I denna Nordnet aktie analys går vi igenom bokslutet för Q4 och helåret 2025: intäkter, lönsamhet, kundtillväxt, kapital och vad som driver vinsten framåt. Helåret summeras till bolagets högsta rörelseresultat hittills, samtidigt som räntenettot pressas av lägre marknadsräntor.
Uppdaterad: 28 januari 2026 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Nordnet.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Nordnet visar förbättring i både omsättning (rörelseintäkter) och EBIT, och helåret slutar på rekordnivå med hög marginal. Provisionsnettot växer kraftigt och kompenserar för lägre räntenetto, samtidigt som kundbas och sparkapital fortsätter upp. Risk finns i ränteläge och Tysklandskostnader, men trenden i kärnaffären är tydligt positiv.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | Q4 2025 | Q4 2024 | Förändring | Helår 2025 | Helår 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Rörelseintäkter (MSEK) | 1 405 | 1 374 | +2% | 5 384 | 5 152 | +5% |
| Rörelseresultat (MSEK) | 961 | 842 | +14% | 3 726 | 3 482 | +7% |
| Rörelsemarginal | 68% | 61% | +7 p | 69% | 68% | +2 p |
| Provisionsnetto (MSEK) | 822 | 674 | +22% | 3 057 | 2 405 | +27% |
| Räntenetto (MSEK) | 561 | 612 | -8% | 2 313 | 2 635 | -12% |
| Resultat per aktie (SEK) | 3,05 | 2,56 | +19% | 11,82 | 10,86 | +9% |
| Kunder (antal) | 2 351 100 | 2 096 400 | +12% | 2 351 100 | 2 096 400 | +12% |
| Sparkapital (mdr SEK) | 1 183 | 1 032 | +15% | 1 183 | 1 032 | +15% |
| Nettosparande (mdr SEK) | 17,9 | 19,2 | -7% | 78 | 73 | +7% |
| Utlåning (mdr SEK) | 29,3 | 28,8 | +2% | 29,3 | 28,8 | +2% |
| Utdelningsförslag (SEK/aktie) | – | – | – | 8,60 | – | – |
Nordnet aktie analys och intäktsmixen
Den viktigaste signalen i rapporten är att kärnaffären (aktier och fonder) bär resultatet när räntenettot faller. I Q4 stiger provisionsnettot till 822 MSEK (+22%), samtidigt som räntenettot minskar till 561 MSEK (-8%).
Det här är i praktiken en “kvalitetsmix”: mer av intäkterna kommer från aktivitet och sparande på plattformen. Under kvartalet växer transaktionsrelaterade nettointäkter till 642 MSEK (+24%), och bolaget pekar på både högre handelsvolymer och högre nettointäkt per avslut.
Samtidigt är det viktigt att förstå att Nordnet i detta läge blir mer marknadsdrivet: när handeln och sparandet är starkt accelererar intjäningen snabbt, men när marknadsaktiviteten avtar kan provisionsintäkterna bromsa.
Nordnet aktie analys: kundtillväxt, sparkapital och handelsbeteende
Kundbasen fortsätter upp: 2 351 100 kunder vid årets slut, +12% på tolv månader. Sparkapitalet landar på 1 183 mdr SEK (+15%), vilket ger en större intäktsbas för fond- och plattformsrelaterade intäkter.
En tydlig detalj i rapporten är att andelen avslut utanför hemmamarknaden är rekordhög: 42% i Q4 (34% året innan). Det bidrar till att lyfta intäkten per avslut och stärker provisionsnettot. För investerare är det intressant eftersom det visar att Nordnets produkt- och prissättning fungerar även när kundernas beteende skiftar mot mer internationell handel.
Nettosparandet i Q4 är 17,9 mdr SEK (19,2), alltså lägre i kvartalet men högre på helårsbasis: 78 mdr SEK (73). Sammantaget är trendbilden stabil: fler kunder, större kapital och fortsatt hög aktivitet.
Nordnet aktie analys och lönsamhet
Q4 levererar 961 MSEK i rörelseresultat (+14%) och 68% rörelsemarginal. På helåret landar rörelseresultatet på 3 726 MSEK (+7%). Resultat per aktie efter utspädning ökar till 11,82 SEK (10,86).
Det som sticker ut är hur liten resultatkänsligheten verkar vara mot intäktsförskjutningen: när räntenettot faller fångar provisionsnettot upp tappet. Det gör att helårsresultatet förblir starkt, vilket bolaget själva sammanfattar som att tillväxt i kärnverksamheten kompenserar för nedgång i räntenettot.
Kostnader, skalbarhet och kassaflöde
På kostnadssidan är bilden tvådelad. Rapporterade rörelsekostnader i Q4 är lägre än året innan (-24%), men de justerade rörelsekostnaderna ökar med cirka 8% i kvartalet och 12% på helåret när Tyskland inkluderas. Det är viktigt: det är inte “gratis” att hålla uppe tillväxten, och Nordnet bygger kapacitet (bland annat fler medarbetare inom Tech och Produkt).
Kassaflödet beskrivs som positivt påverkat av ökad likviditet på kunddepåer (14 880 MSEK) och negativt av ökad utlåning (-1 315 MSEK), medan investeringar i räntebärande papper tynger investeringskassaflödet. För en plattformsbank som Nordnet blir likviditet och kapitaldisciplin centralt när intäktsmixen förändras.
Kapital, utdelning och återköp i denna Nordnet aktie analys
Styrelsen avser föreslå utdelning om 8,60 kronor per aktie. Parallellt är återköp ett tydligt verktyg: under Q4 slutfördes ett återköpsprogram på 250 MSEK, och ett nytt program om upp till 250 MSEK löper till senast 13 mars 2026.
Kapitalbasen efter justeringar och avdrag uppgår till 7 941 MSEK (7 267) och kapitalkravet till 5 342 MSEK (4 864), vilket ger ett överskott på 2 599 MSEK (2 403). Det stärker bilden av att Nordnet har handlingsutrymme – men också att kapitalstyrning (inklusive återköp) blir en aktiv del av aktiecaset.
Expansion: Tyskland som tillväxtoption
En av rapportens tydligaste “nästa steg”-punkter är Tyskland. Nordnet anger att anmälan om gränsöverskridande verksamhet är slutförd och att lanseringen på den tyska marknaden är planerad till andra halvan av 2026.
För aktien betyder det två saker: (1) en kostnadsfas här och nu, (2) en potentiell skalfas senare. Hur väl Nordnet lyckas balansera investeringstakten mot bibehållen marginal blir en nyckelfråga under 2026.
Risker och möjligheter
Möjligheter
- Fortsatt provisionsdriven tillväxt om handelsaktivitet och sparkapital håller i sig.
- Tyskland kan addera ny kundbas och intäkter från andra halvan av 2026.
- Kapitalöverskott möjliggör utdelning och återköp som stödjer avkastningsprofilen.
Risker
- Lägre räntor pressar räntenettot och kan fortsätta påverka intäktsmixen.
- Marknadsaktivitet kan normaliseras, vilket slår direkt mot provisionsintäkter.
- Exekveringsrisk i Tyskland och kostnadsutfall när satsningen skalas upp.
Bolagsprofil
Nordnet är en digital plattform för sparande och investeringar med verksamhet i Sverige, Norge, Danmark och Finland, och har även en bankfilial i Tyskland under uppbyggnad. Intäkterna kommer främst från provisionsnetto kopplat till handel och fonder samt räntenetto kopplat till inlåning/utlåning.
Utveckling senaste fyra kvartalen
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Period | Rörelseintäkter (MSEK) | Rörelseresultat (MSEK) | Rörelsemarginal | EPS före utspädning (SEK) |
|---|---|---|---|---|
| Q1 2025 | 1 396 | 985 | 71% | 3,13 |
| Q2 2025 | 1 293 | 893 | 69% | 2,84 |
| Q3 2025 | 1 290 | 886 | 69% | 2,81 |
| Q4 2025 | 1 405 | 961 | 68% | 3,05 |
FAQ
Hur gick Nordnet i Q4 2025?
Rörelseintäkter var 1 405 MSEK och rörelseresultat 961 MSEK, med 68% rörelsemarginal.
Vad drev förbättringen?
Provisionsnettot ökade kraftigt, bland annat via högre handelsvolymer och större andel utlandshandel, vilket kompenserade ett lägre räntenetto.
Hur många kunder har Nordnet?
2 351 100 kunder vid årets slut, +12% på tolv månader.
När lanseras Tyskland?
Bolaget planerar lansering på den tyska marknaden under andra halvan av 2026.
Slutsats
Den här Nordnet aktie analys landar i att bolaget går in i 2026 med en stark kärna: hög lönsamhet, växande kundbas och ökande sparkapital. Samtidigt är det tydligt att intäktsmixen skiftar när räntenettot faller – och att provisionsnettot måste fortsätta bära en större del av tillväxten. Med rekordresultat för helåret, en aktiv återköpsagenda och en tydlig Tysklandsplan är grundcaset fortsatt offensivt, men med en medelrisk kopplad till räntor, marknadsaktivitet och expansionskostnader.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Investor
Vill du veta hur blev på Industri Värden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Kinnivik aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Nordnet aktie analys: Stabil tillväxt och digital dominans på nordiska sparmarknaden
Nordnet visar ännu en gång sin styrka som Nordens ledande digitala plattform för sparande och investeringar. Den senaste delårsrapporten för januari–september 2025 visar på fortsatt tillväxt i kundbasen, starka marginaler och ett robust resultat trots pressat räntenetto.
Uppdaterad: 21 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Nordnet.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Stark kundtillväxt, ökade provisionsintäkter och en rörelsemarginal på 69 % visar en välbalanserad affärsmodell. Intäktsbasen breddas genom fond- och handelsaffären, medan kostnadstillväxten hålls under kontroll.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MSEK) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Rörelseintäkter | 1 290 | 1 226 | +5 % |
| Justerat rörelseresultat | 904 | 852 | +6 % |
| Rörelsemarginal | 69 % | 69 % | 0 % |
| Resultat per aktie (SEK) | 2,81 | 2,70 | +4 % |
| Nettosparande (mdr SEK) | 20,8 | 16,3 | +28 % |
| Sparkapital (mdr SEK) | 1 143 | 989 | +16 % |
| Antal kunder | 2,29 milj. | 2,05 milj. | +12 % |
| Räntenetto | 574 | 653 | −12 % |
| Rörelsekostnader | 403 | 358 | +13 % |
Stabil intäktstillväxt och breddad affärsbas
Nordnet fortsätter att leverera en välavvägd intäktsmix. De justerade rörelseintäkterna steg till 1 308 MSEK, drivet av högre handelsaktivitet och stigande fondvolymer. Transaktionsrelaterade nettointäkter ökade med hela 34 % jämfört med samma kvartal 2024 – ett tydligt tecken på att spararna återvänder till marknaden efter en svagare period.
Fondrelaterade intäkter steg med 11 %, och fondkapitalet passerade rekordhöga 282 mdr SEK. Den egna fondaffären står nu för 27 % av totalt fondkapital, vilket stärker Nordnets marginaler och varumärke. Samtidigt minskade räntenettot med 12 % på grund av lägre räntenivåer och försäljningen av privatlåneportföljen, men effekten motverkas av ökade inlåningsvolymer.
Effektiv kostnadskontroll och stark lönsamhet
Rörelsekostnaderna uppgick till 403 MSEK, varav 14 MSEK relateras till etableringen i Tyskland. Exklusive dessa ökade kostnaderna med 8,8 %, främst inom teknik och produktutveckling. Det justerade rörelseresultatet steg till 904 MSEK med en stabil rörelsemarginal på 69 %.
VD Lars-Åke Norling understryker att resultatet på drygt 900 MSEK visar på en stark kärnaffär inom aktier och fonder, samtidigt som digitaliseringen driver skalbarhet och effektivitet.
Kapitalstarkt och aktieägarvänligt
Kapitaltäckningen är fortsatt solid med en riskviktad kapitalrelation på 24,4 % och en bruttosoliditet på 5,4 %. Nordnet har dessutom ett aktivt återköpsprogram på 250 MSEK, med intention att dubbla beloppet. Utdelningsnivån ligger kvar kring 70 % av vinsten – ett styrkebesked för investerare.
Bolagets kapitalstruktur skapar utrymme för expansion och bibehållen utdelning även vid högre inlåning, vilket stärker förtroendet för kassaflödena.
Digital expansion och teknisk försprångsstrategi
En av de mest betydande framgångarna under kvartalet var lanseringen av Nordnets första AI-baserade funktion – smarta nyhetssammanfattningar. Funktionen ger investerare snabbare beslutsunderlag direkt i appen. Samtidigt ökade användningen av mobilappen, där nio av tio inloggningar sker via mobilen.
Bolaget planerar att etablera sig på den tyska marknaden under 2026. Förberedelserna går enligt plan, med rekryteringar inom juridik, compliance och marknad. Tysklandsetableringen kan på sikt bli en av Nordnets mest lönsamma satsningar utanför Norden.
Hållbarhet och kundbasens tillväxt
Nordnet arbetar aktivt med hållbart sparande. Vid kvartalets slut var 86 % av fondkapitalet placerat i fonder klassificerade enligt artikel 8 och 9 i SFDR. Koldioxidintensiteten i kundportföljerna har minskat med 5 % jämfört med föregående år.
Kundtillväxten fortsätter – 69 400 nya kunder under kvartalet – och kundantalet uppgår nu till 2,29 miljoner. Genomsnittligt sparkapital per kund har stigit till 481 400 SEK, vilket visar på ökad lojalitet och ett större engagemang bland befintliga sparare.
Risker och möjligheter framåt
De främsta riskerna är konjunktur- och ränterelaterade. En längre period av låga räntor kan pressa räntenettot, men samtidigt ökar kundernas investeringsvilja när börsen stärks. Nordnet har också en riskexponering mot cybersäkerhet och operativa IT-incidenter, men bedriver ett aktivt säkerhetsarbete med hög tillgänglighet (99,9 %).
På möjlighetsidan finns fortsatt expansion inom fonder, lansering i Tyskland samt utveckling av AI-drivna kundtjänster och handelslösningar som kan öka användarvärdet och minska kostnaderna per kund.
Bolagsprofil
Nordnet grundades 1996 med visionen att demokratisera sparande och investeringar. Bolaget har verksamhet i Sverige, Norge, Danmark och Finland. Kärnverksamheten är aktie- och fondhandel, pensionssparande och portföljbelåning. Nordnets sociala investeringsnätverk Shareville samlar över 490 000 medlemmar – en unik tillgång i varumärkesbyggandet.
Tillväxt och framtidsutsikter
Framåt ser Nordnet ut att fortsätta växa i takt med digitalisering och ökande sparintresse. Den stabila lönsamheten, kombinerat med innovativa produkter och starka kassaflöden, gör bolaget till en attraktiv tillväxtaktie på lång sikt.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (MSEK) | EBIT-marginal | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 5 027 | 70 % | 10,1 | 7,20 |
| 2024 | 5 152 | 69 % | 10,85 | 8,10 |
| 2025E | 5 300 | 69 % | 11,20 | 8,30 |
| 2026E | 5 600 | 70 % | 12,00 | 8,50 |
FAQ
Hur gick Nordnet under Q3 2025?
Rörelseresultatet steg till 886 MSEK med fortsatt 69 % rörelsemarginal.
Vad driver tillväxten?
Ökade handelsvolymer, växande fondkapital och hög kundtillväxt i Norden.
Hur ser utdelningen ut?
Bolaget behåller utdelningsnivån kring 70 % av vinsten.
Vilka risker finns?
Räntenetto och marknadsvolatilitet är främsta risker, men diversifiering mildrar effekten.
Slutsats
Nordnet fortsätter att leverera hög tillväxt och stabil lönsamhet. Kombinationen av starkt kassaflöde, växande kundbas och nya tekniska initiativ gör aktien attraktiv både som tillväxt- och utdelningscase. Med bibehållen kapitaldisciplin och Tysklandsexpansion i sikte ser 2026 ut att bli ett år av möjligheter.
Bedömning: 📈 Köp – stark kärnverksamhet, hög lönsamhet och skalbar digital modell.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Note
Vill du veta hur blev på Investor senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Norion aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Nordnet aktie analys – Stabil tillväxt men pressad intäktsmix
Nordnet aktie analys visar att nätmäklaren fortsätter växa sin kundbas och sitt sparkapital, men intäktsökningen är förhållandevis modest. Q2-rapporten 2025 signalerar styrka i lönsamheten, men också risker kopplade till konkurrens och marknadsvolatilitet.
✅ Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Nordnet levererar stabila resultat och växande kundbas, men intäktsökningen är låg relativt marknaden och konkurrensen är hård.
- Risknivå: 🟡 Medel
📊 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 1 184 MSEK | +5 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 615 MSEK | +4 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 470 MSEK | +4 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 1,85 SEK | +4 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 532 MSEK | +6 % | Q2 2025 |
| Soliditet | 15 % | Oförändrat | Q2 2025 |
| Utdelning | – | – | År 2025 |
| Börsvärde | ca 65 mdr SEK | – | dagsaktuellt |
Möjligheter & risker
Möjligheter
- Stark kundtillväxt (+8 % YoY) och rekordhögt sparkapital (1 227 mdr SEK).
- Lönsamhetsnivå (ROE 35 %) i toppklass, skapar förutsättningar för framtida utdelningar.
- Digitalisering och ökat fondsparande stärker intäktsmodellen.
Risker
- Intäktsökningen på +5 % är lägre än konkurrenterna.
- Hård konkurrens från Avanza och globala aktörer.
- Courtageintäkter och räntenetto känsliga för marknadsvolatilitet och räntebanan.
🏦 Bolagsprofil
Nordnet AB (publ) är en av Nordens ledande digitala plattformar för sparande och investeringar. Bolaget grundades 1996 och är i dag en av två dominerande aktörer på den svenska nätmäklarmarknaden tillsammans med Avanza. Nordnet har verksamhet i Sverige, Norge, Danmark och Finland och erbjuder produkter som aktiehandel, fonder, pensionslösningar och utlåning.
Bolaget har positionerat sig som en teknologidriven aktör med fokus på enkelhet och transparens. Plattformen lockar främst privatkunder och mindre företag, med en affärsmodell som kombinerar courtageintäkter, räntenetto och provisionsintäkter från fondsparande. På senare år har även bolån och värdepappersbelåning blivit en växande del av intäkterna.
Kundbasen uppgår nu till 1,96 miljoner kunder, en ökning med 8 % jämfört med föregående år. Sparkapitalet har nått 1 227 miljarder SEK, en ökning med 10 %. Detta gör Nordnet till en central spelare i sparandemarknaden, där tillväxten i fondsparande och pensionskapital är särskilt stark.
Bolaget är börsnoterat på Nasdaq Stockholm Large Cap och har ett börsvärde på cirka 65 miljarder SEK. Ledningen betonar fortsatt tillväxt i kundbasen, digital innovation och ett starkt fokus på användarupplevelse som kärnan i strategin.
📈 Rapportanalys
Q2 2025 visar på ett stabilt kvartal. Intäkterna steg med 5 % till 1 184 MSEK, främst drivet av högre räntenetto och ökade provisionsintäkter. Courtageintäkterna var dock pressade av lägre kundaktivitet jämfört med fjolåret, vilket speglar en lugnare börsperiod.
EBIT ökade till 615 MSEK (+4 %), med bibehållen rörelsemarginal. Nettoresultatet steg till 470 MSEK, vilket motsvarar en EPS på 1,85 SEK. Kostnadsbasen har hållits under kontroll, men Nordnet fortsätter investera i produktutveckling och plattformstillväxt.
⚔️ Marknad & konkurrens
Den nordiska marknaden präglas av två stora aktörer – Avanza och Nordnet. Båda växer i kundantal, men Avanza har haft något högre intäktstillväxt senaste året. Samtidigt ökar trycket från internationella aktörer som erbjuder gratis- eller lågprisalternativ för aktiehandel.
Konkurrensen gäller inte enbart pris utan även bredd i produktutbud. Nordnet satsar på pension och bolån som kompletterande affärsområden, medan Avanza fortsätter driva volym i aktiehandeln. Marknaden är mogen, vilket gör att skillnader i innovation och kundupplevelse kan bli avgörande för framtida marknadsandelar.
🔮 Prognos & scenario
För andra halvåret 2025 är utsikterna blandade. Räntenettot väntas förbli starkt, särskilt om räntenivåerna ligger kvar på nuvarande nivåer. Courtageintäkterna är däremot osäkra och styrs av börsens aktivitet. Ett fortsatt inflöde till fonder och pensioner kan ge stabilitet.
I ett positivt scenario kan Nordnet öka sina intäkter med 7–8 % på helårsbasis, givet stark kundtillväxt och ökade fondsparanden. I ett negativt scenario, med lägre börsaktivitet, kan intäkterna stanna kring +4 %. Lönsamheten bedöms dock förbli robust tack vare den höga skalbarheten i modellen.
💰 Utdelning & aktieägarnytta
Nordnet har inte aviserat någon utdelning för 2025 ännu, men med en ROE på 35 % och starkt kassaflöde (532 MSEK i Q2) finns utrymme för framtida kapitalutdelningar. Bolaget kan välja mellan återinvesteringar i tillväxt, utdelning eller aktieåterköp. Historiskt har Nordnet valt en balanserad linje, men trycket från aktieägare för högre direktavkastning kan öka.
❓ FAQ
Är Nordnet aktien köpvärd 2025?
Just nu är bedömningen att avvakta. Bolaget är stabilt men intäktsökningen är blygsam.
Hur många kunder har Nordnet?
Totalt 1,96 miljoner kunder per Q2 2025.
Vilket sparkapital förvaltar Nordnet?
1 227 miljarder SEK, en ökning med 10 % på ett år.
Hur lönsamt är Nordnet?
ROE ligger på 35 %, vilket är i toppklass i finanssektorn.
Vad är största risken för Nordnet?
Hård konkurrens från Avanza och internationella aktörer samt börsvolatilitet.
📌 Slutsats
Nordnet aktie analys visar på ett stabilt och lönsamt bolag som fortsätter växa i kundbas och sparkapital. Rapporten bekräftar styrkan i affärsmodellen, men intäktstillväxten är lägre än önskat. Med en stark finansiell position och hög ROE är Nordnet ett intressant långsiktigt case – men i nuläget väger konkurrens och marknadsrisker tungt. Rekommendationen är därför att avvakta.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Addlife aktie analys.
