Efter flera kvartal av stabilisering visar Seafire åter tydlig tillväxt. Bolagets delårsrapport för tredje kvartalet 2025 bekräftar en markant förbättring i både lönsamhet och balansräkning, samtidigt som ledningen signalerar fortsatt fokus på kassaflöde och lönsam expansion.
Uppdaterad: 6 november 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Seafire.
Aktietips
• Rekommendation: 📈 Köp
• Motivering: Seafire levererar organisk tillväxt på 6 %, förbättrad bruttomarginal och en stark EBITA-ökning. Skuldsättningen minskar och förvärvsspåret öppnas igen. Kombinationen av stabil lönsamhet och stärkt balans ger ett attraktivt ingångsläge.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Q3 2025) | Utfall | Jämförelse Q3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 223 MSEK | 211 MSEK | +6 % |
| Organisk tillväxt | 6 % | –9 % | Förbättring |
| Justerad EBITA | 14 MSEK | 12 MSEK | +17 % |
| EBITA-marginal | 9 % | 5 % | +4 p.p. |
| EBIT | 13 MSEK | 5 MSEK | +160 % |
| Resultat per aktie | 0,21 SEK | –0,09 SEK | Positiv vändning |
| Nettoskuld/EBITDA | 2,8 ggr | 3,0 ggr | Förbättring |
| Kassaflöde (exkl. anstånd) | +4 MSEK | +2 MSEK | +100 % |
Stark vändning i tredje kvartalet
Seafire visade i Q3 en tydlig återhämtning med en organisk tillväxt på 6 procent. Det är andra kvartalet i rad med positiv utveckling, och förbättringen omfattar både koncernens omsättning och lönsamhet. Den justerade EBITA-marginalen ökade till 6 procent, medan det rapporterade rörelseresultatet (EBIT) steg till 13 MSEK från 5 MSEK året före.
VD Daniel Repfennig lyfter fram att sju av tolv dotterbolag växte under kvartalet, med starkast utveckling hos Nordbutiker, DOFAB och Åkerstedts. Samtidigt stärktes bruttomarginalen till 45 procent, vilket understryker förbättrad effektivitet i inköp och prissättning.
Försäljningen av Pexymeks fastighetsbolag bidrog med 7 MSEK i reavinst och frigjorde 36 MSEK i likviditet, vilket minskar skuldsättningsgraden och stärker finansieringsmöjligheterna inför 2026.
Stabilt kassaflöde och stark balans
Trots ett rapporterat kassaflöde på –9 MSEK från den löpande verksamheten förbättrades den underliggande siffran exklusive skatteanstånd till +4 MSEK. Nettoskulden minskade till 206 MSEK (199) och skuldsättningsgraden (nettoskuld/EBITDA) föll till 2,8 ggr, vilket är den lägsta nivån på två år.
Efter fastighetsaffären har Seafire en stärkt balansräkning och lägre finansiell risk. Kassan uppgår till 30 MSEK och finansieringsavtalet med storbank förlängdes under året till Q1 2027. Det ger koncernen goda möjligheter att åter prioritera tillväxtförvärv när marknadsläget stabiliseras.
Lönsamhetsförbättring i båda affärsområdena
I segmentet Industrial Components ökade omsättningen till 132 MSEK (124) och EBITA till 13 MSEK (6), med en marginal på 10 procent. Den positiva effekten kommer främst från DOFAB och Åkerstedts som redovisar kraftig volymökning.
Segmentet Products steg till 91 MSEK (86) i omsättning och EBITA på 12 MSEK (9). Bruttomarginalen stärktes till 48 procent, drivet av prisjusteringar och förbättrad affärsmix i Nordbutiker och SolidEngineer.
Den samlade bilden är en mer balanserad koncern där båda affärsområden bidrar till lönsamheten, vilket skapar stabilitet inför 2026.
Förändringstakt och effektivisering
Seafire fortsätter ett aktivt omställningsarbete i flera dotterbolag. Lagerkonsolideringar i Nordbutiker och produktionsflytt i Borö-Pannan förväntas minska kapitalbindning och kostnader kommande år. Fyra nya VD:ar har utsetts under 2025, och samtliga arbetar utifrån en mer affärsnära styrmodell.
Flera mindre olönsamma verksamheter avvecklas, bland annat Bara Mineralers tegelbalksdel. Dessa initiativ bedöms ge tydlig effekt på koncernens marginaler under 2026.
Risker och möjligheter
Riskbilden består främst av konjunkturpåverkan, höga insatsvarupriser och fortsatt återbetalning av skatteanstånd på 56 MSEK fram till 2027. Marknaderna är ännu avvaktande, men VD Repfennig ser tecken på återhämtning i flera segment.
Samtidigt öppnas nya möjligheter genom förbättrad balans och lägre nettoskuld. Med förlängd kreditfacilitet och stärkt kassaflöde finns kapacitet att återuppta selektiva förvärv – en central del av Seafires långsiktiga strategi.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Utveckling över tid | 2023 | 2024 | 2025 (Q3 R12) | Trend |
|---|---|---|---|---|
| Nettoomsättning (MSEK) | 905 | 905 | 907 | Stabil + svag tillväxt |
| EBITA (MSEK) | 42 | 42 | 42 | Oförändrad |
| Justerad EBITA (MSEK) | 42 | 42 | 46 | Förbättrad |
| EBITA-marginal | 5 % | 5 % | 6 % | Förstärkt |
| Resultat/aktie (SEK) | –3,12 | –2,17 | 0,09 | Vändning |
| Nettoskuld/EBITDA (ggr) | 3,0 | 3,0 | 2,8 | Förbättrad |
| Kassaflöde (MSEK) | 45 | 3 | 0 | Stabilt men svagt |
Bolagsprofil
Seafire AB (publ) är en svensk företagsgrupp grundad 2016 som skapar värde genom långsiktigt ägande av mindre och medelstora bolag. Koncernen driver tolv dotterbolag i två segment: Industrial Components och Products. Strategin bygger på aktivt ägande, decentraliserad styrning och fokus på lönsam tillväxt.
Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet SEAF och hade per 30 september 2025 ett marknadsvärde på 271 MSEK.
Expansion och framtid
Med förbättrad lönsamhet, stärkt balansräkning och nya ledningsrekryteringar står Seafire bättre rustat än på flera år. VD Repfennig betonar att nästa steg blir att återgå till selektiv förvärvstillväxt – men med strikt krav på kassaflöde och marginal.
Utsikterna inför Q4 2025 är stabila, och bolaget ser en möjlig acceleration under 2026 om marknaderna för bygg och konsumentprodukter återhämtar sig. Den operationella hävstången är stark – vilket betyder att varje procent i ökad försäljning snabbt slår igenom i resultatet.
FAQ
Vad driver tillväxten i Seafire just nu?
Framför allt organisk tillväxt i Nordbutiker, DOFAB och Åkerstedts samt förbättrade marginaler i SolidEngineer.
Hur ser skuldsättningen ut?
Nettoskuld/EBITDA är 2,8 ggr (3,0), en tydlig förbättring som minskar den finansiella risken.
Finns utrymme för utdelning?
Nej, fokus ligger på skuldsanering och förvärvsberedskap.
Vilka risker bör investerare bevaka?
Kassaflödesvariationer, återbetalning av skatteanstånd och konjunkturpåverkan i industrisegmentet.
Slutsats
Seafire levererar ett stabilt och övertygande tredje kvartal 2025. Den organiska tillväxten, starkare marginaler och minskad skuldsättning indikerar att bolaget lämnat krisfasen bakom sig. Med tydlig ledningsstruktur och återöppnad förvärvsstrategi framstår aktien som attraktiv för långsiktiga investerare.
Den nuvarande kursnivån runt 6 SEK reflekterar inte fullt ut bolagets förbättrade lönsamhetspotential. Seafire är på väg mot en ny fas av kontrollerad expansion – med fokus på resultat före volym.
Tips! Läs även våran Aktie analys på bolaget – Investor
Vill du veta hur blev på Industri Värden senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Kinnivik aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Seafire aktie analys – vändning till vinst i Q2 2025
Seafire aktie analys inleds med ett trendbrott: efter flera kvartal med negativ utveckling levererade bolaget ett positivt rörelseresultat under Q2 2025. Trots svag efterfrågan i svensk ekonomi visar flera dotterbolag tillväxt och marginalförbättringar, vilket stärker bilden av att åtgärderna börjar få effekt.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Rapporten visar tydliga förbättringar, men skuldsättningen är fortsatt hög och konjunkturutsikterna osäkra. Potential finns vid uthållig marginalförstärkning.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 266 MSEK | +1% | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 9 MSEK | vändning från -16 | Q2 2025 |
| EBITA | 15 MSEK | -40% | Q2 2025 |
| Justerad EBITA | 19 MSEK | +6% | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 2 MSEK | från -28 | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,04 SEK | från -0,65 | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 30 MSEK | -25% | Q2 2025 |
| Soliditet | 51% | – | 30 juni 2025 |
| Utdelning | 0,00 SEK | oförändrat | År 2025 |
| Börsvärde | ca 225 MSEK | – | 30 juni 2025 |
Möjligheter & Risker
Möjligheter:
- Första kvartalet med organisk tillväxt sedan Q1 2023.
- Marginalförbättringar i sju av tolv dotterbolag.
- SolidEngineer och Nordbutiker driver resultatlyft.
- Förlängt bankavtal till 2027 ger finansiell flexibilitet.
- Optionsprogram stärker incitament för nyckelpersoner.
Risker:
- Skuldsättningen är fortsatt hög (nettoskuld 208 MSEK, 2,9x EBITDA).
- Svag svensk konjunktur kan fördröja återhämtningen.
- Nordbutiker tappade 8% i omsättning under kvartalet.
- Bygg- och ROT-exponering gör bolaget känsligt för ränteutveckling.
- Kassaflödet belastas av återbetalning av skatteanstånd fram till 2027.
Bolagsprofil
Seafire är en företagsgrupp grundad 2016 med fokus på att förvärva och utveckla lönsamma små och medelstora bolag. Affärsmodellen bygger på aktivt ägande, där dotterbolagen drivs självständigt men med stöd från koncernen i frågor som strategi, finansiering och affärsutveckling.
Koncernen är noterad på Nasdaq Stockholm sedan maj 2023 under kortnamnet SEAF. Antalet aktier uppgår till 42,8 miljoner, och de största ägarna är Creades (19 %), Protector Forsikring (17 %) och Movestic Livförsäkring (14 %). Marknadsvärdet var vid halvårsskiftet cirka 225 MSEK.
Seafire driver verksamheten inom två affärsområden:
- Industrial Components – levererar produkter och lösningar till industri, bygg och tillverkning. Här ingår bolag som Borö-Pannan, Pexymek och Åkerstedts.
- Products – riktar sig mot konsument och specialiserade nischer, exempelvis eldrivna fordon (Nordbutiker), glasögon (OPO Scandinavia) och mjukvaruförsäljning (SolidEngineer).
Vid halvårsskiftet 2025 hade koncernen 297 anställda. Strategin är att växa både organiskt och via tilläggsförvärv, samtidigt som fokus på marginalförbättringar intensifierats.
Rapportanalys Q2 2025
Omsättningen ökade marginellt med 1 % till 266 MSEK. Viktigast är att rörelseresultatet (EBIT) vände till +9 MSEK från -16 MSEK i fjol. Det visar att effektiviseringsprogrammen ger effekt.
Justerad EBITA steg till 19 MSEK (18), medan rapporterat EBITA föll till 15 MSEK (25) på grund av jämförelsestörande poster. Resultatet efter skatt blev 2 MSEK, en klar förbättring från -28 MSEK i Q2 2024. EPS steg till 0,04 SEK.
Bruttomarginalen stärktes till 46 % (44). Särskilt Nordbutiker lyfte marginalen med fem procentenheter genom aktivt arbete med inköp och prissättning. SolidEngineer fortsatte visa tillväxt och kostnadskontroll under nytt ledarskap.
Affärsområden & dotterbolag
Industrial Components omsatte 164 MSEK (+2 %) med EBITA 15 MSEK (24). Borö-Pannan var en stark tillväxtmotor med +52 % omsättning. Kenpo Sandwich tappade däremot 21 %, drivet av svag efterfrågan i transportsektorn.
Products stod för 101 MSEK (101), i nivå med i fjol. SolidEngineer och Ludafarm växte, medan Nordbutiker minskade 8 % i omsättning. Segmentet visade dock förbättrade marginaler – bruttomarginalen steg till 45 % (39). EBITA ökade till 11 MSEK (7).
Marknad & konjunktur
Bolaget är primärt exponerat mot den svenska ekonomin. Konjunkturen är fortsatt svag, men signaler om ökad kundaktivitet syns inom ROT-sektorn. Ledningen ser Q2 som en möjlig platå för framtida tillväxt.
Global osäkerhet – handelsturbulens, inflation och geopolitiska konflikter – utgör risker. Men ett starkt juni i flera dotterbolag kan indikera vändning i efterfrågan.
Strategi & ledarskap
Seafire har stärkt sin ledning med Per Bodén som ny CFO och Keivan Cherloo som COO. Dessutom har bolaget infört en ny governancemodell med förenklade strukturer och avvecklade externa styrelseledamöter i dotterbolagen.
Ett nytt långsiktigt incitamentsprogram är fulltecknat, vilket visar på högt förtroende från nyckelpersoner. Totalt emitterades 960 000 optioner, motsvarande 2,2 % av aktierna.
Finansiellt stärktes positionen genom en förlängning av bankavtalet till Q1 2027 med justerade kovenanter men bibehållna villkor.
Framtidsutsikter & scenario
Ledningen uttrycker viss optimism men pekar på fortsatt osäkerhet. Fokus ligger på tre områden:
- Marginalförstärkning – avveckling av olönsamma affärer och stram kostnadskontroll.
- Kassaflöde – fortsatt amortering av skatteanstånd (16 MSEK kvar under 2025).
- Tilläggsförvärv – möjligheter öppnas genom frigjort kapital från fastighetsförsäljning (Pexymek-affären på 37 MSEK).
För att aktien ska bli ett tydligt köpcase krävs uthållig organisk tillväxt och en minskning av skuldsättningen.
Slutsats
Seafire visar en efterlängtad vändning till vinst under Q2 2025. Marginalförbättringar och starkt kassaflöde är positiva signaler, men skuldsättningen och det svaga makroläget gör att risken är högre än snittet. Aktien är intressant att följa för den som tror på en svensk konjunkturvändning – men just nu är avvakta den mest balanserade hållningen.
FAQ
Vad var det viktigaste i Seafires Q2-rapport 2025?
Att bolaget vände från negativt till positivt rörelseresultat och stärkte bruttomarginalen.
Hur utvecklades dotterbolagen?
SolidEngineer och Borö-Pannan växte, Nordbutiker tappade omsättning men höjde marginalerna.
Vilken är den största risken för Seafire?
Den höga skuldsättningen i kombination med svag svensk konjunktur.
Kommer Seafire att dela ut 2025?
Nej, utdelningen är fortsatt noll, fokus ligger på återbetalning av skulder och investeringar.
Hur ser utsikterna ut för 2026?
Förväntningarna är försiktig optimism, särskilt om konjunkturen stärks. Ledningen pekar på potential i tilläggsförvärv och marginalförstärkning.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Addtech aktie analys.
