Instalco visar i sin senaste rapport en blandad bild där omsättningen faller något men kassaflödet stärks. Bolaget står inför en nystart med ny organisation, skärpta marginalmål och selektiva förvärv som ska återställa lönsamheten.
Uppdaterad: 24 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Instalco.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Trots stark orderstock och förbättrat kassaflöde fortsätter EBITA och marginal att försvagas. Den nya organisationen kan ge effekt först 2026, vilket gör att risknivån förblir medelhög.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (MSEK) | Jan–sep 2025 | Jan–sep 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 9 832 | 10 082 | −2,5 % |
| EBITA | 528 | 683 | −22,8 % |
| EBITA-marginal | 5,4 % | 6,8 % | −1,4 pp |
| Rörelseresultat (EBIT) | 428 | 563 | −24,1 % |
| Resultat per aktie | 0,82 kr | 1,17 kr | −30 % |
| Kassaflöde (löpande verksamhet) | 559 | 475 | +17,6 % |
| Orderstock | 9 026 | 8 533 | +5,8 % |
| Nettoskuld/EBITDA | 3,3 ggr | 2,7 ggr | +0,6 ggr |
Stabil marknad men prispress
Den nordiska installationsmarknaden fortsätter präglas av svag efterfrågan, särskilt inom bostadsbyggande. Samtidigt är behovet av tekniska installationer och service stabilt tack vare investeringar i energiomställning, försvar och offentlig infrastruktur.
Instalco påverkas främst av låg aktivitet i delar av Sverige och Finland, medan Norge och den tyska plattformen Fabri visar bättre momentum. VD Per Sjöstrand framhåller att bolaget nu fokuserar på ”marginal, marginal och åter marginal” – ett tydligt skifte efter flera kvartal av pressad lönsamhet.
Fallande marginaler trots stabil omsättning
Bolagets EBITA minskade med hela 22,8 % under årets nio första månader, från 683 MSEK till 528 MSEK. EBITA-marginalen föll från 6,8 % till 5,4 %. Resultatet före skatt sjönk till 306 MSEK (414).
I segmentet Sverige backade EBITA marginalen till 5,4 % efter låg beläggning i flera regioner. Övriga Norden levererade 5,8 %, främst tack vare förbättring i Finland och stabila industriprojekt i Norge.
VD konstaterar att ledningen inte varit tillräckligt kraftfull i åtgärder tidigare, men att ”den tiden är nu förbi”. En ny landsbaserad struktur ska ge tydligare ansvar och bättre uppföljning på lokal nivå.
Kassaflöde och balans
En ljuspunkt är kassaflödet. Det operativa flödet ökade till 559 MSEK (475), drivet av förbättrat rörelsekapital. Kassakonverteringen når 112 %, vilket visar att likviditeten i verksamheten förbättrats.
Däremot är skuldsättningen fortsatt hög. Nettoskuld/EBITDA ligger på 3,3 ggr, klart över bolagets mål om 2,5. Soliditeten är 32,5 %, och likvida medel endast 67 MSEK vid periodens slut. Den höga skuldsättningen har gjort att Instalco hållit igen på förvärv under 2025 för att stärka balansräkningen.
Orderstocken signalerar stabilisering
Orderboken på 9 026 MSEK är den högsta på över ett år, motsvarande +5,8 % jämfört med 2024. Det visar på gradvis förbättrad efterfrågan inom offentliga projekt som skolor, sjukhus och försvar.
Bland större uppdrag finns Kriminalvårdens nya huvudkontor i Västerås (260 MSEK) och Vasakronans träbyggnad Kaj 16 i Göteborg (180 MSEK). Båda projekten har stark hållbarhetsprofil, vilket passar bolagets inriktning mot energieffektivitet och miljöteknik.
Strategisk omställning: ny organisation och marginalmål
Från 1 september 2025 driver Instalco en ny landsbaserad organisation med fyra huvudområden: Sverige, Norge, Finland och Teknik & Konsult.
Det strategiska målet är en EBITA-marginal på minst 8 %, jämfört med dagens 5,4 %. Fokus ligger på bättre planering, riskkontroll och mentorskap mellan bolagen.
Bolaget betonar också selektiva förvärv med ”industriell logik” i stället för volymtillväxt. Förvärvet av 24 % i tyska Fabri AG markerar första steget i en expansion på en stor och växande installationsmarknad.
Intec – framgångsexempel inom organisk tillväxt
Konsultbolaget Intec, startat 2020, har vuxit till 500 anställda och 5 000 kunder i Norden. Det levererar marginaler över koncernsnittet och illustrerar potentialen i Instalcos entreprenörsdrivna modell.
Bolagets framgång visar att den organiska tillväxtstrategin fungerar parallellt med förvärv – en viktig faktor för framtida värdeskapande.
Risker och möjligheter
Ränteläge, konjunktur och byggaktivitet är fortsatt de största riskerna. Med en skuldnivå över mål riskerar Instalco begränsad flexibilitet om marknaden viker igen.
På plussidan finns en växande orderstock, stark närvaro i offentlig sektor och potential i Fabri-samarbetet. Kassaflödesstyrkan och effektivare styrning skapar förutsättningar för vändning 2026.
Bolagsprofil
Instalco är en nordisk installationskoncern med verksamhet inom el, VS, ventilation, industri samt teknik & konsult. Modellen bygger på lokalt entreprenörskap med stöd av en liten central organisation.
Fördelningen av omsättning per disciplin (jan–sep 2025):
- El 32 %
- VS 29 %
- Industri 20 %
- Ventilation 15 %
- Teknik & Konsult 4 %
Segmentfördelning: Sverige 68 %, Övriga Norden 32 %.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Nettoomsättning (MSEK) | EBITA-marginal % | EPS (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 13 918 | 7,0 | 1,41 | 0,68 |
| 2024 | 13 690 | 6,4 | 1,31 | 0,68 |
| 2025 (e) | 13 442 | 5,5 | 0,96 | 0,70 |
| 2026 (p) | 13 800 | 6,2 | 1,10 | 0,75 |
FAQ – vanliga frågor om Instalco
Hur ser bolagets marginalmål ut?
Målet är minst 8 % EBITA-marginal på sikt.
När väntas vändningen?
Ledningen siktar på tydliga effekter av nya organisationen under 2026.
Är skuldsättningen ett problem?
Ja, den är över målnivån men under kontroll efter nytt kreditavtal på 3,4 mdr kr.
Hur går den tyska expansionen?
Fabri-gruppen i Tyskland utvecklas starkt med 20 bolag och stabil lönsamhet.
Slutsats
Instalco befinner sig i en vändningsfas. Omsättningen faller måttligt men marginalerna är pressade. En stark orderbok, förbättrat kassaflöde och ny ledningsmodell ger hopp inför 2026.
För investerare innebär aktien en balans mellan återhämtningspotential och fortsatt osäkerhet. Det motiverar ett avvakta-råd, men med positiv bias om marginaltrenden vänder under kommande år.
Läs även våran Aktie analys på bolaget – Ericsson
Hur blev ABB senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Boliden aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Instalco aktie analys – starkt kassaflöde men marginalpress kvarstår
Instalco aktie analys visar att bolaget levererade en stark orderstock och ett förbättrat kassaflöde i Q2 2025, men marginalerna är fortsatt under press. Med ett vd-byte och ett nytt kreditavtal står koncernen inför en viktig höst där balansgången mellan tillväxt och lönsamhet blir avgörande.
📊 Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Starkt kassaflöde och växande orderstock är positiva signaler, men lönsamheten och skuldsättningen behöver stabiliseras innan aktien är ett tydligt köpcase.
- Risknivå: 🟡 Medel
Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 3 512 MSEK | –3,9 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 192 MSEK | –14,4 % | Q2 2025 |
| EBITA | 225 MSEK | –15,0 % | Q2 2025 |
| EBITA-marginal | 6,4 % | (7,2 %) | Q2 2025 |
| Nettoresultat | 120 MSEK | –8,4 % | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | 0,42 kr | –11,7 % | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 202 MSEK | +28 % | Q2 2025 |
| Soliditet | 32,1 % | (31,6 %) | 30 juni 2025 |
| Nettoskuld/EBITDA | 3,1x | (2,6x) | Q2 2025 |
| Orderstock | 9 347 MSEK | +3,2 % | Q2 2025 |
Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Växande orderstock (+3,2 %) ger förtroende för kommande kvartal.
- Starkt kassaflöde och kassakonvertering över 100 %.
- Strukturell tillväxt i energieffektivisering, försvarsinvesteringar och teknikkonsult.
- Expansion i Tyskland via Fabri skapar långsiktigt internationellt fotfäste.
Risker
- Marginalpress: EBITA-marginal ned till 6,4 %.
- Skuldsättning över målet (3,1x EBITDA mot mål 2,5x).
- Beroende av kreditfaciliteter trots nytt avtal.
- VD-byte kan skapa strategisk osäkerhet.
- Regionala skillnader: starkare Sverige, svagare Norden utanför.
Bolagsprofil
Instalco är en nordisk installationskoncern med fokus på el, VS, ventilation, industri och teknikkonsulttjänster. Affärsmodellen bygger på en decentraliserad struktur där lokala bolag driver verksamheten nära kunderna, medan en liten central organisation tillför stöd i inköp, strategi och affärsutveckling.
Bolaget grundades 2014 och har på kort tid vuxit till en koncern med cirka 6 200 anställda och en omsättning på närmare 14 miljarder kronor. Tyngdpunkten finns i Sverige (72 % av omsättningen), men Norge och Finland utgör en växande andel (28 %). Expansionen har i hög grad skett genom förvärv, där Instalco ofta köper välskötta bolag med stark lokal förankring och behåller entreprenörskapet i organisationen.
Bolaget verkar i sektorer som är centrala för samhällets utveckling – från energieffektiva byggnader och digitalisering av installationer till försvarsrelaterade investeringar. I takt med att den gröna omställningen och elektrifieringen accelererar ökar behovet av tekniska installationer, vilket ger Instalco en strukturell tillväxtmarknad.
Trots detta har koncernen de senaste åren mött stora utmaningar, särskilt inom nyproduktion av bostäder där ränteläget slagit hårt. Fokus har därför skiftat mot service, industri och teknikkonsulttjänster, segment med stabilare intäktsströmmar och högre motståndskraft.
Instalco är börsnoterat på Nasdaq Stockholm och har en bred ägarbas, där grundaren Per Sjöstrand fortfarande är en av de största ägarna. Bland övriga större ägare finns AMF, Capital Group och AP-fonderna. Aktien har haft en volatil utveckling de senaste åren, från toppnivåer över 100 kr till dagens cirka 24 kr (30 juni 2025).
Rapportanalys
Q2 2025 visar fortsatt pressade siffror, men med vissa ljuspunkter. Nettoomsättningen föll med 3,9 % till 3 512 MSEK, vilket var något bättre än Q1. EBITA minskade med 15 % till 225 MSEK, motsvarande en marginal på 6,4 %.
Vinsten per aktie sjönk till 0,42 kr (0,47), vilket motsvarar en nedgång på nästan 12 %. Samtidigt stärktes kassaflödet från den löpande verksamheten till 202 MSEK (158), vilket visar på god kostnadskontroll och projektstyrning.
Sammanlagt är bilden att Instalco fortfarande påverkas av prispress och låga volymer inom nyproduktion, men att kassaflöde och orderstock stärker framtidstron.
Segmentanalys: Sverige vs. Övriga Norden
I Sverige stod omsättningen stabilt på 2 532 MSEK (–0,7 %) med en EBITA-marginal på 6,7 %. Orderstocken växte marginellt till 6 644 MSEK. Projektexempel inkluderar Ohmegi Elektros installationer i Skanskas nya huvudkontor i Stockholm (värde ca 50 MSEK).
I Övriga Norden var utvecklingen betydligt svagare. Omsättningen föll med 11,9 % under H1 och EBITA-marginalen backade till 4,8 % (6,5 %). Finland tyngde resultatet, medan Norge visade försiktig återhämtning tack vare offentliga projekt i Oslo. Orderstocken ökade dock till 2 703 MSEK (+10,8 %), vilket ger potential för kommande kvartal.
Finansiell ställning & kreditavtal
Soliditeten stärktes något till 32,1 % (31,6 %), men nettoskulden ökade sekventiellt till 3,1x EBITDA – över bolagets långsiktiga mål om 2,5x. Det nya kreditavtalet på 3,4 miljarder kronor säkrar dock fortsatt likviditet.
Med en kassakonvertering på över 100 % visar Instalco att projekten genererar kontantflöde trots marginalpress. Detta ger bolaget handlingsutrymme för att fortsätta sin förvärvsstrategi, men skuldnivån gör att fokus framåt behöver ligga på balansräkningens styrka.
VD-byte och strategi
Ett viktigt skifte sker i ledningen. Robin Boheman lämnar vd-posten efter elva år, och grundaren Per Sjöstrand återvänder som interim-vd. Det markerar en återgång till en välbekant ledarstil och signalerar stabilitet i en period av förändring.
Ledningsskiftet sker samtidigt som Instalco intensifierar satsningar på service, industri och internationell expansion. Den tyska plattformen Fabri, som nu består av 17 bolag, pekar mot en långsiktig ambition att skapa en ny tillväxtmotor utanför Norden.
Marknad och trender
Installationsmarknaden i Norden visar tecken på återhämtning, särskilt i storstäderna. Räntesänkningar och offentliga projekt inom skolor, sjukhus och försvar driver efterfrågan.
Långsiktigt gynnas Instalco av tre megatrender:
- Energieffektivisering och grön omställning – ökade krav på hållbara lösningar.
- Försvars- och säkerhetsinvesteringar – en växande del av marknaden.
- Digitalisering och automation – nya affärsmöjligheter via teknikkonsult och industri.
Slutsats
Instalco står i ett vägskäl. Q2 2025 visar att bolaget lyckats stärka kassaflödet och orderstocken, men marginalpress och hög skuldsättning kvarstår som tunga utmaningar.
På kort sikt är aktien ett avvakta-case – mycket talar för långsiktig styrka, men det krävs bevis på förbättrade marginaler och en stabil skuldsättning innan ett tydligt köpläge kan motiveras.
👉 Läs även vår Instalco aktie analys för en djupare långsiktig genomgång av bolaget.
FAQ
Hur gick Instalco i Q2 2025?
Nettoomsättningen minskade med 3,9 % till 3 512 MSEK. EBITA föll till 225 MSEK med en marginal på 6,4 %.
Hur ser orderstocken ut?
Orderstocken steg till 9 347 MSEK, en ökning med 3,2 %.
Vilka är de största riskerna för Instalco?
Marginalpress, hög skuldsättning (3,1x EBITDA) och osäkerheter på nyproduktionsmarknaden.
Vilka möjligheter finns?
Starkt kassaflöde, växande orderstock, strukturell tillväxt i energieffektivisering och försvarssektorn samt expansion i Tyskland.
Vem är ny vd?
Per Sjöstrand, grundare av Instalco, har tillträtt som interim-vd efter Robin Boheman.
Läs mer på bolagets officiella hemsida.
Läs också – Systemair aktie analys.
