Netel Holding aktie analys visar ett bolag som brottas med fallande lönsamhet, tung skuldsättning och omfattande nedskrivningar – men också med en växande orderstock och tydliga besparingsplaner som kan lägga grunden för en vändning under 2026.
Uppdaterad: 24 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Netel Holding.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Kraftiga resultattapp och hög nettoskuld ger ett svagt nuläge, men sparprogram på 40–50 MSEK och växande orderstock skapar möjlighet till återhämtning 2026. Lönsamheten i kärnverksamheten väntas återgå mot 4–5 % marginal.
• Risknivå: 🟡 Medel–hög
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal Q3 2025 | Värde | Förändring mot Q3 2024 |
|---|---|---|
| Nettoomsättning | 654 MSEK | −17,8 % |
| EBITA | −59 MSEK | −173 % |
| EBITA-marginal | −9,1 % | 4,3 % |
| Resultat per aktie | −1,39 SEK | 0,14 SEK |
| Kassaflöde rörelsen | −44 MSEK | −91 MSEK |
| Nettoskuld | 862 MSEK | +188 MSEK |
| Orderstock | 3,84 mdr SEK | +7 % |
Hög skuldsättning och kraftiga nedskrivningar
Netel Holding drabbades hårt under tredje kvartalet 2025. EBITA föll till −59 MSEK (34), samtidigt som kassaflödet vände negativt. Bakom tappet ligger nedskrivningar i tre dotterbolag förvärvade 2021–2022, där projekt värderats för högt. Resultatet tyngs även av lägre volymer och ökad konkurrens, särskilt inom Infraservices och Telekom.
VD Jeanette Reuterskiöld beskriver kvartalet som ”tufft men nödvändigt”, med fokus på att återställa lönsamheten. Samtidigt framhåller hon Netels starka marknadsposition inom elektrifiering och infrastruktur, där långsiktiga trender driver behovet av investeringar.
Kraftiga besparingsprogram
Bolaget har lanserat ett besparingspaket på totalt 40–50 MSEK. Av dessa ska 25 MSEK ge full effekt under 2026, medan ytterligare 15–25 MSEK väntas realiseras efter konsolidering 2027. Syftet är att minska centrala kostnader, slå ihop dotterbolag och effektivisera ledningsstrukturen.
Divisionen Telekom ska spara 15 MSEK i Norge, där vakanser inte återbesätts. Infraservices får ny ledning efter nedskrivningar, medan Kraft stärker lönsamheten med nya ramavtal med E.ON, Vattenfall och Elvia.
Ledningen betonar att åtgärderna är tidsatta och följs upp löpande – ett avgörande steg för att återfå förtroende från banker och aktiemarknad.
Finansiering och risk för covenant-brott
Per 30 september bröt Netel sina lånevillkor, vilket ledde till att skulder omklassificerades som kortfristiga. En waiver erhölls efter kvartalet, och bolaget förhandlar om en ny långsiktig finansiering innan årsskiftet.
Netelskuld (exklusive leasing) uppgår till 862 MSEK och motsvarar 6,3 ggr justerad EBITDA – långt över bolagets mål (< 2,5 ggr). Trots det har likvida medel på 150 MSEK och kreditfaciliteter om 211 MSEK skapat visst andrum. Kassaflödet väntas stärkas under Q4 i takt med avslutade projekt.
Orderstock och marknadsutsikter
Trots förluster har Netel en rekordhög orderstock på 3,84 mdr SEK. Efterfrågan drivs av megatrenderna digitalisering, elektrifiering och modernisering av infrastruktur. Nya avtal med E.ON, Elvia och Vattenfall ger en solid bas för 2026, där lönsamheten väntas förbättras tack vare bättre projektstyrning och konsolidering.
Inom Telekom ser bolaget lägre volymer på den nordiska marknaden, men fortsatt god aktivitet i Tyskland. Infraservices pressas av kommunala kunder och hård konkurrens, medan Kraft gynnas av elnätsinvesteringar.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (MSEK) | EBITA-marginal | EPS (SEK) | Utdelning (SEK) |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 3 300 | 4,8 % | 0,90 | 0,40 |
| 2025 E | 3 000 | 1,8 % | −1,04 | 0,00 |
| 2026 P | 3 200 | 4,5 % | 0,75 | 0,30 |
Risker och möjligheter
De största riskerna ligger i finansiering, projektnedskrivningar och svagt kassaflöde. En ny banköverenskommelse är avgörande för bolagets fortlevnad. Dessutom finns en makrorisk: lägre investeringar i telekom- och elnät kan förlänga återhämtningen.
Samtidigt är möjligheterna betydande. Netel verkar inom sektorer där efterfrågan långsiktigt ökar. En lyckad omstrukturering och starkare projektstyrning kan snabbt förbättra marginalerna.
Bolagsprofil och strategisk riktning
Netel Holding grundades 2000-talet och är idag en nordisk leverantör av bygg- och underhållstjänster för telekom, kraft och infrastruktur. Efter försäljningen av den finska verksamheten 2025 koncentrerar sig koncernen på Sverige, Norge, Tyskland och Storbritannien (som nu planeras avyttras).
Strategin framåt är tydlig: konsolidera, effektivisera och återgå till stabil lönsamhet. Ledningen har satt målet att uppnå 3–5 % organisk tillväxt och 5–7 % justerad EBITA-marginal på sikt.
FAQ
Varför föll resultatet så kraftigt?
På grund av nedskrivningar i tre dotterbolag, svaga volymer och tuffare konkurrens.
Hur stark är balansräkningen?
Nettoskulden är hög och bolaget är beroende av en ny finansieringslösning.
Vad väntas 2026?
Tillväxt och tydlig marginalförbättring tack vare besparingar och nya ramavtal.
Slutsats
Netel Holding befinner sig i en svår men hanterbar situation. Årets resultat är ett bottenår, men grundförutsättningarna – stark orderstock, långsiktiga trender och tydlig ledning – talar för en gradvis återhämtning. För investerare med tålamod kan aktien bli intressant igen 2026, men risken är fortfarande förhöjd.
Bedömning: ⚖️ Avvakta.
Netel Holding aktie analys visar att 2025 präglas av sanering och sparprogram – men 2026 kan bli året då bolaget återtar marginalerna.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Investor
Vill du veta hur blev på Industri Värden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Kinnivik aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Netel aktie analys – marginalpress trots stark tillväxt
Netel aktie analys visar att bolaget levererar tillväxt i både Q2 och första halvåret 2025, men vinsten urholkas av pressade marginaler och hög skuldsättning. Frågan är om aktien kan vända upp när 5G och elnätsinvesteringar accelererar.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Netel växer i omsättning men lönsamheten sjunker och skuldsättningen är hög. Aktien behöver bevis på förbättrade marginaler innan ett köpläge uppstår.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 1 505 MSEK | +8,5 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBITA) | 57 MSEK | –6,6 % | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 17 MSEK | –15 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,36 SEK | –16 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde (operativt) | 108 MSEK | +11 % | H1 2025 |
| Soliditet | 27,8 % | –0,3 pp | juni 2025 |
| Utdelning | 0,00 SEK | oförändrat | År 2025 |
| Börsvärde | ca 2,3 mdr SEK | – | dagsaktuellt |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Stabil efterfrågan på fiberutbyggnad och 5G i Norden.
- Gröna investeringar i elnät och energi gynnar Netel.
- Kassaflödet är positivt trots lägre lönsamhet, vilket stärker balansräkningen.
Risker
- EBITA-marginalen faller under 3,5 % och riskerar att etablera sig under målintervallet.
- Skuldsättningen är hög med 3,3x EBITDA, känsligt vid högre räntor.
- Konkurrensen pressar priser i samtliga segment, särskilt telekom.
Bolagsprofil
Netel Holding AB är ett nordiskt entreprenadbolag specialiserat på infrastruktur för telekom, el, energi och transport. Bolaget grundades i Sverige men är idag verksamt i hela Norden och har under senare år expanderat i både Norge och Finland. Affärsmodellen bygger på projektbaserade leveranser till operatörer, kommuner och energibolag.
Telekom är fortsatt det största segmentet och står för över hälften av omsättningen. Här driver Netel bland annat projekt för utbyggnad av fiber och 5G-nät. El & energi är ett växande område där investeringar i modernisering av elnäten skapar nya uppdrag. Även transportsegmentet har potential, bland annat inom järnvägsunderhåll.
Netel är börsnoterat på Nasdaq Stockholm Mid Cap sedan 2021 och har positionerat sig som en nyckelaktör i den pågående energiomställningen och digitaliseringsvågen. Trots detta är bolaget hårt konkurrensutsatt av både lokala och internationella aktörer. Ledningen har som långsiktigt mål att förbättra marginalerna och minska skuldsättningen, men hittills har utvecklingen gått trögt.
Rapportanalys Q2 & H1 2025
Omsättningen ökade med 8,5 % i Q2 till 1 505 MSEK, främst drivet av fortsatt hög aktivitet i telekomprojekten. Första halvåret landade på 2 967 MSEK, en tillväxt på 10 %. Tillväxten visar att Netel tar marknadsandelar i en expansiv bransch.
Problemet ligger i lönsamheten. EBITA föll med 6,6 % i Q2 och marginalen pressades till 3,8 %, en hel procentenhet under bolagets mål. Första halvåret visar samma mönster med 3,4 % i EBITA-marginal. Nettoresultatet minskade med 15 % i Q2 och EPS sjönk till 0,36 SEK. Trenden är tydlig: mer volym, men mindre vinst per krona.
Segment & marknader
Telekom är fortsatt dragloket och svarade för den största delen av tillväxten. Expansionen av fiber och 5G är stabil, särskilt i Sverige. Samtidigt har konkurrensen hårdnat, vilket syns i pressade priser.
El & energi utvecklas positivt med flera nya kontrakt på modernisering av elnät. Här finns potential på längre sikt eftersom elnätsinvesteringar väntas öka kraftigt i Norden. Transportsegmentet är mer volatilt, men kan bli ett tillväxtområde i takt med ökade satsningar på järnväg.
Finansiell ställning & skuldsättning
Netel har en nettoskuld på 1 213 MSEK, vilket motsvarar 3,3x EBITDA. Det är över bolagets mål (<3,0x) och innebär en risk i det nuvarande ränteläget. Samtidigt genererade bolaget ett positivt operativt kassaflöde på 108 MSEK under H1, vilket visar att verksamheten kan bära skuldbördan på kort sikt.
Soliditeten på 27,8 % är svag men stabil, vilket begränsar manöverutrymmet för större förvärv eller utdelningar. Bolaget valde därför att inte lämna utdelning under 2025, en signal om att skuldsanering prioriteras.
Prognos & kursdrivare
För andra halvåret 2025 väntas Netel fortsätta växa, framför allt inom telekom och elnät. Avgörande för aktien blir dock om bolaget lyckas höja marginalerna. Ledningen har kommunicerat fokus på effektiviseringar och projektstyrning, men konkreta resultat återstår att se.
Kursdrivare på kort sikt är nya kontrakt inom 5G och elnät. På längre sikt kan minskad skuldsättning och förbättrad lönsamhet öppna för återinförd utdelning, något marknaden sannolikt skulle belöna.
FAQ
Vad är Netels största utmaning 2025?
Marginalpress och hög skuldsättning.
Vilka segment växer snabbast?
Telekom och el & energi, med stark efterfrågan på 5G och elnätsmodernisering.
Har Netel utdelning 2025?
Nej, bolaget beslutade att inte lämna utdelning i år.
Hur ser skuldsättningen ut?
Nettoskuld/EBITDA ligger på 3,3x, över bolagets mål.
Är Netel aktien köpvärd just nu?
Långsiktig potential finns, men vi bedömer att det är klokt att avvakta tills marginalerna förbättras.
Slutsats
Netel aktie analys visar på en tydlig kontrast: bolaget växer snabbt i omsättning men levererar svagare lönsamhet och bär en tung skuldsättning. Tillväxtdrivare som 5G och elnät ger långsiktig potential, men på kort sikt är aktien beroende av att marginalmålen nås. För investerare innebär det en väntan – Netel behöver leverera mer än bara volym för att bli ett köpläge.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Peab aktie analys.
