Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB går in i 2026 efter ett svagt men strategiskt viktigt år. Substansvärdet har pressats av enskilda innehav, men balansräkningen är fortsatt mycket stark och portföljen innehåller flera tydliga värdedrivare inför kommande år.
Uppdaterad: 30 januari 2026 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Byggmästare Anders J Ahlström.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Substansvärdet minskar och resultatet är negativt, men stark nettokassa, hög soliditet och tydliga vändningscase i portföljen ger långsiktig potential. Avsaknad av kortsiktiga triggers och hög koncentration mot få innehav motiverar försiktighet.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | 2025 |
|---|---|
| Substansvärde per aktie | 66,58 kr |
| Aktiekurs (årsslut) | ca 61 kr |
| Rabatt/premie mot substans | −8 % |
| Substansvärde totalt | 1 935 mkr |
| Periodens resultat | −46 mkr |
| Likvida medel | 244 mkr |
| Soliditet | 99,6 % |
| Utdelning (ordinarie, förslag) | 0,70 kr |
Investmentbolag med fokus på substans
Byggmästare Anders J Ahlström är ett renodlat investmentbolag som sedan 2024 redovisas enligt IFRS 10 som investmentföretag. Det innebär att samtliga portföljbolag värderas till verkligt värde via resultaträkningen och att substansvärdet är det centrala prestationsmåttet. Analysen av Byggmästare Anders J Ahlström aktie bygger därför i första hand på portföljens sammansättning, värdeutveckling och kapitalallokering, snarare än traditionella rörelsemarginaler.
Bolagets strategi är att vara en aktiv, långsiktig ägare i små och medelstora bolag i Norden. Portföljen består av både noterade och onoterade innehav, med tydlig tyngdpunkt på ett fåtal kärninnehav där Byggmästaren har betydande ägarandel och styrelseinflytande.
Substansvärde och aktiens värdering
Vid utgången av 2025 uppgick substansvärdet per aktie till 66,58 kronor. Justerat för den extrautdelning om 8 kronor per aktie som genomfördes under året innebär det en minskning på omkring 3 procent jämfört med föregående år. Det totala substansvärdet landade på 1 935 mkr, ned från 2 234 mkr.
Aktien handlades vid årsskiftet kring 61 kronor, vilket motsvarar cirka 92 procent av substansvärdet. Rabatten är därmed relativt måttlig i ett historiskt perspektiv, men speglar marknadens försiktighet efter ett år av underprestation relativt breda index. Totalavkastningen för aktien under 2025 uppgick till cirka 1 procent, klart lägre än jämförelseindex.
För investerare innebär detta att Byggmästare Anders J Ahlström aktie i nuläget prissätts nära det rapporterade underliggande värdet, utan tydlig säkerhetsmarginal men heller ingen överdriven premie.
Portföljanalys – kärninnehav i fokus
Portföljen är koncentrerad och tre innehav utgör cirka två tredjedelar av substansvärdet: Safe Life, Green Landscaping och DP Patterning. Dessa är också de viktigaste drivkrafterna för framtida värdeutveckling.
Safe Life är det största innehavet och står för drygt en tredjedel av substansvärdet. Bolaget är verksamt inom försäljning och uthyrning av hjärtstartare och relaterade tjänster, med stark internationell närvaro. Under 2025 fortsatte Safe Life att växa genom förvärv, och den pro forma-omsättning som redovisas på rullande tolv månader överstiger 270 miljoner euro. Lönsamheten påverkades under fjärde kvartalet av transaktionskostnader och valutaförändringar när bolaget övergick till euro som rapporteringsvaluta, men den långsiktiga intjäningsförmågan bedöms fortsatt stark. Safe Life är därmed fortsatt den viktigaste värdebäraren i Byggmästarens portfölj.
Green Landscaping är det mest problemtyngda kärninnehavet. Aktien föll kraftigt under 2025 och bidrog negativt till substansvärdet. Omsättningen ökade marginellt under fjärde kvartalet, men den organiska tillväxten var negativ och EBITA-marginalen pressades. Samtidigt fortsatte bolaget att genomföra förvärv och Byggmästaren ökade sitt ägande till omkring 17,5 procent. Ledningen bedömer att 2025 var ett svagt år och att 2026 kan innebära förbättrat resultat och kassaflöde. Om denna vändning realiseras finns betydande uppsida, men risken är fortsatt hög.
DP Patterning är ett mindre men snabbväxande onoterat innehav där Byggmästaren nu äger över 77 procent. Under fjärde kvartalet 2025 nästan fördubblades omsättningen jämfört med tidigare kvartal sammantaget och bolaget redovisade positiv EBITDA. Investeringar i ny produktionskapacitet har genomförts och bolaget gynnas av strukturella trender inom elektronik och hållbar produktion. DP Patterning framstår som ett tydligt tillväxtcase inför 2026, om än från låga nivåer.
Övriga innehav och kapitalallokering
Utöver kärninnehaven består portföljen av Infrea, Team Olivia, Fasticon och Ge-Te Media. Infrea är ett noterat infrastrukturbaserat bolag där Byggmästaren äger cirka 20 procent. Under slutet av året genomfördes en avyttring av ett affärssegment, vilket stärker balansräkningen och kan förbättra lönsamheten framåt.
Team Olivia och Fasticon är stabila onoterade innehav med begränsad tillväxt men relativt förutsägbar lönsamhet. Ge-Te Media har varit ett svagt innehav, men ett avtal om försäljning till Bonnier News Local har ingåtts och förväntas slutföras under första kvartalet 2026. Denna exit frigör kapital och reducerar risk i portföljen.
Likviditeten är en central del av Byggmästarens investeringsstrategi. Vid utgången av 2025 uppgick likvida medel i investeringsverksamheten till 244 mkr och bolaget hade inga räntebärande skulder. Detta ger betydande handlingsutrymme för nya investeringar eller ytterligare aktieägarutdelningar.
Resultat, kassaflöde och finansiell ställning
Resultatet för helåret 2025 uppgick till −46 mkr, vilket kan jämföras med +606 mkr föregående år då stora engångseffekter från övergången till investmentföretag ingick. För ett investmentbolag är dock resultatet i stor utsträckning en funktion av orealiserade värdeförändringar snarare än kassagenerering.
Kassaflödet från den löpande verksamheten var positivt före finansieringsaktiviteter, men året belastades av den extrautdelning som genomfördes samt återköp av egna aktier. Trots detta är den finansiella ställningen mycket stark, med soliditet nära 100 procent och nettokassa.
Risker och möjligheter
Den största risken i Byggmästare Anders J Ahlström aktie är koncentrationen till ett fåtal stora innehav. Fortsatt svag utveckling i Green Landscaping eller oförutsedda problem i Safe Life skulle få tydlig påverkan på substansvärdet. Värderingen av onoterade bolag bygger dessutom på antaganden och multiplar, vilket innebär osäkerhet.
Samtidigt finns tydliga möjligheter. En operativ vändning i Green Landscaping, fortsatt tillväxt i DP Patterning och stabil utveckling i Safe Life kan tillsammans skapa en stark substansvärdetillväxt. Den höga likviditeten ger dessutom möjlighet att agera snabbt vid attraktiva investeringslägen.
Historik och utveckling över tid
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Substansvärde/aktie (kr) | Aktiekurs (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|
| 2022 | 82 | 69 | 0,50 |
| 2023 | 70 | 53 | 0,28 |
| 2024 | 77 | 69 | 0,33 |
| 2025 | 67 | 61 | 0,43 |
Slutsats
Byggmästare Anders J Ahlström aktie erbjuder exponering mot en koncentrerad portfölj av nordiska bolag med stark balansräkning och tydligt substansfokus. Efter ett svagt 2025 finns potential till återhämtning, men osäkerheten är fortsatt påtaglig och kortsiktiga triggers saknas. Aktien framstår därför som ett långsiktigt intressant innehav för investerare som accepterar volatilitet, men i nuläget är Avvakta den mest balanserade rekommendationen.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Skanska
Vill du veta hur blev på JM senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Peab aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Byggmästaren aktie analys – stabil substans och stark kassa inför 2026
Byggmästaren fortsätter att leverera stabilitet i en svajig marknad. Trots en nedgång i kärninnehavet Green Landscaping och lägre värdeförändringar i portföljen håller investmentbolaget sitt substansvärde intakt. Kassan är stark, portföljen växande och ledningen förbereder nästa tillväxtfas med både utdelning och återköp.
Uppdaterad: 24 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Byggmästaren.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Stark balansräkning, substansrabatt på cirka 11 % och tydlig kassaförstärkning efter Safe Life-försäljningen ger attraktiv risk/reward inför 2026. Green Landscaping drar ned kvartalet, men portföljen är bred och likviditeten hög.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Mkr) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Substansvärde per aktie (kr) | 305 | 304 | +0 % |
| Resultat före skatt | −96 | −42 | −128 % |
| Periodens resultat | −96 | −42 | −128 % |
| Värdeförändring finansiella tillgångar | −91 | −36 | −153 % |
| Likvida medel | 518 | 428 | +21 % |
| Soliditet | 92,7 % | 99 % | −6,3 pp |
| Resultat per aktie (kr) | −13,18 | −5,82 | −126 % |
Substansvärdet står emot marknadens svängningar
Byggmästarens substansvärde uppgick till 305 kr per aktie den 30 september 2025, oförändrat sedan årsskiftet. Trots ett svagt kvartal med nedgång i Green Landscaping minskade värdet endast marginellt. Totalavkastningen var −1 % medan OMXSPI ökade 3 %. Bolagets substansrabatt kring 10–12 % innebär fortsatt uppsida om marknaden prisar in utdelningen och kassan.
Den negativa värdeförändringen på 91 Mkr under Q3 förklaras främst av kursfallet i Green Landscaping (−20 %) och en nedjustering i Safe Life efter försäljningen. Samtidigt ökade DP Patterning i värde med 20 %. Resultatet på −96 Mkr ska därför ses som temporärt snarare än strukturellt.
Likviditet och utdelning stärker bilden
Efter försäljningen av aktier i Safe Life till Bridgepoint frigjordes 525 Mkr i likvida medel. Bolaget föreslår en extrautdelning på 32 kr per aktie samt en aktiesplit 4:1. Dessutom pågår ett återköpsprogram på 50 Mkr, vilket visar att ledningen ser aktien som undervärderad.
Byggmästarens kassa uppgick till 518 Mkr per 30 september 2025. Soliditeten är fortsatt hög på 92,7 % och bolaget saknar räntebärande skulder. Med över 700 Mkr i total likviditet inklusive kreditramar står Byggmästaren väl rustat för nya investeringar.
Portföljanalys: Safe Life, Green Landscaping och DP Patterning
Safe Life – den stora affären under året. Efter delavyttringen äger Byggmästaren 12 % och har redan realiserat en årlig avkastning på 58 % IRR. Bolaget växer snabbt med 249 MEUR i omsättning och justerad EBITA 26 MEUR. Expansionen i Asien ger fortsatt potential.
Green Landscaping – fortsatt pressad aktie men fundamentalt stabil. EBITA-marginalen sjönk till 7,1 % (8,4) och omsättningen var 1 605 Mkr. Projektnedskrivningar på 21 Mkr tyngde resultatet men kassaflödet väntas stärkas under Q4. Byggmästaren äger 16 % och värdet motsvarar 21 % av substansen.
DP Patterning – stjärnskottet i portföljen. Omsättningen fyrdubblades till 15 Mkr med EBITDA 3 Mkr. Den patenterade kretskortsteknologin vinner mark och bolaget växer snabbare än plan. Byggmästarens ägarandel ökade till 75 % efter en investering på 29 Mkr.
Utöver kärninnehaven ingår Team Olivia, Fasticon, Infrea och Ge-Te Media, som tillsammans bidrar med stabilt kassaflöde och låg skuldsättning.
Tillväxtdrivna innehav tar täten 2026
Bolagets investeringsstrategi fokuserar nu på skalbara, lönsamma bolag i fragmenterade marknader. Ledningen uppger att cirka 500 Mkr är tillgängligt för nya förvärv kommande kvartal. Särskilt intressant är möjligheten att öka exponeringen mot teknik och hälsa, där både DP Patterning och Safe Life visar tvåsiffrig tillväxt.
Byggmästarens VD Tomas Bergström betonar att nästa fas handlar om aktiv kapitalallokering snarare än ren försiktighet – ett tecken på att bolaget går in i en mer offensiv period.
Risker och möjligheter
De främsta riskerna ligger i makroekonomin. En fortsatt lågkonjunktur i Sverige och Norge kan dämpa Green Landscaping och Infrea. Samtidigt kan en lägre ränta, ökad konsumtion och statliga stimulanser snabbt stärka portföljen 2026.
Möjligheterna domineras av stark likviditet, värdedrivande avyttringar och ett växande tekniksegment. Värderingsmässigt handlas aktien till cirka 0,89 × substansvärdet, vilket ger skydd på nedsidan och potentiell uppvärdering.
Bolagsprofil och strategi
Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB är ett svenskt investmentbolag grundat 1895, noterat på Nasdaq Stockholm Main Market. Fokus ligger på små och medelstora bolag med beprövade affärsmodeller och tydlig tillväxtpotential. Strategin bygger på långsiktigt ägande, aktivt ägarinflytande och målet att uppnå >20 % årlig avkastning i enskilda investeringar.
Bolaget tillämpar IFRS 10-modellen för investmentföretag, vilket innebär att portföljbolagen värderas till verkligt värde snarare än konsolideras – en metod som gör substansvärdet till det centrala styrmåttet.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (Mkr) | EBIT-marginal % | EPS (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 4 810 | 8,5 | 4,9 | 2,00 |
| 2023 | 5 831 | 8,8 | 7,9 | 1,10 |
| 2024 | 6 352 | 8,3 | 8,3 | 1,30 |
| 2025 YTD | 4 438 | 6,7 | 0,78 | 32 extra |
Slutsats: Långsiktig potential i stabil förvaltningsmodell
Byggmästaren är välkapitaliserat, skuldfritt och redo för nästa investeringsfas. Substansvärdet hålls uppe trots marknadsoro och bolaget kombinerar hög utdelning med återköp – en ovanligt stark position bland svenska investmentbolag.
Med sin tydliga strategi, diversifierade portfölj och låga skuldsättning ser aktien attraktiv ut för långsiktiga investerare som söker stabil avkastning med tillväxtinslag.
FAQ
Vad är Byggmästarens substansrabatt just nu?
Cirka 11 %, baserat på aktiekurs 271 kr och substansvärde 305 kr.
Vilka innehav bidrog mest under Q3 2025?
DP Patterning (+20 %) och Team Olivia (+11 %) kompenserade delvis för fallet i Green Landscaping.
Hur ser utsikterna ut för 2026?
Ledningen väntar sig en starkare marknad med lägre räntor, och bolaget har över 500 Mkr redo för nya investeringar.
Byggmästaren aktie analys visar att bolaget står på stabil grund med låg risk, hög likviditet och flera tillväxtmotorer inför 2026.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Investor
Vill du veta hur blev på Industri Värden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Kinnivik aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Byggmästaren aktie analys – stark tillväxt men pressade marginaler
Byggmästaren aktie analys visar en imponerande omsättningstillväxt under första halvåret 2025. Bolaget fortsätter växa kraftigt och levererar starkt resultat, men marginalerna har börjat pressas något. Frågan är om aktien nu är ett köpläge eller om man bör avvakta i väntan på stabilare konjunktur.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Stark tillväxt och god lönsamhet, men byggkonjunkturen och marginalpress skapar osäkerhet.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 83,1 Mkr | +57 % | H1 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 26,2 Mkr | +51 % | H1 2025 |
| Nettoresultat | 20,4 Mkr | +45 % | H1 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 2,25 kr | +44 % | H1 2025 |
| Rörelsemarginal | 31,6 % | -1,3 p.e. | H1 2025 |
| Kassaflöde | 52,6 Mkr | +26 % | H1 2025 |
| Soliditet | 64 % | +1 p.e. | H1 2025 |
| Eget kapital | 295,8 Mkr | +8 % | H1 2025 |
| Börsvärde | ca 850 Mkr | – | aug 2025 |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Fortsatt stark tillväxt i omsättning och resultat.
- Hög soliditet och stark kassa ger utrymme för expansion eller utdelning.
- Bolaget är väl positionerat om räntorna faller och byggkonjunkturen återhämtar sig.
Risker
- Marginalpress antyder ökade kostnader eller hårdare konkurrens.
- Byggsektorn är cyklisk och känslig för ränteförändringar.
- Spotlight-listningen kan begränsa likviditeten i aktien.
Bolagsprofil
Byggmästaren AB är ett fastighetsutvecklingsbolag som är verksamt inom nyproduktion av bostäder, främst i tillväxtregioner i Sverige. Bolaget grundades 2008 och har under de senaste åren haft en stadig expansion med fokus på hållbara bostadsprojekt och energieffektiva bygglösningar.
Affärsmodellen bygger på att identifiera attraktiva lägen för nybyggnation, ofta i mellanstora städer där efterfrågan på bostäder fortfarande är stark. Genom att arbeta nära kommuner och lokala aktörer har bolaget kunnat säkra markanvisningar och skapa projekt med hög avkastningspotential.
Bolaget listas på Spotlight Stock Market, vilket innebär en mindre handelsplats med begränsad likviditet men också en plattform för mindre tillväxtbolag. Med ett börsvärde på runt 850 Mkr befinner sig Byggmästaren i kategorin småbolag.
Visionen är att växa med lönsamhet och samtidigt bidra till samhällsnytta genom hållbara bostäder. Solid balansräkning med en soliditet på 64 % och goda kassareserver gör att bolaget står väl rustat för att klara en mer osäker marknad.
Rapportanalys – stark tillväxt men viss marginalpress
Halvårsrapporten för 2025 visar på en omsättningstillväxt på hela 57 % jämfört med samma period 2024. Rörelseresultatet ökade med 51 %, vilket understryker bolagets starka genomförandeförmåga.
Dock sjönk rörelsemarginalen något, från 32,9 % till 31,6 %. Nedgången är marginell men indikerar att kostnadstrycket har ökat. Detta kan bero på stigande materialpriser eller högre räntenivåer som påverkar projektfinansieringen. Nettoresultatet ökade med 45 % till 20,4 Mkr, vilket bekräftar att affären fortfarande är lönsam och skalbar.
Marknad & segment – konjunktur i fokus
Byggsektorn i Sverige har varit pressad av högre räntor och svagare bostadsmarknad. Trots detta har Byggmästaren lyckats öka sin försäljning, vilket antyder att bolaget har en attraktiv projektportfölj.
Bolagets fokus på mellanstora städer och regional tillväxt kan vara en fördel. Dessa marknader har inte påverkats lika hårt som storstäderna, där bostadspriserna fallit mest. Samtidigt innebär det en risk om konjunkturen försvagas ytterligare.
Kurs & värdering – småbolagsrabatt på Spotlight
Byggmästaren har ett börsvärde på cirka 850 Mkr. Med en vinst per aktie på 2,25 kr för H1 2025 innebär det en årstakt på 4,5 kr per aktie. Om vi antar att aktien handlas runt 85 kr motsvarar det ett P/E-tal på cirka 19.
Detta är något högre än snittet i byggsektorn, vilket speglar bolagets höga tillväxttakt men också begränsade likviditet på Spotlight-listan. Småbolagsrabatten gäller delvis, men den starka balansräkningen motiverar viss premie.
Prognos & scenario – uthållig tillväxt?
Framåt blir utvecklingen av ränteläget avgörande. Om räntorna faller under 2025 kan Byggmästaren dra stor nytta av en återhämtad bostadsmarknad. Bolaget har en stark kassa och kan agera offensivt vid marknadsförändringar.
Ett troligt scenario är fortsatt tillväxt i omsättning, men med en viss press på marginalerna. För investerare innebär detta en balansgång: möjlig hög avkastning om konjunkturen vänder, men risk för nedgång om marknaden försvagas ytterligare.
FAQ
Är Byggmästaren aktie en bra investering 2025?
Bolaget växer snabbt och är finansiellt starkt, men konjunkturrisker gör att aktien bäst ses som ett case för den som tror på återhämtning i bostadsmarknaden.
Vilken lista handlas Byggmästaren på?
Aktien är noterad på Spotlight Stock Market.
Hur går det för Byggmästaren jämfört med andra byggbolag?
Tillväxten är starkare än sektorsnittet, men marginalerna börjar pressas likt hos konkurrenterna.
Har Byggmästaren utdelning?
Ingen utdelning beslutades för 2024. Med stark kassa kan utdelning bli aktuell om marknaden stabiliseras.
Vad är risknivån i Byggmästaren aktie?
Medelrisk – hög soliditet men konjunkturkänslig bransch.
Slutsats
Byggmästaren levererar en stark rapport för första halvåret 2025 med kraftig tillväxt och stabilt resultat. Samtidigt finns tecken på marginalpress och byggkonjunkturen är osäker. För långsiktiga investerare kan aktien vara intressant, men i nuläget är rekommendationen att avvakta tills konjunkturen visar tydligare tecken på återhämtning.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – NCC aktie analys.
