Viaplay Group fortsätter sin väg mot stabilisering efter flera år av förluster och strukturell omställning. Bolagets senaste kvartalsrapport visar på ett försiktigt trendbrott, med förbättrad kostnadskontroll, ökad reklamintäkt och en positiv rörelsevinst. Samtidigt kvarstår stora utmaningar i form av negativt kassaflöde, valutapåverkan och skuldsättning.
Uppdaterad: 22 oktober 2025 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Viaplay.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Rörelseresultatet vänder uppåt men kassaflödet är fortsatt negativt. Förvärvet av Allente kan förbättra skalfördelarna, men hög nettoskuld och valutakänslighet kvarstår. Positiv trend i reklamintäkter och lägre kostnader ger dock potential på sikt.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal (Mkr) | Kv3 2025 | Kv3 2024 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Nettoomsättning | 4 018 | 4 412 | −9 % |
| Rörelseresultat (EBIT) | 25 | 2 | +1 150 % |
| EBIT före jämförelsestörande poster | −56 | −56 | 0 % |
| Periodens resultat | −142 | −148 | Förbättrat |
| Fritt kassaflöde | −1 193 | −1 523 | +330 Mkr |
| Nettoskuld | 2 294 | 1 465 | +57 % |
| Rörelsemarginal | −1,4 % | −1,2 % | Svagt sämre |
| Abonnenter (milj.) | 4,3 | 4,8 | −9,7 % |
Kärnverksamheten – små steg framåt
Den nordiska kärnverksamheten står för 99 % av omsättningen och utvecklades något bättre än väntat. Streamingintäkterna ökade organiskt med 1 % tack vare fler direkt-till-konsument-abonnenter (D2C) och högre genomsnittlig intäkt per användare. Nedgången inom business-to-business motverkades delvis av starkare sportpaketförsäljning.
Reklamintäkterna steg 2 % jämfört med föregående år, drivet av digital annonsering och HVOD-tillväxt. Den linjära tv-delen minskade i takt med strukturella förändringar i marknaden, men den negativa effekten mildrades av prisjusteringar och partnersamarbeten. Innehållsförsäljningen (sublicensiering) minskade 37 %, vilket påverkade totalförsäljningen negativt men samtidigt minskade relaterade produktionskostnader.
VD Jørgen Madsen Lindemann betonar i rapporten att Viaplay nu fokuserar på “värde framför volym” och att effektiviseringar börjar ge effekt.
Kassaflöde och skuldsättning
Trots förbättringar i resultatet är kassaflödet fortsatt en svag punkt. Fritt kassaflöde uppgick till −1,2 miljarder kronor under kvartalet, huvudsakligen på grund av säsongsmässiga sportbetalningar. Den finansiella nettoskulden steg till 2,0 miljarder kronor (2,3 miljarder inklusive leasing), vilket innebär ett tydligt beroende av den revolverande kreditfaciliteten.
Bolaget har dock stärkt likviditeten med 1,5 miljarder kronor i kassa och utnyttjat 1,8 miljarder av sin RCF-ram. Förbättrad kostnadsdisciplin och utdelning från intressebolaget Allente bidrog till att mildra kassautflödet.
Marknad och strategi – Allente som nyckelpunkt
Förvärvet av Allente, där Viaplay blir ensam ägare, är den centrala strategiska satsningen. Myndighetsgodkännanden i Norge och Danmark är redan på plats, och slutförande väntas under fjärde kvartalet 2025. Syftet är att skapa ett gemensamt nordiskt underhållningsbolag med stark kundbas, effektiv distribution och bättre förhandlingsposition mot rättighetsägare.
De samlade sport- och streamingrättigheterna ger Viaplay ett unikt breddutbud – från Premier League och Formel 1 till UEFA-turneringar och vintersport. Kombinationen av exklusivt innehåll och nya kommersiella samarbeten, som avtalet med TV 2 Norge, stärker bolagets varumärke och annonskraft.
Risker och möjligheter
Valutarisken mot dollarn kvarstår som ett tungt orosmoment. De höga sportkostnaderna och begränsad möjlighet till valutasäkring har under året gett betydande kursdifferenser. Samtidigt har bolaget genomfört effektiviseringsprogram som sänkt kostnader för innehåll och SG&A-poster.
Möjligheterna ligger i ett växande digitalt reklamutrymme, ökad D2C-lönsamhet och integrationen av Allente. Om bolaget når sin proformaguide – EBITDA på 0,8–1,1 miljarder SEK och fritt kassaflöde på 0,5–0,75 miljarder SEK 2025 – finns förutsättningar för värderingslyft.
Prognos och värdering
Givet dagens rörelsemarginal på −1,4 % och fortsatt negativt kassaflöde är värderingen av Viaplay-aktien pressad. En vändning mot positivt operativt kassaflöde kräver både tillväxt i premiumabonnemang och stabil valutamiljö. Den nuvarande skuldsättningen motsvarar cirka 7 ggr EBITDA, vilket gör rekapitalisering och intäktsoptimering avgörande.
Sammantaget talar trenden för att botten är nådd, men marknaden behöver se bevis på lönsam tillväxt. Aktiekursen lär förbli volatil tills Allente-synergier och kassaflödesmål materialiseras under 2026.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| År | Omsättning (Mkr) | EBIT-marginal | EPS (kr) | Utdelning (kr) |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 18 490 | −3,0 % | 0,03 | 0 |
| 2025E | 16 900 | −1,0 % | −0,07 | 0 |
| 2026P | 19 500 | 2,5 % | 0,10 | 0,20 |
FAQ – vanliga frågor om Viaplay aktie
Hur går Viaplays transformation?
Bolaget har slutfört avvecklingen av icke-nordiska marknader och fokuserar på lönsam tillväxt i Norden.
När genomförs Allente-förvärvet?
Transaktionen väntas slutföras under fjärde kvartalet 2025.
Hur ser reklamutvecklingen ut?
Digital reklam växer och kompenserar till viss del för nedgången i linjär-tv-annonsering.
Är Viaplay-aktien köpvärd nu?
Läget är stabilare, men skuldsättningen och valutarisken gör att vi avvaktar tills integrationen med Allente är genomförd.
Slutsats – läge för återstart
Viaplay har tagit första steget mot återhämtning. Förbättrad kostnadsdisciplin, positivt rörelseresultat och starkt innehåll ger hopp inför 2026. Men utan stabilt kassaflöde och lägre skuld kvarstår risken. Aktien lockar långsiktiga investerare som tror på den nordiska streamingmarknadens återhämtning – men kräver tålamod och noggrann riskhantering.
Läs även våran Aktie analys på bolaget – TELE2
Hur blev Dustins senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Telia aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Viaplay aktie analys – vändningen tillbaka till lönsamhet
Viaplay aktie analys visar att bolaget i Q2 2025 tagit ett tydligt steg tillbaka mot lönsamhet, med ett positivt rörelseresultat och starkt kassaflöde. Trots fortsatt abonnenttapp signalerar siffrorna att strategin ”värde framför volym” börjar ge effekt. Samtidigt väger hög skuldsättning och hård konkurrens tungt inför de kommande åren.
✅ Aktietips
- Rekommendation: ⚖️ Avvakta
- Motivering: Viaplay har förbättrat lönsamheten och stärkt kassaflödet, men abonnenttapp och hög skuldsättning gör aktien osäker på kort sikt.
- Risknivå: 🟡 Medel
📊 Fakta-tabell
| Nyckeltal | Värde | Förändring | Period |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 4,313 MSEK | -4 % | Q2 2025 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 84 MSEK | +154 MSEK | Q2 2025 |
| Nettoresultat | -49 MSEK | +71 MSEK | Q2 2025 |
| Vinst per aktie (EPS) | -0,01 SEK | +0,02 SEK | Q2 2025 |
| Kassaflöde | 823 MSEK | +196 MSEK | Q2 2025 |
| Soliditet | 21 % | – | Q2 2025 |
| Utdelning | 0,00 SEK | Oförändrat | År 2024 |
| Börsvärde | ca 5,2 mdr SEK | – | dagsaktuellt |
🚦 Möjligheter & Risker
Möjligheter
- Förvärvet av Allente stärker kontrollen och ger potential till synergier.
- Sportinnehåll som Formel 1 och Premier League driver fortsatt engagemang.
- Förbättrad kostnadskontroll och högre ARPU ger möjlighet till stabil lönsamhet.
- Kassaflödet är starkt och kan minska skuldsättningen över tid.
Risker
- Abonnentbasen minskar, särskilt på B2B-sidan.
- Hög skuldsättning (1,1 mdr SEK nettoskuld) ökar finansiell risk.
- Valutarisker och ohedgade poster kan påverka resultatet kraftigt.
- Konkurrens från globala aktörer som Netflix, Disney+ och Amazon Prime.
🏢 Bolagsprofil
Viaplay Group är ett nordiskt underhållningsbolag med rötter i MTG och en tydlig position som regionens största leverantör av streaming, tv och radio. Kärnverksamheten omfattar tre segment: Viaplay streaming, linjär-tv-kanaler samt reklam och sublicensing. Utöver Norden finns verksamhet i Nederländerna, och genom Viaplay Select sprids innehållet globalt via partners.
Bolagets resa de senaste fem åren har präglats av kraftig expansion, men också av stora förluster och en omfattande omstrukturering. Under 2023–2024 tvingades Viaplay lämna flera internationella marknader, bland annat Storbritannien, Baltikum och Polen, för att återfokusera på kärnområdena. Strategin idag bygger på att höja intäkterna per kund, minska kostnaderna och fokusera på premiuminnehåll – särskilt sport.
Sportevenemang är den stora dragaren. Formel 1, Premier League, Hockey-VM och Golfmajors lockar breda tittarskaror, medan serier som Wisting och realityformat som Paradise Hotel bygger lojalitet och lokal förankring. Genom lanseringen av den nya kanalen Viaplay Sports i Sverige har bolaget också tagit ett steg för att kapitalisera på sportsatsningen även i det linjära formatet.
Viaplay är börsnoterat på Nasdaq Stockholm och har efter senaste rekapitaliseringen fått Canal+ och PPF som huvudägare. Bolaget sysselsätter tusentals medarbetare och levererar innehåll som når miljontals tittare i Norden och Nederländerna. Syftet är att skapa långsiktig lönsamhet genom en kombination av starkt lokalt innehåll, exklusiva sporträttigheter och effektiv kapitalanvändning.
📈 Rapportanalys
Q2 2025 markerade ett trendbrott. Omsättningen i kärnverksamheten sjönk marginellt (-0,1 % organiskt), men rörelseresultatet blev +84 MSEK jämfört med -70 MSEK samma period i fjol. Nettoresultatet var fortfarande negativt (-49 MSEK), men förlusten halverades. Kassaflödet stärktes med 31 % till 823 MSEK, vilket visar att bolaget lyckats frigöra kapital.
Förbättringen beror främst på lägre kostnader för icke-sportinnehåll och ökad effektivitet. ARPU (genomsnittlig intäkt per abonnent) steg, även om abonnentbasen minskade med nästan 10 %. Satsningen på att prioritera värde över volym syns därmed tydligt i marginalerna.
🌍 Marknads- & segmentanalys
Streaming:
Viaplay tappar abonnenter (4,25 miljoner jämfört med 4,71 miljoner i fjol), men håller intäkterna uppe via prishöjningar och högre ARPU. Konkurrensen är stenhård från internationella jättar.
Linjär-tv:
Omsättningen sjunker (-3 % organiskt), men nya kanalen Viaplay Sports kan bli en viktig motor för att utnyttja sporträttigheter effektivare.
Reklam:
Digital reklam växer i tvåsiffrig takt, medan traditionell tv-reklam fortsätter minska. Radio växer i Sverige, men backar i Norge.
Sublicensing:
Sportinnehåll till tredjepart, bland annat Premier League-rättigheter till Amazon i Nederländerna, gav en ökning på 23 %. Detta blir en viktig intäktskälla framåt.
🔮 Prognos & investerarperspektiv
Viaplay har satt nya mål:
- 2025: 21–22 mdr SEK i omsättning och EBITDA 0,8–1,1 mdr.
- 2028: tvåsiffrig EBITDA-marginal.
För att nå dit krävs fortsatt kostnadskontroll, framgångsrik integration av Allente och att abonnentbasen stabiliseras. Marknaden kommer bevaka skuldsättningen noga – även med starkt kassaflöde är balansräkningen en svag punkt.
På aktiemarknaden är sentimentet försiktigt. Aktien har pressats hårt de senaste åren, men förbättrade marginaler kan vända trenden. Viaplay behöver dock visa uthålliga vinster innan aktien kan ses som ett tydligt köpcase.
📌 Slutsats
Viaplay aktie analys visar på ett bolag i vändning: lönsamheten förbättras, kassaflödet är starkt och sportinnehållet driver tittande. Men skulderna är höga, abonnentbasen krymper och konkurrensen är brutal. För investerare innebär detta att aktien är ett case att bevaka – med potential på medellång sikt om strategin håller, men med risker som gör att kortsiktiga köp framstår som för tidiga.
👉 Läs även vår Viaplay aktie analys för långsiktig bedömning.
❓ FAQ
Är Viaplay tillbaka på vinst?
Nej, nettoresultatet är fortfarande negativt (-49 MSEK), men rörelseresultatet är positivt för första gången på länge.
Hur går det med abonnenterna?
Bolaget tappar 9,8 % av abonnenterna, men ökar ARPU vilket håller intäkterna stabila.
Vad betyder Allente-förvärvet?
Viaplay tar full kontroll över Allente, vilket stärker positionen i Norden och skapar synergimöjligheter.
Vilka segment växer mest?
Sublicensing (sport) växte med 23 % och digital reklam visar tvåsiffrig tillväxt.
Hur ser prognosen ut framåt?
Målet är 21–22 mdr i omsättning 2025 och tvåsiffrig EBITDA-marginal 2028. För att nå dit måste abonnentbasen stabiliseras och skuldsättningen minska.
Läs mer på bolagets officiella hemsid.
Läs också – Academedia aktie analys.
