Efter sex kvartal av fallande resultat visar Alligo äntligen en tydlig vändning. Rapporten för tredje kvartalet 2025 bekräftar att kostnadsåtgärder och marginalförstärkningar börjar ge effekt, med förbättrad lönsamhet i samtliga länder och en stärkt balans mellan tillväxt och kassaflöde.
Uppdaterad: 24 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Alligo.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Alligo visar förbättrad EBITA-marginal i hela Norden, starkare kassaflöde och fortsatt stabil bruttomarginal över 41 %. Kostnadsbesparingar och förvärv inom Batterilagret och produktmedia ger strukturellt stöd för vinsttillväxt trots svag organisk försäljning.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MSEK) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 2 189 | 2 143 | +2,1 % |
| Bruttomarginal | 41,4 % | 40,5 % | +0,9 p.p. |
| Rörelseresultat (EBIT) | 134 | 115 | +16,5 % |
| Justerad EBITA | 158 | 137 | +15,3 % |
| EBITA-marginal | 7,2 % | 6,4 % | +0,8 p.p. |
| Resultat per aktie (SEK) | 1,64 | 1,20 | +36 % |
| Kassaflöde (löp. verksamhet) | 148 | 116 | +28 % |
| Soliditet | 38 % | 39 % | –1 p.p. |
Lönsamheten lyfter – marginalerna visar styrka
Alligo har hittat balansen mellan försiktig marknadsutveckling och strikt kostnadskontroll. Trots att den organiska tillväxten fortfarande är negativ (–2,7 %) steg koncernens rörelseresultat till 134 MSEK (115) och den justerade EBITA-marginalen till 7,2 %.
Förbättringen är särskilt tydlig i Sverige där marginalen nu når 9,2 %, vilket visar att omställningsprogrammen biter. Norge redovisar 5,5 % och Finland 3,1 %. Bruttomarginalen stärktes till 41,4 %, drivet av bättre priskontroll, högre andel egna varumärken och lägre inköpskostnader i USD.
VD Clein Johansson Ullenvik beskriver kvartalet som ett trendbrott: efter sex kvartal av pressade resultat har fokus på bruttomarginalen och effektivitet givit effekt. Koncernen arbetar vidare med kapitalreducering, särskilt inom varulager, för att frigöra kassaflöde utan att tappa leveransförmåga.
Segmentanalys: Sverige dominerar återigen resultatbilden
Den svenska verksamheten står för över hälften av koncernens omsättning och levererar ett rörelseresultat som ökar med 17 %. De fristående bolagen inom svets, batteri och produktmedia står nu för 25 % av försäljningen och bidrar till stabilitet i en annars svag byggmarknad.
Norge visar marginell förbättring trots lägre volymer tack vare starkare mix och kostnadsdisciplin, medan Finland fortsätter sin gradvisa återhämtning med stöd av ökad industriell efterfrågan.
Strategi och förvärv stärker plattformen
Alligo fortsätter bygga en skalbar nordisk plattform genom riktade förvärv. Under året har koncernen genomfört tre mindre affärer: Svenska Batterilagret, Galaxi Företagsreklam och Broderiet i Kungsbacka.
Batterilagret tillför en helt ny detaljhandelsgren med 27 butiker och 275 MSEK i omsättning, medan de två produktmedia-bolagen breddar Alligos erbjudande inom profil- och reklamprodukter. De tre köpen bidrog tillsammans med 189 MSEK i försäljning och 32 MSEK i justerad EBITA under perioden.
Förvärvsstrategin kombineras med målet att sänka skuldsättningen (3,1× EBITDA), något som förväntas uppnås genom fortsatt kassaflödesförbättring och begränsade investeringar.
Risker och möjligheter framåt
Den största utmaningen är den negativa organiska tillväxten. Efterfrågan i bygg- och industrisegmenten är fortsatt dämpad och valutamotvind i NOK och EUR pressar omsättningen. Samtidigt finns tydliga positiva drivkrafter:
- Kostnadsnivån är permanent lägre efter effektiviseringarna.
- Egna varumärken (Björnkläder, Univern, Gesto, 1832) har stärkt lönsamheten.
- Marginalförbättringar i Sverige och Norge ger strukturell hävstång.
- Kassaflödet från löpande verksamhet steg till 260 MSEK (514) för nio månader, men jämförbarheten påverkas av lageruppbyggnad.
Bolaget når nu 7 % avkastning på eget kapital och håller soliditeten kring 38 %, vilket indikerar finansiell stabilitet trots högre skuldsättning.
Prognos och utsikter 2026
Marknaden väntas förbli svag under inledningen av 2026, men Alligos starkare bruttomarginaler och ökad förvärvssynergi ger förutsättningar för resultattillväxt.
VD-skiftet som planeras till 2026 kan innebära en ny strategisk fas, men plattformen och affärsmodellen bedöms vara väl positionerade för att dra nytta av en kommande konjunkturuppgång.
Bolaget ligger nära sina långsiktiga mål: en EBITA-marginal över 10 % och organisk tillväxt > 5 % över konjunkturcykeln. Nuvarande trend antyder att dessa mål åter blir realistiska när marknaden stabiliseras.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (MSEK) | EBITA-marginal % | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 9 333 | 6,4 % | 5,47 | 2,00 |
| 2024 | 9 480 | 6,2 % | 4,97 | 2,00 |
| 2025E | 9 600 | 6,8 % | 5,30 | 2,20 |
| 2026E | 9 900 | 7,5 % | 5,90 | 2,40 |
Bolagsprofil
Alligo AB (publ) är en ledande nordisk koncern inom arbetskläder, personligt skydd, verktyg och industriförnödenheter. Genom varumärkena Swedol (Sverige) och Tools (Norge och Finland) samt ett antal fristående bolag erbjuder Alligo ett heltäckande sortiment för professionella användare.
Koncernen har cirka 2 500 anställda, 239 butiker och en omsättning på nära 9,5 miljarder SEK rullande 12 månader.
FAQ
Vad driver lönsamhetslyftet?
Effektiv kostnadskontroll, förbättrad prissättning och förvärv med högre marginalbidrag.
Hur ser skuldsättningen ut?
Operativ nettoskuld motsvarar 3,1× EBITDA, men bolaget siktar på < 3,0× inom 2026.
Vilka marknader växer snabbast?
Finland visar tydlig industriell återhämtning, medan Sverige stabiliserats efter svag inledning.
När kan aktien re-rating ske?
Om marginalen fortsätter förbättras under Q4 och 2026 kan aktien återvärderas uppåt mot sektorsnittet.
Slutsats
Alligo levererar sitt första tydliga trendbrott på resultatraden sedan 2022. Trots en svag konjunktur lyckas koncernen kombinera effektivisering, förvärvsdriven tillväxt och stärkt marginal. Aktien framstår som undervärderad relativt kassaflöde och stabil utdelningskapacitet.
Med en väl positionerad plattform och bevisad lönsamhetsförbättring ger rapporten för Q3 2025 anledning till ökat förtroende – och en tydlig köpsignal för långsiktiga investerare.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Skanska
Vill du veta hur blev på JM senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Peab aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Analys Alligo aktie – marginalpress men starkt kassaflöde
Alligo aktie analys visar på en utmanande marknad under första halvåret 2025, där omsättningen minskar men kassaflödet förbättras och skuldsättningen reduceras. Frågan är om aktien nu är ett köpläge eller om investerare bör avvakta.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Omsättningen minskar och marginalerna är pressade, även om kassaflödet och skuldsättningen utvecklas positivt. Aktien är intressant på längre sikt men kortsiktigt råder osäkerhet.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta – Alligo Q2 och H1 2025
| Nyckeltal | Q2 2025 | Q2 2024 | Förändring | H1 2025 | H1 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 2 451 MSEK | 2 491 MSEK | −1,6 % | 4 763 MSEK | 4 953 MSEK | −3,8 % |
| Rörelseresultat (EBIT) | 153 MSEK | 179 MSEK | −14,5 % | 284 MSEK | 320 MSEK | −11,3 % |
| Rörelsemarginal | 6,2 % | 7,2 % | −1,0 pp | 6,0 % | 6,5 % | −0,5 pp |
| Periodens resultat | 102 MSEK | 125 MSEK | −18,4 % | 185 MSEK | 220 MSEK | −15,9 % |
| Resultat per aktie | – | – | – | 3,20 SEK | 3,82 SEK | −16,2 % |
| Kassaflöde från löpande verksamhet | – | – | – | 274 MSEK | 178 MSEK | +53,9 % |
| Nettoskuld | 2 483 MSEK* | 2 694 MSEK** | −7,8 % | – | – | – |
* per 30 juni 2025, ** per 31 december 2024
Möjligheter & Risker
Möjligheter:
- Stärkt kassaflöde och minskad nettoskuld ger finansiell flexibilitet.
- Kostnadsbesparingsprogrammet kan förbättra marginalerna framåt.
- Stabil efterfrågan inom bygg- och industrisegment kan ge basintäkter även i en svagare konjunktur.
Risker:
- Fortsatt volymnedgång i en avvaktande marknad.
- Pressade marginaler gör bolaget känsligt för ökade råvaru- och lönekostnader.
- Konkurrens från större aktörer som Ahlsell kan försvaga marknadspositionen.
Bolagsprofil
Alligo AB är en av Nordens största distributörer av arbetskläder, skyddsutrustning, verktyg och förnödenheter till industri, bygg och service. Bolaget bildades 2020 genom sammanslagningen av Swedol och Momentum Group och är noterat på Nasdaq Stockholm.
Med ett nätverk av butiker, digitala kanaler och direktförsäljning erbjuder Alligo ett brett sortiment till professionella kunder. Strategin bygger på att kombinera starka egna varumärken, som Grolls och Univern, med kända tredjepartsprodukter.
Omsättningen 2024 uppgick till nära 10 miljarder kronor. Marknaden är fragmenterad men kännetecknas av prispress, där stordriftsfördelar blir avgörande. Alligo konkurrerar främst med Ahlsell och diverse regionala aktörer.
Bolaget har ett tydligt fokus på kostnadseffektivitet och på att förbättra marginalerna genom logistiklösningar, digitalisering och ett mer enhetligt erbjudande. Den långsiktiga ambitionen är att stärka lönsamheten samtidigt som tillväxten bibehålls via förvärv och organisk expansion.
Rapportanalys Q2 och H1 2025
Q2 2025 visar en nettoomsättning på 2 451 MSEK, vilket är en nedgång med 1,6 % jämfört med föregående år. Första halvåret summerar till 4 763 MSEK (−3,8 %). Den negativa trenden visar att Alligo ännu inte lyckats vända omsättningen, trots en stabiliserad marknad.
Rörelseresultatet för Q2 uppgår till 153 MSEK, ned från 179 MSEK året innan. Rörelsemarginalen sjunker från 7,2 % till 6,2 %. Minskningen speglar en kombination av lägre volymer och prispress.
Periodens resultat blev 102 MSEK, mot 125 MSEK i fjol. Resultat per aktie för H1 är 3,20 SEK, ned från 3,82 SEK. Sammantaget är bilden en pressad lönsamhet.
Däremot är kassaflödet från den löpande verksamheten starkt: 274 MSEK, en ökning med 54 % mot H1 2024. Bolaget lyckas även minska nettoskulden med drygt 200 MSEK under första halvåret. Detta visar på god kapitaldisciplin trots utmanande marknad.
Marknad & segment
Alligos verksamhet drivs av efterfrågan inom bygg, industri och service. Byggsegmentet har varit svagt de senaste åren på grund av lågkonjunktur och minskade investeringar i bostäder. Industrisegmentet visar en mer stabil bild, medan servicesektorn håller en jämn efterfrågan.
VD lyfter i rapporten fram att marknaden gradvis stabiliserats, men att tillväxten ännu inte tagit fart. Konkurrensen från Ahlsell, som har större resurser och bredare sortiment, är påtaglig. Samtidigt finns möjligheter för Alligo att vinna marknadsandelar genom stark lokal närvaro och nischade varumärken.
Finansiell ställning
Den mest positiva aspekten i rapporten är balansräkningen. Nettoskulden minskar till 2 483 MSEK från 2 694 MSEK vid årsskiftet. Skuldsättningsgraden förbättras, vilket ger bolaget utrymme för framtida förvärv eller utdelningar.
Kassaflödet på 274 MSEK under H1 2025 ger en buffert och stärker den finansiella flexibiliteten. Att Alligo lyckas generera starkt kassaflöde trots lägre resultat visar på god kontroll över rörelsekapital och kostnadsstyrning.
Konkurrenter & omvärld
Ahlsell är den största konkurrenten, med betydligt högre omsättning och bredare sortiment. Ahlsell har också en starkare förvärvsagenda. Regionala konkurrenter erbjuder ofta lägre priser men kan inte matcha Alligos logistik och varumärkesstyrka.
Makroekonomiskt pressas marknaden av högre räntor och avvaktande investeringar, särskilt inom bygg. För Alligo gäller det att hantera kostnader och samtidigt positionera sig för en konjunkturuppgång.
Scenario & prognos
På kort sikt (2025) väntas fortsatt marginalpress och avvaktande efterfrågan. Kostnadsbesparingsprogrammen kan dämpa effekterna, men någon tydlig tillväxtimpuls syns inte.
På längre sikt (2026–2027) finns potential om konjunkturen vänder och byggsektorn återhämtar sig. Alligos starka kassaflöde och minskade skuld ger beredskap för att öka utdelningen eller genomföra strategiska förvärv.
Slutsats
Analys Alligo aktie visar på en blandad bild. Omsättning och marginaler faller, men kassaflödet är starkt och skuldsättningen minskar. För långsiktiga investerare kan Alligo vara intressant som en stabil aktör i en fragmenterad marknad. Men i det korta perspektivet är riskerna större än möjligheterna.
⚖️ Rekommendationen blir därför Avvakta tills bolaget visar tydligare vändning i tillväxt och marginaler.
FAQ
Vad visar analys Alligo aktie för Q2 2025?
Omsättningen föll 1,6 % och rörelsemarginalen sjönk till 6,2 %, vilket indikerar fortsatt marginalpress.
Hur är Alligos finansiella ställning?
Bolaget har stärkt kassaflödet till 274 MSEK under H1 och minskat nettoskulden till 2 483 MSEK.
Vilka är Alligos största konkurrenter?
Främst Ahlsell, som har betydligt större resurser, samt regionala aktörer inom bygg- och industriförnödenheter.
Är det läge att köpa Alligo aktie nu?
På kort sikt är rekommendationen att avvakta, då marginalerna är pressade. Långsiktigt kan aktien bli intressant om marknaden vänder.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Anoto aktie analys.
