig signal till institutionella investerare om kvalitativ styrning och ESG-fokus.
Marknad och tillväxtmål 2030
Rejlers strategiska plan siktar mot 8 miljarder kronor i omsättning och en EBITA-marginal på minst 10 % till 2030. Fokus ligger på tre områden: energiomställning, industriell omvandling och framtidssäkra samhällen. Bolaget har redan stärkt sin position inom kraftöverföring, infrastruktur, försvar och digital projektering – där samarbetet med AI-bolaget Endra visar vägen mot effektivare projektering med generativ design.
Räntesänkningar och ökade nordiska investeringar i energi och försvar väntas gynna efterfrågan från 2026, vilket ger bolaget medvind inför nästa tillväxtfas.
Risker och möjligheter
Risker:
• Valutafluktuationer och konjunkturavmattning.
• Integrationsrisk vid förvärv.
• Konkurrens inom nordisk teknikkonsultmarknad.
Möjligheter:
• Expanderande energisektor.
• AI-baserad digitalisering av konsultverksamhet.
• Starka kundrelationer inom industri och försvar.
Rejlers har dessutom en robust balansräkning, vilket möjliggör fler strategiska förvärv utan att riskera finansiell hälsa.
Bolagsprofil och hållbar expansion
Rejlers grundades 1942 och är i dag en av Nordens största teknikkonsulter med över 3 300 medarbetare. Bolaget kombinerar teknisk expertis med fokus på hållbarhet och lärande under visionen Home of the Learning Minds. Genom en kultur av nyfikenhet och samarbete vill koncernen dubblera omsättningen till 2030 och bli branschens mest attraktiva arbetsgivare.
Bolaget redovisar stabila resultat över tid med 15 % avkastning på eget kapital och låg skuldsättning. Det stärker caset som långsiktigt innehav i den nordiska tekniksektorn.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Nettoomsättning (MSEK) | EBIT-marginal (%) | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 4 031 | 6,8 | 9,15 | 4,50 |
| 2024 | 4 431 | 6,5 | 10,03 | 5,00 |
| 2025E | 4 700 | 6,7 | 10,20 | 5,20 |
| 2026E | 5 000 | 7,0 | 10,80 | 5,50 |
FAQ – Vanliga frågor om Rejlers aktie
Hur ser lönsamheten ut 2025?
EBITA-marginalen ligger på 7,5 %, något lägre än föregående år men fortfarande stabil.
Hur påverkar förvärven resultatet framåt?
Risk Pilot och Spring Advisor väntas bidra positivt till både marginal och intäktstillväxt från 2026.
Hur stark är balansräkningen?
Soliditet på 50 % och nettoskuld/EBITDA 1,4x visar stark finansiell position.
Är aktien köpvärd?
Rejlers är välskött och växande, men något pressade marginaler gör att aktien bedöms som Behåll tills marginalexpansion bekräftas.
Slutsats
Rejlers fortsätter att leverera stabil tillväxt i en sval konjunktur. Med två nya strategiska förvärv, stärkt ESG-profil och bred geografisk närvaro är bolaget väl rustat för nästa fas. Aktien bedöms som Behåll – med potentiell uppsida om lönsamheten ökar under 2026.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Note
Vill du veta hur blev på AFRY senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Norion aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Rejlers aktie analys – stabil tillväxt men pressade marginaler
Rejlers aktie analys visar ett bolag som växer stadigt men kämpar med pressade marginaler i Q2 2025. Omsättningen ökade med drygt 5 %, men EBITA-marginalen föll till 6,8 %. Samtidigt stärks balansräkningen och kassaflödet, och strategin mot 2030 är tydlig med satsningar på energiomställning och kärnkraft.
Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Rejlers visar stark tillväxt men marginalpressen kvarstår, särskilt i Norge. Strategin mot 2030 är lovande men helårseffekten av kostnader och arbetsdagskalender är osäker.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 1 200,4 MSEK | +5,2 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBITA) | 81,6 MSEK | –1,7 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 39,2 MSEK | –16,8 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 1,74 kr | –18 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 122,2 MSEK | –10 % | Q2 2025 |
| Soliditet | 51,8 % | +2,1 p.e. | 30 juni 2025 |
| Utdelning | 3,00 kr | Oförändrad | År 2024 |
| Börsvärde | ca 5,3 mdr kr | – | dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter:
- Starka trender inom energiomställning, kärnkraft och industriomvandling driver efterfrågan.
- Förvärvet av Risk Pilot stärker kompetensen inom säkerhet och kärnkraft.
- Nya ramavtal med Trafikverket, Svenska kraftnät och Bane NOR ökar stabiliteten i orderboken.
Risker:
- Marginalpress, särskilt i Norge, kan bli långvarig.
- Makroekonomisk osäkerhet och svag byggmarknad i Norden kan påverka efterfrågan.
- Omstruktureringskostnader och kalendereffekter försvårar jämförelser och kan ge svaga kvartal.
Bolagsprofil
Rejlers är en av Nordens ledande teknikkonsulter med fokus på energi, industri, bygg och infrastruktur. Bolaget grundades 1942 och har vuxit till över 3 300 medarbetare i Sverige, Finland, Norge och en mindre verksamhet i Mellanöstern.
Kärnan i verksamheten är konsulttjänster inom elnät, förnybar energi, järnväg, samhällssäkring, digitalisering och smarta industrier. Rejlers arbetar både med offentlig sektor, stora industribolag och energibolag.
Bolagets strategi fram till 2030 är offensiv: omsättning på 8 miljarder kronor och en EBITA-marginal på över 10 %. Tillväxten ska drivas av organisk expansion, kompletterat med förvärv inom nischade områden. Förvärvet av Risk Pilot AB under 2025 är ett exempel på detta – det stärker positionen inom kärnkraft, säkerhet och riskhantering, en sektor som fått ökad aktualitet i takt med Sveriges planer på ny kärnkraft.
Rejlers kultur kännetecknas av entreprenörsanda, decentraliserat ledarskap och en stark betoning på hållbarhet. Bolaget profilerar sig tydligt inom energiomställning och samhällskritiska system – områden som väntas växa kraftigt det kommande decenniet.
Rapportanalys Q2 2025
Omsättningen steg med 5,2 % till 1 200 MSEK under kvartalet, varav 5,7 % var organisk tillväxt. Den organiska tillväxten bekräftar Rejlers styrka på en relativt utmanande marknad.
EBITA föll dock till 81,6 MSEK från 83,0 MSEK, motsvarande en marginal på 6,8 % (7,3). Nedgången förklaras av en arbetsdag mindre under kvartalet, vilket påverkade resultatet negativt med cirka 15–20 MSEK. Dessutom belastades kvartalet av omstruktureringskostnader på 7 MSEK.
Justerat för dessa effekter skulle EBITA-marginalen ha varit drygt 8 %, motsvarande en ökning med 18 % jämfört med föregående år – en viktig indikation på den underliggande styrkan i verksamheten.
Nettoresultatet minskade till 39,2 MSEK (47,1), motsvarande 1,74 kr per aktie (2,13). Kassaflödet från den löpande verksamheten var starkt, 122,2 MSEK, även om det var något lägre än föregående år.
Marknad & Segment
Rejlers är väl positionerat i tre huvudmarknader: Sverige, Finland och Norge.
- Sverige växte omsättningen med 7,3 %, EBITA ökade med 6 %. Efterfrågan var god inom energi och industri.
- Finland var stabilt, men EBITA-marginalen föll från 10,0 % till 8,7 %. Lönsamheten är fortsatt hög, men pressas av kostnader.
- Norge var ljusglimten i omsättning (+22 %), men lönsamheten är svag. EBITA-marginalen var bara 2,7 %, vilket indikerar att tillväxten sker på bekostnad av resultatet.
Marknadsdrivare är tydliga: energiomställning, elektrifiering, digitalisering av industrin och behovet av säkrare samhällsinfrastruktur.
Strategi & Förvärv
Förvärvet av Risk Pilot AB stärker Rejlers i kärnkraftssektorn och inom riskhantering. Det ligger helt i linje med bolagets strategi att växa inom samhällskritiska segment. Kärnkraftsfrågan har fått förnyad aktualitet i Sverige, där flera nya reaktorer är planerade under 2030-talet.
Utöver detta har Rejlers under kvartalet säkrat viktiga ramavtal med Trafikverket, Svenska kraftnät och norska Bane NOR. Dessa kontrakt ger stabila intäktsströmmar framåt och stärker bolagets profil som en partner i stora infrastrukturprojekt.
Finansiell ställning & Prognos
Rejlers har en stabil balansräkning. Nettoskuld/EBITDA är 1,2x, klart under bolagets långsiktiga mål. Soliditeten på 51,8 % visar att man har finansiell styrka för att genomföra fler förvärv.
Med ett börsvärde runt 5,3 miljarder kronor handlas aktien till en måttlig värdering i förhållande till den långsiktiga tillväxtpotentialen. Utdelningen på 3 kronor per aktie ger en direktavkastning på drygt 2 %.
Utsikterna för H2 2025 är försiktigt positiva, men marknaden behöver se att marginalerna stabiliseras innan aktien kan få ett rejält lyft. Strategin mot 2030 – 8 miljarder i omsättning och >10 % EBITA-marginal – är ambitiös men trovärdig givet bolagets position.
FAQ
Är Rejlers aktie köpvärd 2025?
Aktien är intressant långsiktigt men kortsiktigt tyngs den av marginalpress. Rekommendationen är avvakta.
Vilka är Rejlers största styrkor?
Energiomställning, kärnkraft, industriomvandling och starka ramavtal inom infrastruktur.
Vilka risker finns?
Pressade marginaler, särskilt i Norge, samt konjunktur- och byggmarknadsberoende.
Vad är Rejlers långsiktiga mål?
Omsättning 8 miljarder kronor och EBITA-marginal över 10 % till år 2030.
Hur ser utdelningen ut?
Utdelningen för 2024 var 3 kronor per aktie, motsvarande drygt 2 % direktavkastning.
Slutsats
Rejlers aktie analys visar ett stabilt tillväxtbolag med stark position i energi och infrastruktur, men där marginalpressen i Q2 dämpar helhetsintrycket. Strategin mot 2030 och förvärvet av Risk Pilot är lovande steg.
📌 För investerare är aktien intressant långsiktigt, men på kort sikt rekommenderas avvaktan tills lönsamheten stabiliseras.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Acrinova aktie analys.
