Atrium Ljungberg aktie analys efter första kvartalet 2026 visar ett bolag med fortsatt stabil intäktsbas, stark projektportfölj och god finansiell kontroll, men också tydlig press från svag nettouthyrning, högre fastighetskostnader och negativa värdeförändringar i beståndet.
Uppdaterad: 10 april 2026 – Denna analys är en uppdatering av vår tidigare genomgång av Atrium Ljungberg.
Aktietips
• Rekommendation: ⚖️ Avvakta
• Motivering: Intäkterna växer och balansräkningen är fortsatt stark, men förvaltningsresultatet backar, nettouthyrningen är negativ och värdeförändringarna tynger resultatet tydligt. Kombinationen av hög belåning nära bolagets taknivå och ett mer osäkert uthyrningsläge gör att aktien ännu saknar en riktigt tydlig köpsignal.
• Risknivå: 🟡 Medel
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Nyckeltal | Q1 2026 | Q1 2025 | Förändring |
|---|---|---|---|
| Hyresintäkter, mkr | 759 | 735 | +3,3% |
| Nettoomsättning, mkr | 870 | 814 | +6,9% |
| Bruttoresultat, mkr | 512 | 520 | -1,5% |
| Förvaltningsresultat, mkr | 316 | 328 | -3,5% |
| Förvaltningsresultat per aktie, kr | 0,50 | 0,52 | -3,8% |
| Resultat efter skatt, mkr | 202 | 453 | -55,4% |
| Resultat per aktie, kr | 0,32 | 0,72 | -55,6% |
| Fastighetsvärde, mkr | 61 094 | 59 103 | +3,4% |
| Belåningsgrad | 43,7% | 41,8% | +1,9 p.e. |
| Räntetäckningsgrad | 3,1 ggr | 3,2 ggr | -0,1 |
| Genomsnittlig utgående ränta | 2,9% | 2,9% | Oförändrad |
| Nettouthyrning, mkr | -8 | 23 | Försämring |
Atrium Ljungberg går in i 2026 med ett tydligt dubbelt budskap. På den ena sidan växer hyresintäkterna med 3,3 procent till 759 miljoner kronor och nettoomsättningen stiger till 870 miljoner. På den andra sidan faller förvaltningsresultatet till 316 miljoner kronor och periodens resultat halveras i praktiken till 202 miljoner kronor. Det är därför en rapport som visar stabil drift, men svagare avkastning på sista raden.
Det mest positiva i rapporten är att hyresintäkterna fortfarande växer trots ett mer osäkert omvärldsläge. Tillväxten kommer främst från färdigställda projekt och från att coworkingverksamheten A house nu bidrar till koncernen. Samtidigt visar det jämförbara beståndet en nedgång på 1,5 procent, vilket avslöjar att den underliggande uthyrningstrenden inte är lika stark som den totala intäktstillväxten antyder. För ett fastighetsbolag är det en viktig skillnad. Nya projekt och förvärv kan driva upp rapporterade siffror, men börsen vill också se att det befintliga beståndet håller emot.
I Atrium Ljungberg aktie analys är det därför rimligt att lägga stor vikt vid nettouthyrningen. Den landade på -8 miljoner kronor mot +23 miljoner samma kvartal i fjol. Det är ett svagt utfall, särskilt i ett läge där kontorsmarknaden fortfarande söker balans. Bolaget beskriver själv att geopolitisk osäkerhet gjort det svårare för företag att bedöma sina lokalbehov. Det är ingen krissignal, men det räcker för att hålla tillbaka synen på aktien.
Lönsamheten pressas dessutom från flera håll. Driftöverskottet backar till 514 miljoner kronor trots högre hyresintäkter. Fastighetskostnaderna steg till 245 miljoner kronor från 216 miljoner, bland annat till följd av högre kostnader för uppvärmning och snöröjning samt ökade befarade kundförluster. Det gör att överskottsgraden sjunker till 69,3 procent från 70,6. Förvaltningsresultatet minskar till 316 miljoner, vilket visar att intäktstillväxten inte fullt ut kompenserar för kostnadsökningarna och den högre finansiella belastningen.
Den stora resultatförsämringen ligger dock i värdeförändringarna. Orealiserade värdeförändringar på fastigheter uppgick till -215 miljoner kronor, att jämföra med +179 miljoner året innan. Det är den enskilt största förklaringen till att resultatet efter skatt faller så kraftigt. Nedskrivningarna hänförs till höjda avkastningskrav för fastigheter i Kista och Malmö samt till kassaflödespåverkan i delar av Slakthusområdet där projekt förbereds. Samtidigt motverkas nedgången delvis av projektvinster, vilket visar att Atrium Ljungbergs utvecklingsmodell fortfarande skapar värde.
Det finns också ljuspunkter i projektportföljen. Bolaget har åtta pågående projekt med en total investeringsvolym på 8,4 miljarder kronor, där 4,4 miljarder återstår att investera. Projektportföljen fram till 2033 omfattar hela 421 000 kvm BTA och en bedömd investering om 30,9 miljarder kronor. Tyngdpunkten ligger i Stockholm och särskilt i Slakthusområdet, Sickla, Hagastaden och Slussen. Den här projektmassan är ett av de starkaste argumenten för aktien på lång sikt, eftersom den kan driva både driftnettotillväxt och substansvärde över flera år.
Finansiellt är bilden fortfarande stabil, men marginalerna krymper. Belåningsgraden steg till 43,7 procent, vilket är högre än både fjolåret och årsskiftet och relativt nära bolagets egen gräns på 45 procent. Räntetäckningsgraden på 3,1 gånger är fortsatt betryggande, men något lägre än tidigare. Nettoskuld/EBITDA har stigit till 13,3 gånger. Det betyder inte att balansräkningen är svag, men att det finns mindre utrymme för motgångar än tidigare om värderingar eller uthyrning skulle försämras ytterligare.
Samtidigt ska det sägas att Atrium Ljungberg fortfarande har flera defensiva kvaliteter. Likviditetsbufferten uppgår till 9,4 miljarder kronor. Kapitalbindningstiden är 3,4 år och räntebindningen 2,6 år. Den genomsnittliga utgående räntan är 2,9 procent exklusive löftesprovisioner. Dessutom är 82 procent av den räntebärande skulden grön eller hållbarhetslänkad. Det är ett styrkebesked i ett marknadsläge där finansiering blivit en central konkurrensfaktor.
Substansvärdet visar också varför marknaden fortsatt följer bolaget noga. Långsiktigt substansvärde per aktie uppgår till 53,90 kronor, medan börskursen vid rapporttillfället ligger på 29,21 kronor. Rabatten är alltså fortsatt stor. En sådan rabatt kan vara lockande, men i Atrium Ljungberg aktie analys räcker inte substansrabatten ensam som köpargument när lönsamhetstrenden kortsiktigt försvagas och nettouthyrningen går åt fel håll.
Bolagsprofilen är samtidigt tydlig och attraktiv. Atrium Ljungberg är ett av Sveriges största fastighetsbolag med 88 fastigheter, ett fastighetsvärde på drygt 61 miljarder kronor och stark koncentration till tillväxtregioner. Stockholm står för 80 procent av marknadsvärdet. Affärsmodellen bygger på att äga, utveckla och förvalta stora sammanhängande stadsdelar, vilket historiskt gett både projektvinster och långsiktig värdetillväxt.
Riskerna framåt är främst tre. För det första: fortsatt svag uthyrning i kontorssegmentet. För det andra: ytterligare höjda avkastningskrav som pressar fastighetsvärdena. För det tredje: att belåningsgraden stiger för nära bolagets tak om investeringstakten förblir hög samtidigt som kassaflödet pressas. Möjligheterna ligger i att projektportföljen börjar ge större genomslag, att uthyrningen vänder upp och att finansieringsmarknaden förblir stabil.
Tabellen uppdaterad från senaste rapporten.
| Period | Hyresintäkter, mkr | Förvaltningsresultat, mkr | Resultat per aktie, kr | Långsiktigt substansvärde, kr/aktie |
|---|---|---|---|---|
| Q1 2025 | 735 | 328 | 0,72 | 53,94 |
| Helår 2025 | 2 957 | 1 307 | 1,31 | 54,89 |
| R12 apr 2025–mar 2026 | 2 981 | 1 296 | 0,91 | 53,90 |
| Q1 2026 | 759 | 316 | 0,32 | 53,90 |
Slutsatsen i denna Atrium Ljungberg aktie analys är att bolaget fortfarande håller hög kvalitet, men att rapporten inte är tillräckligt stark för att utlösa en tydlig köpsignal här och nu. Intäktstillväxten är god, projektportföljen imponerar och finanserna är fortsatt robusta. Men när förvaltningsresultatet faller, nettouthyrningen är negativ och värdeförändringarna slår hårt mot vinsten blir helhetsbilden mer avvaktande. Aktien ser billig ut mot substansvärdet, men marknaden lär vilja se tydligare operationell förbättring innan rabatten krymper på allvar.
För investerare som redan äger aktien är det här en rapport som motiverar tålamod, men inte aggressiva köp. För nya investerare är det klokt att invänta bättre bevis på att uthyrning, marginaler och värderingstrend stabiliseras. Därför landar rekommendationen i Avvakta.
Vill du veta hur blev på Platzer Fastigheter senaste rapport? Läs vår analys av aktien.
Ny rapport och ny analys – läs vår Emilhus aktie analys.
Läs tidigare analys artikel:
Atrium Ljungberg rapport Q3 2025 – stabila intäkter och stark stadsutveckling
10 oktober 2025 – Atrium Ljungberg rapport Q3 2025 publicerades idag och visar på stabila hyresintäkter, hög uthyrningsgrad och tydlig framdrift i bolagets stora stadsutvecklingsprojekt. Trots en osäker konjunktur fortsätter Atrium Ljungberg att profilera sig som en av Sveriges mest offensiva stadsutvecklare, med fokus på Sickla, Slakthusområdet och Gränbystaden.
Läs också vår kompletta analys av Atrium Ljungberg aktie uppdaterad efter dagens rapport.
Hyresintäkter och uthyrning
Rapporten visar att hyresintäkterna uppgår till cirka 3,5 miljarder kronor på årsbasis. Uthyrningsgraden ligger på cirka 93 procent, vilket är en stark nivå givet marknadsläget. Atrium Ljungberg rapport bekräftar att bolagets modell – att kombinera handel, kontor, bostäder och kultur – fortsätter att ge stabila kassaflöden.
Sickla – flaggskepp i Q3-rapporten
I Atrium Ljungberg rapport Q3 2025 framgår att Sickla i Nacka behåller sin ställning som bolagets flaggskeppsprojekt. Här utvecklas en modern blandstad med handel, kontor, kultur och bostäder. Under kvartalet har flera större hyresgäster tillkommit, vilket stärker områdets attraktionskraft. Sickla lyfts i rapporten fram som en modell för framtida stadsdelar.
Slakthusområdet – fortsatt framdrift
Atrium Ljungberg rapport Q3 2025 betonar utvecklingen i Slakthusområdet, ett av Nordens mest omfattande stadsutvecklingsprojekt. Området transformeras från industri till en levande blandstad med bostäder, kontor, restauranger och upplevelser. Nya hyresavtal har tecknats under kvartalet, vilket visar på stark efterfrågan. Projektet blir avgörande för bolagets långsiktiga tillväxt.
Gränbystaden – expansiv satsning i Uppsala
Även Gränbystaden i Uppsala lyfts fram i Atrium Ljungberg rapport Q3 2025. Projektet omfattar cirka en halv miljon kvadratmeter och utvecklas till en av Uppsalas mest attraktiva stadsdelar. Rapporten visar framsteg i planeringen av nya bostäder och kontorsytor, samtidigt som befintliga handelsytor moderniseras.
Risker och möjligheter
Atrium Ljungberg rapport Q3 2025 belyser också riskerna med det rådande ränteläget och en svagare detaljhandelsmarknad. Samtidigt framgår att bolagets diversifierade portfölj gör verksamheten motståndskraftig. En växande andel bostäder och kontor minskar beroendet av detaljhandel, och stadsutvecklingsmodellen ger stabilitet.
Strategiskt skifte
I rapporten framgår det tydligt att Atrium Ljungberg nu fullt ut positionerar sig som stadsutvecklare. Genom att kombinera kontor, handel, bostäder och kultur skapas stadsdelar som lever hela dygnet. Detta långsiktiga fokus gör Atrium Ljungberg mindre känsligt för konjunkturcykler och stärker varumärket som en helhetsutvecklare av stadsmiljöer.
Fakta från Atrium Ljungbergs rapport
- Hyresintäkter: ca 3,5 mdkr (rullande år)
- Uthyrningsgrad: ~93 %
- Fastighetsvärde: ca 60 mdkr
- Pågående projekt: Sickla, Slakthusområdet, Gränbystaden
- Bostadspipeline: ca 5 000 nya bostäder
Slutsats
Atrium Ljungbergs rapport visar att bolaget står starkt trots utmaningar på marknaden. Med hög uthyrningsgrad, stabila intäkter och tre stora stadsutvecklingsprojekt i fokus befäster Atrium Ljungberg sin roll som en ledande stadsutvecklare i Sverige. Rapporten understryker att långsiktiga värden byggs genom helhetslösningar för moderna städer.
