Carasents delårsrapport för januari–september 2025 visar en tydlig förbättring i både lönsamhet och effektivitet. Bolaget har stärkt sina marginaler kraftigt, vänt förlust till vinst och fortsätter växa på både befintliga och nya marknader. Med ökad återkommande intäktsbas och kontrollerade kostnader positionerar sig Carasent för en stabil avslutning på året.
Uppdaterad: 16 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Carasent.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Carasent visar stark marginalexpansion, positivt kassaflöde och solid ARR-tillväxt på 27%. Rörelseresultatet har vänt till vinst och EBITDA-marginalen tredubblats, vilket signalerar effektiv skalning. Förvärvet av Data-AL stärker positionen i Tyskland och förbättrar tillväxtprofilen.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MSEK) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 82,2 | 64,5 | +27% |
| EBITDA | 23,6 | 6,3 | +275% |
| Rörelseresultat (EBIT) | 7,2 | -8,5 | vändning |
| Nettoresultat | 14,1 | -2,0 | positivt |
| Bruttomarginal | 85% | 85% | oförändrad |
| EBITDA-marginal | 29% | 10% | förbättrad |
| Kassaflöde (löpande) | 2,5 | -5,5 | förbättring |
| Likvida medel | 173 | 264 | -34% |
| ARR | 323 | 255 | +27% |
Starkare lönsamhet och tydlig vändning
Carasent levererar sitt bästa kvartal hittills med ett rörelseresultat på 7,2 MSEK, efter flera perioder med förlust. EBITDA-marginalen når 29 procent, vilket visar att bolagets skalbarhet nu börjar ge effekt. Jämfört med 2024 har marginalexpansionen drivits av kostnadskontroll, högre abonnemangsandel och ett framgångsrikt integrationsarbete efter Data-AL-förvärvet.
VD Daniel Öhman betonar i rapporten att fokus nu ligger på fortsatt marginalexpansion snarare än kortsiktig tillväxt. Den justerade EBIT-marginalen på 12 procent markerar ett rejält steg framåt från fjolårets negativa nivåer.
Tillväxtdrivet av återkommande intäkter
Nettoomsättningen steg med 27 procent till 82,2 MSEK under Q3, varav 13 procent var organisk. De abonnemangsbaserade intäkterna ökade 33 procent till 67,2 MSEK och står nu för över 80 procent av totala intäkter. ARR växte till 323 MSEK, motsvarande +27 procent år över år. Den organiska ARR-tillväxten på 16 procent är särskilt viktig, eftersom den speglar långsiktigt värde snarare än engångsintäkter.
Tillväxten i Norge fortsätter att drivas av implementeringar inom Volvat (Capio Norge), medan Tyskland tar de första stegen mot kommersiell etablering via Data-AL och Webdoc X. Expansionen på den tyska marknaden väntas accelerera under 2026 när produktportföljen är fullt anpassad.
Stabil balans och kontrollerad kostnadsbas
Bruttomarginalen ligger kvar på höga 85 procent, vilket understryker affärsmodellens skalbarhet. Personalkostnaderna ökade endast 13 procent trots 16 procent fler anställda – ett tecken på förbättrad produktivitet. Rörelsekostnaderna har minskat som andel av intäkterna, och inga engångsposter belastade kvartalet.
Bolaget har dock använt 69,2 MSEK till aktieåterköp, vilket pressat likviditeten till 173 MSEK (från 264 MSEK vid årets början). Kassaflödet från verksamheten var 2,5 MSEK i kvartalet och 19,8 MSEK för perioden, i nivå med föregående år. Det fria kassaflödet är svagt negativt men stabilt exklusive investeringar.
Investeringar och kapitalallokering
Carasent fortsätter investera tungt i produktutveckling – 11,3 MSEK i Q3 och 30,3 MSEK hittills i år. Majoriteten gäller vidareutveckling av Webdoc och nya initiativ som AI-baserade journalfunktioner och digital kommunikation. Dessa satsningar stärker bolagets långsiktiga konkurrenskraft, men kräver fortsatt kapitaldisciplin.
Återköpsprogrammet på 150 MSEK visar ledningens förtroende för bolagets framtida kassaflöden, men innebär också lägre kassa och minskad finansiell flexibilitet på kort sikt.
Risker och möjligheter
Risker:
- Förseningar i projektet Metodika hos Volvat kan dämpa tillväxten.
- Den tyska expansionen är ännu oprövad kommersiellt.
- Minskad kassa efter återköp kan skapa känslighet om kassaflödet viker.
- Hög andel aktiverade utvecklingskostnader (över 30 MSEK) ökar balansrisk vid framtida avmattning.
Möjligheter:
- Växande marknad för digital vårdadministration i Norden och Tyskland.
- Nya produkter som Webdoc X och AI-assistenter stärker affärsmodellen.
- Stabil ARR-bas och förbättrade marginaler ger hög operationell hävstång.
Bolagsprofil och strategi
Carasent utvecklar digitala lösningar för vård- och hälsobranschen. Kärnprodukterna Webdoc EHR, Metodika och Medrave används av kliniker i Norden och Tyskland. Strategin är att växa genom återkommande abonnemangsintäkter, kompletterande tjänster och selektiva förvärv.
Bolaget har idag 196 anställda, varav 116 inom FoU, 18 inom försäljning, 14 i administration och 48 inom drift. Tyngdpunkten på utveckling förklarar bolagets snabba innovationscykel och nya funktioner inom AI-baserad dokumentation.
Data-AL-förvärvet i Tyskland ger Carasent en stark lokal bas för expansion på en marknad som väntas digitaliseras snabbt de kommande åren.
Framtidsutsikter och prognos
Carasent behåller sina finansiella mål för 2025: intäkter 345–350 MSEK, EBITDA 75 MSEK och EBITDAC 35 MSEK. För att nå målen krävs ett starkt fjärde kvartal, men trendkurvan pekar i rätt riktning. Med fortsatt organisk tillväxt över 10 procent, stabil bruttomarginal och ökade återkommande intäkter framstår målen som realistiska.
Långsiktigt väntas den tyska satsningen bidra till en ny tillväxtfas från 2026, medan Norden fortsätter generera stabila kassaflöden. Förbättrade marginaler och en växande SaaS-modell talar för högre värdering i takt med att lönsamheten befästs.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (MSEK) | EBITDA-marginal | EBIT-marginal | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 264 | 10% | -13% | -0,25 | 0 |
| 2024 | 296 | 16% | -5% | -0,10 | 0 |
| 2025E | 345 | 22% | 10% | 0,25 | 0 |
| 2026E | 390 | 25% | 12% | 0,35 | 0,10 |
Vanliga frågor (FAQ)
Vad driver Carasents tillväxt just nu?
Främst ökad abonnemangsandel och tillväxt inom Webdoc samt Data-AL:s bidrag i Tyskland.
Varför ökade marginalen så kraftigt?
Kombinationen av högre intäkter, kostnadsdisciplin och effektiv integration av förvärv.
Hur ser balansräkningen ut?
Stark soliditet på >80 procent, men likvida medel har minskat efter återköp.
Vilka risker finns?
Projektförseningar, höga FoU-kostnader och beroende av nordisk marknad på kort sikt.
När kan utdelning komma tillbaka?
Tidigare än 2027 är osannolikt – bolaget prioriterar återinvesteringar och tillväxt.
Slutsats
Carasent befinner sig i ett tydligt förbättringsskede med stark marginalexpansion och stabil tillväxt. Kombinationen av ökade återkommande intäkter, kontrollerade kostnader och tydlig internationell strategi talar för fortsatt uppvärdering. Aktien har goda förutsättningar att utvecklas starkt under 2025–2026 om bolaget levererar enligt plan.
Carasent aktie analys visar därmed en tydlig vändning mot lönsam tillväxt – och en aktie som nu ser allt mer intressant ut för långsiktiga investerare.
Tips! Ny rapport och ny analys – läs vår Bergman & Beving aktie analys.
Men Läs även våran Aktie analys på bolaget – ABB.
Läs tidigare analys artikel:
Carasent aktie analys – stark ARR-tillväxt men tufft mellanår
Carasent aktie analys visar på en stark omsättningstillväxt och fortsatt hög andel återkommande intäkter, men också på ett 2025 som blir ett mellanår med ökade kostnader och nedreviderade mål. Frågan för investerare är om AI-satsningarna och nya kundavtal kan väga upp den kortsiktiga pressen.
Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Carasent växer snabbt med stark ARR och förbättrade marginaler, men 2025 präglas av kostnader, omstrukturering och nedreviderade mål.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 82,9 MSEK | +26% | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | -3,7 MSEK | förbättrat från -7,6 | Q2 2025 |
| Nettoresultat | -5,5 MSEK | oförändrat | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | -0,08 SEK | oförändrat | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 12,8 MSEK | -9% | Q2 2025 |
| Soliditet | 83% | stabil | 30 juni 2025 |
| Utdelning | 0 kr | oförändrat | 2025 |
| Börsvärde | ca 2,6 mdkr | dagsaktuellt | sept 2025 |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- AI-funktionalitet i Webdoc kan bli en konkurrensfördel.
- Nya kundavtal, som Medtanken i VGR, kan öppna dörren till fler primärvårdskunder.
- Stark ARR-tillväxt (+30%) stärker intäktsbasen.
- Förbättrad kostnadskontroll genom omstrukturering i Norge.
Risker
- Omstrukturering i Norge innebär initialt kundtapp och kostnader.
- Volvat-implementeringen är dyrare än planerat och pressar 2025-resultatet.
- Nedreviderade mål kan ge svagare förtroende på aktiemarknaden.
- Kraftig ökning av personalkostnader (+38% i Q2).
Bolagsprofil
Carasent AB är en nordisk leverantör av digitala vårdsystem med fokus på elektroniska patientjournalsystem (EHR), beslutsstöd och plattformsprodukter. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm och leds av VD Daniel Öhman. Verksamheten är koncentrerad till Norge, Sverige och Tyskland.
Kärnprodukten är Webdoc, ett journalsystem som används brett inom primärvården. Utöver detta erbjuder Carasent beslutsstödsverktyget Medrave, samt integrationstjänster genom HPI. Genom förvärvet av Data-AL i Tyskland har bolaget stärkt sin närvaro på den europeiska marknaden och breddat sitt erbjudande inom EHR.
Carasents affärsmodell bygger på hög andel återkommande intäkter, vilket gör bolaget mindre känsligt för konjunktursvängningar. Under Q2 2025 uppgick dessa till hela 76,1 MSEK av totalt 82,9 MSEK i omsättning. ARR, det normaliserade värdet av återkommande intäkter, växte med 30% till 305 MSEK – en stark signal om framtida stabilitet.
Strategiskt har Carasent valt att investera tungt i AI och digitalisering, där målet är att ligga i framkant inom vårdteknologi. Med funktioner som automatisk sammanfattning av patientbesök i Webdoc har man börjat visa på praktiska tillämpningar av AI, något som kan bli en ny tillväxtmotor.
Finansiellt är Carasent fortfarande olönsamt på EBIT-nivå, men visar tydliga förbättringar. Första halvåret 2025 gav en EBIT-förlust på -5,6 MSEK jämfört med -21,9 MSEK året innan. Likvida medel uppgick vid halvårsskiftet till 255 MSEK, vilket ger en stark finansiell bas för investeringar och återköpsprogram.
Rapportanalys: stark tillväxt men fortsatt förlust
Omsättningen steg med 26% i Q2 och med 27% för hela halvåret. Den organiska tillväxten landade på 13–14%, vilket är starkt i jämförelse med många andra hälsoteknikbolag. Samtidigt förbättrades EBITDA till 12,1 MSEK med en marginal på 15%.
Dock fortsätter rörelseresultatet att vara negativt, -3,7 MSEK för kvartalet. Förlusten per aktie är oförändrad på -0,08 SEK. Bolaget har ännu inte visat att den växande omsättningen fullt ut kan översättas i lönsamhet.
Segment och marknad
Webdoc fortsätter vara ryggraden med intäkter på 37,8 MSEK (+14%). Det största lyftet kom dock från övriga EHR, som steg 59% till 23,7 MSEK tack vare förvärvet av Data-AL. Plattformsprodukterna ökade 14% till 14,6 MSEK. Konsultintäkterna steg 33% till 6,7 MSEK.
Det visar på en bred tillväxtbas, men också på att expansionen i Tyskland ännu är liten i absoluta tal (9,3 MSEK i Q2). Den nordiska marknaden står fortfarande för 90% av intäkterna, vilket gör Carasent känsligt för utvecklingen i regionen.
Strategiska satsningar: AI, Volvat och Norge
Tre områden sticker ut i rapporten:
- AI-funktioner i Webdoc. Cirka 30 användare har börjat använda automatiska besökssammanfattningar. Detta är ett tidigt steg men kan bli ett stort lyft för vårdpersonalens effektivitet.
- Volvat-projektet. En omfattande implementation i Norge är dyrare än beräknat och påverkar hela 2025 negativt. Vinsten kommer först från 2026 när löpande intäkter ökar.
- Omstrukturering i Norge. Ad Opus minskade 25% i kvartalet och har länge belastat resultatet. Genom att slå ihop organisationen hoppas Carasent spara 3 MSEK per år.
Prognos och investerarperspektiv
Carasent reviderade i juli sina mål för 2025:
- Omsättning 345–350 MSEK (tidigare 350).
- EBITDA ~75 MSEK (tidigare 82–87).
- EBITDAC ~35 MSEK (tidigare 44–49).
På medellång sikt är målen mer offensiva: 15% årlig organisk tillväxt, EBITDA-marginal på 35% till 2028 och en capex-nivå på medelhöga ensiffriga procent av intäkterna.
För investerare innebär det att 2025 blir ett mellanår med pressade marginaler, men att caset på sikt bygger på en kombination av stark ARR-tillväxt och förbättrad kostnadskontroll. Kassan på 255 MSEK ger trygghet för både satsningar och återköp.
Slutsats
Carasent är ett tillväxtcase inom digital hälsoteknologi med hög andel återkommande intäkter och lovande AI-satsningar. Q2-rapporten visar på fortsatt stark tillväxt men också på ett 2025 där kostnader och omstruktureringar tynger. För långsiktiga investerare kan det finnas värde att följa utvecklingen mot 2026–2028, men på kort sikt är rekommendationen att avvakta.
FAQ
Hur gick det för Carasent i Q2 2025?
Omsättningen ökade med 26% till 82,9 MSEK och EBITDA förbättrades till 12,1 MSEK. EBIT var dock fortsatt negativt på -3,7 MSEK.
Vilka segment växte mest?
Övriga EHR ökade 59% tack vare förvärvet av Data-AL, medan Webdoc växte 14%.
Vilka risker finns för Carasent 2025?
Höga kostnader för Volvat-projektet, omstruktureringen i Norge och en fortsatt negativ EBIT.
Har Carasent reviderat sina mål?
Ja, bolaget sänkte 2025-målen något och guidar nu för intäkter på 345–350 MSEK och EBITDA på cirka 75 MSEK.
Vad är Carasents långsiktiga mål?
Fram till 2028 siktar bolaget på 15% årlig organisk tillväxt och en EBITDA-marginal på 35%.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Addlife aktie analys.
