AQ Group visar åter en stabil rapport för tredje kvartalet 2025, där tillväxten i försvars- och datacentersegmenten väger upp svag organisk utveckling i andra delar. Bolaget befäster sin starka balans och solida marginaler trots integrationskostnader och valutaeffekter.
Uppdaterad: 16 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av AQ Group.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: AQ Group har stark balans, stabil lönsamhet och tillväxt inom elektrifiering och försvar, men den organiska utvecklingen är fortsatt svag och integrationskostnader pressar marginalerna.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Mkr) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 2 114 | 1 949 | +8 % |
| EBIT | 191 | 188 | +2 % |
| EBIT-marginal | 9,0 % | 9,6 % | -0,6 p.p. |
| EBT | 187 | 177 | +5 % |
| Resultat efter skatt | 154 | 146 | +5 % |
| Kassaflöde (löpande) | 322 | 363 | -11 % |
| Soliditet | 67 % | 65 % | +2 p.p. |
| Nettokassa | 429 | 117 | +312 Mkr |
| Resultat/aktie | 1,67 kr | 1,60 kr | +4 % |
Stabil vinst och rekordstark balans
AQ Group fortsätter att leverera stabila siffror även i ett utmanande kvartal. Omsättningen ökade med 8 % till 2 114 Mkr, medan rörelseresultatet steg något till 191 Mkr. Rörelsemarginalen på 9,0 % är god men något lägre än föregående år. För helåret uppgår den ackumulerade marginalen till 9,2 %.
Bolaget redovisar en nettokassa på 429 Mkr och en soliditet på 67 %, vilket är en rekordstark balans i sektorn. Kassaflödet från den löpande verksamheten var 322 Mkr, något lägre än i fjol men fortsatt robust.
Förvärv och elektrifiering bär AQ framåt
VD James Ahrgren betonar i rapporten att AQ:s organiska tillväxt ännu inte nått upp till målsättningen, men att efterfrågan är stark inom datacenter, elektrifiering och försvar. Förvärvet av tyska mdexx och Michael Riedel stärker positionen inom induktiva komponenter – ett område som växer snabbt tack vare elektrifiering och energiinfrastruktur.
Förvärvstillväxten var 7 % under kvartalet, och integrationsarbetet fortskrider enligt plan. Kostnadsbesparingar på 10 % har redan genomförts i mdexx, och fabriken i Tjeckien producerar nu komponenter för datacenter med stigande kapacitetsutnyttjande.
Nyckeltal i fokus
Trots svagare organisk tillväxt på 4,6 % under kvartalet och negativ valutaeffekt på 3,5 %, lyckas AQ förbättra resultat före skatt med 5 %. Det visar att bolaget har en effektiv kostnadskontroll och fortsatt prisdisciplin.
EBITDA uppgick till 278 Mkr, vilket motsvarar en marginal på 13,1 %. Soliditeten på 67 % och kassalikviditeten på 184 % visar att koncernen har gott om likviditet för framtida investeringar och förvärv.
Tre risker – tre styrkor
Risker:
- Integrationskostnader i mdexx påverkar EBIT kortsiktigt.
- Valutakursrörelser i EUR, USD och CNY fortsätter att påverka lönsamheten.
- Konjunkturberoende efterfrågan i industrisektorn.
Styrkor:
- Nettokassa och låg skuldsättning ger starkt rörelseutrymme.
- Försvar och datacenter växer snabbt och ökar andelen högmarginalaffärer.
- Decentraliserad modell minskar risker och skapar flexibilitet vid störningar.
Datacenter och försvar i centrum
AQ:s satsning på elektrifiering och datacenter börjar ge tydliga resultat. Orderboken inom datacenter uppgår till cirka 15 miljoner euro, med planerade leveranser fram till mitten av 2026. I försvarssegmentet ökar leveranserna till England, Sverige, Polen och USA.
Fabriken i Tallinn har flyttats till större lokaler för att möta den växande efterfrågan på frekvensomriktare – en viktig komponent inom elinfrastruktur. Dessutom kommer en tredjedel av energibehovet där nu från solpaneler, vilket stärker hållbarhetsprofilen.
Så tjänar AQ Group sina pengar
AQ Group består av två huvudsegment:
- Komponenter (ca 85 % av omsättningen): producerar transformatorer, kablage, stansad plåt och plastdetaljer. EBIT 474 Mkr (518).
- System (ca 15 % av omsättningen): levererar kompletta maskinlösningar och kraftsystem. EBIT 145 Mkr (132).
Den största marknaden är Europa (≈60 %), följt av Sverige (≈24 %) och Nordamerika.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (Mkr) | EBIT-marginal | EPS (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 8 968 | 9,8 % | 7,27 | 1,30 |
| 2024 | 8 554 | 9,8 % | 7,27 | 1,40 |
| 2025E | 8 873 | 9,2 % | 7,24 | 1,50 |
| 2026E | 9 200 | 9,4 % | 7,50 | 1,60 |
FAQ – vanliga frågor om AQ Group
Vilka är AQ Groups tillväxtdrivare 2025–2026?
Elektrifiering, datacenter och försvar står i fokus. Förvärv som mdexx och Riedel stärker dessa områden.
Hur stark är balansräkningen?
Mycket stark: soliditet 67 %, nettokassa 429 Mkr.
Hur påverkas bolaget av konjunkturen?
Efterfrågan i industri och fordon minskar något, men kompenseras av växande efterfrågan inom el- och försvarsteknik.
Hur ser marginalmålet ut?
Minst 8 % EBT-marginal – uppnått även 2025 (9,2 %).
Slutsats
AQ Group fortsätter leverera vinst varje kvartal sedan starten 1994 – en anmärkningsvärd stabilitet. Rapporten för Q3 2025 visar ett bolag med stark balans och växande nischmarknader, men med viss tröghet i organisk tillväxt. På kort sikt rekommenderas Avvakta, men långsiktigt är aktien väl positionerad inom elektrifiering och försvar.
Läs även våran Aktie analys på bolaget –Investor
Ny rapporter och ny analys – läs vår Bergman & Beving aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
AQ Group aktie analys – kostnadsfokus och stark kassa driver expansion
AQ Group aktie analys visar ett bolag med stark finansiell ställning och tydligt fokus på kostnadskontroll. Trots svag organisk tillväxt fortsätter AQ att leverera stabila marginaler och växer genom förvärv inom försvar och elektrifiering.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Lönsamheten pressas av förvärvsintegrationer och svag organisk tillväxt, även om balansräkningen är stark. Ett bättre köpläge kan komma när förvärven börjar bidra fullt ut.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 2 344 Mkr | +4 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 218 Mkr | −2 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 189 Mkr | +4 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 2,06 kr | +5 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 232 Mkr | −23 % | Q2 2025 |
| Soliditet | 65 % | +1 pp | 30 juni 2025 |
| Utdelning | ca 25 % av vinst | oförändrad policy | År 2025 |
| Börsvärde | ~12,5 Mdkr | – | dagsaktuellt |
Möjligheter & risker
Möjligheter:
- Expansion inom elektrifiering, försvar och induktiva komponenter.
- Starka kassaflöden och nettokassa möjliggör fler förvärv.
- Nya projekt inom tåg, satelliter och offshore stärker orderboken.
Risker:
- Förvärvade bolag (mdexx, Riedel) drar ned marginalerna med ~1 pp per kvartal.
- Svag organisk tillväxt (−2,3 % första halvåret).
- Exponering mot tullar, energi- och råvarupriser samt geopolitisk oro.
- Risk för utdragen integrationsprocess som bromsar resultatlyft.
Bolagsprofil
AQ Group AB är en svensk industrikoncern med huvudkontor i Västerås och notering på Nasdaq Stockholms huvudmarknad. Bolaget grundades 1994 och har sedan dess redovisat positivt resultat varje kvartal – en unik prestation bland svenska industribolag.
Koncernen är idag en global leverantör av system och komponenter till krävande industrikunder, med verksamhet i 17 länder och över 8 000 anställda. Kunderna återfinns inom segment som lastbilar, entreprenadmaskiner, försvar, elektrifiering, järnväg och medicinteknik.
Bolaget är organiserat i två huvudsegment: Komponenter (transformatorer, kablage, mekanikdetaljer, formsprutad plast m.m.) och System (kraft- och automationslösningar, kompletta maskinmontage). Den största delen av intäkterna kommer från komponentsegmentet, som under Q2 2025 stod för över 85 % av omsättningen.
En central del av AQ:s affärsmodell är det decentraliserade ledarskapet, där varje dotterbolag har lokalt ansvar för kostnader och kundrelationer. Detta har skapat en kultur där kostnadseffektivitet, enkelhet och entreprenörsanda står i centrum.
Med en soliditet på 65 % och en nettokassa på 219 Mkr har AQ en av de starkaste balansräkningarna bland svenska industribolag i samma storlek. Detta gör att bolaget kan kombinera organisk tillväxt med selektiva förvärv, utan att riskera finansiell stabilitet.
Rapportanalys & lönsamhet
Q2 2025 visade en omsättningstillväxt på 4 %, men nästan hela ökningen kom från förvärv. Den organiska tillväxten var endast 0,3 %. Rörelseresultatet minskade något till 218 Mkr (222), vilket berodde på svag produktivitet i de nyförvärvade bolagen mdexx och Riedel. Dessa drog ned resultatmarginalen med en procentenhet.
Resultatet före skatt (EBT) steg däremot till 228 Mkr (218), drivet av reavinsten från en fastighetsförsäljning i Gävle (22 Mkr). Resultatmarginalen före skatt låg stabilt på 9,7 %, i linje med koncernens långsiktiga mål om >8 %.
Sammantaget visar rapporten på stabilitet i lönsamheten trots integrationsutmaningar, men det behövs starkare organisk tillväxt för att motivera en högre värdering.
Segment & marknad
Segmentet Komponenter växte med 7 % under Q2 och levererade ett EBIT på 163 Mkr. Här finns styrkan i koncernen – särskilt inom induktiva komponenter, där efterfrågan globalt är hög.
System-segmentet hade en svagare utveckling, med omsättning på 376 Mkr (443) och EBIT på 56 Mkr (57). Minskad försäljning till buss-segmentet i USA och Mexiko var en huvudförklaring, även om nya kundavtal i Nordamerika väntas bidra under kommande kvartal.
Geografiskt står Europa för nära 60 % av intäkterna, Sverige för 28 % och övriga världen för 14 %. Expansionen i Nordamerika är prioriterad, med bland annat förvärv av en fabrik i USA och nya projekt för bussar och försvar.
Finansiell ställning & förvärv
Koncernen har en stark balansräkning:
- Soliditet: 65 %
- Nettokassa: 219 Mkr
- Likvida medel: 888 Mkr
Detta ger handlingsfrihet för nya investeringar och förvärv. Under första halvåret 2025 slutfördes köpet av mdexx och Riedel i Tyskland och Tjeckien för 144 Mkr. Dessa bidrog med 212 Mkr i intäkter men drog ned resultatet med 19 Mkr efter skatt. På sikt väntas betydande synergier, men integrationen tar tid.
Bolaget har också en utdelningspolicy om 25 % av vinsten över en konjunkturcykel, vilket ger en relativt låg men stabil utdelning.
Prognos & framåtblick
AQ Group står inför ett avgörande andra halvår 2025:
- Nya kundavtal i Nordamerika väntas bidra till högre volymer.
- Integration av mdexx och Riedel förväntas stegvis förbättra marginalerna.
- Elektrifiering, försvar och järnväg fortsätter vara de största tillväxtmotorerna.
- Osäkerheter kring valuta, råvarupriser och geopolitik kvarstår.
Vår bedömning är att AQ:s kostnadsfokus och decentraliserade modell kommer att fortsätta generera stabil avkastning, men det är för tidigt att kalla aktien ett självklart köpläge.
FAQ
Vad är AQ Groups största styrka?
En stark balansräkning och decentraliserat ledarskap som ger kostnadseffektivitet och flexibilitet.
Vilka risker finns i AQ Group aktien?
Förvärvsintegration, svag organisk tillväxt, geopolitisk oro och känslighet för valuta- och råvarupriser.
Hur ser utdelningspolicyn ut?
Bolaget delar ut ca 25 % av vinsten över en konjunkturcykel, vilket ger en stabil men måttlig direktavkastning.
Vilka segment driver tillväxten?
Främst komponenter (induktorer, transformatorer, kablage), medan systemsegmentet haft svagare utveckling.
Är AQ Group en köpvärd aktie just nu?
Bedömningen är att aktien bör bevakas. Lönsamheten är stabil men integrationen av förvärv måste ge resultat innan ett tydligt köpläge uppstår.
Slutsats
AQ Group aktie analys visar ett välskött industribolag med starka finanser, tydlig kostnadsdisciplin och attraktiva tillväxtområden. På kort sikt tyngs dock resultatet av integrationskostnader och låg organisk tillväxt. För långsiktiga investerare kan AQ vara intressant, men det klokaste just nu är att avvakta tills förvärven visar tydliga resultat.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – ABB aktie analys.
