Havsfrun Investment visar ett starkt resultatlyft i Q3 2025 med substansvärdet upp 12 % hittills under året. Den nya strategin med dotterbolaget HF Reverse AB markerar en tydlig breddning mot strukturaffärer och börsnoteringar av mindre bolag – en modell som kan bli en ny tillväxtmotor för det klassiska investmentbolaget.
Uppdaterad: 23 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Havsfrun Investment.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Resultatet har ökat från 0,4 MSEK till 13,2 MSEK på nio månader, portföljen har stigit 37,8 %, och bolaget har lanserat HF Reverse AB som ny tillväxtplattform. Soliditeten är 98,6 %, vilket ger låg finansiell risk.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (koncernen) | Q3 2025 | Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Resultat, MSEK | 7,1 | 1,0 | +610 % |
| Resultat jan–sep 2025 (MSEK) | 13,2 | 0,4 | +3 200 % |
| Substansvärde (MSEK) | 110,3 | 113,3 | –2,6 % |
| Substansutveckling (just.) | +12 % | +0,3 % | – |
| Likvida medel (MSEK) | 40,2 | 60,7 | –33 % |
| Soliditet | 98,6 % | 98,9 % | oförändrat |
| Totalavkastning B-aktien | +30,4 % | –18,7 % | stark förbättring |
| Premie mot substans | +69 % | +19 % | kraftig ökning |
| Utdelning per aktie | 1,10 kr | 1,00 kr | +10 % |
Resultat och substansutveckling
Efter flera år av blygsam värdetillväxt levererar Havsfrun Investment ett markant resultatlyft. Koncernens resultat för januari–september 2025 uppgick till 13,2 MSEK (0,4), drivet av kraftig värdeökning i investeringsportföljen. Tredje kvartalet ensamt gav 7,1 MSEK (1,0). Substansvärdet per aktie ligger kvar kring 9,12 kr, men utvecklingen exklusive utdelning motsvarar +12 %.
Den kraftiga avkastningen har främst genererats av kortfristiga aktie- och fondplaceringar som under året stigit 37,8 %, jämfört med 5,9 % på svenska börsen. Avkastningen bekräftar att bolagets aktiva förvaltning levererat betydligt bättre än marknaden, trots en försiktigare portföljprofil.
Strategisk utveckling – HF Reverse AB
Under tredje kvartalet etablerade och noterade Havsfrun sitt nya dotterbolag HF Reverse (RTO) AB, noterat på Spotlight Stock Market sedan 12 september 2025. Bolaget ska genomföra omvända förvärv av onoterade verksamheter med etablerad lönsamhet – en genväg till börsen för tillväxtbolag.
Havsfrun äger 48,6 % av kapitalet och 49,3 % av rösterna. Den initiala kapitalinsatsen var 2,4 MSEK, varav hälften delades ut till aktieägarna som sakutdelning. Strategin innebär att Havsfrun breddar sig från ren kapitalförvaltning till aktiv sponsorverksamhet inom noteringsstrukturer.
Om modellen lyckas, bedöms den kunna upprepas med fler RTO-bolag, vilket kan skapa både nya intäktskällor och ökat marknadsvärde över tid.
Marknadsbedömning och aktiekurs
B-aktien har återhämtat sig kraftigt under 2025, med +30,4 % totalavkastning mot –18,7 % i fjol. Kursen 15,40 kr motsvarar en premie på 69 % mot substans – en ovanligt hög nivå för ett investmentbolag. Premien indikerar höga förväntningar på att HF Reverse-modellen skapar framtida värde.
Omsättningen i aktien har ökat, och antalet aktieägare stiger mot 9 000. Trots begränsad likviditet lockar bolaget småsparare som söker exponering mot mindre onoterade strukturer via en börsnoterad aktie.
Risker och möjligheter
Havsfrun har låg skuldsättning men hög marknadsexponering. Portföljen består främst av noterade aktier i EUR, vilket ger valutarisikoch känslighet för volatilitet.
Det största osäkerhetsmomentet gäller värderingen av HF Reverse AB, som enligt IFRS 13 värderas som en nivå 3-tillgång. Begränsad handel och kort historik innebär att substansvärdet kan komma att justeras framöver.
Möjligheterna ligger i att HF Reverse-konceptet etableras som en effektiv väg till börsen för mindre tillväxtbolag, vilket kan ge Havsfrun en unik position i mikro-segmentet.
Bolagsprofil
Havsfrun Investment AB är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 1994 och har ett eget kapital på cirka 110 MSEK. Bolaget förvaltar kortfristiga finansiella placeringar och söker aktivt nya affärsmöjligheter via sponsring, noteringsprojekt och kapitalförvaltning.
Verksamheten bedrivs i tre områden:
- Sponsring och ägarengagemang i förvärvsbolag och SPAC-strukturer.
- Engagemang i bolag inför notering.
- Förvaltning av egna medel i likvida placeringar.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal över tid | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 (9 mån) |
|---|---|---|---|---|---|
| Substansvärde (MSEK) | 136 | 125 | 110 | 113 | 110 |
| Substans per aktie (kr) | 11,25 | 10,33 | 9,12 | 9,36 | 9,12 |
| Resultat (MSEK) | 3,4 | 1,0 | –2,5 | 0,4 | 13,2 |
| Resultat per aktie (kr) | 0,28 | 0,08 | –0,21 | 0,03 | 1,09 |
| Utdelning (kr/aktie) | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,10 |
Framtidsutsikter och slutsats
Havsfrun står inför en ny fas. Den klassiska investmentprofilen kompletteras med en innovativ modell för småbolagsnoteringar via HF Reverse AB. Med stark soliditet, positivt kassaflöde från portföljen och en dokumenterad substansuppgång har bolaget stärkt sina utsikter för kommande kvartal.
Den höga substanspremien innebär dock att aktien redan prissätter framtida framgång. För investerare med längre placeringshorisont kan det ändå finnas god potential om RTO-strategin etableras som en fungerande modell.
Havsfrun Investment befäster därmed sin position som ett litet men innovativt investmentbolag med låg finansiell risk och tydlig tillväxtambition.
FAQ
Vad driver resultatet i Havsfrun Investment 2025?
Värdeökning i portföljens aktier och fonder (+37,8 %) samt etableringen av HF Reverse AB.
Hur påverkar HF Reverse bolagets värde?
Bolaget ägs till 49 % och värderas till 1,2 MSEK, men kan på sikt bidra med större värde genom framtida förvärv.
Vilken risknivå har aktien?
Låg skuldsättning men hög marknadsexponering; därav medelrisk.
Hur stor är utdelningen?
Totalt 1,10 kr per aktie (1,00 kr kontant + 0,10 kr HF Reverse-aktier).
När kommer nästa rapport?
Bokslutskommuniké 18 februari 2026.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Investor
Vill du veta hur blev på Industri Värden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Kinnivik aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Havsfrun Investment aktie analys – RTO-satsning öppnar nytt kapitel
Havsfrun Investment aktie analys visar hur bolaget har gått från en stabil men anonym kapitalförvaltare till att nu stå inför en strategisk breddning genom dotterbolaget HF Reverse (RTO). Samtidigt fortsätter substansvärdet och portföljen att utvecklas starkt, även om aktiens höga premie väcker frågor.
Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Starka resultat och lovande RTO-satsning, men aktien handlas med en mycket hög premie mot substansvärdet.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning (placeringsresultat) | 9,7 MSEK | +665 % | H1 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 5,6 MSEK | +397 % | H1 2025 |
| Nettoresultat | 6,2 MSEK | vändning från -0,6 MSEK | H1 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,51 kr | från -0,05 kr | H1 2025 |
| Kassaflöde | -17,3 MSEK | svagare | H1 2025 |
| Soliditet | 98,4 % | marginellt lägre | 30 juni 2025 |
| Utdelning | 1,00 kr/aktie | oförändrad | 2024 (utbetald apr 2025) |
| Börsvärde | 179 MSEK | +24 % | 30 juni 2025 |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- HF Reverse (RTO) AB kan bli en ny tillväxtmotor om ett starkt målbolag attraheras.
- Portföljen slår index med god marginal (21 % avkastning första halvåret).
- Nära 100 % soliditet och stark kassa ger stor flexibilitet.
Risker
- Premien på 71,4 % gör aktien dyr i förhållande till substansvärdet.
- Negativt kassaflöde försvagar på sikt bolagets balans.
- Makroekonomiska risker: hög ränta, geopolitik, volatila marknader.
- HF RTO:s notering kan bli en besvikelse om marknaden inte attraheras.
Bolagsprofil
Havsfrun Investment AB är ett av Stockholmsbörsens mindre investmentbolag, noterat sedan 1994. Bolaget har ett eget kapital på drygt 100 MSEK och cirka 8 600 aktieägare. Historiskt har Havsfrun haft en låg riskprofil och förvaltat kapital i aktiefonder och likvida medel. Denna strategi har gett stabilitet men också lett till perioder med svag relativavkastning.
Verksamheten är idag indelad i tre delar:
- Sponsring och ägarengagemang i förvärvsbolag – däribland omvända förvärvsbolag och SPAC-strukturer.
- Engagemang i bolag inför notering – Havsfrun använder sin börserfarenhet för att stötta onoterade företag.
- Kapitalförvaltning av egna medel – huvudsakligen aktier och fonder.
Bolagets struktur är liten men flexibel. Likvida medel uppgår till 45 MSEK, vilket motsvarar nästan hälften av substansvärdet. Denna starka balansräkning ger utrymme att agera opportunistiskt. Med VD Jonas Israelsson vid rodret har bolaget under 2025 tagit ett tydligare strategiskt steg genom etableringen av HF Reverse (RTO) AB.
Rapportanalys – stark portfölj, men dyr aktie
Havsfrun redovisar ett nettoresultat på 6,2 MSEK för första halvåret 2025, en markant förbättring från -0,6 MSEK året innan. Portföljen har utvecklats imponerande: +21 % jämfört med -5 % globalt index och +2 % för svenska börsen.
Trots detta steg substansvärdet bara med 5,6 %, beroende på en medvetet låg investeringsgrad (57 %). Här finns en balansgång: Havsfrun prioriterar flexibilitet för framtida affärer framför maximal börsexponering.
Aktiens utveckling sticker ut. Kursen var 14,80 kr vid halvårsskiftet, vilket innebär en premie på hela 71 % mot substansvärdet (8,63 kr/aktie). Det signalerar höga förväntningar på framtida värdeskapande.
HF Reverse (RTO) – strategisk expansion
Det mest intressanta i rapporten är lanseringen av HF Reverse (RTO) AB. Detta är ett så kallat omvänt förvärvsbolag, där strategin är att ta in ett onoterat målbolag via sammanslagning och erbjuda en snabbare väg till börsen än en traditionell IPO.
Spotlight Stock Market har den 19 augusti 2025 gett villkorat godkännande för notering, med planerad handel 12 september. För att uppfylla ägarspridningskraven planerar Havsfrun en sakutdelning av hälften av sitt innehav i HF RTO till befintliga aktieägare.
Denna modell ger två möjliga värdeskapanden:
- Havsfrun kvarstår som huvudägare och sponsor, vilket kan ge inflytande och avkastning.
- Aktieägarna får direktägande i HF RTO, vilket kan bli värdefullt vid en lyckad affär.
RTO-strukturen är dock högre risk – utfallen varierar beroende på kvaliteten på målbolaget.
Marknad & portfölj – överavkastning i fokus
Att Havsfruns portfölj slår både svensk och global marknad är en styrkesignal. Den svenska börsen steg 2 % under H1, globalt index backade 5 %, medan Havsfrun landade på +21 %.
Förklaringen ligger i aktiva val och fokus på likvida tillgångar med hög potential. Men bolaget är också försiktigt – hälften av substansen är kassa. Detta ger trygghet men innebär också att substansvärdet släpar efter portföljens utveckling.
Investerarperspektiv – utdelning, premie och potential
Havsfrun har en utdelning på 1,00 kr per aktie, vilket motsvarar en direktavkastning på 6,8 %. Det är attraktivt på dagens nivåer. Samtidigt är det viktigt att väga in aktiens premie. Att betala 14,80 kr för ett substansvärde på 8,63 kr kräver att man tror på framtida värde från HF RTO och fortsatt överavkastning i portföljen.
För långsiktiga ägare är det positiva att Havsfrun kombinerar defensiv balansräkning med offensiv RTO-satsning. Men för nya investerare framstår aktien som dyr just nu.
Slutsats
Havsfrun Investment går in i ett nytt skede. Resultatförbättringen och den starka portföljavkastningen visar att bolaget har hittat rätt balans. HF Reverse (RTO) är en potentiell värdedrivare som kan förändra bilden av Havsfrun. Men aktiens höga premie gör att värderingen redan tar ut mycket av framtiden.
Vår slutsats: Avvakta. Det kan bli läge att kliva in efter HF RTO-noteringen när bilden klarnar och eventuellt vid en lägre premie.
FAQ
Vad är Havsfrun Investment AB?
Ett investmentbolag noterat sedan 1994, med fokus på kapitalförvaltning, ägarengagemang och affärsmöjligheter via börsen.
Vad är HF Reverse (RTO)?
Ett dotterbolag skapat för att genomföra ett omvänt förvärv och noteras på Spotlight. Målet är att ta in ett onoterat bolag via en snabbare börsväg än IPO.
Varför handlas aktien med premie?
Marknaden värderar in potentialen i RTO-satsningen och portföljens överavkastning. Premien uppgår till drygt 70 %.
När är nästa rapport?
Delårsrapport för januari–september publiceras 22 oktober 2025.
Är utdelningen stabil?
Bolaget har delat ut 1,00 kr per aktie de senaste åren. Utdelningen för 2024 betalades ut i april 2025.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Addtech aktie analys.
